逃不开的经济周期

时光的玫瑰 2016-06-05 0

最喜欢的一句话，人性使然，如之奈何！

Milk__濛 2016-09-25 0

精华在后面，读一遍根本记不住...日还有二刷三刷等着

♡向6月 2008-12-07 0

没看仔细囫囵吞枣

strongheart 2014-02-12 0

慕名翻了翻这本书，更像一本经济危机史和经济思想史。在学校时做过经济周期理论专题，所以书中内容没有太多新意，对我来说。不过，作为危机意识和相关知识的温故知新还是不错的。

wintrone 2015-02-27 0

很不错的一本书学习了不少东西

可飘 2016-06-30 0

真的值得多读几遍的书，很多周期的轮动对投资很有指导意义

菲菲 2008-11-09 0

图

涉夏 2015-06-10 0

6.1-6.10

River 2015-08-20 0

看了这本觉得很有必要再把曼昆那本宏观经济学看一遍

greenhands 2009-03-18 0

这是一本澳地理学派观点的经济周期书。从货币开始，劳原来用货币拯救法国的经济，但贪婪的执政者，滥发货币，形成泡沫，将经济又推向深渊。其后，其他国家的执政者，从没有从法国的货币灾难中吸取教训，经济周期不断地轮回发生，犹如潮水周期般出现。一切都源于纸币，没有纸币仅有金银作为媒介行吗？我们思考一下，就如，我们用的石币、刀币、布币、贝克币、骨头币为什么会被金属币取代，纸币取代金属币，电子符号币成为主流，都是应因经济规模的需要。否则，削足适履的结果，就是货币流通量和流通速度滞缓，满足不了经济的需要，犹如发育的

伊卡洛斯 2011-09-27 3

精华都在后面

回归线 2016-01-05 1

周期并不是像扁桃体那样，是可以单独摘除的东西，而是像心跳一样，是有机体的核心。（如果房地产平均周期是18年，以我国98年住房改革为起点算的话……）

时光的玫瑰 2016-06-05 0

最喜欢的一句话，人性使然，如之奈何！

Milk__濛 2016-09-25 0

精华在后面，读一遍根本记不住...日还有二刷三刷等着

♡向6月 2008-12-07 0

没看仔细囫囵吞枣

strongheart 2014-02-12 0

慕名翻了翻这本书，更像一本经济危机史和经济思想史。在学校时做过经济周期理论专题，所以书中内容没有太多新意，对我来说。不过，作为危机意识和相关知识的温故知新还是不错的。

wintrone 2015-02-27 0

很不错的一本书学习了不少东西

可飘 2016-06-30 0

真的值得多读几遍的书，很多周期的轮动对投资很有指导意义

菲菲 2008-11-09 0

图

涉夏 2015-06-10 0

6.1-6.10

我想说两句

Notes

Jack 2009-04-02 2赞

正在读，确实是很好的书

1. 1833-1836年，芝加哥的土地价值暴涨了6400%

2. 经常性的经济危机并不是一些简单的相互独立的事件，而是经济组织内在不稳定性周期性重复发作的体现。

3. 高利率常常是触发经济衰退的关键因素。

4. 现代经济存在朝向消费不足偏离的系统性趋势。

5. 早期经济周期理论的两个学派：投资过度和消费不足。

绝佳的经济周期理论读本

warton 2008-11-03 1赞

早就耳闻的是台版的《景气为什么会循环》，苦于囊中羞涩一直没出手
看到中信的这本《逃不开的经济周期》就迫不及待订了一本

整体装祯不错，封面设计新颖，译得也很流畅，没有生涩的感觉，唯一不足的是书名译得显然不如台版，不过价格实惠，对得起这本书的内容了

前半部分著者对经济周期理论的传承结合经济案例娓娓道来，无疑提起了读者的兴趣，后半部分对其理论结构做出了自己的梳理，视角开阔，让人受益匪浅

不足之处，感觉上还不够深入，很多地方点到即止，最可惜的莫过于原书的参考文献部分，又被无情的删除，这也是中译版书籍最让人诟病的地方

无论如何，这是一本绝佳的经济周期理论读本，推荐对经济周期感兴趣，对投资标的周期波动感兴趣的人阅读

PS：哪位仁兄有英文版，望不吝提供下

《逃不开的经济周期》读后感

我是大猪:) 2011-10-12 0赞

//2011-10-12 16:18

当我在这个寒冷的下午坐在公司六楼餐厅里,看到这本书的最后一章--第27章<经济周期和市场循环>的时候,我的耳边响起了贝多芬第七交响乐第二章,伴随着安详有力的乐曲,作者娓娓道来这最后所有的周期循环. 我微笑的内流满面.

2009年11月22日当我在南山出城第一眼看到这本书的时候,我就隐隐的感觉到了这本书的力量. 可惜第一次囫囵吞枣的看了一遍,好多东西不理解好多人名也记不住,当时觉得本书好深奥,就放回了家里的书架上. 2年过去了,随着我的各方面专业知识越来越充实,终于可以拿起来重读一遍了.

这本书带着我从1700年的古欧洲一直遍历了300多年的经济史,访问了对经济周期做出贡献的无数陌生人,他们短暂的生命在这条历史长河中留下了各自长短不同的印记. 让我突然明白了牛顿所说过的:"我看的远是因为我站在巨人的肩膀上." 真不容易呀,无数前人毕生的努力,在当今来说也许就是简单的一句话或一个公式也或许连名字都没有.

我很庆幸能看到这本关于经济周期的书,许多代人前仆后继的研究和作者引人入胜的故事.

这是一本讲述经济周期的书,让我们明白了,世界经济无论多烂,股市跌得多惨,都不用害怕,一切只是在这个周期里的一环. 你抓住了吗?

//10-12 16:41

走在经济衰退的拐点之前

程思明 2013-02-23 0赞

走在经济衰退的拐点之前

文╱程思明

直到看完这本书，我才渐渐地明白：这本旨在阐述经济周期的著作并非像其书名《逃不开的经济周期》那样带有历史宿命论的味道。但我们也必须要知道，经济周期由长期于受到金融市场和政府的行为非理性的制约，以致于时至今日，它似乎仍然是个无法根治的痼疾，阻挠经济的正常运行。因此，本书的作者只是试图通过建立一种模型构架，去让读者更为清晰地看到经济周期的背后规律，而这种周期性规律显然无法被打破。

这本书的作者拉斯·特维德，是一位成功的金融衍生品投机客、基金经理和投资银行家。早在1996年，他就曾与人合作创立了一家名为The Fantastic Corporation的宽带因特网公司，此后，也还担任瑞士避险基金ProValue公司的总合伙人及基金经理人，并为CarryQuote金融信息公司共同创办人之一。长期以来的投资经验，也为这本建立在历史性回顾的经济学著作更提供了一些实战型的发挥余地。

在今天这样一个日趋复杂的经济形式之下，作为新时期发展中的中国，又当如何跳出国经济周期的轮回支配，避免“经济危机”的产生，仍是一道永不过时的考题。而对于广大的理性经济人和投资者来讲，他们则更关心的是如趋利避害，平稳度过经济萎缩所带来的负面效用。有关以上两点，我们都可以在这本四年后重新再版的著作中找寻到答案。

实际上，尽管作者在书中深入分析了300年来西方国家经济循环的事实和经济学家的各派理论，让我们了解到周期是推动创造性毁灭和经济增长以及复兴的关键力量，但他这样做的目的也并非只是教条似的纵览了那些成就得失，反而是在向我们探索各派经济理论与模型，帮我们揭开经济循环的真相。最为重要的是，除了前三篇的历史回顾和第四篇对经济周期的主要驱动力和央行的调控作用的表达之外，作者在章末也还向读者进一步详尽地解释了房地产、股票、债券、黄金、汇率、大宗商品期货、收藏品等资产市场的特性，揭示了经济循环中各类资产的阶段表现及互动影响，帮助投资者更为精确地掌握市场脉动，顺应经济趋势，并在在经济萧条时捕捉市场机会，从而获得高收益。

