这是一本很厚的书,一共有452页,它的内容同样厚重,远超出书名所讲的“投机原理”,倒是将“专业”体现的淋漓尽致。书中常会出现类似这样的语句,我阅读了该领域200多本书,真是令人肃然起敬。我粗略统计,书中涉及的领域有投资、投机、交易、心理学、经济学、管理学、人生哲学等。所以,这本书是由一位饱读书籍的人所创造的,其广博深厚可想而知;更难能可贵的是,他个人的投资年回报率在1978到1987的十年间竟然达到了惊人的70.7%,专业性绝对毋庸置疑。
作者写作本书的时间是上世纪九十年代初期,刚好是自己出生的时候,虽然相隔二十多年的时间,但书中的内容却引人入胜。厚度达三厘米的这本书,我是在大概三天的时间读完的,由此可见阅读的流畅性。而读书摘录则有近一万字,刷新了历史记录。也正是在读过后做阅读摘抄的时候,对此书的经典性有了进一步的认识,的确是一本不可多得的好书,完全有资格列入“华章经典•投资金融”的书目。反过来,这又加强了我要将这个系列通读一遍的愿望。
下面简单地说说收获,鉴于其丰富性,只能就本人感触较深的部分浅谈一下。首先想要强调书名中提到的“专业”,这是一种很好的做事态度,也是我们人生不断进步的基础。在金融投资领域的“专业”,大致上可以分为自己和市场两大部分。当我们在两方面同时下功夫时,会取得事半功倍的惊喜,切忌偏废其一。正如大自然中无处不在的平衡启示,我们同样需要均衡地全面地综合地发展。市场方面可细化为技术面与基本面,自我方面则可从生物学、神经学、心理学、社会学等角度进行了解。只有将我们能想到的各个方面都吃透了,并且还有一颗不断求知的心,我们才能说是做到了“专业”。作者在这方面无疑是每一个有志于做金融投资的人的绝佳榜样,他的这本书更是可以常读常新。
另外一点,也极为重要,它可能会阶段性地出现在我们事业之路的中后段,尤其是在顺利前进时突遇的巨大瓶颈,那就是与人生的结合。我在读伟人的传记时,总是会发现,他们的一生都可以很好地总结出个人的人生哲学。而且,当你读多了优秀的人物传记或历史后,能够感受到其中有一些道理是稳定存在的,比如对万事万物感悟所带来的巨大力量等。其实,在具体的交易操作中,我们首先得考虑一个周期性的问题,你是做几年的大趋势投资,还是几个月的波段投机,乃至几天的短线交易,而后才能制定相应的策略。对于自己的资金账户而言,它的期限似乎就是伴随一生的,所以巴菲特的“滚雪球”理念才会将厚厚的雪与足够长的坡联系起来。这也就是经济学中的复利效应,它才是投资人最该追求的,若能放在整个人生的长度上来考量会更加可观。
在有了“专业”与“人生”这两板斧后,我们剩下的就是要踏踏实实地一步一步地坚定走下去,慢慢地时间自会给出回报。那些投资大师所说的“耐心”,可能有这层意思吧。话说到最后,那些普通的投资人能够在经过无数的坎坷磨难后荣登大师名誉,其关键所在也许就是选择了与时间做朋友。换做可操作的表达方式,就像作者那样,结合自己的经历、兴趣、特长在相关领域大量的阅读并践行,将自己训练成为“天道酬勤“的最好案例。
2016年6月第二周阅读摘录《专业投机原理》[美]维克托•斯波朗迪
上卷
1学习模式:选定一个目标,阅读与观察这些专业人士的教诲,通过模仿而不断练习,最后形成一种属于自己的独特风格。
2如果人们以成为第一为主要目标,这相当于在追求挫折的人生。
3成功与快乐来自于自我潜能的实现,并认识到错误是不可避免的过程,甚至是生命的一部分。
4从不参与输不起的赌局。最大的长处就是一致性的表现。
5知识本身绝对不是成功的保证。你还需要一套执行知识的管理计划以及严格遵守计划的心理素质。
第一篇 建立基本的知识
如果你希望获胜,你就必须了解规则。
第1章 从赌徒到市场宗师:一位专业投资者的历程
1自称:一位愿意投资的投机性交易者。
2根据一套有效性始终不变的基本理念与知识拟定决策。学习系统性的知识。
3自由:根据自己的理想与期望生活的能力
4投机是在掌握有利胜算的情况下才承担风险。输赢的关键在于如何管理胜算。
5通过不断地练习对市场产生感觉。
6相信自己的正确性,并接受市场证明你是错误的。最根本的法则:迅速认赔。
7不可基于帮助朋友的立场,免费提供任何有关市场的建议。
8在交易时,我永远要求风险/回报的比率至少为1:3。当判断正确时,我可以获得巨额的利润;若判断错误,损失却相当有限——这便是资金管理的要点所在。
9生命应该是一种平衡而协调的过程,重点并不在于你赚了多少钱,而是你整体的快乐程度。
10永远都会结合技术分析、统计方法以及经济基本面等因素,评估任何投机头寸的风险。
11我既可以掌握自己的交易获利,又可以完全根据自己的方式生活。我已经找到我需要的自由。
12那些在工作中不能控制自己情绪的交易员会付出严重的个人代价。
第2章 鳄鱼原则:重点思考的必要性
1一个人放弃原则时……会产生两种主要结果:就个人而言,无法规划未来;就社交而言,无法沟通。
2Alligator principle:猎物越试图挣扎,鳄鱼的收获便越多。
3当你知道自己犯错时,立即了结出场。
4根据重点思考。简化资料的方法之一,专注于其中一两个领域。另一种,运用电脑处理组织与筛选的工作。
第3章 一致性成功的事业经营哲学
1在经济独立的情况下保有自由;经年累月地稳定赚钱。
2首要之务是保障资本(最核心的原则),其次再追求一致性的回报,然后以一部分获利进行较有风险的交易。
3“我有没有赚钱?”这是投资者唯一关心的问题。
4介入最理想的时机是空头市场的底部或多头市场的初期。
5如果资本要稳定增加,你必须要有一致性的获利能力。
6持续评估风险与回报之间的关系而永远掌握胜算,这种理念适用于所有趋势。
7迅速认赔,但让你的获利头寸持续发展。
第4章 在混沌的市场中寻找秩序:道氏理论
1市场预测属于概率的范畴,判断错误的风险永远存在。
2道氏理论是一种根据普通常识推论的方法,由市场指数每天的价格波动记录来预测未来的市场走势。
3道氏理论的假设:主要趋势不会受到人为操纵;市场指数反映每一条信息,显示长期趋势的方向与力道;这项理论并非不会犯错。
4市场的存在是为了促进交易,交易之所以会产生,是因为参与者对价值的偏好与判断不同。
5道氏理论的定理:主要趋势,数年(争取判断主要走势的方向,是投机行为成功与否的最重要因素);次级折返,三星期至数月;每天波动。
6顺着中期趋势的方向建立头寸,并了解它与长期趋势之间的关系。
7空头市场会经历三个主要阶段:一,市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格;二,卖压是反映出经济状况与企业盈余衰退;三,来自于健全股票的失望性卖压。
8任何价格走势起因于经济基本面的变化,而不仅是技术面的调整,而且其价格变化幅度超过前一个主要走势波段的1/3,都称得上重要。次级折返走势:锅炉中的压力控制系统。
9如果你知道何为趋势,而且还知道它在什么时候最有可能发生变化,你实际上已经掌握市场获利的全部知识了。
第5章 趋势的定义
1顺势操作是在金融市场获利的途径。
2两种市场指数必须相互验证。
3行情的四个阶段:承接、出货、向上或向下的趋势、整理。
4窄幅盘整的走势通常发生在中期行情的顶部或底部。
5在观察每天的价格波动时,突破是唯一对每一种市场参与者来说都很重要的走势。
6在超买行情中,通常会出现价涨量缩而价跌量增的走势。
第6章 技术分析的优点与缺点
1人们通常会以一致性的方式来对一组类似情况做出反应。
2机构的成功,是利用波浪观察者的心理。
第7章 创造财富的契机:辨识趋势的改变
1金融市场中最迅速而安全的赚钱方法,尽早察觉趋势的改变,建立头寸,顺着趋势前进,并在趋势反转之前或之后不久,了结你的头寸。
2观察价格走势图是最简单且最有效的方法。一,处理趋势与趋势变动的根本原则;二,半段趋势变动的辅助性工具。
3运用视觉思考较为简单;在走势图上设定明确的进场出场点,你就可以避免巨额输赢时的情绪性压力。
4技术上的一致性在长期中最为理想。
5在分析趋势时,趋势线是最有用的工具。
6认定趋势线的变动:1-2-3法则:趋势线被突破;上升趋势不再创新高;上升趋势中,价格向下穿越先前的短期回档低点。三种情况同时发生,界定所谓的趋势变动。
7降低损失的方法:交易近选择流动性高,且历史上很少出现突然而大幅度反转走势的市场;避开对消息面非常敏感的菜市场,或对政府货币与财政政策反应剧烈的市场;先设定出场点,才可以建立交易头寸。
8当错误时,可以限制损失;当正确时,让获利头寸持续发展,你可以因此享有巨额的获利。
9价格走势图中的明显模式主要来自于交易所场内的专业活动。
10次级修正走势的ABC三波浪:BC浪的成交量萎缩。
11突破时出现大成交量,突破走势非常可能不是代表空头的修正,而应该是主要多头市场的第二只脚。
12最理想的长期多头头寸,是建立在中期下降趋势底部的附近,这可能是空头市场的结束,或多头市场次级修正走势的转折点。
第8章 失败可能来自于分析报告提供的资料
1在从事交易时,你没有必要知道每一种可以被知道的知识。普通常识总可以胜过无数的报告与数据。如果你知道自己在寻找什么,市场便可以提供你所需要的大部分知识 。
2唯有你掌握有利的胜算时,才投入资金,这便是投机的艺术。
3移动平均线的两个主要功能:确认道氏理论;判断长期趋势以及筛选个别股票。
4移动平均线的效能会随市场情况的不同而改变,每一个市场都处在不断变化的过程中。当它不再有效时,你便应该抛弃它。
5你判断错误,损失的程度不会太过惨重,如果判断正确,你还会获得相当不错的利润。
6背离通常是趋势即将变动的信号。KISS:keep it simple,stupid.
