战胜华尔街

飞逝 2010-03-17 0

好

猪猪宝宝 2011-01-21 0

非常好的书

阿青aa8 2010-02-02 0

00000000000

长乐街边 2013-12-12 0

在书包网上下载了TXT版的,可惜好像不是很全.即使这样,也感觉受益匪浅. 不过作为一个业余,想稍微搞搞的人而言,觉得在中国的环境里面还是比较缺乏资源.

啊`年伤 2010-02-15 0

没，妈妈，

飞逝 2010-03-17 0

好

猪猪宝宝 2011-01-21 0

非常好的书

阿青aa8 2010-02-02 0

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长乐街边 2013-12-12 0

在书包网上下载了TXT版的,可惜好像不是很全.即使这样,也感觉受益匪浅. 不过作为一个业余,想稍微搞搞的人而言,觉得在中国的环境里面还是比较缺乏资源.

啊`年伤 2010-02-15 0

没，妈妈，

[已注销] 2007-01-25 2赞

没什么实质的内容，而且不中国现有的投资环境用林奇的方法显然是不和适宜的。推荐杰克.斯沃吉尔的《华尔街点金人—华尔街精英访谈录》。

战胜了自己，就战胜了华尔街，要知道，在外汇市场上，你赚的是索罗斯、巴菲特，是华尔街那帮小子的钱。

《战胜华尔街》股票投资黄金法则

柠檬木木 2007-09-11 0赞

有史以来最伟大的投资专家
    彼得·林奇的又一部经典佳作
    彼得·林奇的25条股票投资黄金法则

    1. 投资很有趣、很刺激，但如果你不下功夫研究基本面的话，那就会很危险。
    2. 作为一个业余投资者，你的优势并不在于从华尔街投资专家那里获得所谓专业投资的建议。你的优势其实在于你自身所具有的独特知识和经验。如果充分发挥你的独特优势来投资于自己充分了解的公司和行业，那么你肯定会打败那些投资专家们。
    3. 过去30多年来，股票市场被一群专业机构投资者所主宰，但是与一般人的想法正好相反，我认为这反而使业余投资者更容易取得更好的投资业绩。业余投资者尽可以忽略这群专业机构投资者，照样战胜市场。
    4. 每只股票后面其实都是一家公司，你得弄清楚这家公司到底是如何经营的。
    5. 经常出现这样的事：短期而言，比如好几个月甚至好几年，一家公司业绩表现与其股价表现毫不相关；但是长期而言，一家公司业绩表现与其股价表现是完全相关的。弄清楚短期与长期业绩表现与股价表现相关性的差别，是投资赚钱的关键，这也说明，耐心持有终有回报，选择成功企业的股票方能取得投资成功。
    ……

小男人

牛牛 2010-01-12 0赞

要让我在投资方面说个偶像的话,这人绝对是林奇.老巴虽然被人封为股神,但我对他并不感冒.其实林奇之所以能让我折服并不是因为他掌管麦哲伦基金时超高的回报率,而是他退休的理由....他说当他发现自己能够熟练的背出股票的代码却记不清楚女儿生日的时候就萌生了退休的念头.他是个小男人,恩绝对的小男人,所以作为小男人的我很欣赏我的同类.再看看老巴,其实就是个喜欢敛财的家伙,他的爱好就是敛财,虽然他敛得很有水平....这本书里关于许多行业的看法其实都不太适合我们的市场,但其中对待周期行业看法,还有看报表的一些小窍门还是给了我不少启发的

不敢妄言，只是一些摘录

Well 2010-01-30 0赞

Beating the street
1. 如何看待股市
a) Big picture. Even bigger picture. 要用更长远的眼光看待股市。
b) 股市大跌是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些优秀的公司股票。
c) 股价大跌而被严重低估，才是一个真正选股者的最佳投资机会。
d) 股票赚钱的唯一办法就是要长期持有不动。
2. 股市投资策略
a) 定期投资，避免了对市场是涨是跌的无用猜测，并且杜绝了一时冲动的买入或卖出造成的破坏性后果。
b) 分散投资，业余投资者的投资组合中不要少于5种股票。但是不要买太多，多了就无法及时了解每一家公司的最新动态。
c) 美国股市：买入小盘成长性股票的最佳时机，就是市盈率相对水平下降到1.2一下的时候。
d) 个股投资亮点：发展前景正在改善的公司；股价过低的周期型公司；真实资产价值被市场忽视或者低估的公司。
e) 一个投资可转换债券的良好策略：当可转换债券和公司债券的利差缩小时（比如2个百分点或更低），买入可转换债券；当利差扩大时，卖掉可转换债券。
f) 我的基金的资产配置，并不是基于新闻报道，也不是根据联邦储备委员会主席的讲话，而是基于我对一只只股票进行的个案研究。
g) 我喜欢的公司股票的共同点：资产负债表非常稳健；发展前景良好；但是大部分基金却都不敢买入这些公司的股票。
h) 寻找值得投资的股票，就像在石头下面找小虫子一样。翻开10块石头，可能会找到一只，翻开20块石头，可能会找到两只。
i) 根据经验法则，判断股价是否高估的一个标准是，市盈率不应超过收入增长率。
j) 要是你很喜欢一家上市公司，但是目前价位不是那么合理的话，那么最好的办法就是，先买一点，保持跟踪，等下一次股价回调时再多追加买入。
k) 一个总是十分灵验的投资策略是，等到媒体和投资大众普遍认为某个行业已经从不景气恶化到非常不景气时，大胆买入这个行业中竞争力最强的公司的股票，肯定会让你赚钱。
l) 投资中选择行业时，任何时候我都更喜欢低迷行业而不是热门行业。低迷行业的幸存者，一旦竞争对手消失，很快就能时来运转。
m) 买入股票之前，一定要先检查一下公司的资产负债表，看看公司是否有足够的偿债能力，有没有破产风险。
n) 6个月的定期检查。
o) 根本没有任何人能够提前预测出未来利率变化，宏观经济趋势以及股票市场走势。不要理会任何对未来市场利率，宏观经济和股市的预测，集中精力关注你投资的公司正在发生什么变化。
3. 公司分析
a) 上市公司调研日志。记录为什么买入或者卖出。
b) 最好要认真研究分析公司的财务实力和债务结构，以确定万一出现几年经营糟糕的情况是否会妨碍公司的长期发展。
c) 理解创造过去销售增长的因素，有助于你准确判断过去的销售增长率在未来能否继续保持下去。
d) 不对无法把公司业务描述清楚的股票投资。
e) 投资一只股票之前应该确定：第一，公司的每股销售额和每股收益增长率是否令人满意；第二，股价是否合理。
f) 访谈上市公司时，总是问这样一个问题：“你最敬佩的竞争对手是谁？”这样总能发现值得投资的公司。
g) 我的公司研究办法，与新闻记者的调查研究方法差不多：大量阅读公开批露信息，从中寻找线索，从分析师和上市公司投资者关系工作人员等这些中间人那里获得更多的线索，然后直接到信息的最原始来源也就是上市公司那里去实地调查。
h) 公司盈利增长，会推动股价相应增长，并且股价增长幅度常常会超过盈利增长幅度，这正是为什么投资者们都愿意为未来增长前景良好的公司股票支付更好的股价的原因
i) 72定律。
j) 判断一只大盘成长股的股价过高，过低还是合理，最简便的方法就是看看上市公司的收益线与股价线并列的走势图手册。当股价线平行或者低于收益线时，可以买入股票，但如果股价线高于收益线，就进入危险区了，你就不要买入了。
k) 为了防止我对自己的持股有了新欢就忘了旧爱，我用一本大学生常用的大笔记本，详细记录我对每一只股票的投资过程，包括从季报和年报上摘录的重要信息，当时决定买入的原因以及上一次决定卖出的原因。
l) 零售股：全世界的孩子们对帽子，衬衫，袜子，牛仔裤的爱好品味基本上没什么两样。
m) 分析零售业的一贯可靠的指标-单店销售收入。
n) 分析餐饮公司的方法：单店销售额是否在持续增长；公司的扩展速度不能太快；如果可能，最好没有负债
4. 其他
a) 充分发挥一个员工潜力的最好办法就是，充分授权，让他负起全部责任。通常如果他们拼命去努力，很快就成长起来了。
b) 我从头到尾看到了Levitz家具公司股票上涨100倍的过程，这让我激动万分，这种感觉真是终生难忘。

读《漫步华尔街》

何+迎 2010-02-12 0赞

其实这本书年龄小越阅读越好。心情同《漫步华尔街》，但是书的内容有很大不同，还是那句话，除了股票，人生还有很多...