就行业和领域而言，拉斯•特维德近期在接受《钱经》杂志的采访时就已经表示，他看好的未来巨大的投资机会有以下三个主题：（1）亚洲消费者日益增长的购买力；（2）全球范围内老龄化人口的增加；（3）在IT、生物科技、新材料方向的创新。其实，这种分析应当说完全建立在回顾与预测这两个方面的研究成果。而这两种模式其实在这本书中也得到了极致的发挥。对于未来的预测而言，作者在并未脱离市场的运行规律，而是凭借着多年的投资经验为我们构筑了一种数理模型。而这反倒与那种“不是目前的预期与将来的事件相符合，而是未来的事件由目前的预期所塑造”所谓的索罗斯的“反身性”理论有异曲同工之妙。都承认市场参与者的认知缺陷与生俱来，但也恰恰是利用这种缺陷认知建立起市场周期性的双向联系。

而在书中，作者所罗列的人的16种非理性心理，也正揭示出市场与人的关系。无论是任何一种经济活动，都无法撇开人的存在，而心理活动实际上也能影响到经济的周期。实际上，类似的观点表述在作者之前所写的那本《投资心理学》中，就已经表达的十分清楚。这与此前一度把经济周期现象解释为“创新理论”奥地利学派的经济学家相比，内因论所揭示的经济波动的最终原因取决于人们对未来的预期，实际上更加符合现代经济的投资理念。

当代英国经济学家阿瑟·刘易斯认为，标准的周期是持续时间为九年左右的“尤格拉周期”。这是第一个被确定的周期。然而，对一个像作者这样敏锐的投资商人来讲，其不仅仅把投资局限于一张小小的波线图上，更主要在于，作者厘清了各种数据指标与资产波动的关系，避免他所构建的这种预测模型因不符合市场的而陷入“纸上谈兵”的弊端。

这本书的再版，对于新一轮的经济发展而言，无疑为今后宏观经济的发展走势起到指引的效应。但由于全书历史回顾的东西较多，一些分析也过于繁琐，这对于那些急于想得到答案的读者来讲，势必会产生一种不耐烦的情绪。然而，如果想要二者兼得，不妨可以采取倒读的方式，同样也可以达到学习的效果。

逃不开的经济周期

都市行者 2013-04-08 0赞

首先说明我不是经济专业的，所以相关知识背景有些欠缺。我说这书还行是针对我自己而言的。书开始叙述了经济学家对于经济周期的观念、产生原因以及影响因素认识的历史进程，接着谈到经济周期五个大的驱动力和中央银行在平稳经济周期中面临的挑战，最后讲了一些主要市场的周期情况。其中涉及的人物和事件很多，而本书以经济周期的认识为主线将他们串起来，如果背景资料了解的少的可能会被这些人名和他们提出的一些专业概念搞晕，总觉得飘在上面而不能总体把握书的脉络。后面影响因素的描述也很专业，需要一定的经济学基础。总体而言，作为经济学专业的学生了解经济周期发展历史是一本不错的教课书，而对于其他专业的想要对经济周期简单了解的，此书略深，如果确实感兴趣，不妨以此为纲在对里面提到的人和事和名词进行详细的扩展阅读，应该会有不错的收获。

读书笔记

dr.leeeee 2015-03-06 0赞

1，货币供给量太少，所以货币的利率太高
2，回购债券有助于恢复投资者信心
3，John.Law的纸币逻辑：100纸币=101硬币李佛尔，宣称自己有足够储备+见票可付+政府撑腰=强信心，强信心使得纸币获得流通，刺激贸易，纸币供给不足，溢价上升，此外纸币还回收了低价值的债券，减少了法国债务，解决了法国的债务危机。
4，在某种程度上，货币流通的加速度或者更高的速度，将会产生于增加货币供给（发行）相似的效果
5，机器带来了两种戏剧性的效应，一是提高了单位资本投入的产量，另一个是在建立新工厂时，有必要预先制定深入的生产计划，这与以前向许多小家庭作坊订货的方式大不一样，当然，随着工厂潜在盈利能力的扩大，不确定性也增加了。
6，由于劳动分工是国民财富的基本圆圈，亚当斯密提倡通过自由贸易来促进国家质检的劳动分工。
7，《国富论》接下来分析了价格机制，他人物市场价格围绕“自然”价格或者“均衡”价格上下波动。
8，他认为，公共部门不应该干预市场，而应该致力于保护市民，建立司法公正，以及承担一些特定的工资，像发展教育，运输系统和监管票据信用。
9，自由是最优效率的经济模式。如果让每个人成为自己利益的守护者，而且依靠自私的力量，那么，资本主义经济就是最理想的。
10，高利率可以防止资本外逃，甚至吸引国外的流动资本。
11，高利率可以吸引民众酱部分现金存放在银行账户上。通过维持高利率，中央银行就可以降低流通速度，吸收货币，从而给经济活动降温。于此相反，低利率将会增加货币供给并且刺激经济活动。
12，公众对未来通货膨胀的语气会影响现在的利率水平。如果人们担心将来发生通货膨胀，现在的利率水平就会相应提高。
13，非计划的信用收缩可能导致经济萧条。相反，信用的大幅度扩张（通过增加借贷）可能导致经济过热。银次，如果经济已经处于充分就业的状态，货币供给的增加将导致通货膨胀；如果还没达到充分就业，那么增加货币供给只会促进经济增长。
14，那些试图观察未来供给与需求信号的少数人，一弹预估到价格会大幅上涨，结果反过来诱惑许多只是关注市场即时变化的人也去购买，这些购买者期望价格仍然会有更大的上涨空间，这就意味着一个恶性循环。
15，杰伊古尔德狙击黄金：首先通过格兰特总统的妹夫认识格兰特总统，试探并说服财政部不会售出黄金。随后联合大量交易商买入黄金，光杰伊手上就价值5500w，这个过程黄金上涨了8%。随后格兰特允诺格尔德不会干预市场。于是格尔德怂恿菲克斯买入黄金，而抛售方卖空远期交割的黄金，希望财政部释放黄金，古尔德散步谣言格兰特想看到黄金涨到1000美金。市场上疯狂开始买入黄金，空头迫于压力也买，黄金价格不断上涨，古尔德趁势卖出。格兰特警告卖财政部储备黄金，古尔德顺势建立空头头寸两头赚进。
16，技术革新会经常创造经济的繁荣。技术革新的效应指资本家在生产过程中使用更多的资本，雇佣更少的劳动力。只有劳动才能创造价值，但是由于劳动力与资本的比率下降，利润率也会随之下降。--资本论
17，货币数量论：MV=PQ，M=货币供给，V=货币流通速度，P=商品与服务的价格，Q=商品与服务的数量，这个模型并不是解释经济动态变化的理论，但它说明了一个更为核心的关系。
18，帕累托最优和蓬莱托均衡，表示经济系统生成的埃奇沃思垮了院子打到了最大的可能数量，随着第一个经济周期理论见见发展起来，人马讲

人类总是自负地以为自己可以解决所有问题

蒋文振 2015-06-30 0赞

  非常经典的一本书，作者把历史上对于经济周期有杰出研究的经济学家的思想按照历史的脉络梳理了一遍，然后解开了五个引擎影响经济周期的谜底，最后又介绍了经济周期和各种资产的影响和关系。对于经济周期的总结和分析非常地到位，对于读者理解经济周期有着很大的帮助。
  说到底，经济周期是经济上永远无法解决的一个问题，但是正是在这一次又一次的周期中，人类的科技技术发展才不断地得到发展，生产力才得到空前提升。
  人类总是自负地以为自己可以解决所有问题，而在经济周期面前，人类难以胜天。

周期

/xin日理万玑 2009-12-16 0赞

这本书我去年先读电子，后邮购。大概读过4次了。
周期。。。是兴衰的循环。世间万物都有周期
古人云，分久必合，合久必分。大乱大治。富不过三。。。
其实都会是周期现象。
经济周期帮助宏观理解一些经济现象