7基本面分析者,长期股票价格取决于:股息收益率、盈余能力(最能反映成长潜能)、资产价值。
8走势相同,选低市盈率的股票、信用扩张程度低的、有足够市场流动性。
第9章 世界真正运作方式:经济学的基本知识
1经济根据市场原理运作,舞台的布景由政府决定(可能随时变动)。
2在市场中学习,收获将远胜过大多数大学的教育。
3每个月让支票保持平衡,不能永远以债养债。
4经济学提供行情预测的基本观念。
5重点在于知识的素质与有效性。
6杰斐逊:节俭是最重要的美德。
7我不认为每一件事都很单纯,但我认为大多数事物都没有表面上那样复杂。
8经济学的根本重心仍在于个人,因为社会只不过是个人的集合。
9交易是从事某项活动而放弃另一项活动,交易的代价以其个人的时间与精力表示。
10为了积累财富,他必须储蓄,并投资当前的时间与产品以换取未来的消费。分工合作需要创新发明,提高生产力。
11经营事业犹如逆水而上。
12经济学说明人类在达到目标时所运用的工具、方法与活动。
13生产的基础是将理性运用于生存问题。可以满足需求的任何东西都具有经济价值。
14持续的思考、学习和生产,这是获取自尊与自我价值的基本必要条件。
15在自由市场经济中,生产与交易是达到个人目标的唯一合理途径。在市场中,成功是以财富的积累能力来衡量的。首先是生产,其次才是储蓄。
16资本储蓄是对未来的投资。市场利率代表信用成本。储蓄取决于放弃目前消费以换取未来更高报酬的能力与欲望,它是为了换取明天的增长,选择今天不消费。
17货币是一种商品,也受制于供需原理。储蓄水平越高,信用成本越低。
18当你借取资金时,实际上是接取某人对未消费物品的请求权。储蓄是信用扩张的基础,信用是加速资本财富投资的燃料,资本财富的积累则可以加速经济财富的增长率。
19每个人都喜爱向上的发展,却很少人知道如何在经济衰退时保护自己。
20避开财务灾难的唯一方法是正确地预测行情的转折点,并依此调整自己的立场。
第10章 繁荣与衰退
1影响经济体系的波浪状变动,在经济萧条之后又是经济繁荣,这是不断尝试扩张信用而降低市场毛利率的必然结果。以扩张信用带来的经济繁荣,绝对无法避免最后的崩溃。唯一的选择仅有:自愿放弃进一步的信用扩张而使危机较早到来,或是稍后等待整体货币系统全然瓦解。米塞斯
2在简单的陈述下蕴含着无限知识。
3增加财富必须以储蓄投资,才可以增加未来的生产。
4支出会随着收入而增加。
5任何市场的长期价格趋势都是由市场力量(供给与需求)决定的。
6我最大的胜利来自于我能预测政府政策的结果。我最大的失败发生于我假定政府会采取合乎理性的行为。
7根据原则思考。
第11章 衡量风险以管理资金
1阿尔法系数是衡量素质的指标,比较个股相对于大盘的业绩;贝塔系数是衡量价格的波动程度。最重要的是建立一种衡量市场风险的标准。
2几率,是更具统计分布计算某事件发生的可能性。
3资金管理是配置金融资产与判断进出场时机的一种艺术:评估风报比;判定一笔交易成功的几率;资产配置的系统。
4在走势的初期,你应该尽可能运用杠杆效果。
第12章 让你发生亏损的方法至少有50种
1交易准则最主要功能是克制你的情绪:根据计划进行交易,并严格遵守计划(首先必须确定你的时间结构);
2顺势交易,“趋势是你的朋友”;
3在许可的范围内,尽可能采用停损单;
4一旦心存怀疑,立即出场(避免产生怀疑的最佳方法是尽可能掌握所有相关信息);
5务必要有耐心,不可过度扩张交易(耐心地留意观察,当你掌握有利的胜算时,断然采取行动。把股票的种类限制在10种以内);
6迅速认赔,让获利头寸继续发展;不可让获利头寸演变为亏损,尽可能以买进的意愿来同等对待卖出(任何精明的多头玩家,也必然具备做空的知识,获利的速度通常较快);
7在多头市场的初期阶段,应该扮演投资者的角色。在多头市场的后期与空头市场中,应该扮演投机者的角色;
8不可摊平亏损,亏损头寸不可加码;
9不可仅因价格偏低而买进,不可仅因价格偏高而卖出(交易的重点仅在于获利或亏损,这与交易工具的价格没有任何关系);
10只在流动性高的市场中交易;
11价格变动迅速时,不可建立头寸;
12不可根据特殊情报交易。不论你对某只股票或某个市场有多么强烈的感觉,也不可以提供免费的消息或意见(没有任何东西可替代个人的判断。如果你没有信心根据自己的判断交易,那就不要交易);
13永远要分析自己的错误(你若希望提升自己的交易境界,则必须克服恐惧;你若希望克服恐惧,首先必须承认你有恐惧感);
14无比提防“错误的并购消息”;
15如果一笔交易的成功与否必须取决于交易指令的正确执行,则不该从事该笔交易(养成重复核对的习惯,在可能的范围内,应该再次确认报价);
16必须保有自己的交易记录;了解并遵守法则。
17以100%来准备,但只有85%可以接受,这便是现实。
第二篇 迈向成功的决心:情绪的纪律
1学习的对象是我们为何失败,并如何根据失败改进,汲取我们过去所不会运用的知识。失败即胜利。
2成功是一种生活的境界。成功的生命是由成功的年份构成的,后者是由成功的月份构成的,它们又是由成功的星期、天、小时以及短暂的时刻累计而成的。成功是由一组目标构成的。所以,如果你希望成功,则不仅必须有长期的目标,还要有短暂时刻的目标;每一个目标都应该相互关联,并结合为一个生命的宗旨——快乐而充实的生活。
3在人类的生命中,最严峻的挑战就是如何达到整合的境界;在这种境界内,理智和情绪可以融合为一个共同的结构,并为我们提供成功所需的知识、方法与动机。达到这种境界需要将外部的知识与内部的独特经验整合起来。核心的问题在于如何设定可行的目标,并且又具有驱动力的真实感——这些目标对情绪具有重要影响作用,而且还可以提升生命的意义。
4唯有真实、现实与真理,人类的生命才有动力。将真理付诸行动是成功之所有有意义的根源。
5财富实际上经常造成伤害,理由是缺乏自我了解。
6情绪的纪律的性质和根源——执行知识的意志力。
第13章 史波克症候群:理性与情绪之间的战争
1差别在于执行知识的意志力。仅需要消除导致冲突的观念。
2我们是自身未来的规划者之一,不需要被动地臣服于现实环境。
3根据价值观选择何为他所爱或所恨、希望或恐惧。
4价值观的有效性将决定情绪的有效性。价值观的精确性与有效性将决定情绪的完整性和力量。
5为何违背既有知识:试图避开犯错的痛苦。导致非理性行为的强烈恐惧则来自于犯错的可能性。
6减少交易次数,在交易时,心中已经准备接受抢劫。
7一致性表现的根源:情绪的纪律。能够做的仅是尽可能地追求整合的境界——让思想、行动与情绪相互一致——而使生活基本上成为一种愉悦的过程。
8建立目标;获得市场的相关知识;界定有效的交易规则;严格遵循交易准则。
9如果对自身与市场都具备完整的知识,执行便很容易。
10犹如任何技巧一样,克服非理性的冲动需要训练与纪律。
11生命是一种理性的存在。改变情绪的反应需要通过长期的自我反省,诚实地面对自己,而且在放弃珍贵的价值时,必须愿意承受相关的痛苦。
第14章 成功之道
1成功必要条件:有根据的自信心;自我的动机与决心;智识上的独立性;最基本的诚实;真诚地热爱自己的工作。
2自我了解是人生的指南针。
3少部分人将梦想付诸实现。来自对生命的热爱。生命中的每一时刻都珍贵无比,都是你的,而且应该以满腔的热忱迎接它。掌握生命,下定决心把握那无限的可能性。掌握现在,但必须下定决心以所有的力量将梦想付诸实现。
4金钱不能买到快乐。金钱是一种工具,它让人能以自身的劳力生产交换他人的产品与服务,或储存自身努力的结果以供将来之用。金钱是一种手段,将个人的精力转变为物质,它将梦想转变为现实的工具。
5生命的成功与失败取决于如何运用心智,如何思考、感觉与行动。你的动机——驱使你采取行动的信念与价值观——已经摆在你的潜意识心智中。实际上你可以自由控制的范围相当有限。
6个人的成就与成功直接来自于心智超级电脑根据设计发挥的功能。
7当你全身心投入某项活动时,便拥有最高度的动机。目标;行动;认知;改变。获得投入的决心。寻找一种方法改变心智的内容与联想,以确保真正的动机。
8追求快乐的欲望与避免痛苦的需求。快乐的潜在感觉才是真正的目标,才是欲望的直接对象。失败的原因,缺乏真正的动机。潜意识通常会让避免痛苦的需求压抑追求快乐的欲望。
9过早获利了结而过迟认赔。
10成功是一种以目标为导向的动态行为程序,不断地追求个人的成长、成就与快乐。成功的关键因素是追求目标的决心,换言之,在共同的目标下,将意识与潜意识结合在一起。许多人无法下定决心,这是因为动机的冲突,而动机的冲突又是因为情绪的冲突,而后者又源于相互冲突的价值观与信念。
第15章 改变才能坚持
1成为一位成功的交易者,必须保持一种心态:遵循交易准则代表快乐,违背交易准则代表痛苦。成功是一种改变的程序,而痛苦是程序的一部分。
2目的是达到一种心智状态,使追求目标成为一种快乐而不是痛苦的程序。三个基本工具:生理的躯体;意识;自动运作的潜意识。
3你感觉的精力充沛程度,便是你实际拥有的精力。重复身体动作,以唤醒潜意识进入专注的境界,准备迎接接下来的挑战。
4运动可以降低压力,增进精力与心智的活力,并有助于提升自尊心。把运动时间看成重要的正式约会。
5运动是一种投资,它代表现在与未来的感觉,而且它还有助于你的事业经营,因为它可以提供更多的精力、更专注的精神,并提升你的自信心。
6运用与管理身体的活动,这是改变心境的最快方式,但并不足以造成永久性的改变。
7自己最重要的资产:意识。
8有效从事交易必须学习的三件事情:观察、专注与思考。你必须整合认知、专注、评估与投射的功能。
9认知是感知存在的能力或功能。认知最大的障碍是在心智程序中发生的无意疏忽。当事情出错的时候,投资者最应该做的事是判断自己如何造成这种结果。
10杰西•利佛莫尔:我不介意犯错,但我不愿意处于错误之中。
11成就任何事物的唯一方法是就我所认定的领域,尽量阅读,不断学习,并以成功者作为模仿的榜样。只要有足够的知识与练习,我就可以精通任何我所希望的事物。
12学习很重要,专注于尽可能地吸收知识,扩大我的认知领域。
13疑问句最容易改变认知的专注。
14你的道德结构——价值观与信念——将决定你的特质,进而决定你的行为。生命是由目的价值驱动的。避免痛苦的需求往往胜过追求愉快的欲望。自信的感觉来自你对个人意义与效力的认识。
15目标是你追求的真正对象,标准则是判断行为的参考依据。我相信为了追求成功,一方面你应该严格要求自己,设定的目标越高,你的成就也越高;另一方面,用来评估自我价值的标准应该设得宽松一些。局限性的信念是失败的根源。
16你的信念是自我实现的最终预言。潜意识很容易受骗——它相信你要它相信的一切。
17积极的整体信念:生命充满无限的可能性;每个问题都代表新的挑战与新的成长机会;我很幸运能够拥有健康的身体;我有能力控制自己的命运;人们是提供知识、启发与快乐的源泉;我决心做的事,总有实现的方法。
18关联设定:情境的强烈程度;设定的时机;刺激的独特性;刺激的重复性。
19建立的目标能够受到协调而强烈的动机与决心所支持。
第16章 克服谬误的自尊
1我们天生都具备真正的自我,生命的宗旨便是通过自我发现的程序,实现这个自我。自我认知是个人任何改变与成长的第一步。
2对绝大部分人来说,他们关心“自己正确”的程度远超过事实的真相。
3你无法改变他人的见解,他们必须自己改变。
4在追求荣耀的所有动机中,需求完美是最重要的。一位优秀的交易者需要长期的学习,每天专心研究。
5真正的自尊是一种成就感,它来自于自我实现过程中建立的价值。
第17章 追寻个人的自由
1根据自己的理想与期望过活的能力,需要一种全然独立的经济条件。不受经济能力的限制,尽情地享受人生的欢乐。
2生命中原本充满风险。维持心智平衡最基本的条件是建立自己拥有信心的头寸。在失败时,你必须愿意继续,你必须愿意接受痛苦,因为诚实与成长经常都伴随着它。