《战胜华尔街》书摘

太上老君伤脑筋 2010-04-28 0赞

林奇所言的五股原则与曹仁超的选股方法有异曲同工之妙，股市无绝对，概率第一位，我们要做的是分散风险的同时最大盈利。

巴菲特曾言：不能忍受自己的账面损失50%的投资者不要购买股票。

在研究一家公司时，往往它的竞争对手更需要注意！这是一个选股的好方法！

成功的关键还在于关注公司，而不是（单单）关注股票。

林奇的信息来源：公开报道；投资人关系部门，上门研讨。

72原则：72除以年回报率的百分数即为投入资金翻倍的年限。即25%的回报率，3年即可翻倍。

周期性行业和被低估的企业可带来2-5倍收益，但投资零售业和餐饮连锁会有更高收益。（新企业进入的冲击小（例如对比高科技企业），现金流大）

如果经济崩溃，你存在银行也将毫无用处，不如投入股市。

汽车行业应属于周期性行业，爆发性的增长之后，经过一段时间的汽车折旧，对应着平淡的销售，新的增长终将发生。（如克莱斯勒公司，它是个大盘股~）

当股市处于下降通道时，卖出保守股，股市回升时，卖出成长股和周期性股票。（这很让人难以理解~~~）

从一个公司的债券行情也可以判断公司的处境如何。

周期性的股票像21点，赌久了，就会把赢来的都还回去。

美国年底都会有避税性的抛盘。

其他条件相同时，购买年报中彩照最少的。（成本控制问题）

衰退的行业中寻找沙漠之花！

资本充足率越高对潜在的兼并者吸引力越大。

银行黑招：如果开发商本要贷款100万，银行会贷给120万，留下20万在银行，如果开发商拖欠，则银行扣钱这20万，这样本应是坏账的贷款此时仍然暂时是正常贷款。这是一个不投资于有大量商业不动产的银行的理由。

注意商誉对自由现金流的影响。

公司的附属子公司常常有隐藏价值，子公司加起来价值比集团更大。

不要投资于热门行业的热门公司，冷门的，增长停滞的行业往往出大牛股。

总而言之，感觉这本书机构投资人阅读会获益更大，如书中所言，定期与公司管理者沟通，你会先于宏观数据的复苏，从下而上的得到具体的早期信号

入门书

旁观者 2010-07-16 0赞

据说有很多大师初入股市就是看了此书，股市的真谛是什么，捡便宜我来，站高岗你去而已。与智商的关系不大，但与个人思考和气质有关。只要有偏离价值的波动存在，价值投资就是有效的。无论中外都是如此，当你焦躁于价值投资在中国行不通的时候，还不如研究下心仪股票是否到了合适的价格买入，没有过人的勤奋和秉承客观准则的耐心，读了再好的书，还是末流。

耐力和头脑一样重要

我在哪里 2010-09-28 0赞

记住了1、要努力，要花时间选股、跟踪 2、要有耐力持有股票，
所以这本书给我最深的感受耐力和头脑一样重要

价值投资者的入门教课书

韬铃 2010-12-20 0赞

彼得·林奇以生动活泼的语言，介绍了他做基金经理的选股策略及总结，里面没有深奥的理论，只有平民幽默的话语，只要你有基本的阅读能力，就能很轻松的读懂他的投资策略。比如“投资和减肥一样,决定最终结果的不是头脑而是毅力”；“不研究公司基本面就买股票，就像不看牌就打牌一样，投资赚钱的机会很小。 ”。这些话简单易懂，让读者很容易意识到投资不需要什么高深莫测的技术，只要你有恒心、有毅力，把你熟悉的股票狠狠拿在手里，你就不会亏钱。做为美国证券投资界的大师，彼得·林奇在退休后在这本书里总结出25条黄金法则，这25条黄金法则应用到中国的业余投资者同样试用。这25条黄金法则同巴菲特所提倡的价值投资如出一辙，做为业余投资者，也许你没有基金经理那样师出名校，有光鲜靓丽的文凭；也许你获不到像证券研究所那样，有浩海如烟的数据，你只要用工作和业余时间关注你身边的事，就会发现非常优秀的公司，如果这些公司上市了，那么恭喜你，你发现了大牛股。在股市大跌之时，就是你出手买之日。养兵千日，用兵一时，你需要隐忍、需要耐心、需要甘座冷板凳，沉下心来做公司的基本面的研究，无视宏观经济的数据变化，在机会来临之时，你需要胆量，要果敢、要敢于出手。拿到手后，时间就成为你最好的朋友，持有越久，收益越大，当然要以年为单位。书中的内容非常宝贵，大都是彼得·林奇自己总结的投资经验，大师太勤奋了，每天的工作量可能超出了两三个人，无论是读年报、午餐约谈还是去公司调研，甚至出外旅游都去找上市公司调研。这种专注的职业精神是我们业余投资都无法比拟，但大师传给我们的经验，对我们的投资有十分重要的作用，“纸上得来终非浅，绝知此事要躬行”。

经济无定论，全凭自己混

bacchus_ovld 2012-01-13 0赞

作为一个普通的投资民众，和公司高管接触并得到信息是几乎不可能的。
即便是普通信息（如公司发展战略方向），都很难得到。
所以，在投资领域，尤其是股票市场上，内幕才是王道，对公司的研究是必要的，但不是万能的。

价值投资在中国行的通吗？

碧落花飘香 2009-06-13 28

内容：★★★★☆
翻译：★★★★☆
排印：★★★☆☆
装帧：★★★☆☆

我听到很多人说彼得·林奇的这套理论和方法在中国行不通，因为他们认为在中国没有价值投资，更有甚者愤愤地说：“中国的股市连外国的赌场都不如，外国的赌场还有规则可言，而中国股市是一个完全没有规则的市场。”

中国的企业真的不能创造价值吗？很显然，我们日益提高的物质生活水平否定了这个说法。能够让我们物质生活品质越来越高的产品和服务，大都是我们中国企业自己提供的，并非空降来的外援。

之所以有“价值投资在中国行不通”的说法，我想大多源于对上市公司管理层的不信任，认为管理层不尽职，对个人利益的考量大于对股东利益的考量。

这无可厚非，每个人都会把个人利益放在第一位，股东和管理层的利益之争，并非是中国独有。了解经济学的朋友们都知道，只有每个人尽力为自己的福利努力，整个社会的福利才会提高。

中国的资本市场处于刚刚起步的阶段，相关法律法规还不健全，很多管理层可能会因为最大化个人利益而钻法律的空子，这是社会发展的必然。不仅是资本市场和法律法规，任何事物的发展，包括个人成长都是在磕磕绊绊中走过来的。就像在牛市里，回调也是必要的，一路顺风的上涨，反而让人心里没底。

管理层还不至于贪到让股东无利可图的地步。在你抱怨管理层时，先要思考两个问题：

第一，如果自己是管理层的一员，会不会同样先把个人利益放在第一位；

第二，对管理层的抱怨，是不是自己不愿意费心进行研究的一种迁怒。

抱怨会让自己放弃上进的动力。在证券市场中，对于自己不能改变的事情，就要接受它的存在，并在进行风险收益评估时考虑进去。

勤奋的兔子耐心的乌龟

靜 2009-02-01 25

阅读重点P127开始。

战场的角逐，说到底，还是勇敢、智慧、才能的角逐。

你可以用很长的一段时间来充分地观察它们的发展，等到它们用事实证明自己的巨大成长潜力之后，再买入股票一点也不迟。

林奇的投资组合永远在变，他觉得自己工作越出色，周转率就越高。

选股方面讲究常识，对高科技股一般不碰。不过在选择时机上，并不遵循“常识”。

不同的股票有不同的买法。

零售业或连锁业的最大特点就是迅速扩张，在扩张的过程中，只要单店没有过度负债，能保持持续增长，同时公司能按照年度发展计划进行扩张，那就没有什么问题，投资者尽可以长期持有。

选股是艺术和科学加调查研究，只注意某一个方面是非常危险的，仅仅沉迷于财务细节常常会适得其反。

无论你多么了解一个行业，这个行业总会发生一些令你意想不到的事情。

在严酷的事实面前，每一次尝试都会带来潜在的失败可能性，而每种可能性发生的概率不同并不代表起在未来不会发生，敢于面对未来，就是要放弃完美，要对投资的前途进行多样的准备，单纯为了战胜市场而完美苛求也将忽视未来多样性的选择。在一个比较智慧的市场中，更具智慧的选择并不一定是追求完美的选择，而一个聪明的交易者也不一定是完美我主义的交易者，但是在缺陷中前进是社会和人类的一个共性。

在选股上，灵活性是关键，因为在股市上总是能找到一些价值被低估的公司股票。选股成功并不在于多，而在于精。

投资于股票或股票基金的收益率远远高于债券、定期存单或货币基金。一直持有股票的投资者就有6：1的机会能比那些一直持有债券的投资者取得更高的收益率。

如果你清楚地了解决定一家公司盈利还是亏损的关键因素，那么你投资成功的概率就大大增加了。

用闲钱来玩股票的态度，进一步助长了业余投资人自己选股的轻率。

不要只图股价便宜就买一只股票，买股票的前提应该是你十分了解这家公司。投资并非赌博，但前提是你购买的股票的依据是你认为公司经营很不错，而不是因为股价很不错。应该分散投资于几种不同的股票，因为每5只你买的股票中，可能会有1只表现非常好，有1只表现非常糟，另外3只表现一般。股票投资赔钱只需很短时间，但是赚钱却要花费很长时间。不雅买太多股票，多了你就无法及时了解每一家公司的最新动态。认真研究分析公司的财务实力和债务状况。理解创造过去销售增长的因素，有助于你准确地判断过去的销售增长率在未来能否继续保持下去。买不买一只股票的依据是公司的成长性是否符合你的要求以及股价是否合理。

投资股票要赚钱，关键是不要被吓跑。就像减肥一样，决定最终结果的不是头脑，而是毅力。

忧虑经济走势和股市走势反而投资业绩越来越不好。对于一个训练有素的选股者，在一片悲观气氛中，反而为寻找赚钱机会很大的股票提供了买入良机。但做起来并不容易，最好的办法是，每个月定期定额买入股票。