关于拉斯的《逃不开的经济周期》

smallmoney 2010-09-02 0赞

作为比较学术的读物,作者那些历史人物和故事的描述让它浅显有趣很多。除了对经济周期的介绍，还有其它基本理论概念、形式各异的图表和经济学思维方式贯穿其中。加上作者是有多年经验的交易员,他的视角和观点很有启发性。
现在正在读英文版，文字也比较简单轻快。

牛熊循环的原动力？

argent 2010-11-07 0赞

这本书前面一大半都是在说经济周期的发现历程，简单扫一下就ok了，后边几章是重点。

记得美林曾经出过一个报告《投资时钟》，说的也是经济周期的循环，完全是归纳法得出的结论。这本是用推理得出的结论，结论是一致的——板块循环，股票期货牛市依次，等等。

但由于是推理，所以可以提前思考一些问题，比如由于0库存的风行和通讯技术与期货市场的发展，5年的存货周期即使还存在，也将大大减弱。这种趋势将以何种形式影响投资？

从这个意义上说，这本书的最后几章是有思考的价值的，即使只是用于打发时间……

经济周期：历史、理论和投资实践

碧落花飘香 2009-12-14 67

内容：★★★★☆
翻译：★★★★☆
排印：★★★☆☆
装帧：★★★☆☆

这篇书评的标题是这本书原名《Business Cycles:History,Theory and Investment Reality》的直译，也是这本书主要内容的概括——一本论述经济周期的书。中信这个译本的出版时间是2008年11月，时值金融危机高峰，这个连意译都不能算的中文译名，大有迎合市场需求的嫌疑，相信不是译者所为，更像是商人的行径。

作者拉斯·特维德（Lars Tvede）是挪威人，有多年的投机实践经验。他经营过的几个公司，对很多人来说可能没听说过；但他的另一本著作《金融心理学》，对金融从业人士来说是很熟悉的。不过，《Business Cycles:History,Theory and Investment Reality》是一本面向大众，而非专为专业人士撰写的经济学读物，读者不需要太深入的经济学知识和实践经验，便可以阅读。

经济周期并不象本书中文版译名说的那样逃不开。从宏观来看，它并非是从人类经济活动开始的时候就出现，只是人类经济活动发展到某个阶段的产物。在可预见的未来，经济周期还会伴随着我们的经济活动；可预见之外，随着经济形态的变化，经济周期会不会消失呢？六合之外，存而不论。既然我们生活在这个经济周期存在的社会阶段，着眼于现在，了解并试图利用经济周期为我们创造财富，才是更为实际的做法。

从微观来看，也不是每个人都逃不开经济周期。经济周期虽然是人类集体行为的产物，但集体行为不代表每个人都会这样，只是大多数人都会从众而已。就像大多数人都会亏损的投机市场一样，总有少数人能够从中持续不断地获利。因此，想要在经济衰退的时候做到鹤立鸡群，至少要了解经济周期。诚如本书书名所说的一样，要知道过去的经济周期中发生过什么，为什么会发生，以及历代经济学家们是怎样解释周期的等等。

股票市场的牛熊循环几乎是经济周期最显眼的标志，实际上，股票市场也是经济运行状况的先行指标之一。很多关注经济学的人，都是从股票投机的需要，开始接触经济学。虽然经济学对股票投机没有直接的帮助，但会使我们对投机市场有一个正确的认识。知道了经济周期的存在，就不会期望着牛市一直持续，也不用担心市场从此就一熊不振。知道了经济发展平均速度，就不会梦想一年将本金翻上10倍，30%可能就不错了。当然，我们会努力做到更好，但对小概率事件应有一个合理的预期，不能把偶尔砸在自己头上的馅饼当成一日三餐。

最后几章介绍了房地产、收藏品、贵金属、商品、证券、外汇等资产在经济周期中的表现，可以帮助我们从多方面理解经济周期的存在及其原理，并对我们的投机行为提供了一些参考。

经济学是一门“治大国若烹小鲜”的学问，不仅能为我们创造和积累物质财富提供指导，还能够从生活的各个方面影响我们。不是每个人都要像大卫·李嘉图那样，由一名股票投机者成长为一名经济学家，但经济学可以帮我们更好的解读眼前的这个世界，并告诉我们怎样更好的生活。

死并非生的对立面，而是作为生的一部分永存

[已注销] 2009-04-23 30

“房地美”(Freddie Mac) 高级副总裁兼代理首席财务官大卫·凯勒曼二十二日被发现死于其弗吉尼亚州家中的地下室。警方说，这是一起明显的自杀事件。
看到这条消息，突然想到了村上春树《挪威的森林》里写的那句话：死并非生的对立面，而是作为生的一部分永存。
我们尚无法确切了解大卫·凯勒曼为什么死去，也不能确切地知道他是否真是自杀。
但是，我们知道，某个家庭中，失去了一个男人。我们为此向他的家人和朋友表示深切的慰问，愿他们能从这打击中缓慢恢复过来。
另一方面，如果我们对人类投机史有所了解，我们也应该足够冷静地说，发生这样的事，并不意外。衰退来临时，总会有人付出生命。这是完全符合历史规律。

读《逃不开的经济周期》的过程中，越发深刻地相信，周期的存在，不是哪个人、哪个国家可以解决的。周期是现有经济制度的必然产物，正如繁荣是衰败所致，衰败也是从繁荣中生发出来的。这正如季节变换，人类没有能力改变自然规律。但是，如果我们足够尊重规律，那么，至少我们可以在寒冬准备迎接春天，在深秋做好面对寒冬的准备。这样，我们就既不会被冻死，也不会错过耕作的最好时机。
遗憾的是，大部分人并不像对待季节变化那样，对经济周期有清醒的认识和足够的准备。人性，主要是贪婪与恐惧，令大部分人选择在深秋播种，在寒冬浇灌，在春天沉睡，在夏天翻地。
回到股市，经过了连续数日的停滞后，这两天开始回调。在这个时候，短线高手们应该已抛出手中的筹码，耐心等待新的介入机会。但对老钱来说，抛出股票并不是一个合适的选择。相反，如果有新资金，老钱将选择两个区域增加股票仓位，2300~2350点，2100~2150点。当然，对于新能源、环保、农业等股票，以及前期被恶炒过的任何股票，老钱的态度一直是明确的，坚决不介入。

毫无疑问，我们仍处于严重的衰退中，但繁荣的种子已经种下。我们需要的，不过是时间；我们需要的，不过是耐心。
如果可以确认美国的这次危机是一次典型的房地产危机，也就是18年一遇的危机，那么，我们今天很有可能正处于历史性的底部区域。要从大衰退中恢复过来，当然不是一件容易的事情。我们先得在4~5年内走过一个库存周期，然后再在9年内走过一个投资周期，然后，才有可能迎来一个新的、18年之长的房地产周期。
这个结论在中国需要作出什么样的修正，目前还缺乏权威的研究。但是，毫无疑问，无论是资本市场，还是商品市场，都会经历漫长的震荡与反复。底部盘整的时间越长，构筑的基础越扎实，未来的发展空间越大。这一点，用资本市场上的流行话来说，就是，横得有多长，涨得有多高。
说到底，市场何时起来并不重要，重要的是，我们今天将以怎样的形式储存自己的购买力，才能在繁荣来临时，获得最大限度的收益。
纸币是购买力，黄金是购买力，股票是购买力，债券是购买力，房地产是购买力，土地是购买力，工厂是购买力，你自己也是购买力。在经济学意义上，这些东西之间并没有太大的区别。
短期来看，股票市场既不算高，也不算低。如果今年市场将在2000点至3000点之间振荡，我不会感到丝毫惊讶，也不会选择抛出自己手中的股票。当然，如果有新资金，我确实会考虑在哪个点位买入更划算一些。

想在资本市场上活得比别人安全一点儿，就要尽可能了解过去所发生的一些事情。一旦你了解了人类投机史是怎么一回事儿，你就会对这些事情有一种习以为常的亲切，包括疯狂，包括崩溃，当然，也少不了跳楼。你就不会因为别人跳楼而吓破了胆，也不会因为别人狂热而忘乎所以。