3生命中的每一项行动都应该来自于爱,要义是自我的施舍。在施舍中知道自己可能无法得到回报,并且在你没有得到回报时,你还能再度施舍。
下卷
1三个指导原则:在任何领域内要保持最高境界,都需要纪律、专注于细节并持续地研究学习;市场走势是基本经济力量运作的结果,后者又是政治活动与决策的后果。如果我们知道如何观察,则过去的事件可以反映未来的事件。探索真理绝对必要,因为分析错误是生命成长的根本挑战;反向思考、在市场中获利的关键是判定既有的错误观念,观察它的发展,并在他人尚沉迷于这些错误信念时,采取果断的行动。
2交易哲学基本原则:资本的保障;一致性的获利能力;追求卓越的报酬。
3市场参与者的多数心理状态,将决定价格走势的方向以及发生变动的时间。观察市场资产的配置,这会反映在价格模式中。
4期权交易,是投机活动中最困难的一个领域。失败是金融交易的一部分。
第三篇 基本面分析
第18章 健全投资哲学的基本原则
1不要发生任何亏损。赚钱的第一法则:生产。不要发生任何亏损,是有效资金管理的根本。
2就业绩来说,真正的问题只有一个:我是否赚钱。
第19章 市场预测的经济原则
1经济历史是由一幕幕的插曲构成的,它们都是建立与谬误与谎言,而不是真理。这也代表着赚大钱的途径,我们仅需要辨识前提为错误的趋势,顺势操作,并在它被拆穿以前及时脱身。
2生存取决于意识的运作,更重要者,生存就是通过选择来追求足以提升生命价值。
3经济观点的基本程序:评估、生产、储蓄、投资、创新、交换。
4机会成本之间的差异是他的利润。
5工资并不是雇主支付的,其仅是经手金钱而已。工资是由产品支付的。
6分析市场行为的最佳方法是自上而下:驱动经济循环的基本经济力量;整体股票、债券与商品等市场衍生的趋势;检视个别的股票、债券与商品。
第四篇 技术分析
第24章 波动程度、交易机会以及GNP的增长
1交易机会的次数与价格波动率相互对应。
2在沉闷的行情中,不可频繁交易。
第25章 股票市场是一项经济预测指标:历史的启示
1了解与预测经济的最寻常方法是分析各种经济指数,以及各种代表近期发展的指标。
2股票市场的顶部与底部,领先经济数月,中位数为5.3月;道氏理论确认日领先1.1个月;经济复苏期间长度中位数2.3月;经济衰退1.1个月。
第26章 风险回报分析的技术性基础
1一种最简单的赚钱方法:买进并持有。
2第一也是最重要的一点,尽可能地掌握胜算。
3对大多数交易者来说,忽视风险的重要性往往是失败的原因。
第27章 市场分析的技术性原则
1只要有市场,便有趋势的存在。趋势是一种价格走势。
2“1-2-3准则”:突破趋势线;上升不创新高;下穿前低。
3“2B准则”。务必使用停损单来限制可能发生的损失。
4永运从不同角度评估,这样才可以确实掌握成功的胜算。
5避免挨耳光的最佳方法是掌握经济基本面的知识,以判断市场是处于整理还是出货的状况。
6如果装瓷器的架子倒塌了,最上层的瓷器最可能被摔破。
7四天准则:在中期走势中,当市场在高点或低点以连续四天下跌或上涨的走势呈现反转时,趋势很可能发生变化。辅助:随后第一天你去是行情,经常代表趋势变动的顶部或底部。
第28章 技术分析原则的运用
1缺口必须穿越趋势线,该准则才有效。
2三天的高低价准则,运用最近三天的盘中高价与低价。当价格发生反转而穿越三天的高价或低价时,则做多或卖空,并以第三天的低价或高价作为停损点。如果停损点被触发,则将头寸反转。
3在交易中,最困难的一件事是当你挨耳光之后建立反向头寸。
第五篇 期权交易
第29章 期权:三位数回报率的交易工具
1买卖期权是金融业内风险最高的游戏。输赢的关键在于风险与胜算的管理。
2永远记住一个关键性的问题:市场会在哪一段时间出现多大的走势。
3在中期趋势的发展过程中,每一种投资组合都应该包含表现相对强势的个股。
4维克托的期权交易准则:保持偏低的交易规模:投入的资金为风险资本的2%-3%;只有掌握胜算时才交易;风险回报比率至少为1:5;不可仅因为价格偏低而买进,不可仅因为价格偏高而卖出。
5期权费的主要驱动力量是市场心理,而不是时间因素。
6市场非理性行为持续的时间,可以远胜过你的资金所能延续的时间。
7如果你每天都沉浸于这个市场达30年之久,你可以感觉市场价格波动的发展趋势。人为操纵仅能影响短期趋势。
8成功的关键在与控制风险,并配合技术分析、基本面分析与统计上的平局寿命结构。
第30章 当日冲销的专业交易方法
1投入、专注、决心以及完成工作的毅力。
2单独工作,专注而集中精神于繁琐的细节,在心智上判断各种构想,并付诸执行。
3必须永远诚实地对待自己。犯错是金融交易的一部分,也是生命的一部分。
4交易的关键在于预先知道应该发生的情况,如果情况未如期那样发展,必须立即根据事实调整。
5良好的生理状况:健康、清醒、机警。
6交易员准则:不可过度交易;不理想的交易头寸不可加码;不可让获利演变为亏损;在交易前,务必先决定你的停损位置;整理区间突破可追加获利头寸;无比控制自己的情绪;保持耐心;迅速认赔,并让获利头寸持续发展;如果你没有把握,不要交易。
7作为交易员,你必须了解你的工作是买进与卖出,而不是持有。
8多头现象:90%情况下,第二天高开;80%第二天收阳。
9中期上升趋势中,连续下跌天数及第二天上涨概率:1-60%、2-85.9%、3-94.4%。
10任何交易系统都比不上你自己的创造力。
第六篇 交易者的心理构架
1心理架构:理想的特质、一定类型的个性、特殊的思考方式。
2在交易的生涯里,事实就是事实。
3金融交易的关键仅在于盈或亏。金融交易不会因为失败而获得报酬。
4从事金融交易,你必须彻底了解自己。
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日本书 思想 蛮超前
2011-04-05
专心读的第二位日本作家 回想 第一位 大前研一居然 在这本书里又遇到了 感觉世界真是不大啊 书中有些东西很新鲜 有些则总结的很好 都是我们平常 高效读书时 不知不觉地 采用的好方法 都被他调理明晰的整理出来了 虽然 书是关于商业读书的实践法 好似 偏颇 实际上 不管那一种读书 本质上 没有不是时间的投资行为 享受的美妙时光也好 艰难的寒窗生涯也罢 不都是 在拿时间 做投资吗 只不过 因书不同 投资标的不同罢了 很自然地 投资回报也就不同了 读《格林童话》你可能成为日后的中国版塞林格 深居山林 保护自己的天真或者是 进化了的郑渊洁 做个世界级的动画大王 回到书中 本田直之 一年 400 多本书的阅读量 在他的方法中 轻而易举 当然 全是商业书籍 其中 有功利的目的 更有持之以恒的精神 可以借鉴到其他图书的阅读中 诚如 书名所言 杠杆阅读术 找好支点 一切问题都会迎刃而解 能遇此书 甚是开心
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《股市长线法宝》
2016-07-02
毕业季,除了送别,还要继续读书,尽管已经没有了进学校图书馆的资格,更不要说借书。不禁感叹,在中国学习也要面临种种阻碍。但同时,也为能在北京而感到欣慰,因为还有许多公共图书馆,如国家图书馆、首都图书馆等,虽然借阅数量从20本降到3本,时间也从二个月变为一个月。总之,珍惜现有的,慢慢地就会靠近将有的。最重要的还是要常问自己,到底什么才是自己想要的。
当下的我,想要的就是认认真真地把“华章经典•金融投资”(目前了解最新有71本)这个系列读完,并在读的过程中尽情地享受其中的乐趣、宁静与智慧。上周由于备考证券证,加之毕业典礼、聚会等事未能完成每周一书的任务,所以这周就在挤时间来弥补。好在一切顺利,可以按计划完成一周两书的目标。先是这本《股市长线法宝》,而后再是《股票投资的24堂必修课》。这些都是好书,很值得反复玩味。在国图发现这个系列没几本,上次已经把能借的都借了,下次真不知道该去哪里找书,难道要违反不买书只借书的愿望吗?
回到书中。先说说大体上的风格,很适合我看,因为将得很宏大,涉及了长线投资的几乎所有方面。有读金融历史的酣畅淋漓,也有读交易心路的跌宕起伏,还有读异国经济政策的好奇探索,更有读投资秘籍的激动兴奋……因为连续两天没有什么事情,所以在控制每天180页的节奏下,一气呵成地将其看完。现在回顾,像是和一位长者做了一次为期两天的深度交谈,十分难忘,回味无穷。
要说具体收获,首要的应该是在阅读了美国乃至全世界股票市场的全部历史后,再来面对中国现阶段的A股市场,会豁然淡定许多,甚至可以从历史的规律中预测下一个走势,或者制定几套可能性极高的应对策略。另一点,则是本书的一个核心论点,也就是书中的第一幅插图,长期投资首选股票。统计表明,从1802到2002的二百年间,分别将1美元投入股票、债券、黄金、美元,最后的收益分别是704997、1778、4.52、0.05。历史不会撒谎,数据揭示真理。在信息时代,大多是“知易行难”,而行之难有一个原因就是知太易导致难以真 “知”,辩证来讲也可就是“知难行易”。
仅就以上一点,不仅坚定了我在股市之路走下去的决心,而且使得我避免了沉迷于外汇、期货、赌博、买彩票等难以持久的短期活动,两者结合就会将一个人的时间、精力、能量集聚起来,从而能够发挥出更大的作用。当然,读书不可迷信,所有要以质疑的态度来面对任何一本书。但是,在读过的那些经典书中,以及那些投资大师的观点里,都会互相印证着股票市场是最佳的长期投资所在。就像世界首富级别的巴菲特,不正是主要做股票投资吗;还有极为出名的《漫步华尔街》也是极力推崇股票投资;除此而外,还有很多,但这些不重要,需要我们了解的是背后的道理及操作方式。
道理其实很简单,因为每个股票代码的背后是一个个真实的公司,它们在创造价值,在为人类社会提供服务,有存在的必要意义。但细究下去就得剔除那些困境中或在衰落的公司,由此直接给我们的启示就是最好选择会根据公司基本面情况不断更新的股票指数,比如全球著名的股票指数标准普尔500指数。这样一来是规避了无处不在的黑天鹅事件,二来则可以降低买卖成本,三来减少投资者的选择困难等。所以,在理念与方式都正确的情况下,就只需让时间上台表演,慢慢欣赏,乐享其中。
2016.7.2
《股市长线法宝》
《Stock for the long run》Jeremy J. Siegel
2016年6月第四周阅读摘录
任何经济环境在长期中都会发生变化。
对那些追求长期稳定收益的投资者而言,股票依然是最好的投资方式。
债券的长期表现不能也不应超过股票。
对那些希望降低短期波动性的投资者来说,股票确实是最好的长期投资工具。
只要使用一些简单的技术分析手段,投资者就可以成功避开近期熊市的最坏阶段。
凯恩斯《The general theory of employment ,interest and money》”根据真正的长期预期而做投资,实在太难,几乎不可能。”
从长期来看,股票收益率会实现均值回归;实行被动投资策略,以获取市场平均收益;长期来看,价值型股票优于成长型股票,其复合平均收益率持续高出市场指数两个百分点以上。
第一部分 股票收益率:过去、现在及未来
第1章 与股市有关的历史事实及坊间传言
牛市让投资者一夜暴富,而熊市则让投资者一贫如洗。
均值回归:如果某个时期的收益理财高于平均水平,在接下来的时期里,收益率有低于平均水平的倾向,反之亦然。
普通股的长期收益都是最高的。
第2章 2008年金童危机:起源、影响及其遗产
第3章 金融危机后的市场、经济及政府政策
为了在既定的风险下获得最高的收益,投资者不但要在某类资产内分散投资,而且还要在个资产列别之间分散风险。
没有哪种资产可以长期脱离其基本价值。
第4章 福利危机:股市会淹没在老人潮中吗?
