《邓普顿教你逆向投资》

价值评估 “商业领域经常出现各种变化莫测的情况，如或高或低的销售额、或升或降的成本开支、或强或弱的现金流量，但大多数时候，改变公司真正价值的却是时间。”当我们对PE、PS、PB排序的时候，可以发现排在前几名的股票往往是热门股。什么叫热门股，就是带来想象和憧憬的股票，即成长预期高的离谱的股票。人们越是看好某只股票，则给的价格越高。按照投资理论，价格反映了未来预期，如果实际情况好于大家预期就能赚钱，因此如果希望做多赢钱，那么在投资热门股的时候，除非能够比别人预计到更好的情况，否则就难以获得超额收益。当然，这种情况是存在的，但有一个问题，那就是：任何人都倾向于过度乐观估计。这就导致这种情况存在，但很难发生。因此，就只剩下另一种更可行的投资方式：情况比大部分人的悲观估计更乐观。这种情况下，悲观也会被放大，因此实际上更容易把握。这就是为何更多投资大师倾向于投资与价值低估的股票的道理。
理解波动 正如前述，唯一能够验证价值的就是时间。今年或许这家公司面临的行业形势比较严峻，又或者明年继续没有好转。但对于一家公司来说这都是一种短期因素。股票市场因为类似的事情会剧烈的波动。公司的价值真的无法使用股价来衡量，并且不能希望在短期内见分晓。
在看清大势之外的细心 书中有一个战争时期购买铁路公司的例子给我很深的印象。在进行一场决胜性质的投资的时候，除了把握好了大势之后，对于一些非常细节的政策、法律、行业规则的研究是很必要的。就比如一项税收政策，就使得股价的表现差异巨大。这也是自上而下投资的一个很重要的方面，在一个大的趋势背后，需要了解很多背景性的隐性规则。
资金面 死死盯住价值面往往会进入死胡同，没有了宏观看法。资金流需要从一个宏观的角度来考察，例如市场上并购行为更频繁了，股票回购更积极了，等等，都是传达出的关于资金流动的一些讯息，如何捕捉到，以及如何解读这些信息是获得宏观认识的重要方面。资本市场上有两类信息很重要，一类是关于投资标的本身的静态信息，例如经济数据、公司收益等等，另一类是关于其它资金对于此标的的看法，例如债券收益率、货币增量、信贷增速、各板块近期涨跌幅等。这两类信息不可偏重，共同构成投资要素。