股市崩溃并不一定引发经济崩溃。成功的选股者和股市下跌的关系，就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生，也为安然度过股市大跌事前做好了准备。如果你看好的股票随其一起大跌，你就会迅速抓住机会逢低买入。股市大跌其实是好事。

买债券安全吗？
购入买长期国债最大的风险在于利率上升，除非这期间通货膨胀能维持在很低的水平，才能说保证安全。万一通胀上升到两位数，那么国债就会下跌20％－30％。货币只会越来越贬值。
投资货币基金更加安全（费率低，收益率跟随利率上涨，基本没有本金风险）。

购买债券基金比直接投资债券更安全吗？
国债基金存在的目的是什么？1980－1986年，债券基金收益率一直低于单个债券，而且债券基金期限越长，相对单个债券的业绩表现也越差。专家管理债券基金你能获得一些超额收益，但还不够补偿投资者申购基金而付出的费用。国债基金不一定能保证本金安全。

知道你持有的基金属于什么类型，能帮助你正确地判断是否要继续持有。有些人往往在最不应该更换基金的时候更换了基金，抛掉的刚刚触底反弹，买入的刚刚见顶回调。应该仔细研究一只基金的年度报告或半年报告，以检查这只基金购买或者准备购买的股票是否于基金的投资风格相吻合。

不要浪费时间去研究基金的历史业绩记录。

投资者应该重点关注那些表现持续稳定的基金，并坚持长期持有。最好把资金分散投资于3－4种不同类型的股票基金。如果要追加投资，先增持那些连续落后大盘好几年的基金类型。

一般来说，普通的公司债券的利率应该比可转债高1.5－2个百分点，如果这个利差变大，表明可转债价格过于高估，如果这个利差在减少，则表示可转债价格过于低估。

麦哲伦基金的投资组合包括了3类公司：特殊情况公司、被低估的周期型公司和中小盘成长型公司。

与上市公司定期交流的习惯，是一个非常有成效的投资预警机制。10次闲谈中，可能有两次会让我发现一些重要的信息。交谈的最后一个问题是：你最敬佩的竞争对手是谁？

我总是寻找那些有着雄厚的储蓄客户基础，且贷款上效率很高又很谨慎的商业银行。

我的公司研究方法，就是大量阅读公开披露信息，从中寻找线索，从分析师和上市公司投资者关系工作人员等这些中间人那里获得更多的线索，然后直接到信息的最原始来源也就是上市公司那里去实地调查。记录信息：公司名称、股票当前价格、有关信息摘要。

要求基金经历自己作研究，自己对研究负责，就不会出现相互推诿，明哲保身的情况。

辩论绝对不是彻底了解股票真是情况的最佳途径，这会使你发言时变得犹豫不决，以后可能就会对自己的独立研究失去信心。

每周至少和竞争对手的基金经理交流一次。

尽管投资于周期型公司股票和特殊情形下股价被低估的公司股票，你可能会取得2－5倍的投资回报率，假如一切顺利的话。但是投资于零售业和餐饮业公司股票会有更高的投资回报率。零售业和餐饮业不仅增长速度和高科技公司（电脑、软件、医药生产）一样快，而且风险普遍要低得多。

资产负债表非常稳健，发展前景良好。

一个关心安全只想保住饭碗的基金经理总是倾向于购买市场普遍认同的大公司的股票，而回避投资于那些不被市场普遍认同的公司。

在1982年初的一篇恐慌之中，我始终保持镇定和冷静，关键在于我有一套经受住恐慌考验的办法，那就是专注于更大的大局，设想最坏的事情不会发生，然后问自己，如果最坏的事情不会发生的话，那么会怎么样呢？

我对一个投资机会的研究却导致了我发现另一个更好的投资己会。

和每一次经济衰退结束时一样，周期型股票又开始引领市场创出新高。

股市风云变幻，有多少次，当时看起来似乎要天崩地裂，后来只不过是小小波澜，反过来又有多少次，当时看起来似乎只是小小波澜，后来却是天崩地裂。

在股市下跌时，卖出保守型股票而增持小盘成长股和周期型股票，当股市回升时，卖出小盘成长股和周期型股票中已经获利的股票，再用这些资金买入保守型股票。

仅仅根据基金的规模大小以及基金投资的股票数目的大小，并无法判断这只基金能否战胜市场。

有时候一项无足轻重的小规模股票投资可能会引导你发现一个巨大的投资机会。

选择股票就像是选择人生伴侣，离婚是否容易可不是结婚前应该考虑的因素。如果你一开始就作出了明智的选择，你就不会打算离婚了。而如果一开始就做出了错误的选择，无论如何结果都会一团糟。

只有你想离场时才会抛出股票，不抛是因为还不想离开市场。

保险业股票跟周期型股票有些类似，如果保险费率提高马上买入股票就会赚很多钱。保费调高现上涨一倍，等保费提高导致盈利出现增长后，股价会上涨一倍。

文化背景差异并不是关键，股价不可能永远脱离基本面。

长期而言，让你赚钱最多的股票，往往也是一路上让你磕磕碰碰受伤最多的股票。

一只投资基金是否成功，基金持有人扮演着一个重要的角色。如果在危急时刻，基金持有人不惊慌失措地赎回基金，基金经理就无需应付赎回压力，为了获得现金而卖出股票。

投资周期型股票，重要的是要抓住正确时机及时获利了结，不然的话，好股票就会变成烂股票。就像玩21点扑克，如果赌得太久，最终会把赢来的钱全部输掉。

一旦你发现你对一家公司最乐观的预期，竟然还比不上对这家公司最悲观的预期，就得当心股票已经被高估到天上了。

把公司简单分类，归入某种类型股票，然后就一直用老眼光看待这些公司，不知道根据公司发展情况重新审视这些公司的股票，是多么愚蠢。

在任何时候都必须持有一定比例的现金。

一家公司发行的债券市场下跌程度有多深，往往警示出公司的困境严重程度有多大。债券市场上的投资人通常都是非常保守的投资者，他们非常关注公司的偿债能力。在公司破产资产清偿顺序上，债券还在股票之前。

资金规模很小的投资人可以利用5股原则，即把自己的投资组合限制在5只股票以内。只要你的投资组合中有一只股票上涨10倍，即使其他4只没有涨，投资组合总体上也能上涨3倍。

判断一只大盘成长股的股价过高、过低还是合理，最简单的方法就是看看上市公司的收益线与股价线平列的走势。当股价线低于收益线时买入，高于收益线就进入危险区，不要买了。根据帐面价值、收益或其他衡量标准。

千万不要随意买入你既陌生又不了解的公司股票，只专注于了解你自己能力所及范围内的几家上市公司，把自己的买入卖出限制在这几只股票内，是不错的投资策略。如果你坚持这种现研究后投资的策略，那么对于你曾经买过的一家公司股票，你就理所当然应该对整个产业以及这家公司所在行业内的地位有相当的了解，你也会大致了解经济衰退时这家公司表现如何，哪些因素会影响公司盈利水平。

不要把一家公司的发展当成一个个断断续续的个别事件，而要看成一个连续不断的长篇传奇故事，你必须时时重新核查故事的最新发展，不要错过任何新的转折和变化。

股价比过去低并不是买入的理由，股价比过去高，也不是卖出的理由。

任何一只成长股，以未来一年与其每股收益估算，股价市盈率超过40倍就表示已经过于高估，此时买入非常危险。根据经验法则，判断股价是否高估的一个标准是，市盈率不应超过收益增长率，即使是增长最快的企业也很少能达到25％的收益增长率，40％极为罕见。如此高的收益增长率很难长期维持，公司增长速度过快，往往会自我毁灭。

一只市盈率较高但收益增长率也较高的股票，究竟会生活市盈率较低但收益增长率也较低的股票。

如果你很喜欢一家上市公司，但是目前价位不是那么合理的话，那么最好的办法是先买一点，保持跟踪，等下一次股价回调再多追加买入。

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

＊零售业选股之道：边逛街边选股

你可以细心观察一家零售连锁店，看他们首先在某一个地区获得成功后，然后开始想全国扩张，并且用事实证明在其他地区同样能复制原来的成功，这时再决定投资也不晚。

对于连锁零售或连锁餐饮，迅速扩张是推动收益罾长和股价增长的最主要动力。只要单店营业收入持续增长，企业没有过度举债，并且正在按照公司年报向股东所描述的发展规划进行扩张，那么长期抱牢这只股票肯定赚大钱。

＊房地产业选股之道：从利空消息中寻宝

住在高级住宅区的人中不少是报社编辑、电视新闻评论员和基金经理，因此也就不难理解为什么报纸头版和电视晚间新闻会那么关注房地产崩盘了。

中等住宅价格水平是众多表明房地产市场真实情况的有力证据之一。另外，还有购屋能力指数和房地产抵押贷款呆帐比例等。

在报电视大肆宣传报道的背后，那些不引人注意却十分有力的数据往往表明事实上完全不是那么回事。等到媒体和投资大众普遍认为某个行业从不景气恶化到非常不景气时，大胆买入这个行业中竞争力最强的公司的股票，肯定会让你赚钱。但这个方法并非万无一失。

