不处不可久，不行不可复

很不错的价值派理念，简单清晰有力，适合大资金的操作思路。

前不久看了从0到1，里面说到做企业就是要做垄断避免竞争，邱总的书中也在不断说明这个问题。可惜技术领域做到垄断地位实在是难中之难，为什么难就从邱总的书里去找吧。

总的来说这是一本从上至下的理清思路的价值派投资书，买股票需要理清三个基本问题：估值、品质、选时。

Why cheap?估值
鉴定便宜货

Why good?品质－搞明白是不是一门好生意
区分好行业：1、行业集中度高、竞争少、少政府支持；2、拥有定价权
区分差异化：品牌、用户粘性、单价勿高、转移成本高、服务网络、先发优势
区分阶段优势：行业得什么得天下？每个阶段和上下游公司都不一样

Why buy now?时机
估值，高估值低仓位，低估值高仓位
各领先滞后指标之间的关系（四种周期、三种杠杆，行业轮动时机的把握）
情绪把握和逆向思考

或许在这几个基本问题之前，再加上国家相对比较优势会更好，比如中国这样的重器大国。


选时上的讲解：
四种周期：
1、政策周期领先于市场周期，在货币政策和财政政策放松后，市场往往在资金面和政策面下进行重新估值
2、市场周期领先于经济周期，美国历史上几乎每次经济衰退，股市都先于经济走出谷底
3、经济周期先于盈利周期，宏观基本面领先于微观基本面。例如盈利下降经常持续2-3年或更长
4、熊末牛初，判断市场走势，资金面和政策面是领先指标，基本面是滞后指标。

三种杠杆
阶段一，熊市见底，经济仍然低迷但是货币政策宽松，利率不断下降，常常是财务杠杆高的企业见底。高负债竞争对手已经或正在出局。
阶段二，经济开始复苏，利率稳定在低位，板块轮动常常是运营杠杆高的行业大涨。即销售收入的小幅反弹就能带来利润的大幅提升，基本面改善也很显著。
阶段三，经济繁荣，利润增长快速，股票价格涨幅更大，估值扩张代替基本面改善成为推动股价的主动力，此时估值杠杆高，有想象空间的股票往往能够领涨。（讲故事）
阶段四，熊牛替换，不要太在意盈利增长的确定性，而应该关注股票对各种正在改善的外部因素的弹性。并不一定是正增长，也许是下降速度放慢或者下降速度好于预期。


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按照这几个顺序来思考会让你避免犯不是价值派思路的错误。当然书中有很多闪光点，都可以反复多读几遍。

特别是这篇：价值投资的局限性
1、所买的公司的内在价值应该是相对容易确定的
2、所投资的公司的内在价值应该相对独立于股票价格
3、要在合适的市场阶段采用。（牛市上半阶段更适合价值投资，牛市中期容易超出估值，熊市容易超在半山腰）
4、选取合适的价值期限。（价值派更适合长线投资，做波段的价值派不如转为趋势派）

还有逆向投资的思维如何操作等等，在书中，闪光点太多