奥古斯特•孔德:人口决定命运。
生产率增长速度的一个非常重要的决定因素是“全球创意的实施……而这些创意本身也与这些创新型国家的人口总量成比例”。
第二部分 历史的定论
第5章 股票与债券自1802年以来的收益率
历史是判断未来的唯一方法。
通过数代人的节制,股票市场有将1美元转化为上百万美元的魔力,但极少有人能耐得住寂寞,坐得住冷板凳。
不管黄金的保值属性有多强,从长期的角度来看,这种贵金属只会拉低投资者所持投资组合的收益率。
股票是真实资产的代表,它在长期内以通货膨胀率的速度增值,因此股票的实际收益率不会受到价格水平的损害。
股票的表现优于长期国债与短期国债。
在股票市场上取得最终胜利的是乐观主义者。
第6章 风险、收益与资产配置:股票的长期投资风险为何小于债券
一旦我们确定了某种资产的风险、预期收益及各类资产之间的相关性,现代金融理论就可以帮助投资者对其资产进行配置。
对于历史,我们只有一个样本。
对许多投资者来说,描绘风险的一种最有效的方式是假设一种最坏的情况。
股票的多样化投资组合才是最安全的长期投资。
可以用债券来对投资组合进行分散化,并降低其总体风险。
有效边界:从全债券组合到全股票组合之间所有组合的风险与收益。这是现代投资组合分析的核心,也是资产配置模型的理论基石。
第7章 股票指数:股市的化身
常言道,数据统计世界。
第8章 标准普尔500指数:半个世纪的美国公司史
全球行业分类:材料、工业、公共事业、电信业、非日常消费品、医疗保健、金融业、信息技术。
第9章 税收对股票与债券收益率的影响:股票更胜一筹
在这个世界上,除了死亡和税收,没有什么事是确定的。
第10章 股东价值之源:盈利与股息
股息对投资者累计财富的重要性不言自明。股息不但可以抵御通货膨胀、增长,变换估值水平,而且起作用远比通货膨胀、增长及估值水平的变换这些因素加起来还重要。
盈利是股价的驱动器。
资产的价值来自该资产可以获得的预期现金流。
盈利是股东现金流产生的源泉。
股息是整个时期内股东收益的最重要来源。
第11章 股市价值的衡量标准
最基本的股票估值指标是市盈率。
投资者存在短视行为,即使有可能获得长期的盈利,他们也不喜欢接受短期的亏损。
股票市场的合理估值是预测股票未来收益率的必要条件。
确保获得超额收益的最佳途径是以低于历史估值的价格买入股票。
第12章 战胜市场:规模、股息收益率与市盈率的重要性
价值决定了投资者的收益率。
股息是投资者收益的关键驱动因素。
在一个有效的市场中,投资者持续获得高收益的唯一途径是接受更高的风险。
小盘股的表现显著优于大盘股。
成长型股票通常出现在科技业、名牌消费品行业及医疗健康行业中,对经济周期具有较强的抵抗性。
将1美元的盈利作为股息分配给股东所带来的价值要高于将其计入资本盈余账户中带来的价值。
道指10股策略(从道琼斯工业平均指数中选取高股息收益率的股票)被认为是有史以来最简单与最成功的投资策略之一。
在一个动态的经济中,实际利率代表着投资者所面临机会集的变化,而股票价格不但反映了人们对盈利的预期,而且对利率的变化作出反应。
高股息收益率、低市盈率及低流动性股票投资组合的收益率会超过有效市场假说的预测水平。
没有哪一种策略可以永远战胜市场。
第13章 全球投资
股票收益率与GDP增长率之间的负相关性也扩展至发展中国家。
取得超凡收益率的关键是低价格与高股息收益率。
购买快速成长公司的股票是错误的做法。
全球投资的原因在于分散投资,降低风险。
当投资者将历史的教训忘在脑后,他们也就必然会重蹈覆辙。
有充分的证据表明,私营企业的效率更高。
经济全球化意味着,在实现成功的各个因素中,企业在管理、产品线及营销方面的优势远比公司总部所在地要重要得多。
第三部分 经济环境如何影响股票
第14章 黄金、货币政策与通货膨胀
资金状况对股票价格具有极大的推动力。
股票市场的繁荣离不开流动性与宽松的信贷环境。
流通中的货币数量是决定物价水平的关键变量。
货币的价格与任何商品一样,都是有供给与需求共同决定的。
与固定收益证券的收益相比,历史证据充分证明,股票的长期收益率一直能跑赢通货膨胀。因为股票代表着对真实资产盈利的要求权。
无论物价上涨还是下跌,股票的表现都由于债券。
睡着时间的推移,股票价格将会以通货膨胀率的速度上涨。
从长期来看,股票绝对是最好的通货膨胀套期保值工具。
第15章 股票于经济周期
1802年-2012年的全部时期内,美国经历了47次经济衰退,这些衰退平均历时近19个月,而扩张期平均为34个月。
对投资者来说,随大流是最不可取的。
第16章 影响金融市场的世界大事
对投资者来说,股市的恐慌性抛售提供了很好的买入机会,因为股市在总统更替以后很快就能自我修复。
世界性时间可能在短期内对股票市场产生较大影响,但好在我们已经证明,他们不会影响到股票的长期收益率,而这也是股票收益在场其中的主要特征。
第17章 股票、债券与经济数据
如果连续几个报道显示经济向同一个方向发展,市场的反应也就更为强烈。
ADP就饿报告是关于经济增长最重要的数据,该报告通常于各月月初发布。
高于预期的通货膨胀率对股票市场是利空。
股票不适合作为短期的通货膨胀的套期保值工具。
资金面是股票市场走势的主要决定因素。
对大多数投资者来说,冷静观察、坚持实施长期投资策略,可能是他们的最佳选择。
第四部分 股票的短期波动
第18章 交易所交易基金、股指期货与期权
当期货市场迅速变化时,一定要顺势而为。
对大多数投资者来说,限制频繁交易与降低杠杆会增加其总体收益率。
ETFs的真正优势在于税收优势。
如果想对市场走势进行投机,使用指数期权。
指数化产品增加了全球证券市场的流动性,让投资者可以更充分地分散风险,股票的价值也因这些指数化产品的出现而增加了。
第19章 市场波动性
市场波动性是股票超额收益的源泉。
对许多投资者来说,股市是世界上最大的赌场。
美国股市的波动性并不存在一个总趋势。
与经济扩张期相比,股市在经济衰退期间的不确定性更高。如果公司的盈利下降,则公司固定成本负担的加重会让利润波动性变得更大。
熊市的波动率高于牛市。
股价重大变化日大多发生在星期一。下跌天数为星期一的次数最多,而星期三则是上涨次数最多的一天。
10月是股市波动最大的月份。
涨似爬楼梯,跌似坐电梯。
在一个区市市场中钻前没有想象的那么容易,对那些想在这些市场中火中取栗的投资者来说,一旦发现市场趋势有所变化,必须时刻准备着斩仓出局。
那些在大多数投资者斩仓出局时进入股市的投资者往往可以从股市波动中获益。
第20章 技术分析与趋势投资
技术分析师的基本目标是确定市场的主要趋势,驾驭牛市,避免熊市。
与市场趋势为友,相信趋势。
无论怎么强调市场趋势的重要性都不足为过。投资者一定要顺势操作,决不能逆势而为。逆势而为无异于自取灭亡。
在美国最好用的地洞平均线应该是45周移动平均线。
只要道琼斯工业平均指数的收盘价高出200日移动平均线至少1个百分点,就以当天的收盘价买入股票;只要道琼斯工业指数的收盘价低于200日移动平均线至少1个百分点,就以当天的收盘价卖出股票,卖出股票所得资金用来买入短期国债。
市场则是策略的收益率往往落后于长期持有投资策略。
资深的技术分析者也承认,成功秘诀只能由少数人掌握,是这些秘诀陈功的必要前提条件。
第21章 日历异象
9月份是股票在一年中表现最差的月份。
星 星期一是股市在一周中表现最差的一天。
在我们所研究的全部127年中,道琼斯工业平均指数在上半月的收益率几乎是下半月收益率的七倍。
星期五一直是一周内表现最好的一天,股票在这一天的收益率是平均水平的三倍。
自1995年,星期一变成业绩第二好的一天,仅次于星期二。星期五最差的一天。
第22章 行为金融学与投资心理学
市场在看起来最有希望时最危险,在看起来最危险是最有希望。
知易行难。心理因素会妨碍投资者进行理性分析,并阻止其实现最佳收益。
民众的思维是羊群式的……他们会发生群体式癫狂,但恢复理智的过程却是缓慢而又逐个进行的。
交易会损害你的财富,也会损害你的健康。最活跃交易者的收益率要比那些最不活跃交易者的收益率低7.1%。
人类不愿意接受他们所面临的全部随机事件。
专家比普通人更容易犯过度自信的错误。对我们来讲,承认自己的投资决策失误时间很困难的事情,向别人承认这个失误就更困难了。
成功交易的秘诀可以用华尔街的依据古老的言语总结:及时止损,让盈利继续。
当所有人想法一样时,也可能所有人都错了。
大多数投资者在股价较高时过度乐观,在股价较低时又过度悲观。
对许多人来说,在投资上取得成功需要更深入的了解自我,其程度甚至要比工作及人际关系上获得成功需要更深入的自我了解还深。
要在股市中认清自我,需要付出极大的代价。
第五部分 通过股票创造财富
第23章 基金业绩、指数化投资与战胜大盘
投资活动与其他所有竞争性活动之间存在一个根本区别,那就是:平常人没有任何机会能战胜那些经过专业训练的人士。但在股票市场上,即便未经任何专业训练,每个投资者都可以达到平均水平。
一知半解最危险。
投资活动吸引了世界上一些最聪明的头脑参与进来。
鉴于一般基金经理本身就是市场的主要参与者。在考虑到交易成本之后,要想战胜市场平均水平,他们的业绩必须超出一大块,而这是不可能完成的任务。
对大多数投资者来说,市值加权型指数基金或基本加权型指数基金可能是他们更好的选择。
第24章 构建长期成长型投资组合
我最喜欢的持股期限是永远。——巴菲特