说到底，对经济周期缺乏深入了解的人，跟手中没有地图瞎游荡差别不大。如果你不小心收获了金子，只能说你的运气还不错。如果你失去了原本拥有的金子，那也不过是命中注定的事。
我不相信自己的运气，所以，对赚的每一分钱，亏的每一分钱，都要明白其中的道理。
如果你想多了解一点经济周期，那么，《逃不开的经济周期》和《走在曲线前面》，可能会对你有所帮助。当然，对很多东西，我们需要根据中国的发展阶段和经济环境做出新的判断，需要有所扬弃。

其实，我真正想说的是：衰退不是繁荣的对立面，而是作为繁荣的一部分永存。在某种意义上而言，衰退正是新一轮繁荣的起点。
在繁荣时赚钱并不难，难的是，在衰退时明白该以什么样的形式储存自己的购买力，并且有勇气耐心坚守。

附录：房地美厄运不断代理首席财务官自杀身亡

中新社纽约四月二十二日电(记者魏晞)美国房贷巨头“房地美”(Freddie Mac)近来厄运不断，其高级副总裁兼代理首席财务官大卫·凯勒曼二十二日被发现死于其弗吉尼亚州家中的地下室。警方说，这是一起明显的自杀事件。

近来，房地美先是公司CEO大卫·墨菲特上个月辞职，令房地美陷入无人负责的状态之中，再有公司房贷违约率在一个月内急升百分之五十，令房地美不得不向美国政府请求援助。

凯勒曼在房地美工作了十六年。去年九月，当损失惨重的房地美被政府接管后，一直主管公司财务的凯勒曼被任命为公司代理首席财务官。

当天，房地美过渡CEO约翰·库什基宁(John Koskinen)就凯勒曼的死讯发表了一份声明，称“凯勒曼拥有优秀的才能，……其非凡的职业道德和价值观鼓舞了所有曾与他共事过的人们。不过，克勒曼最令人怀念的将是他的和蔼、亲切、幽默感和随机应变的智慧。”

房地美二00八年亏损额高达五百零一亿美元。仅去年第四季度，房地美净亏损就达到二百三十九亿美元，相当于上年同期亏损额的近十倍。

美国媒体称，凯勒曼面临“极大压力”。由于公司处于政府的控制之下，公司高管没有什么自主权，也无法掌控公司长期发展策略。而且房地美高层最近一直在争取将公司抵押贷款证券与奥巴马政府的房屋发展计划挂钩，为此与联邦监管机构关系紧张。

房地美和另一家公司房利美是美国最大的两家住房抵押贷款融资机构，持有或担保的住房抵押贷款总额约五点三万亿美元，占全美住房抵押贷款总额的近一半。美国政府去年九月七日宣布，从当天起接管陷入困境的房利美和房地美。

阳光之下没有新鲜事

极光隐™ 2012-12-30 28

《逃不开的经济周期》序言里有句话：“我看到如此多的老练商人，因为不懂得经济衰退而变得身无分文”…其实身无分文还不是最严重的，还记得《泰坦尼克号》里的那位“高富帅”吗？露丝说他在1929年的“大萧条”中吞枪自杀了…在我看来，这些是命数，也是变数。
我想，对于一个只会在报纸杂志上看所谓“理财专栏”的人来说，经济周期太玄了…对于我这样一个读了七年金融学专业的人来说，自认为对于经济周期初窥门径有所领悟也是读到第六年的时候的事情了……对于一个不了解经济运转方式的人来说，《逃》堪称一本通俗和学术并举、文字和内涵齐飞的好书。
笔者以为，这本书可以粗略分成三个部分：
第一部分，从第一章到第十八章，从主流西方经济学的观点介绍了经济周期的发展和与之并进的理论研究。
第二部分，从第十九章到第二十二章，总结归纳了已有的经济周期理论，初步展开后文，起一个衔接的作用。
第三部分，从第二十三章到第二十九章，分别从房地产、收藏品、贵金属、商品期货、债券股票与基金、外汇的角度描绘了它们与经济周期的关系，这一部分显然是作者自行研究的成果。作者作为一位在西方经济学领域内颇有成就的人物，学术水平毋庸置疑。
第二部分和第三部分是这书最精华的部分。

第一部分的内容很有老外写经济学书籍的风格，在讲述信用货币发展和它带来的经济周期的同时，时不时穿插讲点八卦掌故，比如凯恩斯同学娶了漂亮的芭蕾舞演员呀，熊彼特同学是维也纳出名的“情场鬼见愁”呀，约翰劳同学相貌英俊、富甲一方、阅女无数呀，当然了，也不全是花边新闻，比如我就头一次知道亚当斯密同学写书的目的不是为了著书立说，而是“为了消磨一下时光”（囧，啧啧，瞧人家这境界）…
顺便说一下读书感受：书里写到了很多在西方经济学史上的重量级人物，上面写了三位的八卦花边，都属于世俗意义上的“成功人士”。大卫李嘉图是成功的股票经纪人，亨利桑顿是富二代兼银行家，萨伊同学是个牛掰的商人，帕累托是铁路工程师，朱格拉和魁奈是医生，瓦尔拉斯的父亲是经济学家，他本人的本职工作是工程师……纵观历史，推动知识进步和历史发展的其实主要是一群有钱有闲的人，有钱有闲了才能不用吃了这顿想下顿，才能去思考一些和柴米油盐距离远一些的东西。而中国人似乎最推崇的寒门子弟通过自己的努力，改变命运的励志故事---实际上，也仅仅是励志故事而已。这样的故事通常只发生在社会阶层尚未固化的和平年代和乱世之中…如今的中国，就我个人观察，城市居民的社会阶层基本已经固化，农村居民阶层正在固化。也就是说，在未来的中国，寒门子弟的励志故事只会越来越少……扯远了。
本书认为经济周期的出现和信用货币的发展密切相关，书里很多章节用了很多笔墨描写信用货币如何出现，造成了什么现象，这样的现象构成了经济周期。到了后面几章已经写到了经济学中运用的最前沿数理方法，从相对简单的统计学、计量经济学到我完全看不懂的系统动力学、神经网络、人工智能，用以计算和分析经济周期。如果你读到这些内容觉得读不懂，不要着急，即使学经济的人，能都读懂的也属于凤毛麟角…

第二部分和第三部分算是开始了本书的作者原创部分，这部分书里用的统计方法和原则很有意思，值得好好研究一下。不知道是不是我孤陋寡闻，反正我是头一次见。作者分行业介绍了经济周期。