从长期看，房地产大萧条，消灭了许多竞争对手，反而是件好事。

Pier1具备的优势：
1、快速成长，有着很大的成长空间
2、公司努力缩减成本，不断提高利润
3、在不景气年份仍然有盈利
4、连续5年提高股息
5、万事俱备，就等景气回升，业绩就会大幅罾长
6、喜欢其产品

在经济衰退期间，很多负债太重的零售企业都撑不过去只好破产。

招股说明书里面其实有些信息非常有用，前往不要忽略不看。

评估一家上市公司的实际价值，可以采取将类似公司锦西比较的方法。P154

当一家过去一直发放股息的公司，现在决定回购股票，并且通过贷款来回购股票时，这样做对公司有双重好处：
贷款利息可以抵税
可以减少发放股息的支出（是在税后用利润支付的）

如果一家公司以一定的价格回购股票，而你竟然还能以比回购价格更低的价格买到股票，那么这只股票就非常值得考虑是否买入了。如果企业的管理层曾经以比目前价格更高的价格卖国自家公司的股票，这也是一个很好的买入信息。

上市公司的帐面价值，可能是真的，也可能是假的。要辨明真伪需要仔细研究公司的资产负债表。用资产减去负债就是真正属于股东的权益，在股东权益中现金没有什么可以怀疑，而其他资产要看其质量，其真实价值可能与帐面记录的价值并不符合。如设备可能折旧，返产以原始买入价入帐。在零售业的资产负债表中，商品库存也属于资产，不过存货资产帐面价值的可靠性要看这些存货是什么类型。另外需要注意商品存货的变化情况，如果存货太多，可能意味着公司是在隐瞒销售不佳的情况，延迟报告亏损，而不是抓紧时间降价处理掉存货。一家企业收购其他公司时，会涉及到商誉，即无形质产。应付账款很高表明公司在尽量延迟支付。看损益表上的销售费用、一般费用和管理费用就知道是否降低成本。

股东权益至少应该是负债总额的两倍，而负债月低越好。不过还有其他因素会让我酌情考虑：
这些债务不是短期债务，需要好几年才到期。
这些债务不是银行借款，因为对于负债比例较高、财务杠杆较大的企业，银行借款是相当危险的。一旦公司经营上遇到问题，银行会要求马上还贷款。

分析一家零售连锁企业的业务经营时，要了解的第一件事情是，这家公司是否有实力不断进行扩张。如果负债很高就不太理想，但为什么会负债很高呢？

买一家公司的股票之前，你必须得先喜欢上这家公司才行。但也有例外。

低迷行业的优秀公司有几个共同特征：公司以低成本著称，管理层节约得像吝啬鬼，公司尽量避免借债，拒绝将公司内部划分成白领和蓝领的等级制度，公司员工待遇不错，持有公司股份，他们从大公司忽略的市场中找到利基市场，性成独占性的垄断优势，因此这些企业虽然处于低迷的行业中，却能快速增长。会议室装修过于豪华，公司高管薪筹过高，内部登记制度过于严厉，负债过高，这种企业肯定业绩平平。判断一家公司是否真的非常节俭，一个办法就是去公司看看。

为什么在如此低迷的市场，如此糟糕的公司的股价却表现如此之好？只有一个原因，没有竞争对手。低迷市场的幸存者，一但竞争对手消失，很快能时来运转。

低迷行业的优秀公司总部都在非常偏僻的地方。

维持足够的市场份额，充分利用生产设备。

股票市价、首次公开发行价格、资本充足率（公司的财务实力和生存能力，平均在5.5％～6％之间，我的标准是不低于7％）、股息、帐面价值（如果没有高风险贷款，那么帐面价值就真实反映了这家公司的实际价值）、市盈率、高风险不动产资产（尤其是商业贷款和建造工程贷款）、逾期90天贷款、抵押不动产处置

当经济开始衰退时，精明的资本经营者开始投资周期性公司。铝、钢铁、造纸、汽车、化工、航空运输。经常被误认为蓝筹股的汽车类上市公司是典型的周期性股票。当一家周期性公司的市盈率很低时，那常常是一个繁荣期到头的信号。迟钝的投资者仍然抱着他们的周期性股票，以为行业仍然景气。公司仍然保持高收益，但这一切转瞬即变。股价一下降，市盈率也随之下降，使周期性股票看起来比以前更有吸引力。但这只是一种将让你付出昂贵代家的错觉。在市盈率很低的时候买入收益已经增长好几年的周期性股票，是短期内亏损一半资产的有效办法。相反，高市盈率对周期性股票，意味着企业已经度过了最艰难的日子，不久其经营情况就会改善，收益会超过分析人员的预期。

周期性股票的实质是预期游戏，要从它们身上转钱倍加困难，最大的危险就在于买得太早，等不及上涨又抛掉了。在这一点上，投资周期性股票类似在赌大势反转。如果没有相关行业的工作经验，，踏不准它的节奏，投资这类周期性公司是相当危险的。

投资周期型公司，要问的最首要问题是公司的资产负债表是否稳健到足以抵御下一轮的低迷期。

我经常对公司的各项业务做粗略评估，挖掘公司的隐藏的客观资产。要找出公司是否有多个主营业务相当简单，年报中都有这类数据，它会把收益拆分后详细列出。如果你把每项业务的收入再乘以一个合理的市盈率（对于周期性公司，收入平稳的取8－10，收入高峰则取3－4），可以算出这项业务的价值。P218

何时购买汽车股有一个指标，二手车的价格，当二手车降价时，意味着他们售车遇到了困难，二手车价格回升是汽车制造商业绩好转的先兆。另一个更可靠的指标是受抑制的需求量，由趋势需求量－实际需求量得到。

找出汽车行业的时间周期还只是完成了一半任务。另一半是挑选表现突出的公司。

公用事业股的吸引力在于它们的收益。通常在利率下降且经济不景气的时候多次短暂地将10％的资金用于公共事业部。我将公共事业股的股价当作利率周期信号，并试图相应地确定进入或退出公用事业板块的时机。

总体而言，我在陷入困境的公用事业公司上的投资业绩要好于我在陷入困境的其他公司上的投资，其原因在于公用事业公司受到政府的监管。公用事业公司的监管制度决定了公用事业公司向消费者收取的电力或者天然气费率、他们被允许获得多少利润以及经营失误成本是否可以转嫁给消费者。由于各级政府与公用事业公司的生存厉害关系，政府给陷入困境的公用是事业公司提供资金以让它们度过难关的可能性非常高。

一个人的困境可能就是另一个人的机会。公用事业公司经历突如其来的收益损失，要么因为它们无法将巨大的成本转嫁到消费者身上，要么因为巨额资产被搁置，并且从费率基准中勾销。股价因为而会相应地手到影响。并且在1－2年是时间内下跌40％－80％。其后，公用事业公司试图通过削减资本开支以及采取紧缩的预算来应对灾难，作为紧缩的一部分，红利被削减或取消。局势开始表明，公司将度过难关，但股票价格并不能体现这种前景的改善。其后，公司管理层成功地将成本削减到公司可以依靠从付费用户那里收取的现金而运行的程度。股票价格开始出现某种程度的反弹。最后，公用事业部能够重新为其股东创造利润。此后的情形将如何发展取决于：资本市场的接纳情况，如果没有资本，公用十五公司就无法扩展其费率基准；政府监管机构的支持与否，即监管者是否允许公用事业公司将多少成本以提高费率的方式转嫁给消费者。

对于每一个公司，你都可以等到危机已经缓和、世界末日论者已经被证实是错误之后才买入，这样仍能在较短的世界安让你的投资增值。你可以在公司取消分红的时候买入股票并耐心等待好消息的到来，或者在第一个好消息到来后买入，这时你需要淡化自己已经错失在市场触底时买入的良机。

当需求的增长速度超过供给的增长速度，价格必然上升，而更高的价格带来更多的利润。

垄断企业的私有化

一个能超预期发挥的公司，首先其价值必须被严重低估，否则你的买入价就可能过高。如果市场上的流行观点都比你的观点要悲观许多，那么你必须不断核实真是情况，确保自己没有盲目乐观。事物总是不断发生变化，你必须紧跟变化适时调整策略。

对于一个有风险但又有前途的股票，有一个关键问题不得不问，如果一切顺利，我能获得多少收益？风险与收益的天平更向那一边倾斜？

当利率下降时，债券和股权基金能吸引更多的资金。

如果你向10家不同的公司进行10次调查，你至少发现一家公司有意料之外的重大进展，它是导致股价变化的动力源。

股票拆分给人的感觉就如同脖子被叮了一下，但它有一个好处，那就是可以让选股者隐瞒过早卖出的错误。

能不断地将成功的餐厅和失败的餐厅区别开来的是管理能力的胜任、资本的充足以及扩张的系统方法。缓慢而稳健的发展节奏可能不能使公司成为世界顶尖的公司，但却能使它在这种竞争中获得胜利。分析餐饮公司的盈利状况和分析零售商店的方法一样，关键的要素是增长率、负债和单店销售额等指标。单店销售额每个季度都在增长是很理想的情况，公司俄增长旅不应该过快，如果可能的话公司应该没有负债。

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稳健的投资组合需要我们定期进行检查和思考，大约每6个月进行一次。不是简单地从报纸上看看股票的价格，你不能对任何事情锦西假设，必须遵循市场行情。1）和收益相比，股票目前的价格是否还具有吸引力？2）是什么导致公司的收益持续增长？