成功投资指南:1.将你的预期与收益率的历史水平保持一致,在过去的两个世纪中,剔除通货膨胀因素以后的股票收益率介于6%-7%,平均市盈率大约为15倍。2.股票的长期收益率比短期收益率更稳定。于债券不同,股票的长期投资可以弥补投资者因高通货膨胀而遭受的损失。因此,随着投资期限的延长,股票在投资组合中所占的比率也将不断扩大。3.股票投资组合中配置比例最高的资产应该是低成本的股票基金。4.至少将股票投资组合中1/3的资金投资于国际股票:总部设在美国以外的公司发行的股票。高成长国家的股票价格通常被高估,投资者只能获得较低的收益。5.从历史上看,与成长性股票相比,那些低市盈率、高股息的价值型股票的业绩更好,风险也更低。按照价值型投资策略构建投资组合:买入价值型股票指数投资组合,或是持有基本加权型指数基金。6.通过制定严格的投资规则来确保自己的投资组合步入正轨,尤其是当你发现自己时常被情绪所左右的时候。
股票是长期内积累财富的最佳方式。
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格雷厄姆的理性投资学
2016-06-04
这是一本比较新的书,大陆是2015年中旬出版的。书中的许多内容无疑是非常前沿的,主要涉及的是神经经济学,它继行为经济学成为投资研究中的又一新兴门派。其实,这一脉络的发展是很清晰的,从一直存在的技术分析,到实力非凡的基本面派,前者研究人类群体制造出来的图表,后者深探精英人士运作的数字代码背后的公司企业。而它们都离不开人,尤其是聚焦到经济领域的人,所以从人的外在行为到内部神经都会成为关注的核心。我斗胆预测下一个热门的投资研究领域应该就是心灵,因为顺着下来,就只有它貌似能够超越前几个又涵盖它们。本人在这方面也是痴迷不浅,潜意识、灵修、禅、道等都兴趣浓厚,会阅读相关书籍,并做各种实验,今年的半程马拉松计划应该算是其中之一。
回到书中,先说作者。贾森•茨威格,投资圣经《聪明的投资者》(作者本杰明•格雷厄姆)的主编。资历够老,这也可能是中国版本将书名翻译成《格雷厄姆的理性投资学》的原因所在,尽管通本读下来,相关性有限,显得牵强附会。我对书名,还是更喜欢英文版原名《Your money and your brain》。至于篇幅,三十多万字,印象中是三个晚上看完的,但是读后做摘录就花了同等的时间,粗略看了下六千多字的阅读摘录。尽管如此,在合上书本后,若问自己脑海中还留下什么,真的答不上一个完整的线索。好在作者很用心地在书未加了简洁而实用的附录,便于指导我们的投资。
纵观本书,有高度,也有深度,还有广度,更难能可贵的是编排逻辑很适合人阅读,这从侧面也反映出作者对人的头脑的研究的确是到了一定境界。它的每一章本就可以自成一本书,从题目到副标题,再到引语、正文,以及最后细化到几步的实操指导,设计巧妙、合理,使得整本书读下来就带有节奏感。这其中,更难能可贵的是他将偏抽象不太好理解的神经学知识,变成了鲜活而常见的场景事例,不仅减少了教科书式的说教,而且使相关原理更深入人心。另外,对于作者能够写出如此好读的书,除了个人的才华和努力外,我想很大程度上,是因为他极为准确地站在了伟大前人的肩膀之上,并且很好地将其融会贯通,再结合为当下火热的神经经济学。而这些伟人,有价值投资之父本杰明•格雷厄姆、金融大鳄乔治•索罗斯、《思考,快与慢》作者丹尼尔•卡尼曼、基金一哥彼得•林奇、物理学奠基人牛顿等等。
伟大的思想相互碰撞即使是头破血流,最后也不会使思想的伟大有一丝打折,反而很可能再次激发出更胜一筹的新思想,这可能就是读完这本书之后的最重要启示。不要局限自己的思路,尽情地放开它,就像脱缰野马一样,无边无际地驰骋,最后兴许会有什么新鲜的发现。当然,在这个过程中,有一点需要引起格外关注,在思想碰撞之前一定要檫亮眼睛,不能走上歪门邪路。毕竟中国现在的法制环境、版权意识、经济秩序都还在发展中阶段,而且在现实中我也接触到许多原油黑平台、新式传销、网络诈骗等。不能不承认他们也会阶段性的赚到很多钱,甚至非常轻松,这一方面是得益于其背后的强大思想,另一方面却是在牺牲对每个人最为珍贵的良知。最后,即使是为了在以后的人生路上走得更正确一些,也应该抽时间读一读“如何在理性和感性之间做出合理的决策”。
2016年五月第四周阅读摘录:
《格雷厄姆的理性投资学——如何在理性与感性之间做出合理决策》
[美]贾森•茨威格《Your Money and Your Brain》
格雷厄姆投资箴言:我在华尔街60多年的经验是没有人能成功预测股市变化。投资就是为自己制定简单易行的原则,然后再矢志不移地去坚持这个原则。事不过三是雷打不动的规律。
新兴学科-神经经济学:神经学、经济学和心理学。
一、 神经经济学 从人与本能层面看透理性投资
要做到物尽其用,首先就需要了解它的工作机理;同样,如果不能优化你的思维,就永远也不可能实现财富的最大化。
财务决策的内容未必是金钱,它也有可能是关于某种无形的动机,比如说获得自豪感或者避免让自己后悔。
当我们充分利用情感而不是完全扼杀它的时候,往往能得到最好的结果。
如果你不了解自己,华尔街就绝对不是你该去的地方。→在同一种刺激连续重复2次之后,我们的大脑会自发、不可控制、下意识地去期待第3次刺激的出现。→当人们认为的可预测中断时,大脑会发出警报。→大脑处理财物损失和对死亡的反应发生在同一个区域。→预期收益和实际收益的反应完全不同。
制定现实可行的投资目标>>以更大的安全性赚取更高的收益>>让你成为一名心平气和、富有耐心的投资者>>更好地利用市场消息,滤除市场噪音>>衡量自己的技能极限>>最大限度地减少犯错的次数和程度>>不必在犯错误的时候惩罚自己>>把自己限制在能力范围之内,然后放弃其他一切无谓的尝试。
大脑在拥有不可思议的力量的同时,却难以置信的脆弱。
二、 理智与情感的较量 证伪是一种有效的思考路径
1. 大多数投资者失败的主要原因在于,他们过于在意股市当前的运行情况。
2. 在嘈杂的金融市场,唯一永恒的也许就是墨菲定律。有可能出错的事情注定会出错,而且总会出现在你最不希望它出现的时候。
3. 我们必须学会接受这样一个事实——要衡量长短,就必须有一把尺子。
4. 思维性大脑会选择水果沙拉,因为它有益于身体健康,而反射性大脑却会选择令人发胖的巧克力饼。
5. 要正确地确定某个事物的真伪,最可靠的办法就是证明其错误性。证伪是最基本的思维方式。
6. 收益或损失的金额<你的财产总额
7. 怀疑本身就是一个让你暂缓决策的信号。多一个问题,多一份保障。
8. 人们在面对难题时,有时会转而回答另一个较简单的问题。
9. 视觉和听觉动用反射系统,而语言和数字则会激发我们的思维系统。
10. 学会克制。&我们会在根本没有意识到内心世界的波动下被情绪击垮。短时间刺激的影响往往要超过长时间刺激,因为在没有意识到是什么诱发出这话情绪或信念时,我们往往会倾向于服从这种情绪或信念。&在没有经过深思熟虑之前,绝对不要做出任何重要决定。
11. 沃伦•巴菲特:我喜欢在不看价格的情况下去研究投资本身,因为在你盯着价格时,它就会自然而然地影响你的投资决策。所有这些研究都将促使我们回到这样一个最核心的问题——我的第一个问题,同时也是最重要的问题,就是我是否了解这个企业。至于了解,我的意思是从经济角度,对企业未来5年或10年的状况有一个合理认识。
12. 考虑一项决策最自然的办法,往往并不是做出这个决策的最佳办法。
三、 贪婪渗透到神经系统深处 忽悠投资者的伎俩
投资者应该通过最大限度地降低风险而获得利润,甚至可能追求无风险获利,这才是实质上的高利润。
格雷厄姆的两种低风险选股方法:以低于公司2/3净资产价值的价格买入公司股票;购买低市盈率的公司股票。(前提要有一定的安全边际)
在大发横财之后,82%的人会养成一种经常性购买彩票的习惯。
赚钱的感觉肯定非常美妙,但我们可能没有意识到——幻想赚钱的感觉有时比真正把钱拿到手里更美妙。金钱是创造快乐的基础。
刺激程度最强烈的是期望过程,而不是最终期望的实现。希望比现实更美妙。
选择就是生存;不能选择,就意味着无法生存。金钱买不来幸福。
听到谣言买,听到消息卖。股价因希望而上涨,因现实而下跌。
未来不是过去的延续。
泡沫最终还是破裂了,到2002年,思科的股票市值一举蒸发了约4000亿美元,这也是金融史上最大的一次跌幅。
我们的大脑在投资这个问题上,更喜欢问“多少”。而不是“有多大可能”,因此,潜在的收益越大,我们就会变得越贪婪,而根本就不会考虑拿到这笔收益的概率有多小。
关键所在,遏制我们的期望系统。遏制贪婪的5项建议:A在华尔街,只有一件事确信无疑;B福无双至; C紧紧看住“保命钱”,非迫不得已,绝不动用;D遏制提示的诱惑力;E 三思而后行。贪婪机会的减少,再加上可期望收益率的减低,就等于自我控制力的提高。
四、 预期与猜测 无可救药的投资毒瘤
1. 提前预习是帮助我们提高考试分数的好办法。
2. 我们总喜欢自以为是地认为,人类发展的悠远长路,就是科技进步的慢慢历史,但种植业和第一座城市的出现,也不过是1.1万年前的事。有历史记载的第一个金融市场出现于公元前2500年的美索不达米亚,而且仅仅是一个偶尔交易大麦、鹰嘴豆和白银的集市。而定期交易股票和债券的正是市场,大概只有4个世纪的历史。但是发展到这一步,我们的祖先走过了漫长的600多万年。假使我们把人类历史镌刻在1英里长的书卷上,那么,最早出现股票交易的时间距离终点只有4英寸。
3. 三次成趋势。连续出现两次,我们的大脑就会不由自主地去期待这种刺激的第三次出现。
4. 公众性的投机绝对是不可就药的投资毒瘤。从财务角度看,事不过三是雷打不动的规律。
5. 大脑会形成一种对模式的期望,因为自然界中的事物确实是遵循某种规律性模式的:闪电之后,雷声便会如约而至。我们只有通过迅速识别这些规律,才能使大脑充分利用其有限的资源。