第一项是周期之母-房地产市场。
就我个人而言，我知道房地产市场对于经济极其重要，但是我并不理解有多么重要，因为缺乏一个有数据支撑的理性认识，在这方面，本书用简单的计算告诉了读者房地产对于经济有多么的重要！！！
---全球可变价格资产的总额高达GDP的400%～500%。还应该注意到，这个数字是2004年的。
---注意到全球可变资产总额在多大程度上是建立在房地产基础上的，这一点很重要。典型的情况是，房地产大约占全部可变价格资产的一半。
---多数意见认为财富效应占总资产价格变化的4%。
---设想一种繁荣的全球经济，资产价格突破了其正常的估值范围（GDP的400%～500%），在一段时间内上涨到GDP的600%，而后其调头下跌了1/3，跌幅等于GDP的200%。这样打的损失对消费会有什么影响呢？如果我们接受了4%的财富效应值，那就意味着GDP实际增长将损失200%×4%=8%。
…………
其中财富效应值的大小在这套估算方法里非常关键，搬到中国来用时取值得好好斟酌一下！作者取的值可以算是全球的值，或者说是欧美发达国家的值，在中国，对于老百姓来说，这个值肯定比欧美低…
作者比较了房地产市场和存货市场、资本性支出对于经济冲击的影响，可以看到，由于房地产市场基数大，其波动的绝对数值高，引致的财富效应对于GDP的影响值很大。而且，房地产价格本身不但有上述影响，还会对房地产建造市场产生影响，而建造市场本身又有财富效应对GDP的影响…类似于一个递缩数列，其影响是递缩数列的和…也就是说，房地产市场是一个有多重放大效应的市场，总额绝对值大，放大效应也大，因此其对经济的影响非常巨大。
在P274-276作者用IMF的论文试图证明房地产价格下跌的后果比股市萧条要严重得多。其实依我看，作者的证明方法似乎麻烦了不少。就用作者在上面用的方法就可以这一点：无论是欧美、日本还是中国，股市总市值对于GDP称为“证券化率”，这个值在非常极端的泡沫时期也很难超过150%，在最恐怖的熊市里也难跌穿50%，因此就用这个值就可以计算出来，从股市大牛市到熊市，股市会造成GDP有4%的损失，这还是非常极端的估计，实际值只会比它小，这和房地产市场变动带来的动辄百分之十几的损失比起来显然只是个“小巫”。
这方面最典型的例子就是日本了，在1991到2001年之间，日本工业用地、商业用地、住宅用地价格分别下跌了22%、54%、41%，对应的日本GDP年均增长率为1.1%，2002年都降到了0.1%。这还是在日本政府大额举债刺激经济的情况下发生的……你能想象一下如果中国发生了类似事件，政府举债恐怕只会比日本更疯狂……
1933年，美国霍默霍伊特的研究表明房地产存在一个18-20年的周期，这是一个行动缓慢但振幅巨大的周期。霍伊特指出，房地产周期的下跌阶段会持续很长时间，泡沫也在这个阶段破裂消退，房地产活动位于趋势水平下方的最短时间不少于10年，最长达到了26年，在他所研究的103年中，房地产周期高峰和股票与商品市场高峰并没有非常直接的联系，但是每一次房地产危机则与整体经济的恶化是一致的。霍伊特的这些结论和我对这些问题的认识本质上是一致的，可以互相参照。在我看来，商品/股票市场与房地产/宏观经济走在不同的周期轨道上，但是两者存在一个嵌套关系，一个房地产/宏观经济周期里会嵌套多个股票/商品周期，当房地产走在下跌通道的时候，股票/商品也会走进下跌通道，反之却不然。其原因就在于前面几个段落讲过的房地产基数大振幅也大，还有正向的反馈来放大波动。这种观点与书中第29章内容暗合。霍伊特先生所发现的20年周期在经济学中称为“库兹涅茨周期”，如果用这个观点来分析中国的房地产市场，你会发现，中国的房价还远远没有见顶……如果你结合波浪理论，你会发现中国房价处在一波疯狂上扬的趋势初期，这波上扬在很多城市会比前些年的上扬更加汹涌和令人惊骇。（北上广深这类城市不会疯狂上扬了，但是依旧会缓慢上扬。我估计郑州呀贵阳呀这类二线省会城市会涨幅惊人。这也是为什么别人问我“房价还会不会涨？”这类问题时我总是会告诉他“肯定会涨”的原因。但是我需要说明“肯定会涨”不意味着所有城市都会涨，前些年涨幅过大的城市会回调打回原形的，鄂尔多斯就是一个这样的城市，而且鄂尔多斯暴露得早，肯定不是最后一个，接下来几年里会有越来越多的“鄂尔多斯”出现的。）
霍伊特先生的研究还记录了公寓、家庭住房、酒店、写字楼租金与价格在房地产波动中变化的前后顺序，这方面我是一点研究都没有，就不插嘴了，记下来权作为一个资料留验。

第二项作者写了收藏品投资的周期现象，确切一些的话，特指艺术品。笔者认为这一部分值得记录的内容有：
1，最负盛名的艺术品指数---梅摩艺术品指数、艺术品市场研究指数、Kusine公司指数和Gabrius指数。
2，2003年全球个人金融资产超过100万美元的人数达到830万，这些人控制的资产总额达到31万亿美元。---与之对应的，根据招商银行与贝恩咨询公司联合发布了《中国私人财富报告》，可投资资产 1 千万人民币以上的中国高净值人士数量约 60 万人，共持有可投资资产18万亿人民币。
3，在上世纪80年代末的艺术品投资泡沫中，拍得顶级艺术品的人最终结果---要么锒铛入狱，要么亏损破产……---顶级艺术品不能碰（想碰也碰不着，囧）。
4，根据纽约大学教授梅建平与迈克尔摩西的研究，中低价位的艺术品属于利润率最高的收藏品类别，当艺术品市场处于上涨阶段时，中低价位的艺术品增值最快，而在市场反转阶段，它们跳水也是最快的…（类似于A股中的垃圾股们）…
5，从投资组合的角度，艺术品和金融资产之间的统计相关性非常有限。
6，在第一次世界大战期间，美国英国的股市都下挫了6%，而梅摩艺术品指数攀升了125%。第二次世界大战期间，美国股市增长了7%，英国没有增长，同期的艺术市场涨幅30%。朝鲜战争期间，美国股市上涨了67%，艺术品市场上窜了108%。越战期间，美国股市下挫了27%，艺术品价格上涨幅度超过108%。---在中国做艺术品价格指数编制也许是一项非常不错有前途的职业！！！
7，艺术品市场蓬勃发展出现在全球高净值人士财富告诉增长的时候---换句话说，中国目前就处在这个阶段。
8，艺术品市场和其他投资品一样，也会有很多不理性的现象。
9，艺术品市场和房地产市场有高度的相关性，其原因在于房地产是很多高净值人士财富来源。---在中国尤其如此。
10，英国、日本与美国艺术品市场往往滞后股票市场一到四个季度。

第三项是贵金属周期。笔者认为这一部分值得记录的内容有：
1，80%的钻石原石交易在安特卫普的四个钻石交易所里完成。---这是个典型的卡特尔组织。
2，贵金属、钻石、艺术品市场是典型的需求驱动型市场，主要反映了私人财富的变化，这些市场规模太小，不足以对经济周期构成影响。
3，货币环境通过房地产价格及它所驱动的财富效应，间接驱动艺术品、贵金属和钻石市场，所以称房地产是“周期之母”是不无道理的。
4，贵金属市场和经合组织成员国的经济周期相关度更高，钻石50%的交易在美国完成。

第四项是商品期货。笔者认为这一部分值得记录的内容有：
1，现货溢价是商品期货市场上做多的原因之一，另一个原因则是商品期货的价格高点与股市相比，会出现得稍微吃一些。---原文如此。
2，股市和期货都存在“肥尾”问题，股市的肥尾偏左，期货肥尾偏右。也就是说，股市里“黑天鹅”事件更多导致下跌，商品期货则是导致上涨。
3，在以往的41年里，统计分析认为投资商品期货比投资一系列商品的生产企业所获得的收益要高得多。

最后，到了文章结尾的地方，又一次想起了文章最开始的一句话---《逃不开的经济周期》序言：“我看到如此多的老练商人，因为不懂得经济衰退而变得身无分文”…我想说：“我看到了未来在不长的几年里，一些热爱探究经济周期规律的人，从打工者而变得富裕自立。”
你看懂了吗？

再遇1948年，中国GDP会下跌多少（非主流方法）

peterq 2012-12-28 20

这个模型来源于第19章的周期的主要驱动力，这一模型很简单，虽然不够严谨，但是足以说明问题；介绍略过，直接数字计算：

1、首先计算可变资产总额，它主要包括住宅房地产、商业性房地产，债券，股票，黄金和收藏品。
住宅房地产约占GDP的350%（2010年汇丰数据），商业性房地产没找到数据，按照书上的比例（25%住宅房地产），大约90%GDP。债券为23万亿，占GDP50%。股票总市值22.4万亿，占GDP50%。黄金和收藏品不详，因为比例非常小，此处计算省去。
上面相加后得出可变资产价格总额：540% GDP。
从上面数据中也可以看成，股市跌一半，小事一桩；而如果房价跌一半，血流成河。

2、房屋建筑市场价值，大约占GDP 12%。（书上提到了中国市场，说2004年中国的这一比例很低，大约3%到4%，不到10年，就已经12%了，而且这一数字只会低估）