股票的挑选是一个动态的过程。首先研究和分析价值被低估的公司，一般在非热点行业或部门来寻找这些被低估的公司。股票价格下跌的真正原因在于这些股票的价格和它们当前的收益相比已经被远远高估。按照市盈率的计算方式，股票价格不能过多地超前于每股收益。

在汽车行业的衰退周期之后，在被压抑的需求得到满足之前，通常会有5－6年的增长走棋。

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25条投资法则
1、投资很有趣、很刺激，但如果你不下功夫研究基本苗，那就会很危险。
2、作为一个业余投资者，你的优势并不在于从华尔街投资专家那里获得所谓专业投资建议。你的优势其实在于你自身所具有的独特知识和经验。
3、业余投资者进可以忽略专业机构投资者，照样战胜市场。
4、每只股票后面其实都是一个公司，你得弄明白这家公司到底是如何经营的。
5、经常出现这样的事：短期而言，比如好几个月甚至好几年，一家公司的业绩表现与其股价表现毫不相关。但长期而言，一家公司业绩表现肯定与其股价表现是完全相关的。弄清楚短期和长期业绩表现于股价表现相关性的差别是投资赚钱的关键。这一差别也表明，耐心持有终有回报。
6、你得弄清楚你持股的公司基本面究竟如何，你得搞明白持有这只股票的理由是什么。
7、想着一旦赌赢就会大赚一把，于是大赌一把，结果往往会大输一把。
8、把股票看成你的孩子，但是养孩子不能太多，投资股票也不能太多，最多只能嗯研究追踪8－12只股票，而且只有在条件允许的情况下才能找到机会进行买卖操作。
9、如果你怎么也找不到一只值得投资的上市公司股票，那么就远离故事，把钱存在银行里，知道找到一直值得投资的股票。
10、永远不要投资你不了解起财务状况的公司股票。让投资者赔得很惨的往往是那些资产负债表很差的烂股票。买入股票之前，一定要现检查公司的资产负债表，看看公司是否有足够的偿债能力，有没有破产风险。
11、避开那些热门行业的热门股。冷门行业和没有增长的行业中的卓越公司股票往往会成为最赚钱的大牛股。
12、对于小公司股票来说，你最好躲在一边等待，等到这些小公司开始实现盈利时，再考虑投资也不迟。
13、如果你打算投资一个正处于困境中的行业，那么一定要投资那些有能力渡过难关的公司股票，而且一定要等到行业出现复苏的信号。
14、只要找到几只大牛股，集中投资，业余投资者一辈子在投资上花费的时间和精力就远远物超所值。
15、载人何一个行业，在任何一个地方，平时留心观察的业余投资者就会发现那些卓越的高成长公司，而且发现时间远远早于那些专业投资人。
16、股市中经常会出现股价大跌，就如同东北地区严冬时经常会出现暴风雪一样。如果事先做好充分的准备，根本不会遭到什么损害，而且是一个低价买进的大好时机。
17、每个人都有投资股票赚钱所需要的知识，但并非每个人都有投资股票赚钱所需要的胆略，有识且有胆才能在股票投资上赚大钱。
18、总是会有事让人担心。不要为周末报刊上那些危言耸听的分析评论而焦虑不安，也不要理会最近新闻报道中的悲观预测言论，不要被吓得担心股市会崩盘而匆忙卖出。放心，除非公司基本面发生变化，否在坚决不要恐慌而跑抛出手中的好公司股票。
19、根本没有任何人能够提前预测未来利率变化、宏观经济趋势以及股票市场走势。不要理会任何对未来利率变化、宏观经济趋势和股市的预测，集中精力关注你所投资的公司正在发生什么变化。
20、如果研究10家公司，就会找到1家远远高于预期的好公司。股市总会有让人惊喜的意外发现，那就是业绩表现良好却被专业机构投资者忽视的好公司股票。
21、不研究公司基本面就买股票，就像不看牌就打牌一样，投资赚钱的机会很小。
22、当你持有好公司的股票时，时间就会站在你这一边，持有时间越长，赚钱的机会就越大。
23、如果你有胆量投资股票，却没有时间也没有兴趣做好功课研究基本面，那么你的最佳选择是投资股票型基金。
24、可以头买投资海外且业绩表现良好的基金。
25、长期而言，投资于一个由精心挑选的股票或股票投资基金构成的投资组合，业绩表现肯定要远远胜过一个由债券或债券基金构成的投资组合，但是投资于一个由胡乱挑选的股票构成的投资组合，还不如把钱放在床地下更安全。
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林奇投资法则1：如果你看歌剧和看球赛的次数比是3：0，就应该意识到你的生活肯定有些地方出了问题。

林奇投资法则2：那些偏爱债券的投资人啊，你们可知道不投资股票错过的财富有多大。

林奇投资法则3：千万不要对任何无法用蜡笔将公司业务描述清楚的股票进行投资。

林奇投资法则4：你无法从后视镜中看到未来。

林奇投资法则5：根本没有必要白白花钱请马友友来放演奏会录音。

林奇投资法则6：既然要选择一只基金，就一定要选择一只业绩优秀的好基金。

林奇投资法则7：公司办公室的奢华程度与公司管理层回报股东的意愿成反比。

林奇投资法则8：如果长期国债的投资收益率高处标准普尔500股票指数的红利收益率6个百分点或更多，那就应该卖出股票而买入长期债券。

林奇投资法则9：并非所有的普通股都一样。

林奇投资法则10：当你在德国高速公路上驾车时，千万不要从后视镜向后看。

林奇投资法则11：最值得买入的好股票，也许就是你已经持有的那只股票。

林奇投资法则12：要治疗那些觉得自己的股票肯定会大涨的幻想，最好的药方是股价大跌。

林奇投资法则13：当一家公司即将灭亡，千万不要押宝公司会奇迹般起死回生。

林奇投资法则14：如果你喜欢一家上市公司的商店，可能你也会喜欢这家公司的股票。

林奇投资法则15：当你发现公司内如人士买入自家公司股票时，这就是个很好的买入信号，除非这些公司像新英格兰银行那样愚蠢地以过高价格回购哦股票。

林奇投资法则16：在商场上竞争绝对不如完全垄断。

林奇投资法则17：如果其他条件都一样，就选年报中彩色照片最少的那家公司股票。

林奇投资法则18：分析师都感到厌烦之日，正是最佳的买入之时。

林奇投资法则19：除非你是沽空投资者，或者寻觅富婆的诗人，否则悲观毫无裨益。

林奇投资法则20：像人结婚一样，公司因为两个原因而更改名称：要么是结婚了，要么是卷入了某个它们希望公众将会忘却的惨败。

林奇投资法则21：不管英国女皇在卖什么，买！

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20实际各年代平均年投资投资收益率 P2
1926－1989年标准普尔500指数的增长 P3

林奇的选股经

PUMA 2009-10-27 7

据说电影的续集一般都很难超过第一部。不幸，这本书也不能免俗。

显然，由于第一本书成功，在第一基金经理人的光环下，林奇很难不写本续集，就像一部卖座的片子拍续集一样平常。但显然，林奇并没有把写书特别当回事，续集也就理所当然地比较一般了。

相比第一部，这本书更像随笔集，是林奇投资历史和经验的回顾与漫谈，主要是谈选股。可惜，说的都是外国的事，跟我们的现实生活和故事都非常的不同并显得很隔膜，除非你怀着崇拜的心当圣经去读，普通读者很难从阅读中找到乐趣。

谈到选股，这本书给我印象的最深的并不是哪次个股的选择（主要是因为记不住，他说的事我总觉得是发生在月球上），到是林奇之所以成功的要因：
1. 勤奋，每天阅读非常大量的资料；
2. 上市公司第一手资料的掌握；
3. 长期坚持价值投资。

一边读书一边想，如果我们能做到这些，与其希冀从林奇那里学什么选股绝招，不如自己在坚持基本原则的基础上，自己去研究一套适合当下，适合自己的选股策略。而这，也是林奇主张的，选股本没有一定之规，全靠个人体会。

相比于成功投资，本书对专业投资者也具有操作和指导意义

momoqingqing 2014-10-06 5

彼得林奇：战胜华尔街（约1992年）

Page58：美国仍然拥有全球最优秀的公司，以及投资这些最优秀公司的最优秀的制度体系（联系A股，融资成本高）。

Page75：当一家上市公司主动想要向我们讲述他们的投资故事的时候，通常情况下折价公司同时也正在向华尔街上所有其他投资者讲述同一个故事。因此如果我们主动邀请一家公司来进行交流，那么这种交流就可能会让我们比别人早一步知道某些重要信息，这种交流有意义。

Page90：分析师总爱吹嘘第一个发现牛股，但发现不重要，更重要的是，是否随着股价走高，继续给出推荐的评级和报告。如果这个分析师只是最初推荐买入的话，随着股价大幅上涨，最初的买入信号就会被忘记了。
（联系A股，尤其如此，因为随着股价上涨推荐的人也变多，基金买入的也变多，因此需要持续的推荐和跟踪；对公司的评价也需要及时）

Page101：大型基金重视一个业绩平庸的基金，这个观点依旧十分流行，但跟10年前一样误导大家（到现在A股也流行）。
实际上，一个富有想象力的基金经理，投资1000个甚至2000个股票，但仍然可能大幅跑赢市场（这是在美国，A股一共也就2600个股票，因此持有200个股票虽然总量较多，但实际上也只有10%的占比，如果不买大盘股，则市值占比远小于10%，当然可能跑赢市场）。