6. 理性预测的8种方法:A控制所有可控制的东西(期望、错误时赔多少、准备情况、支付的费用、承受的佣金、缴纳的税赋、自己的行为);B放弃预测、严于自律;C寻找证据(有一个预言家,便有一个受骗者。在他公开以往的全部预测业绩之前,绝对不要相信他。对权威的盲从是真理最大的敌人。);D实践、实践再实践(在拿出自己的真金白银之前,每个投资者都应该进行一年的练习:涉及投资策略、挑选股票、检验结果。千万不要养成经常去检查组合价值的习惯。);E直面基准率(绝不要因为牛市而头脑发昏);F相关不等于因果;G稍安勿躁,忙里偷闲;H不要执迷不悟,过于执著。(如果说持有股票是你的长期项目,那么,持续跟踪股价的变动,绝对是一个非常糟糕的做法。它也许是你所能做到的最糟糕的事,应为人们对短期损失极为敏感。假如你每天都数一遍自己有多少钱,你肯定会感到痛苦难当。人们对股价涨跌的关注越频繁,就约有可能进行短期交易,因而实现长期高额回报的概率也就越小。时间就是金钱,而金钱同样也是时间。)
五、 自信,需要节制 投资天才与投资傻瓜的轮回
出于对人性的考虑,在投资者的证券组合中采用某种机械的方法来做出投资决策,比如按固定比例调整债券与股票的仓位。
乐观与充分自信相结合,是资本主义生存的主要力量之一。
知道得越多,我们就越会认为自己比实际知道得更多。
改善投资结果字最有效的措施,就是始终以坦荡的心胸直面自己。
评价自己无异于欺骗自己。
心理健康的人似乎总能通过曲解现实来增强自尊……以乐观的心态看待未来。
作为投资者,我们面对的唯一的真正挑战,就是如何认识真正的自己。
恋家清结:最熟悉的投资就是最好的投资。×
投资者会把大把大把的钞票抛给知名企业的股票,完全是因为名称本身让投资者对这些股票感觉更好。
股市本身就是一场差之毫厘,谬以千里的游戏。
就长期而言,熟悉度必然是失败的滋生地。
保持控制权,或者至少认为我们保持了控制权,会让我们更多地投身于自身行为及这些行为带来的所谓结果。
在经历了一系列营利性交易之后,我们会不自觉地关闭杏仁体,让盲目的安全感占据我们的大脑。这种安全幻觉很可能会让你陷入险境。
频繁交易型投资者才比买入持有型投资者更容易出现过度自信问题。
一知半解是最危险的事情。
在投资中,对大多数人而言,最重要的并不是他们知道多少,而是他们能真正意识到,到底有多少是自己不知道的。实际上,除了少犯大错误之外,投资者根本就不需要做什么。
对付过度自信的11个绝招:我不知道,我也不在乎→创造一个棘手箱→量两次,锯一次→记在纸上,切莫耽误→失去的便是得到的→关注大脑里的骗子→真心拥抱自己犯下的每一个错误→不要只买自己知道的→不要只盯着本公司的股票→多样化投资就是最好的防御→把自己设想成四岁的孩子。
六、 有效规避风险 如何让躲避投资路上的明枪暗箭
成功的投资在于管理风险,而不在于回避风险。
承担风险,无可指责,但同时记住千万不能孤注一掷。
把握自己的风险感受,我们就能稳稳走上通往财务稳健的康庄大道。
止损就等于赚钱。对完全相同的商品,“买一赠一”比“削价50%”更有诱使众多消费者掏腰包。
大脑定式:感觉与思维之间的相互作用。花费最低的情感成本,采用最少的心理付出。
如果相比别人赚更多的钱,就不能跟着别人走。
最没有风险承受能力的投资者,恰恰是最喜欢冒险的投资者。
化风险为收益的8条建议:1.稍安勿躁;2.跳出自我的小圈子(在断定一个决策的正确性之前,先想想你是否会建议家人这么做);3.回首过去(金融史);4.跌价时,风险随之而来。5.创建投资方案(防止让自己被心理作用所凌驾的最好办法,就是事先通过“投资方案说明书”——清楚写下自己的投资方案和投资程序。)6.重新定格(方向思考是解决很多难题的最佳途径。)7.设法证明自己是错的(最危险的时刻就是你自以为正确的时刻。)8.认识自己(对任何一笔投资的金额都不要超过你全部资产的10%,这样可以让你的痛苦最小化。是否应该冒险,不仅仅在于你判断正确的概率,还取决于判断失误带来的损失。)
七、 别让恐惧影响决策 投资行为举步维艰的根源
惧怕之感胜过惧怕之物。
真正的风险并不在于市场会崩溃,而是通货膨胀——它会让你的储蓄不断缩水。
我们总是倾向于按自己容易想到的程度来判断一个事件发生的概率。
对陌生感觉的过度反应,或者说,对真正的风险视而不见,才是投资者的最大危险。
如果受到威胁,反射性畏惧更有可能让我们深陷危险,而不是远离危险。
货币是生活中的一种象征。
理性的决策过程,不仅是一个逻辑问题,还是一个情绪问题。
制定决策程序的4个步骤:把恐惧赶出你的思维>>用自己的语言去诠释风险>>跟踪自己的感觉(坚持写投资日记,把自己的情绪作为方向操作指标)>>摆脱群体,与众不同。(任何重要的决策,他们都要反复两次:先在喝醉时畅所欲言,然后在清醒时再做最后决定。)
八、 意料之外的惊奇 如何应对黑天鹅事件
我们对某一事件经历得越多,大脑的反应也越趋于平和,我们把这个过程成为“适应”。
尽早认识错误,要比了解成功显得更重要。
即使是在最基本的生物层次上,意外收获带来的喜悦,也不及大失所望招致的重创。
打破意外的5条常识:无知才是常理(我们对未来的设想大多是错的,未来注定会让我们大吃一惊。不让自己对未来感到意外的最好办法,就是做好迎接意外的准备。一定要想法设法去找那种不为人所关注的机会)→希望越大,失望便越大。(意外出现得越频繁,它让我们困惑的可能性就越小。)→密切跟踪意外之源(意外出现得越频繁,它让我们困惑的可能性就越小)→远离制导导弹→看穿统计数字背后的诡计
九、 抛弃懊悔 从错误中吸取教训并理性学习
A. 后悔是一种耗费精神的情绪,后悔是比损失更大的损失,比错误更大的错误。
B. 惯性才是我们投资的永恒原理。
C. 横财的感觉到底有多好,取决于是你控制它,还是它控制你。
D. 反现实思维“如果那样的话,我就……“越是容易把自己搬到这个他们想象中的世界,他们对自己在现实世界中犯下的错误就越感到后悔。”
E. 你认为赢钱的概率越高,没有赢钱给你带来的懊悔就越大。
F. 避免损失是一种更狂热的盈利形态,而错过盈利则是一种被稀释的亏损。
G. 宇宙的本性就是和人类作对。成功难得且易逝。迟早会有一天,收益率远高于平均水平的股票或基金,要回归均值。
H. 每个人都会犯错误,每个犯错的人都会后悔。真正更让投资者烦恼的是错过,而不是过错。
I. 大多数投资上的失误都不会留下永久的伤疤。//想象懊悔似乎比体验懊悔更痛苦。//尽量不要同时做很多事。不要强迫自己同时去作很多决定。//投资应该循规蹈矩,坚持自己的原则和程序,从而让投资决策受控于你的自动导航仪,并用这个自动导航仪来驾驭你的投资。//投资过程越接近自动化运行,我们就月容易控制情绪。
J. 远离懊悔的11条启示:1.直面现实,坦言失败; 2.严守规矩,不越雷池;3.扣动扳机,寻求帮助;(交易密码改成:让我赔光的败笔。卖掉赔钱的股票成为你的第二本能)4.卖掉不是山穷水尽,换来的也许是柳暗花明;5.纵然撒手,不弃希望;6.及时止损,切勿匆忙;7.认识习惯,依从惯性;8.用好现金,切勿浪费;9.转变思维,找好定位;(快乐的投资者应该是能控制参照点的投资者)10.眼不见,心不烦;11.心平气和,均衡发展。
K. 人类的所有不幸,仅仅源自一处:不知道怎样呆在屋里,让自己稍安勿躁。最好的办法:再平衡。从长期来看,复衡能够清一色地提高收益率,降低投资风险。你的投资波动性越强,投资涨跌的同步性越低,复衡给你带来的额收获就越可观。
十、 财富与命运 用金钱实现更有价值的人生目标
投资者应该保持多少比例的防御性投资呢?取决于投资者自己的投资活动上愿意化多少时间和精力。
交易成本明显降低,且投资途径更加灵活。
其实你需要多少钱以及怎么花掉这些钱,要比你赚到多少钱更有意义。真正能带来永恒快乐的,恰恰是这些不赚钱的活动。多花点时间享受生活的快乐,我们的手里也许就会出现更多的钱。
不求的真理并非是金钱不能换来幸福,而是一旦你有了能够达到基本需求的金钱之后,额外的金钱所能买来的幸福,就不会如你想象的那么多了。
富人享受投资过程,穷人只看结果。
对任何人而言,幸福的主要源泉之一,便是来自家庭和朋友的支持。
生活中有两种悲剧,一种是丧失了欲望,另一种则是实现了欲望。
记忆不仅包括回忆,还有经过塑造的记忆。我们总是在用眼前的景象塑造记忆中曾经的景象。想象要比真正体验更快乐。
我们生活的满意度,最更笨的还是取决于我们如何看待自己与会走为人的关系。佛教僧侣要常年练习打坐静思,以达到内心世界的平静。
Happen与happiness在古英语中源于同一个词根,幸福的人更有可能让梦想成为现实。心情越好,你就有可能越健康、越长寿,于是,你就越有可能转到更多的钱。
运气绝不仅仅是在正确的时间处在正确的位置,而死把握正确的时间和正确的地点,从而最大限度地挖掘他们的价值。天才等于1%的运气和99%的勤奋。
幸运儿的共同点:不轻言放弃;保持活跃,积极乐观;放大积极面,淡化阴暗面。(机会总是光顾有准备的人。)
二鸟在林,不如一鸟在手。
人会随着年龄的增长而俞加幸福。随着时间的流逝,我们的大脑会变成越来越出色的情感管理者。
生命的诞生,便是世界的永恒。
快乐又富有的17个窍门:深呼吸;关掉电视;让你的驾车经历充满激情;顺其自然;来一次聚会;低调努力,高调总结;给别人一个惊喜;重返课堂;不要让老年人盲目投资;强调积极面;明确目标(储蓄的迷局就是让你的未来目标尽可能地清晰具体、生动鲜活。);让时间为你所用;打破常规,打造自己的运气保护神(拥抱新鲜事物);说做就做,绝不拖拉(至少从短期上看,意志力并不是可恢复资源。成本是收益的序幕);给自己一个快乐的理由;过程胜于结果(付出,超越自我。实现目标的最佳方法,就是让你的目标更有价值。)