3、资本性支出。这一数据找不到，但是可以估计一下，大多数经济体占10%GDP，新兴国家要高得多，就利用政府投资来代替，48%GDP。

4、存货。只有上市公司的数据，根据工业总产值比例，假设上市公司占全社会的34%存货。则总存货余额为10万亿，约占GDP 22%。

财富效应都假设为4%，实际上不同情景也会变化。这里保持常量也不影响要说明的问题。
数据，都有了，现在就要开始假设中国在滞涨环境中可能遇到的几种悲惨情景：
1、1948年国民党遇到的；
2、1991年日本房产崩盘遇到的；
3、2008年美国房产崩盘遇到的。

情景1，政府信用基本完全失去作用，印刷出的钱后面加好多零也没人要，政府投资降为0（资本性支下跌了GDP的48%)，可变资产价格跌去90%(下跌了GDP的490%）,房地产建筑停工（下跌了GDP的12%），存货少了90%订单（下跌了GDP的20%）。
GDP总损失=48%+490%*4%+12%+20%=99.6%。
下跌99.6%GDP当然不大可能，但是说明了这一情景对经济影响非常糟，当然这一情景目前也基本不可能，放在这里只是做个计算对比。

情景2，日本式崩盘。政府投资依然占大头，但是由于外汇减少和民众的不满，政府印钱受到了限值，政府投资30%GDP（资本性支出下跌GDP的18%），可变资产价格跌去了60%（下跌了GDP的324%），房地产建筑半停工（下跌了GDP的6%），存货订单少了一半（下跌了GDP的10%）。
GDP总损失=18%+324%*4%+6%+10%=47%。
下跌了47%的GDP，如果用未来中国失落的15年来消化，每年跌3%还是可以承受的，只不过老百姓受苦了，但是也没啥好可怜的。

情景3，美国式崩盘。政府投资依然占大头，但是由于外汇减少和民众的不满，政府印钱受到了限值，政府投资30%GDP（资本性支出下跌GDP的18%），可变资产价格跌去了30%（下跌了GDP的162%），房地产建筑1/3停工（下跌了GDP的4%），存货订单少了1/3（下跌了GDP的7%）。
GDP总损失=18%+162%*4%+4%+7%=35%。
下跌了35%的GDP，如果用未来中国失落的10年来消化，每年跌3.5%还是可以承受的，只不过老百姓受苦了，但是也没啥好可怜的。
但是美国式崩盘，美国GDP损失也不会有中国这么大，这是因为经济结构差异造成的。

具体的数字不必过分纠结，这只是用来了解未来出现灾难性情景时，是通过哪些方面，经济开始萧条和衰落。鉴于经济周期性的内生性，遇到其中一个情景也不奇怪。

这里有必要提一下，政府支出是GDP高增长的主力（一半功劳），但是成也萧何败萧何，将来GDP大溃败也很有可能来源于此。

政府的资本性支出占GDP 50%，其中的代价就是大量的地方债（地方政府从来都是只借不还的，摘自谢国忠《忠告》）和银行业总负债118,000,000,000,000元（118万亿，05年才36万亿）。而这些投资很多是都是低效的或者面子工程（这也是凯恩斯理论的一个优势，即使钱被浪费了，也能促进就业），虽然捅鸡菊做了很多工作，但是按照这种规模，再继续个几年，通胀想遮也很难。而且政府投资的挤出效应也非常明显，会扼杀很多小微企业，即使GDP在稳定增加（换句话说，政府可以利用支出控制GDP，但是控制不了消费和出口），但是和老百姓的生活质量渐行渐远。

政府巨额支出的另一个后果是产能过剩，知道过剩后还得继续投资使产能更过剩，这样恶性循环是没办法的，只能投这些行业，美国高新技术也买不到，也没有新大陆（钓鱼岛和南海问题来得很及时，可以把政府支出转到军事上，不过政治风险极大，搞不好。。。。。。）。

花无百日红，人无千日好。

另一种主流方法就更简单了，也是知名经济学家的首选：
GDP=政府投资+消费+出口，
他们得出了如下结论：
1、摩根大通：未来几年中国GDP增速将维持在6%至7%
2、林毅夫驳中国崩溃论：未来20年GDP增速将持续8%
3、世行调降中国全年GDP预期未来20年增速或仅为5%

我的理解是：消费在其中无关紧要，政府可以通过隐形通胀把钱从大众手里拿到，然后再很潇洒地花掉。
出口这东西很难控制，原材料成本和人力成本和厂房成本的上涨，政府想转嫁到外国消费者头上，这基本很难。外国消费者会选择从其他地方进口。

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相关数据
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1、http://www.docin.com/p-134006909.html 住宅房地产总市值
2、http://www.p5w.net/news/gncj/201211/t4601487.htm 债券总市值
3、http://money.163.com/12/1227/20/8JOQCJA600253B0H.html 股票总市值
4、http://www.askci.com/news/201202/01/145719_08.shtml 房地产投资
5、http://business.sohu.com/20110819/n316764130.shtml 政府投资
6、http://stock.jrj.com.cn/2012/04/18011712805211.shtml 上市公司存货总额
7、http://bank.hexun.com/2012-10-29/147319019.html 2012中国银行业总负债
8、http://news.hexun.com/2012-09-25/146244073.html 摩根大通
9、http://business.sohu.com/20111201/n327492087.shtml 林毅夫
10、http://news.hexun.com/2012-04-12/140327348.html 世界银行
11、http://www.21fd.cn/a/shuangyuyuedu/2010/0809/470.html 1948年国民党真心整顿经济为何反加速崩溃

对货币、中央银行以及周期的讨论，通俗读物无出其右

雪宝 2012-10-17 11

不得不说拉斯·特维德这本《逃不开的经济周期》是这几年来看过的对货币、资产、房地产以及周期讲得最透彻的一本书。它是任何一个期待在交易投资领域大展身手的玩家不容错过的指南。

不仅仅应该把本书随身携带，反复咀嚼其中记录的历史和哲理，还应该是睡前枕边，在远离市场心绪平静的时候激发我们头脑对当下所处的经济阶段和投资环境反思的触动器。

拉斯·特维德曾是一名衍生金融商品的交易员、基金经理、合伙人，而且还在上个世纪末的IT科技浪潮中创办了数家科技公司，后来成为瑞士避险基金合伙人（www.provalue.ch)。

他以货币管理为主线，在书中再现线了与货币相关经济学理论、思想发展至今的整个历史过程，除了清晰的理论脉络、内容介绍和逻辑发展历程，包括许多生动的金融实务界的许多重要的投资故事也让理论的发展更有趣味、值得反复咀嚼而不觉枯燥。

特别是作者重点讨论了中央银行的政策目标和管理工具，政策和市场货币行为的传播方式和渠道，以及对各种资产的影响逻辑。在书后更为细节的讨论各种资产的时候，特别厘清了各种数据指标与资产波动的关系。

加上对经济周期的深入研究，可以让很多投资者清晰的看到身在市场何处，能够更有效率的配置资产。所以无论是入门还是已经娴熟有余投资者，本书都是不可多得的一种思考框架。

御风而行，莫怪风儿无情——《逃不开的经济周期》读后感

justlaugh 2010-02-17 9

        300多年来人类对于经济周期的探索，恰恰也正是宏观经济学诞生发展的历史。在这个历史里，看到的是人类对规律的孜孜以求，更是不可消弭的经济波动。一句话评价本书，绝对好书，配合宏观经济学学习再好不过，同时培养财商。本书前三篇是对经济周期也即宏观经济学研究的历史叙述，第四篇总结了经济周期的主要驱动力和央行的调控作用，第五篇是总结迄今为止的经济周期认识和资产品在经济周期中的表现。友情提示：不要仅仅阅读网上的电子版，缺少最精彩精炼的第五篇。
         原创，转自在下的三真阁，更多读书记录——100多篇书摘及20多篇详细读书笔记，请访问三真阁“读万卷书”——http://www.szgblog.com/books
        《三真阁》链接：http://www.szgblog.com/archives/710，转载请保留。