相反的，如果一个没有想象力的基金经理，尽管把他的投资组合限制在50个股票以内，但是这些股票其他大机构也普遍持有，只不过相当于一个微缩了的标准普尔500指数（如果投资经理也持有机构重仓股，则相对较难跑赢市场，但可能可以获得绝对收益，但不会太高）

Page118：投资周期股，重要的是抓住正确的时机及时卖出，获利了结，不然的话，好股票会变成坏股票（2014年的LED）。

Page134：不要把一家公司的发展当成一个个断断续续的个别事件，而要看成一个连续不断的长篇传奇故事。你必须时时刻刻重新核查故事的最新发展，不要错过任何新的转折和变化。除非一家上市公司破产倒闭退市了，不然这家公司的故事讲会永远持续下去没有结束，不管你是在10年前还是2年前买过的股票，现在都可能又会变成值得再次买入的股票。
（A股市场的股票经常会发生业务变化，这个时候，考察大股东、管理层的能力和动力就至关重要；与周期股的投资不同，这里还是博弈）

Page154：当一个一直发放股息的公司，现在开始回购股票，并通过贷款回购，可以获得好处：利息有税盾效应，同时减少股息发放，最终提高EPS。（最终提高股东价值，这个在A股没有想到对标的企业，可能比较少关注这个类型的股票）

Page169：西南航空：公司高级主管的薪酬提高幅度被限制不得超过普通员工薪水的提升幅度。
（一个在零增长的周期行业中创造成长奇迹的公司）

Page188：打电话，假期。
问问题最好能提供一点点信息，提高沟通效果，因为这样被访者会认为提问者做了不少功课。
旁敲侧击：我才你们不止于为此支付高于股票净值的价格吧？（就是调研时候的问问题艺术，直接问数字对方大概率不会回答）

Page207：年终回顾：去年的基本面和股价，现在的基本面和股价。
对于股票投资者非常管用：一个个检阅你的公司，找出明年会更好的理由；如果找不到，下一个问题是：为什么现在还要持有？
（也就是说，找到说服自己，这个公司股票明年还能上涨的理由）

Page228：应该淡化自己已经错失在市场触底时买入的良机这一事实——此次我们需要在心理上做一些粉饰，以振作起来正视这个股票。

Page248：对于一个有风险但又有前途的股票，有一个关键的问题：如果一切顺利，我能获得多少收益？风险和收益的天平更想哪一边倾斜？
（风险收益比）

Page262：六个月的定期检查（相比年终回顾，频率稍微提高些，实际上应该提高到季度或月度）
作为股票的挑选者，不能假设任何事情，应该遵循市场行情。
尝试回答以下两个基本问题：1、和收益相比，股票目前的价格是否还具有吸引力？（股价）
2、是什么导致公司的收益持续增长？（基本面趋势）

Page280：由于股价在近期涨了100%，甚至400%就拒绝这个股票，是一种严重的错误。
我尝试将股票看做没有过去和历史，然后公平的分析和挖掘每一种投资的可能，就是从现在开始，之前发生的事情和现在没有关系，重要的是股票价格的可能走势。

彼得林奇的成功投资：

1、六种类型的股票：
缓慢增长型：目的是收获分红
公司是否长期持续派发股息，并能否定期提高股息水平；
股息占EPS比例，若低则盈利不佳也能维持，若高，是否有风险；

稳定增长型：同样为了获得分红，如果公司回购股票会更好
基本上是大公司，关键在于买入的价格（市盈率）；
多元化经营的可能性及进度，是否在摧毁股东价值；
稳定增长率在未来几年能否保持，或提高或下降？

快速增长型：新市场、新份额、低成本等多种方式（A股最重要的投资区域）
仔细研究贡献增长最多的产品的情况（收入占比、市场空间、竞争格局、盈利能力等），检查快速增长的假设是否有道理；
尤其注意高速增长的行业是否会吸引新的进入者（通常而言一定会，这就要看行业的进入门槛了）
连锁：是否有复制成功的典型案例，能够证明公司的能力
PEG=1为标准（各有千秋）
扩张速度是加快还是放慢，在高速增长期盈利预测也是水涨船高，因此容易出现不达预期的情况；同时需要注意基本面的反转（如安防设备、油气设备的销售，通常使用年份很久，因此要随时跟踪市场渗透率、新品替代等信息；典型案例如海康威视、富瑞特装）

周期型：估值的艺术
困境反转型：美国股市中，期待基本面的反转；A股市场中，期待壳资源
隐蔽资产型：现金、房地产、石油、专利等；

2、在不同类型中的变化：
从快速增长到缓慢增长--要看具体行业的变化情况：曾经的公用事业，在美国战后基础设施大量建设时期是快速增长行业；
有色行业：快速增长--缓慢增长--周期--困境反转？（其实困境反转是周期类的一种，从底部起步的一种形态）

3、十三条选股原则：（挖掘牛股的一些实用技巧）
公司名字枯燥乏味，甚至可笑
公司业务枯燥乏味
公司业务令人厌恶
公司从母公司分拆出来：母公司会努力保持分拆公司的业务经营，为长期资本运作和集团名声
机构无持股，分析师无跟踪
公司被谣言包围，如有毒垃圾或是黑手党
公司业务让人有些压抑（如殉葬行业）
公司处于一个零增长行业之中（无行业外进入，扩大份额）
公司有一个利基
人们不断购买公司的产品
公司是高技术产品的用户
公司内部人士在买入自家股票（A股市场：增持，但背后会有更多的动作可能，总之是好事）
公司在回购股票（并注销，这个在A股貌似很少见）

4、避而不买的股票
热门行业的热门股
小心那些被吹捧为”下一个“的公司（这些公司进入激烈竞争的行业，同时，被模仿对象也会遭遇竞争）
避开“多元恶化”的公司（公司寻求外延式扩张，并购冲动强；如A股近年的流行，但也有IPO受阻的背景，观察是否成功还要自下而上）
当心小声耳语的股票（谣言，需求证）
小心过于依赖大客户的供应商公司股票（最典型的，Apple供应链，没有及时扩张到其他客户，或非智能终端市场的股票都经历杀估值）
小心名字花里胡哨的公司

勤奋的快枪手

Pengker 2010-03-21 5

正如张志雄的序言所称“勤奋的兔子”，林奇在此书给我留下最深印象的也是其勤奋的工作态度和扎实的工作作风。
每天的工作量可能超出了两三个人，无论是读年报、午餐约谈还是去公司调研，都很值得学习，令人敬佩。

说他是快枪手是因为他持有组合的换手率，一开始要倒至少3遍，后来慢慢降到了1遍。虽然跟A股的平均8-9倍没法比，但在美国也算高的了。
如此高的换手率仍然取得了持续的高收益率确实不简单。

虽然其一直看好的房利美可能在08-09年给富达带来了很大损失，但在林奇的任期内却是富达基金最大的骄傲，甚至要被林奇拿去申请吉尼斯世界纪录。

对个股的分析，有值得借鉴的地方，但总的来看，达多也算是各类书中都提到的，强调基本面，强调调查研究，强调利用自身优势去研究分析。

因为其关注的股票太多，很难相信他会对他们了解的很透彻。

所以，还还是老实一些，以林奇的勤奋态度和工作作风，去少研究几家公司，几个行业。

正如他所说的，个人投资者可以比机构投资者做的更好。持股不超过5只，关注8-12只。

这个数字还是靠谱的。

理解公司才能理解股票

daniel89 2013-03-25 5

林奇的书就像励志小说，看完让你热血沸腾，恨不得立马冲到股市随便找个大牛股，但很多人确忽视了他的很多假设和提醒，好好研究公司才能避免踩地雷。投资大佬们的共同原则都是好好研究公司的基本面，切忌冲动，主观臆断。

喜欢林奇的投资风格，喜欢林奇的书

Moon 2007-08-13 4

有人说林奇过早的退休，其理论也已经过时了。但绝非如此！
　　现在中国的股市非常火热，消息满天飞，大家到处跟风，不懂的人，不研究基本面的人也照样能赚到钱。虽然530后给了一些人一点教训，但是中国股市这样的土壤远培养不出真正坚持价值投资的人群。同样仅有的一些优质公司也被众多的资金推到了泡沫的边缘。
　　敢问市场上还有多少投资者是真的相信价值投资的，相信的又有多少是把价值投资贯彻下去的呢？
　　研究公司是枯燥的甚至是极其辛苦的事情、长期投资也远没有追逐热点坐庄那样刺激。在如此火爆的市场上谁又耐得住寂寞呢？
　　林奇的书在近20年后再版后依然如此畅销说明其理论是绝对经得住时间考验的，也是我认为对于投资必读的书。但是即使有那么多人买了林奇的书读了他的书，又有多少能真正领会到大师的精髓的呢？
　　但是时间似乎会证明一切，一切的波动拉长了看是会被熨平的。中国股市相信也不能例外，因此最终可能还是那些坚持价值投资的人会笑到最后。
　　希望喜欢林奇的朋友们来这边讨论！