最成功的价值投资,就是用你的金钱,去实现那些能让你的生活更有价值的目标:奉献你内心中最宝贵的礼物,让你成为别人生活中不可缺少的一部分,让你周围的世界更美好。
附录Ⅰ 10项投资基本原则
THINK TWICE
1. Take the global view.
2. Hope for the best, but expect the worst.
3. Investigate, then invest.
4. Never say always.
5. Know what you don’t know.
6. The past is not prologue.
7. Weigh what they say.
8. If it sounds too good to be true, it probably is.
9. Costs are killers.
10. Eggs go splat.
附录Ⅱ 每个人都应该遵循的“投资方案书”
投资目标:稳定增长,跑赢通胀和税费,满足当下需求与退休生活;
预期:排除通胀后年均7%,税后5%;
时间范围:永久性;
多样化策略:现金10%、股票70%、债券10%、基金5%、不动产5%;
及时再平衡:每隔6个月;
业绩评价:对照业绩标准(如上证指数);
评价频率:每隔3个月;
投资增减:闲钱按比例增添;
大忌:单只个股超过总资产的10%;期货、期权;借钱投资;小道消息。
我的新浪博客
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《黄金屋——宏观对冲基金顶尖交易者的掘金之道》
2016-06-23
《Inside the house of money——Top hedge fund traders on profiting in the global markets》
这是一本访谈录,更像是一本故事集,在一问一答之间,会很快进入到彼时彼刻的情景之中。在上周读书的时候,尽管面临着毕业的琐事、离校后的下一步准备以及证券从业的考试,但读这本书还是有充裕的时间,并被其吸引、陶醉其中。相比于从学校到社会这一重大转变,能够接触到投资中的宏观对冲基金,无疑也是投资路上的一种极大飞跃。前者是在现实世界中换大环境,后者则是扩展虚拟投资中的视阈与思维。两者的交集有七年的股票投资经验、几次买卖房地产、四个月左右的外汇培训及交易、近两年开始的基金和固定收益产品配置。因此,读这本书即使十分吃力,但还是有一些源自投资理念的深刻共鸣。
书中的13位顶级高手,来自各种领域(官员、研究者、公司老总、交易专家等)、不同地区(美英为主)、几大知名公司(高盛、紫杉、巴克莱),汇聚而成一幅与对冲基金同样宏大的交易者画卷。每个人都有自己的特点与个性,在交易的世界中也存在同样的映射。若是在顶尖领域,他们会更加鲜明,变得迥然不同,使我们每读一章都会像是重新认识一位好友。怀着兴奋聊完天,再无限期待下一位的到来。一方面,主要是每个人的生活经历、教育背景、职业路径彼此不同;另一方面,他们最终所聚焦的投资领域纵使是全球宏观层面的,但还是会有所偏好。股票证券、商品期货、外汇货币、固定收益类、不动产、期权(我没有任何接触,但他们都在使用,引发了巨大的兴趣)等每一细分都会有他们的身影,区别只是他们的活动轨迹会各有所向。
与前一阶段所读的行为、心理、神经投资书籍联系起来看,此次的宏观对冲基金刚好补充了一种极具发展前景的投资策略,即全球性与多品种的视野。之前的使我明确了走规避人性与非理性的量化之路,而宏观对冲则极大地丰富了道路两边的多彩风景。至于怎样落实这种又大又空的概念,书中多有提及,不外乎在早期尽可能地多市场多品种尝试,而后不断练习完善,找到适合自己并且擅长的领域,将其发扬光大。就如同自己定投的基金,它们多达八只,即易方达科讯(110029)、建信中证500(000478)、华夏沪港通恒生ETF(000948)、广发纳斯达克100(270042)、大成标普500(096001)、华安德国30ETF(000614)、交银环球精选(519696)、国寿安保中证养老产业(168001)。
细心看一下就会发现,这个组合以中国为主,同时包含了香港、美国(标普和纳指)、德国及全球精选等;在中国本土的几只基金中,又以科技、养老、指数为主要方向。当然,再往外扩展来看,我的基金定投则隶属于一个自循环的资金池,以三成仓位的债券和四成仓的货币基金为坚实后防线,再加之止盈不停定投的交易策略,从而形成一个长期会不断增长的 “宏观基金”。而且维护它的工作量相对较小,并没有压力,至少按目前的定投速度,一年半的时间内无需考虑资金断供问题。不过,就像阅读这本书一样,我还是会坚持自己热爱的投资类阅读(如华章金融投资系列、《经济学人》、百十余个公众号等),时刻关注全球资本市场的动态及最新的理论成果,以此不断优化自己的整个投资体系,以期最后形成个人的优势与风格。
《黄金屋——宏观对冲基金顶尖交易者的掘金之道》
[美]史蒂文•桌布尼
2016年第三周阅读摘录
熟练投资的社会性目标是打败那些笼罩在我们未来生活之上的时间力量和疏忽。——约翰•梅纳德•凯恩斯
一旦我们懂得不完美的理解乃人类本性使然,就没必要耻于犯错,重要的是纠正自己的错误。——乔治•索罗斯
你之所有,最终让你坠入其中。——泰勒•杜尔登
第1章 全球宏观对冲基金概述
对冲基金始终不变的投资策略是追求绝对收益。
我不会用一套特定的规则来玩游戏,我会努力去寻找规则的变化。——乔治•索罗斯
第2章 全球宏观对冲基金历史
凯恩斯从自己的投资经历中领悟出了许多理论,反过来再用理论修正自己的投资实践。
投机者不会改变市场的总体趋势。政策决定带来的压力驱动市场发生变化。
1987年股市风暴与1929年大崩溃的技术交易形式之间极其形似。
泡沫只能在事后被发现。——格林斯潘
索罗斯——击败英国央行的人。
不存在无风险的套利交易。老虎基金成功的秘诀在于坚定不移地购买最好的股票以及做空最糟糕的股票。
第3章 全球宏观基金的未来
破译微观水平上发生事件的信息,对于分析宏观状况的变化十分有价值。
老虎基金在建仓前,为了核实一个假设,他们将首先花大量精力去做扎扎实实的微观研究。
第4章 家族基金管理者
循规蹈矩、耐心、灵活多变,尊重可冲破任何市场力量的个体,并不断地寻求更多的知识与信息。
关照别人继而得到别人的关照。
盈利主要来源于操盘手管理风险的能力。
捕捉市场时机的灵感来源于对市场极大的兴趣,以及在任何时候都不间断地观察市场与思考市场中发生的一切事情。
数字面前绝对理性。损失不会太影响我的情绪,纯粹由概率驱动的事件。
每一天必须持之以恒地努力寻找与分析,才可能发现更好的交易机会。
从订阅《经济学人》杂志开始。
灾害与悲剧发生时,总是买入良机。
有了期权,我晚上睡得更加安稳。
投资组合中绝不能留有尾部风险,因为事情的变化总是无法准确预料的。
看穿自己理解的一些事情并能有所作为。
对事物控制与把握的成就感和创造的快感
做多高收益货币/做空低收益货币。
人性的贪婪通常会使人们单方面地关注交易的盈利,这是非常危险的。
市场可能向任何方向变化,包括那些被认为是最不可能发生的方向。
心理学家曾做过实验,结果发现人们习惯于去寻找那些与他们潜意识相一致的信息,而容易忽视那些相反的信息。
关注那些与我个人判断相反的信息与证据。
风险管理是关键。
资本市场将因你承担了风险而支付风险溢价。
大胆地投资,如果不去投资,就不会持有可能获得风险回报的头寸。
成长性股票在中长期内会出现均值回归现象。
选择那些在中长期内平均来讲上升空间大的股票。
旅行、聆听和阅读。
五大类资产、均分20%资金。
股票、固定收益证券、外汇、商品、房地产。
在绝对收益上能给我们带来投资回报,而且其相对表现要优于全球任何股票指数。
通过大量的学习以及与一些聪明人聊天,学会从总体上思考问题。
没有任何理由不做好系统性的交易。
真正卓越的投资回报,源于有效地结合系统性与非系统性的投资交易策略。
只要你拥有丰富的经验,经常沉浸在资本市场当中,当某些事一闪而过的时候,你就能抓住机会。
想要大手笔连续不断地赚钱,你必须广泛地将各种时间期限结构、各种投资工具以及不同国家的可能带来风险溢价的行情纳入视野,将他们作为家庭式理财的投资机会的可能来源。
如果你能坚持得足够长久,就能赚到钱。
继续玩这个游戏的方法就是避免使用杠杆。
谁拥有了管道,就占据了垄断地位。
最重要的想法是紧跟形势。
恰到好处才能赚到钱。我们的工作目的不是要做到正确,而是要能赚到钱。
对于整个过程保持不可知论的观点。
思想和技术通常都有生命期。
不断学习新的东西。
大多数想法都是来自阅读和所做的事情。
第5章 自营业务交易员
过于自信是一件非常危险的事情。
获得流动性是有成本的,而失去流动性的代价更大。
市场走势总会到她应该去的地方。
持有固定收益多头赚得更多。
集体讨论比一个人自言自语更有用。
通过旅行找交易灵感。
在全球经济摇摇欲坠时,是对冲赚钱的好时机。
通过写交易日记来严格约束自己。
每天早晨,我重复同样的程序——如果我吃藕某项头寸,我会问我自己为什么持有该头寸?情况发生了什么变化?