        人类非理性和生产时滞无法消除，经济周期也就无法消除。在我们尚无法深入探究人类大脑皮层下面亿万次运算规律的时候，通过统计学规律来找到一种非理性的共性表现，也许就是最好的科学研究方法了，起码可以为投资者和政治家决策提供依据，虽然每次妄图提供调控都可能只是在造就更大的泡沫和崩溃。
        无论是作为职业投资人，还是作为大时代里一介小民，认识这样一个风暴的存在都将受益无穷。在我看来，经济周期就是这样一个循环往复的财富在分配过程，每一次重复都融合了无数“博傻”的悲喜剧，那些最聪明的和最傻的投资者，都在情绪和财富诱惑的漩涡里失去了理智，粉身不恤。这次也许是股票，下次也许是房地产，又或是收藏品、珠宝贵金属……
        不要忘记的是，在认识不足的时候，如果严格的去执行所谓的指标，其效果或许还不如人类大脑基于正确逻辑的模糊运算，也许这就是巴菲特看低经济学的原因，拘泥于那些数字，忘记了人性，或许会是更大的灾难。以经济周期为纲去理解宏观经济学，以内在逻辑为纲去理解领先指标，如果忘记了这个纲去寻求经济学和统计数字（尤其是中国的统计数字）的细枝末节，只会是舍本逐末，这些事，让经济学家去做吧。

        合上书卷，我试图回答这样几个问题：
        1、有哪些最根本的元素是真正的经济增长原动力？又有哪些是泡沫？
        2、衍生品花样翻新，信息和统计技术不断提高，投资者对经济周期的认识不断加深，全球化加深，政治格局变化，调控手段不断提升，这些会给经济周期带来些什么变化？
        3、中国经济发展在弥补失落的几十年后，也已经开始进入经济周期循环，目前在哪个阶段？又有什么独特的特点？
        4、作为职业投资人与把握个体财富，我们又该如何参与周期与直面通胀？简单的顺应大局或是了解交易对手、积极博弈？

        非科班出身，没有数据，没有研究，只有逻辑空想，纸上谈兵，欢迎讨论。
        1、借用宏观经济学的研究成果，最终端的消费总需求包括个人消费支出（物品与劳务）、资本性支出（企业设备支出和存货变动、个人住房支出）、政府购买（不包含转移支付）、净出口。以全世界的总体经济经济而言，出口只是经济转移。
        考察最长期的经济增长因素，企业存货变动是随着个人消费需求变动的，政府购买力来源于税收和财政赤字（也就是借债），都不能算是独立的稳定经济增长。企业设备支出成本实际也会转嫁到个人消费支出上，部分企业投资损失则直接体现在社会投资和经济总量的损失中了。因此，我以为，经济增长的最长期原动力只有个人消费（含住房），也就是个体消费量×个体数量，人类历史若干年的真实经济增长也就是人口红利和消费升级。
        从中长期来看，经济增长会包含产业革命引发的企业设备支出和产业转移引发的净出口，以及战争、地震等特殊因素造成的毁灭性重建。
        从短期看，企业存货支出变动只会起到助长波动的作用，而政府购买支出的调控作用也很微弱，尤其是长期高负债运营的政府。还有一个因素，是萧条时期消费者储蓄和社会资本积累的加速释放，也是在助长波动幅度，而不是实际的经济增长。
        而通货膨胀和资产品升值带来的虚假购买力提升，以及低利率和通货膨胀预期造成的消费量提升，只能算是泡沫，以货币计价的表面经济增量，泡沫有多大，破灭时就会有多大的空洞需要去弥补。
        对了，有一点不能忘记，所谓增量，有时候也会成为负值，就是减量，比如人口红利，在老龄化和人口负增长时代，就会成为减量。
        2、既然经济周期的本质是由于群体非理性与企业生产决策到生产直接的时滞，任何因素，不能改变这两者，就无法改变经济周期。目前在整个社会里，对非理性因素的有足够认识的人群，还远远无法达到影响经济行为的多数份额，那么，大部分企业迫于竞争压力，就必须在怀疑泡沫的同时继续加大投入，政治群体就必须迫于就业压力和（工会）薪酬要求，在泡沫来临时不能马上采取措施承认实际经济增长动力的衰减，并且在泡沫破灭时通过“调控”来维持泡沫或是吹起另外一个新泡沫来填平大坑，直到有一天无力回天，如日本消失的十年。
        全球化在加强全球不同经济体周期的互动，更多的参与者认识到经济周期可以促发更多的人早一点清醒并退出“吹泡泡”的疯狂，衍生品和调控手段的加强，其实只是使得经济周期波动变得更隐蔽，实际上维持和加剧了经济泡沫。
        对于部分经济增长动力强劲的新兴经济体，如果能够在实质经济增长的早期，通过调控压低经济增长的速度，避免泡沫的产生，也许可以降低泡沫和经济周期波动的强度（幅度和/或时间），但也是无法完全避免经济周期波动的洗礼，如果政府缺乏经验，而民众未曾经历经济周期的洗劫（不是轻描淡写的洗礼），非理性人群更加庞大，实际上助长了经济波动，但是通常会是来得快去得快，过去中国股市和房地产市场的波动正是这一体现。
        3、我以为，中国过去的发展动力，包括战后重建（还有人为灾难）、人口红利、消费升级、产业转移和产业升级。经历30多年的高速发展，战后重建早已完成；随着人口老龄化，如果不改变生育政策，人口红利基本已经享用殆尽；由于研发能力基础尚待补足，产业转移和产业升级虽尚有空间，暂时也后续乏力；城市人口的消费升级目前有赖于教育和医疗体制改革的效果，随着城市化水平和收入的提高，非城市人口的消费升级具有较大的空间。
        因此，感觉当前的经济增长，确定的动力主要就依赖于城市化；如果教育和医疗体制改革到位，城市人口消费会向休闲旅游和高级服务业等更高层面演变，会对消费的品质和服务提出更高要求；此外就是国内的地区性产业转移（沿海向内陆地区），部分领域的产业升级和国际间产业转移。
        此外，企业规模化、机制改变和管理效率提高，会提升生产效率，降低部分消费品价格，但不会创造真正的经济增量，只是可以确保在人民币升值压力下的部分产业出口优势，以及将这部分消费中释放的消费能力转移到其他领域。
        感觉当前中国已经开始显现经济增长乏力的迹象，导致部分产业资本开始追逐资产品，资产品（股市和房市）泡沫初步产生，由于国际（主要是美国次贷危机）市场的影响，2007年严重的收藏品、贵金属和商品泡沫已经大部分消退。
        毫无疑问，美国刚刚以衍生品泡沫（也是房地产泡沫）的形式完成了最新一轮的房地产周期。而对于中国，综合以上经济分析，以及过去若干年的市场波动，我认为中国目前处于18年房地产周期（库兹涅茨周期）的前二分之一段后期，经历了第一次4.5年存货周期（基钦周期）后的低谷，正在9年资本性支出周期（朱格拉周期）的由扩张早期开始进入扩张后期的时点，低利率复苏措施发挥效力，存货开始减少，通货膨胀开始抬头，企业正在进行低端技术水平上的盲目产能扩张，央行已经有所警觉，开始提供利率水平。当物价逐步受到控制之后，央行将开始放松警惕，而企业在欣欣向荣的市场环境中开始头脑发热，继续不断扩大产能，或是盲目并购，也许3、4年以后就会迎来第一次资本性支出周期之后的产业低谷，低端产能扩张导致的大量沉没成本和信贷压力或拖垮一批企业，让中国体验到第一次发自自身的经济危机。但愿中国独一无二的强力调控能力，能够让这次低谷来得更晚一些。
        （我的投资和经济经历还很短暂，对过去曾经发生的波动印象太浅，欢迎有朋友讨论批评指正）。
        4、无论作为职业还是个人，关注投资机会，应该着眼于长期经济增长与中短期经济波动。所谓价值投资，应该包括以合适价格分享长期经济增长（而不是已经透支长期增长）和抓住价格与价值背离的机会。如果有胆量有能力在“博傻”大潮里冲浪，那就必须保持清醒，分析交易对手和投资退出周期，控制自己，在泡沫破裂前一刻逃离深渊。
        关于具体资产品组合，尚未有深刻认识，只是觉得不可简单照搬过去那些统计规律，还是要配合经济环境、社会文化特点和宏观政策。我猜测，随着央行加息逐渐提高，债券投资价值逐步到位；加息后期，股票将开始新一轮上涨；一线城市房地产价格上涨趋于停滞，而二三线城市和大规模城市化地区房地产还会有明显上涨，中期看没有大的回调压力，直到十多年后，房地产周期后期带来的巨大泡沫破裂。（纯属纸上谈兵，不构成投资建议）