我觉得这本书一般

[已注销] 2007-01-25 2

没什么实质的内容，而且不中国现有的投资环境用林奇的方法显然是不和适宜的。推荐杰克.斯沃吉尔的《华尔街点金人—华尔街精英访谈录》。

战胜了自己，就战胜了华尔街，要知道，在外汇市场上，你赚的是索罗斯、巴菲特，是华尔街那帮小子的钱。

彼得·林奇：一只如此勤奋的兔子

Eric 2015-12-20 2

彼得·林奇：一只如此勤奋的兔子

文章来自：张志雄

阅读彼德•林奇还是十几年前的事，当时对这位美国富达公司麦哲伦基金的经理印象最深的一点是他强调日常生活经验有助于股票投资，比如，你可以通过对家门口百货店或餐饮店业务兴旺与否的观察，来选择这家公司的股票。对大多数无缘调研上市公司又重视基本面的投资者来说，这可是个福音。
这么多年过去了，我又重读了几本林奇自己写的以及别人写他的书，发现有许多过去没有注意的地方。

勤奋得令人惊讶

首先是林奇非常勤奋。他走访公司，每月40到50家，一年五六百家，当然这是《新金融大亨》的作者约翰•雷恩的调查结果。而在《战胜华尔街》一书中，林奇1982年在回答电视台主持人什么是他“成功的秘密”时说：“我每年要访问200家以上的公司和阅读700份年度报告”。不管怎样，数量够惊人的。

林奇不仅调研美国的上市公司，而且还到海外去寻找好股票，他曾坦承，“除了约翰•坦普，我是第一个重仓持有国外股票的国内基金经理”。在1985年9月中旬的一次国际调研活动中，林奇花了3周时间调研了23家上市公司，收获颇大。他在瑞典去了该国最大的公司沃尔沃，而瑞典惟一的一个研究沃尔沃汽车的分析员竟然没有去过该公司。当时，沃尔沃的股价是4美元，而沃尔沃每股现金已高达4美元。林奇的妻子卡罗琳也到了欧洲，但他俩却不能同去威尼斯，因为那儿找不到一家值得拜访的上市公司。林奇的痴迷劲可想而知。

结婚20年，林奇只度过两个专门假期，他曾对约翰•雷恩回忆是如何度假的：“我去日本，花了五天的时间考察公司，在香港见到卡罗琳，于是我们在中国逗留了大约两三天，然后我考察曼谷的公司，又在曼谷观光，接着我飞往英格兰，在那里考察了三四天的公司。那是一段美好的时光。”
卡罗琳肯定不会认为那是“一段美好的时光”。也许他们有契约吧，1990年年中，林奇告别了麦哲伦基金，解甲归田了。

林奇在位期间的一些数据让人惊讶——

他一年的行程10万英里，也就是一个工作日要走400英里。
早晨6:15他乘车去办公室，晚上7:15才回家，路上一直都在阅读。
每天午餐他都跟一家公司洽谈。
他大约要听取200个经纪人的意见，通常一天他要接到几打经纪人的电话，每10个电话中他大约要回一个，但一般只交谈90秒钟，而且还好几次提示一点关键性的问题。
他和他的研究助手每个月要对将近2000个公司检查一遍，假定每个电话5分钟，这就需要每周花上40个小时。

比较林奇，中国基金经理一定会汗颜。我敢肯定，中国目前最勤勉的基金经理的工作强度顶多是林奇的三分之一，而一般的经理也就是林奇的十分之一，甚至更少(如果哪位中国基金经理认为我的估计错了，请和我联系，我一定公开认错)。

匪夷所思的交易

第二个让我惊讶的事情是林奇买卖股票奇多且奇快。林奇大约持有1400种证券，其中最大的100种代表着一半的总资产，最大的200家代表着三分之二的总资产。在一个普通的工作日中，他的交易大约是买进5000万美元，同时卖出5000万美元，也就是说，他每天卖出100种股票，也买进100种股票(由三位交易员负责)，而且林奇的交易只有不到5%是大于1万股的：

“在我所买的股票中，3个月中，我仅对其中不到四分之一的部分感到乐观。因此如果我碰到了10种股票，我会愉快地把10种都买进来，然后再进行调查研究。也许我会不喜欢其中的几种，但我会继续持有我喜欢的几种，增加它们的量。”林奇的投资组合永远都在变，许多证券仅保持一两个月，他觉得自己的工作越出色，周转率就越高。

这又是个逆反投资的例子，许多专家都批判股市出现的高换手率是投机高涨的数量表征，许小年就曾通过中国股市和美国股市换手率的比较，指出前者严重投机。

这也难免，一般的投资专家最多同时经营20—30种股票，林奇投资数千种股票，确实匪夷所思。

也许有人说，是由于麦哲伦基金规模巨大，林奇才这么做。这有一定的道理。在1977年林奇担任麦哲伦基金经理的第一年时，1800万美元的盘子，组合包含了41种股票，但换手率是343%，而且其后三年的换手率都达到300%。林奇对此的解释是，麦哲伦对新客户封闭买进，却遭到大约三分之一的赎回，他为了换股不得不抛出老股票。

1981年麦哲伦基金的规模是1亿美元。1982年林奇被称为“过去十年中最成功的共同基金经理”，他取得了 305%的收益率，麦哲伦成了一只4亿5千万美元的基金，在3个月内，他购买了166只股票。1983年中期，林奇的投资组合中有450只股票，而年底就达到了900只，资产升值至16亿美元。

如此多的股票组合是否会成为一个指数基金，从而由“主动型基金”变成“被动式基金”而无法战胜主场？
林奇认为绝不会如此。他举例道，在900只股票组合中，其中700只股票的资产总和还不到基金总资产的10%。

那为什么要少量持有这点头寸呢？

林奇的解释是：1)公司本身盘子非常少，即使他持有达到投资上限(总股份的10%)，其总量也极少；或者2)他也不能确信这些公司是否真的值得投资。而买这点股票，只不过是为了解公司情况提供方便罢了。

这是一种很新颖的思路：“投资之后再进行调整”。若调查后觉得好，就加码买进，不行就抛掉。一般来说，林奇“事后诸葛亮”的概率是10%，也就是他考虑十家公司后，会对一家公司真正感兴趣。

放手一搏的过人胆量

第三个让我惊讶之处是林奇如何选择重仓股。林奇是基金经理，当然要组合投资，可他更看重重仓股对基金的贡献。他说：“如果你有五种股票，三种下跌75%，一种上涨了10倍，一种上涨了29%，那么这五种股票仍然会令你干得很出色……因为这么去做，你在上涨10倍的这种股票上赚足了钱，远远抵销了你那些下跌50%、75%甚至90%的股票所带来的损失”。在选股方面，林奇和巴菲特一样，讲究常识，对高科技股一般不碰，碰了也不那么成功。

不过，在选择时机上，他并不“常识”，上世纪八十年代初，由于汽车工业不景气，股市对此反映恶劣，尤其是美国的第三大汽车厂商克莱斯勒被预期破产，股价只卖2美元，林奇却开始看好汽车业，他先调研了福特公司，但发现克莱斯勒更好，单单是公司有超过10亿美元现金这件事，就至少使它两年内不会破产。于是，1982年春夏之交，他大量吃进克莱斯勒股票(整个麦哲伦基金5%的资产)这是证监会所允许的最大持股比例，按林奇的说法，如果法规允许的话，他会把基金资产的10%—20%都投在该公司上。

克莱斯勒后来快速上涨，林奇又在福特和沃尔沃上建仓，一直到这3只股票价值占麦哲伦总资产的8%，加上绅宝和丰田，汽车股作为一个板块，占到基金总资产的10.3%。在整个 1984年，林奇一改从前频繁交易的做法，坚持买入——持有战略，基金的前10位股票的数量一直没有多少变化，其中就包括上述5只汽车股。

最终，林奇从福特和克莱斯勒两只股票上分别赚了超过1亿美元的利润。加上从沃尔沃赚的7900万美元，造就了麦哲伦基金出众的业绩。

重仓股容易出现流动性问题，尤其是小盘股，林奇可不这么看，要找能成长三倍乃至十倍的股票，道•琼斯指数股比一般小公司难多了。小盘股确实“交易清淡”，不一定能在5天内买入或卖出，可是林奇认为，做股票就等于找对象，易于离婚不是好理由。“如果你一开始就作出了明智的选择，就不要想着放弃。而如果不是这样，无论如何你都会一团糟。这个世界上所有的流动性都不会将你从痛苦和磨难中拯救出来，并且很可能因此而失去一大笔钱。”

林奇以七十年代初的大热门股宝丽来(相机)为例，它在1973年一年内就损失了90%的市值。宝丽来是家大公司，流动性很好，谁都有把握在短时间内出售大量股票，而且它下跌了3年，任何人都有机会离场，但为什么最后还是有几个专业投资人士没有离场呢？

到了80年代末，汽车股露出败象，1987年，林奇减少了汽车股的仓位，到了1991年，汽车股票从它们前期高点下落50%之多。由于中国汽车股在2003年和2004年经历了大喜大悲的日子，林奇的这些经验教训值得我们汲取。

看好中国汽车股的一个重要理由是，它也会重复中国彩电在90年代中期的故事，产品持续产畅两旺，在中国形成巨大的消费市场。如果我们仔细捉摸林奇下面的一番话，可能犯的错误会小些：

“经常被误认为是蓝筹股的汽车类上市公司是典型的周期性股票。买入一家汽车类股票并把它捂在手里25年，就像是飞跃阿尔卑斯山一样，你可能会从中获得收益，但无法像登山者那样享受到全部上上下下的乐趣。”这才是问题的关键，汽车股不是消费类股票，不是家电股，它是典型的周期性股票。