乘势而为

知了 2013-06-02 5

      结合最近读的《伟大的博弈》，《投资最重要的事情》和这本《逃不开的经济周期》，并《史上最伟大的交易》，谈一下感想。
   经济周期是一种必然的经济现象，按照本书及另外两本提供的数据来看在近300年的经济史中几乎是每隔十年有一次经济波动，正如《投资最重要的事情》中谈到：世界具有周期性的根本原因是人类的参与。机械化的东西可以直线运动，时间不断向前推移，得到足够动力的机器也可以不断前进。但是历史、经济领域的进程涉及到人的，当人参与进来的时候，结果就有了可变性和周期性。其中主要的原因是，人是情绪化并且善变的，缺乏稳定性和客观性。
   作为经济周期之母的房地产市场，同样也面临周期波动。而当下中国的房地产市值规模接近100万亿人民币，是GDP的2倍。美国的房地产市值规模接近70万亿人民币，是GDP的0.7。从另外三方面讲，首先中国的经济体与美国是无法比较的，无论从体量还是市场的健康程度；其次跟日本也是没法比的，日本经历了房地长泡沫后历经20年还没恢复过来；最后一点就是党不是万能的。
  一切违背自然规律的东西最后会受到更严厉和残酷的惩罚，包括当下的畸形市场，当然了遭殃的更多是普通老百姓。先知三日，富贵十年，如何利用好周期经济，在顺势积蓄力量，在逆势来临之前提前做空闷声发财一直是世界上那些不为人知的教父大佬们在做的事情。

理论和操作之间的那堵墙

Brian 2012-06-18 5

截至目前为止所读过的经济周期的论述仅限于标准新古典宏观经济学当中给出的总供给总需求模型，以及一些零散的，不成体系的知识。这本书是豆邻推荐的，本想系统的补充下经济周期的知识，但是无奈，这本书也很零散，且写得非常让人迷惑不解，结果读者群居然非常热捧的做笔记。

为什么这么说？
因为当论述一个问题的时候，“经济周期”这个词显得非常笼统。我们可观测的经济周期实际是由若干具体指标随时间序列波动而得到的综合结果。如果作者不具体指明，是房地产价格，还是黄金价格，还是股票指数，或者GDP，我根本不知道在那一段论述中它具体指的哪一个数据。

历史会重演，但对实践没有帮助。
从时候看，荷兰郁金香狂热和07年A股的疯狂本质都是格林斯潘笔下的“irrational exuberant”的很好表现。但是得知这一点对实践并没有任何指导作用。赵丹阳在07年的时候股市达到3500点就清仓了。当你处于历史高位3500点的时候，你觉得市场会因为非理性走向疯狂的6000点，还是调整方向？历史学家永远没法预测未来，虽然他们总在说历史会重演，因为他们都是书呆子。

怎么判断拐点？
在我刚开始接触经济的时候，很幼稚的以为可以通过理论计算经济周期，并借此低位介入，高位出手。这也估计是很多人认为研究经济周期的目的。但是，现实情形是，经济不是按照非常稳定的时间循环周期运转的。简而言之，一年365天的周期不会改变，但是一个存货周期或者房地产周期的时间拐点，却存在不小的方差。这一点一切价格波动的K线图都能够清晰看出，它们的拐点存在一定周期，但是很难从时间序列上进行预测。

这也是为什么很怀疑报纸上媒体上经常出现的经济学家说，今年二季度经济数据将出现拐点，CPI将在一季度回升这类预言。你们是怎么知道的？有何计量模型作为依据？还是仅凭历史走势猜的？

有的人煞有介事的列出经济周期每个阶段的策略，哪种资产价格会上升，哪种股票价格会表现好。

你自己去玩玩股票、债券就知道了，按照你自己的理论和想法去做，然后看收益。首先，阶段和阶段之间怎么划分，用什么数据临界值？告诉我目前国内经济位于经济周期的哪个位置?

特别了解了下作者的简历，在google上得知曾经做过provalue，因为是对冲基金很难知道其业绩。后来又不做了，改做carryquote这个移动金融数据终端。

证明策略有效性的唯一方式就是对比自己操作的净值曲线和市场曲线，如果长期较为稳定的超越市场收益才能证明其正确。巴菲特和彼得林奇都是这样做的。对本书不满的另一点在于，他根本没给出交易策略和交易细节，也给不出交易成绩。

这样来论述经济周期，讲讲故事，吹吹牛。既不能像研究著作那样清晰定义并讨论周期，也不能给出完整的交易策略和细节。与国内那群中文系编的理财书又有多大区别？

嗯，有一点区别，它居然卖42块。

如果你有读到比较清晰完整的关于经济周期叙述的书，请私信我，我不需要故事，需要数据和图表，需要清晰定义的概念和指标。

通往非理性的16条大道

卓海 2012-05-15 4

关于经济周期，这本书综合历史上各种流派、学者的观点，给出了很多解释。从内容上来讲，本书写的有些杂，扯到的内容非常多。不到300页的书，竟然划分出27章，有些内容难免写的非常浅显。但总的来讲，仍旧值得一读。

在第17章，趋势与心理中，作者罗列了人的16中非理性心理，简单摘抄如下：

1、代表性效应：我们往往认为我们所观察到的趋势会继续下去。

2、错误共识效应：我们往往高估与我们所见略同者的人数。

3、后悔理论：我们试图避免可证实我们已经犯错的行为。

4、定锚/框架:我们的决策受到似乎暗示正确答案的信息的影响。

5、同化误差：我们会误解接受到的信息，以为该信息认同我们所做的事。

6、选择性暴露：我们只让自己暴露在似乎认同我们行为与太俗的信息之下。

7、心理区隔：我们把现象区分为不同的隔间，并试着把每个隔间而非整体最适化。

8、选择性认知：我们曲解信息，好让其认同我们的行为与态度。

9、过度自信行为：我们高估自己做出正确决策的能力。

10、后见之明偏误：我们高估自己原先预测过去一连串事件后果的可能性。

11、确认偏误：我们的结论不当地偏向我们想要相信的事。

12、适度性态度：我们培养出与我们熟识的人相同的态度。

13、社会比较：面对一个我们觉得难以理解的主题，我们以他人的行为作为信息的来源。

14、认知不协调：我们试图回避或扭曲表明我们的假设错误的证据，我们也会避免强调这类不协调的行为。

15、自我防卫功能：我们调适自己的态度，好让其似乎认同我们所做的决策。

16、展望理论：我们有一种不理性的倾向，比较愿意赌亏损而不是获利，这意味着我们持有亏损头寸的时间长于持有获利头寸的时间。

周期的作用，执政的难点

greenhands 2009-03-18 3

这是一本奥地利学派观点的经济周期书。从货币开始，劳原来是打算用货币拯救法国的经济，而且已见成效，但贪婪的执政者，滥发货币，形成泡沫，将经济又推向深渊。
其后，其他国家的执政者，从没有从法国的货币灾难中吸取教训，经济周期不断地轮回发生，犹如潮水周期般出现。
一切都源于纸币，没有纸币仅有金银作为媒介行吗？我们思考一下，就如，我们用的石币、刀币、布币、贝克币、骨头币为什么会被金属币取代，纸币取代金属币，电子符号币成为主流，都是应因经济规模的需要。否则，削足适履的结果，就是货币流通量和流通速度滞缓，满足不了经济的需要，犹如发育的青年塞在金属盒里，强制限制发育，经济也会僵化和死亡。
通胀和周期是纸币的代价，经济周期是内在的规律，但周期有没有造成一蹶不振的国家;有没有经过周期涤荡，国家犹如生命力旺盛的孩子，蒸蒸日上的例子？我有待作者下一本好书的解答

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逃不开的经济周期

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