由于2003年和2004年也是中国周期性股票大行其道、又因宏观调控而分崩离析的阶段，所以，我们对刚远去的经历并不陌生。又由于中国主流投资界“国际化估值”理论，对于市盈率异常重视，觉得低于市盈率的周期性股票很安全。事实上，周期性股票的市盈率并非越低越好。林奇对此深有体会：“当一家周期性公司的市盈率很低时，那常常是一个繁荣期到头的信号。迟钝的投资者仍然抱着他们的周期性股票，以为行业依然景气，公司仍然保持高收益，但这一切转瞬即变。精明的投资者已经抛售这些股票，以避免大祸。”、“当一大群人开始抛售某只股票时，价格只可能往一个方向走。股价一下降，市盈率也随之下降，使这些周期性股票看起来比以前更有吸引力，但这只是一种将让你付出昂贵代价的错觉。不久，经济就会陷入停滞，周期性公司的收益会出现惊人的下降。在更多的投资者急于脱手股票时，股价将急落直下。在市盈率很低的时候买入收益已经增长了好几年的周期性股票，是短期内减少你一半资产的有效办法。

林奇的最后一句话道出了许多投资周期性股票的中国人近一年来的处境。

相反，高市盈率对周期性股票未必是坏消息，通常这意味着企业已经度过了最艰难的日子，不久其经营情况就会改善，收益会超过分析人员的预期，基金经理将急切地开始买入这只股票。这样，股价就会上升。

由于周期性股票一旦启动便会涨个不停，所以大家都跃跃欲试。可是根据林奇的经验，也因为周期性股票的实质是预期游戏，使得要从它们身上赚钱倍加困难，“最大的危险就在于买得太早，等不及上涨又去抛掉。”林奇认为自己投资周期性股票的成绩是中等偏上。

在这点上，投资周期性股票类似“赌”大势反转，寻找大底同样充满着艰难和挑战。不过，区别在于，如果你是铜、铝、钢铁、汽车或造纸之类周期性行业中的“内部人”，那么是可以一试这类股票的，而能找到大底并行动的人则是凤毛麟角。

慧眼识股的高手

林奇时代的麦哲伦基金的另一只重仓股房利美也值得一述。

不同股票有不同的买法。有些股票是因为“没什么其他股票好买了，买点这个”；有些是“可能这股票有潜力”，也买了；还有些股票是“现在买入过两天抛出”；有些股票是“替丈母娘买点”的，还有人“替丈母娘，叔叔、伯伯和外甥侄女们买的”，有的是“卖了房子买进股票”，甚至“把房子游艇全卖了，就是要买这只股”；最厉害的是“房子游艇全卖了还不算，要叫丈母娘，叔叔、伯伯、和外甥侄女们也跟着卖，然后拿了钱去买这只股票。”

林奇认为，房利美正是最后的这类股票。

留意美国经济的人，应该知道房利美这家住房抵押货款公司，在1938年由美国国会创建并获得政府信用支持，后来在60年代初实现私有化。其主要职能是购买抵押贷款资产，然后将基金打包成债券出售给投资者。2004年，房利美爆发会计财务丑闻，2005年4月初，老谋深算的格林斯潘一改过去模棱两可的态度，坚决要求限制房利美和另一家住房抵押贷款公司房地美的规模，因为两家公司的规模已接近全国住房贷款的四分之一，它们却在利率和提前偿付方面存在重大风险。

这已不是房利美第一次面临危机了。70年代，房利美的经营模式是“短借长贷”，以较低的利率借入资金，用这些钱买入高利贷的长期按揭贷款，赚取利差受益。到了80年代初，短期利率跃升到18%—20%，但公司在70年代购买的长期借款利率为8%—10%，利差收益反而为负值，于是股价从1974年的9美元跌到1981年的2美元，并传言即将破产。也就在这时，房利美结束了“短借长贷”的行为，采用了包装抵押贷款，创造了一种“按揭支持证券”然后卖掉的盈利模式。

这样，当时的房利美从中获得了很高的佣金收入，并把利率风险转给了新的买主。

林奇投资房利美的过程十分曲折。他在1997年在5美元建立了头笔仓位，但很快就抛掉它，只赚了一点钱。1981年房利美的股价跌到了2美元，1982年投资市场因公司领导人和经营模式的变革，股价从2美元反弹到9美元，这是典型的周期性股票走势。1983年，房利美真正开始盈利，股价却如一潭死水。1984年底，房利美占麦哲伦基金总资产的0.37%，而股价却跌了一半，从9美元跌至4美元。1985年，林奇觉得房利美的历史负担问题解决得差不多了，增仓至2%，房利美成为进入麦哲伦基金持仓前十位的股票，而房利美的股价从4美元已反弹到9美元。1986年，林奇将房利美持仓量收缩到1.8%，而房利美股价从8美元涨至12美元，公司盈利也从去年的每股0.52美元提升至1.44美元。

1987年，房利美股价震动颇大，这也和当年的股灾有关，股价从12美元升到16美元，后又跌到12美元，再回到16美元，最后在10月份的大暴跌中跌至8美元。这时麦哲伦基金持有2%—2.3%的仓位。
1988年，林奇将房利美增加到基金总资产的3%，而公司每股盈利已达2.14美元

1989年，林奇发现巴菲特也持有220万股房利美股票，便在年底加仓房利美至基金资产的5%，这又是重仓股的最高限额。这年，公司股价终于从16美元涨到42美元。1990年，房利美因海湾战争从42美元跌至24美元，后又涨到38美元。1991年，林奇离开麦哲伦之后，后任经理萧规曹随，仍保持该股票的头号持有仓位，股价则从38美元涨到了60美元。

由于富达公司旗下的其他基金也同样重仓持有房利美股票，结果在整个80年代，它们获得超过10亿美元的利润。在当时，这在金融史上是破纪录的事。

面对今天凄风苦雨中的房利美，林奇会再度出手吗？我们不清楚，可是，从当年林奇的投资房利美的经历来看，他能获得这样的成功是绝非偶然的。

因为这时，林奇从一只活跃的兔子变成了耐心的乌龟。

确实，林奇对投资房利美的描述让人想起了另一位著名的基金经理和价值投资大师约翰•奈夫的经典故事。从资历来看，约翰•奈夫是林奇的前辈，他在1964年便执掌威灵顿公司旗下的温莎基金，一直到1995年退休，而一直到1983年，林奇的目标便是赶超全美第一的温莎基金。奈夫比林奇做基金经理早了13年，却晚离开4年，在30余年的投资生涯中，其投资业绩的每年平均值超过市场报酬率3%以上。从复制效果看，每年3%，只要24年，原本的投资便会倍增。如果投资人在1964年投资1美元，到奈夫退休时已是55.46美元。

奈夫曾津津乐道一个投资故事是有关花旗银行的。1987年，由于JP摩根的股价大涨，让只有7到8倍市盈率的花旗银行显得很有吸引力，于是温莎基金便大举买进，但低市盈率反映了投资人忧虑花旗对拉丁美洲国家的放款可能会恶化的担心，而公司的亏损也创了纪录。到了1990年年初，温莎基金买了更多的花旗股票，仍与市场舆论逆向操作，那一年，花旗的股价是14美元，温莎基金的平均持股成本是33美元，而且在所有温莎基金投资的股票中，只有花旗的盈利不如预期，奈夫反而在这时加仓，这是需要勇气的。

1991年，$花旗(C)$已使市场绝望，人们开始破口大骂。《商业周刊》把花旗形容为“噩梦”，《机构投资人》在报道花旗的文章中插有全页死鱼的照片，众议院银行委员会主席暗示花旗可能技术性破产，到1991年底，花旗股价只有8美元。

温莎基金此时持有2300万股花旗，有5亿美元资产被套，但奈夫自称“压根儿没想到在报酬率令人满意之前卖出持股”，相信花旗盈利很快将上涨回升，枯木逢春。1992年初，花旗盈利和股价果然明显回升，到年底，温莎基金竟反败为胜，在花旗股票上有了利润。

奈夫和林奇回忆起来如此细微乃至有点沾沾自喜，是因为反向投资或逆势操作有极大的风险，并需承受沉重的压力。更何况执著和固执在绝大多数时候难于区分，甚至它们是一种现象的两种描述而已。所以，在事后我们得记住这只勤奋的而且幸运的兔子的一番忠告：

“流行的说法是‘利空买入，利好卖出’，这话可能会产生误导。出利空消息时买入股票可能会造成惨重损失，因为坏消息通常会变得越来越多。有多少人在听到英格兰银行的利空消息之后买入，而眼睁睁地看着股价从40美元跌到20美元，又从20美元跌到10美元，再从10美元跌到5美元，从5美元跌到1美元，最后跌到0，吞掉了他们100%的投资呢。”

随着读的书逐步增多，就觉得自己知道得越少

寻求人生 2016-09-17 1

在看这本书时感觉是受挫的，因为很多超出了自己所在的 “现实”。

这本书看了很久，笔记更是整理了很久。

感觉看知识型的书跟看其他书完全两样，一个看到“头脑爆炸”！！！另一个看得轻松愉快。

笔记整理完以后还要看很多遍加深理解，瞬间觉得好累。

好吧，要努力！！！

顺便附上本书的推荐书单，还有好多要学习啊！！！

额。。。。。。。

我要写长评

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战胜华尔街

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