自控力,一旦亏损,就要及时结束交易。
坚持自我约束并遵守市场纪律并非易事。
交易中最难的事情就是不做交易。
持有亏损头寸太久,与过度交易一样,都是糟糕透顶。
满足于现状是不理智的,对即时事件本能地做出快速反应并开展交易,才是聪明的。
市场很神秘,反应非常缓慢。
围绕事件再来研究历史是很有价值的。
把每一个件事放在正确的背景之下。
诚实是雇佣是要考虑的唯一的最重要的特征。
如果你感到紧张,就不可能有效地干好这份差事。
我最喜欢的与市场有关的书《股票操盘手回忆录》。
必须对流动性有很深刻的理解,风险就是流动性。
投入工作并享受交易乐趣。
在提高业绩表现方面下功夫,获得更多的自由。
必须拥有观测市场变化并且适应他的能力。
当市场行情看好而我们又有较大的把握时,将尽力地加仓以扩大盈利。
趋势是要去思考事情进展的确定性。
每日交易结束时,一切事情都是关于赚取多少收益。
第6章 研究员
真正优秀的人拥有持久的好奇心,驱使他们不断进步。
交易的真正窍门在于利用电子,寻找几乎没有人观察到的好交易。
真正好的投资机会,通常都发生在大趋势之后。
与投机相比,政治决策所蕴含的内在压力才会真正地驱动市场变化。
真正有趣的方式,就是捕捉到那些20%-30%的事件。
80%的资金投资于套利交易,20%的资金投资于20%-30%的投资机会,获取高收益,应该集中精力的地方。
伟大的交易员即便是在他们出错的时候也能赚到一点钱,而在他们交易正确的时候赚得更多。
真正优秀的人能够坚持到底,很有主见,能够随机应变,及时改变想法。
关键在于找出波动背后隐含的经济逻辑。
在任何给定的交易中,你的风报比至少应该达到1:4。
诚实地对待你的思维过程,不清楚的不要装懂。
如果你在市场中会恐慌的话,就早点恐慌,早点未雨绸缪;太晚往往带来的是大灾难。
第7章 银行司库
心理学是理解金融市场最基本的工具。
一个人的掌控能力,对应着另外一个人纪律的缺乏。
当事情变得杂乱不堪时,应该考虑其他人的策略而调整自己的策略。
如果你观察得越细微,那么小波动在你眼中就显得越大。
一个交易员最重要的品质是自我约束,即自律。
这个游戏的关键就在于持久力,耐力。
你来这里并不是为了追求真理的,你是来赚钱的。
如果你晚上不能入眠,那么就表示你的头寸太大。
有经验而拥有优势。
事情并非一成不变。
存在一个是每个人都保持自省与诚实的对立物,总是一件好事。
满月与趋势倒转之间存在着在统计学上十分惊人而显著的关系。
止损是交易中最重要的一个方面。
事情总能变得比想象得更糟糕。
市场就是心理。
一个人永远不应该说不可能。
第8章 中央银行官员
在市场中,更为重要的是确定仓位和控制情绪。
良好的防御是第一位的,思维要灵活。
第9章 网络达人
收取所有利润的25%,而行业的惯用标准是20%。
全球宏观交易提供了最好的投资机会,最激进的投资风格。
时机选择最重要。
做风险投资最好的方式,是建立一家公司然后卖掉它,赚取至少2000万的美元。接着拿这笔钱,作为一个风险资本家投资于其他公司。
杠杆做空/非杠杆做多。
第10章 场内交易员
赚钱从不被认为是理所当然的,工作被视为一件应该珍惜的神圣事情。
求生心里或许是交易中至关重要的。
尊重市场,这是我学到的最有用的经验。
你想要什么,什么就可能成真。
搏杀理论,比其他笨蛋更快地操作本不值钱的筹码,在经济灾难到来之前清仓。
市场就像水,总是流向容易去的地方。
参与者众多,市场远比你更聪明。
资金对稳定的渴望比其他任何事情都强烈,没有什么东西比不确定性更能影响资金。
一个市场只有一个顶部和一个底部,去玩绝并发现它吧。
观察资金的流动更为重要。
我对钱非常尊重。
第11章 先锋
投资中最重要的事情,是低买高卖。
要想在市场取得长期成功,你必须懂得历史。
我所取得的任何成功,都来自我发现了那些正在发生基本改变的廉价产品,然后购买它们。
投资界的一个美丽之处在于它非常简单。
赚钱的方法就是购买长期趋势。
第12章 商品交易专家
交易不可能永远持续,必须重新定价。
吸取别人的经验教训,减少犯错的概率。
知识与从现场获取的信息之间存在巨大的差距。
高油价的良方是更高的油价。
首要的和最重要的品质是智慧。
最难衡量的品质是判断能力和常识,而这些在市场中却极其重要。
不要相信小道消息和流言蜚语。
第13章 股票操盘手
如果你能找出微观层次正在发生什么,你就能勾勒出全景。
当你陷入困境时,最糟糕的就是摇摆不定。
在交易中,当这里无事可做时,你能做的最好的事就是什么都不做。
他可能交易错误但是他几乎从不亏损,因为它的进入点选择得非常好。
不要努力把游戏玩得更好,而要努力去弄清游戏什么时候发生了改变。
技术分析向你展示了大众所想的事情。
中国毫无疑问将改变世界。
第14章 新兴市场专家
市场问题存在繁荣、萧条、贪欲和恐惧,不会发生什么大的改变。
投资于许多小规模、相互之间不相关的头寸。
投资者往往会把他们自己绝大部分的资产,投资于母国。
热爱投资,每天都要观察新事物。
必须适应它,要充满好奇心,尽力独立思考事情将会如何发展,经受什么困难考验以及怎样从中赚钱。
第15章 固定收益证券专家
当灾难发生的时候们赶紧逃离,要学会止损。
在激烈的市场竞争中创造财富的过程,是十分艰辛与异常残酷的。
稳定的投资回报总是来源于做多。
第16章 货币专家
如果你拥有更多的交易纪律和更大的勇气,你就很可能获得胜利,因为其他人都没有。
货币是利率和信用情绪的贝塔。
全球宏观对冲基金领域最重要的变量是经济状况,以及中央银行如何做出应对。
流动性在全球宏观对冲基金交易中是关键。
起全市控制风险最容易的方法,并且能提供良好的收益。
做多波幅的关键在于把握好时机。
最难培养的东西是掌控时机。
交易中最难做的一件事,是坚持以自己的交易方式走出困境。
一个优秀交易员的标志是——当你亏损时,还能够继续将原来的交易扭亏为盈。
每月损失5%的限制规则。
当人们都认为某事必定要发生时,你应该三思。
一个年轻交易员能够拥有的最好的经历,是去了解当仓位头寸出错而不能够脱身时会发生什么。
终篇
长期来看,我们都将死亡。——约翰•梅纳德•凯恩斯
市场像是患有狂躁抑郁症,从过度乐观会突然变为过度悲观。
分散化是金融界唯一的免费午餐。
夏普比率:投资收益率减去无风险利率然后再除以投资收益的波动率。
在基金经理技能水平相同的条件下,提高夏普指数的方式就是进行投资分散化。
经济越是混乱贺衰退,我们的业绩表现反而越好。
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投资的另一面——《赢得输家的游戏》(原书第6版)
2016-08-30
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《证券混沌操作法》
2016-07-19
比尔•威廉斯
周末两天,基本上就是这本书陪着度过的。其间,除了大概七个小时的路程,两小时的电影,两小时的期货沙龙,一小时的游泳等事之外,脑子全都被它吸引,源自内心的喜欢。正是因为好看,所以才能在炎炎夏日里静下心来认真地读它。相对于上一本《马丁•惠特曼的价值投资方法》,这本书先从语言上胜过一筹,浅显易懂,喜用生活中的小例子,还有最著名哲人科学巨匠的至理名言,且都短小精悍。
在语言的包裹中是迥异于一般投资书籍的混沌理论,起初看到书名并未觉得有什么特别吸引人的地方,只是感到平凡一般。但从前沿、致谢、引语开始,它就难以离开我的手与眼。故事性或许是其中一个原因,在其后,我想是深厚的哲学、禅、心灵等底蕴在散发着芬芳。对于热爱旅行的而言,灿烂的景色怎能错过。所以,两天的时间,它与我之间,只能用爱不释手来形容。
下面,就从个人角度讲讲为什么这本书是一本好书。核心观点就一个,它让我在读后开启了许多全新的行动。比如,开始在喜马拉雅录下自己的“早间记录”;再比如它使我今后思考股市的重心发生了360度大转弯,由市场转会到自我内心;还比如那简单而实用的三位智者交易指标将会成为以后读图时的主要辅助工具。我相信这些行动会产生意想不到的效果,会使我的交易生涯或投资人生发生不一样的改变。
其实,知行合一之所以难,有一部分原因是“知”在抵达我们的头脑、心灵、潜意识的过程中遇到了阻碍;这之中有“知”本身的问题,比如表述晦涩、逻辑复杂、线索混乱等,此外还有接受者在知识结构、相关积累、思维层次等方面的局限。这本书就很好地解决了前一个问题,一方面是作者有着超过四十年的交易和投资经验,另一方面则是他还培养出了同样出色的女儿贾斯汀•格雷戈里•威廉姆斯;而他们两又都从事着投资者培训教育工作,并被公认为该领域的佼佼者。
当大量的成功实战经验与资深的教育培训履历相结合后,会发生什么呢?就是让一个热爱投资的人过了一个十分难忘且具有意义的周末,过后几十年来看,也许就是一个转折点,就如同今年年初写就《投资体系》那篇文章后的所发生的。书中也多处提到,交易者应该走的成长之路,循序渐进、科学合理、符合自然、顺应人性。不管是准备出发者,还是路上的人,在遇到这一部分内容时,多会有遇到指路名师之感。
人生因为这些为我们在关键时刻指出方向的人而变得精彩绚烂,过后来看,除了感恩,也会觉得事情原本简单,是无知的我们想的太过复杂。这就如同,作者的这本书,他在经过四十多年的磨砺后,化繁为简,凝练出这样一本经典著作,以飨后来的读者。尽管愚笨的我,到现在还没有完全理解他所讲的“混沌”,但其启发却为我打开了一扇更为明亮的窗,得以看到更为广阔的天空。
到此,另一个人及他的一本书跑进了我的脑海,年初读的扁虫鱼所著《投机者的扑克》。他的诸多故事就发生于近在咫尺、从小学就生活的北京,而其中的心路历程又多有共鸣,加之又是国内少有的优秀交易者兼作者,所以至今印象深刻。而他的心灵交易理念则和这本书不谋而合,两者给我的头脑心灵带来的深刻冲击似乎在心灵交易的理念中得到了解释。
顺着这个道理,会牵引出一个简单的小技巧:任何一个交易或投资者时刻应该和自己交流,关注自我的心灵。只有这样,我们才能确定自己的操作风格、投资周期、买卖原则等许多事无巨细的投资体系。如若只是把市面上的好投资方法拿过来直接使用,我想结果会是糟糕的。因为能够上得了台面的投资书籍,其资金量是可想而知,并非我们随便一个小散就能即使模仿的。
或许,那些高大上的理论会在我们真正地发现自己内在财富后成为某种指标,仅起到对未来的预示。要想跨越自我的内在而触碰那些圣经般的投资典籍,在找到自我之前并非明智的选择。哲学上讲的好,量变积累到一定程度会产生质变,应和一万小时天才理论,我们要做的就完全可以量化。先一本一本地啃自己读得懂且算是好书投资书,再结合自己的实盘同样一单一单地积累经验、优化策略、建立体系,如此构建属于自己的心灵交易也就不会只是别人书本上的文字符号。
2016.7.18
2016年7月第三周阅读摘录
《Trading Chaos》 Bill Williams & Justine Gregory-Williams
前沿:通过教学你可以学习两次;超过45年的市场交易经验是我们交易成功的保障。
引语:获得财富的第一步是理解财富的内涵和真谛。真理始于知识,知识就是力量。
物质本身都没有金钱价值,其价值是人类赋予的。金钱并非真实,它只是其他事物的影子。
关注自己或其他人的实际价值,观察价值在人与人之间的转化或流动。
所有能保证你在金融市场交易成功的条件你都已经拥有,都在你心灵的深处。你个人的心态往往会决定最终的交易结果。
采用短线交易策略设定入场和出场点,但如果市场容许,则进行长线投资。
易经三爻:混沌——伟大梦想开始的地方。
重大发展得以成型之前,都会遇到困难。我们要有面对困难的决心,才能让梦想成真。
蝴蝶效应:即初始条件的一点微不足道的变化,会对后续结果造成巨大的影响,并且这个过程会继续持续下去。
金融交易也许是你能想象的最佳生活方式。。沿着生命的刀锋滑行。简单悠闲。
随着市场的韵律舞动,前后座欧尽情挥洒,感受到和谐、信任和感恩,甚至还有爱。
人生的道路是平坦的,你为什么要在自己的面前扔块石头呢?
充满自信,在机会出现时毫不犹豫地进行交易;一种建立自信的方法和一致性的信念;有效的交易执行力,并能认清自己的错误;不再亏损的能力。
市场是混沌的产物,是在交易者不稳定的心理烈焰上煨着的热汤。
第一章 市场就是你认为的东西:没有真实,只有感知。
文字是有分量的,一小滴墨水一旦像露水般落在一种思想上,就会产生使千万人思索的东西。——诗人拜伦
每天晚上坐在一面镜子前30分钟,同好似不断地问自己同一个问题,这个问题就是“我是谁?”。
原理简单和容易做到是两份截然不同的概念。
人类天生就有两种倾向:一,对于我们所接触的任何事物,我们通常会将它过度复杂化;二,基于这个原因,我们往往不能看到事物最明显的一面。
所有的市场,都是由一群对于同一商品的价值有着不同的看法,但在价格上达成一致的人所创造。
市场铁律:一,不要轻信市场专家;二,没有所谓的一直看涨或看跌(瞬间界定一个特定价格,在这个价格多空双方对于价值的观点不同,而对于价格的观点相同);三,不存在超买或超买;四,大部分资金管理原则是无效的(只有与市场保持同步,积极地调整自己的策略和心态,我们才能持续稳定盈利);四,常见的操作策略通常无效。
我越来越不在意什么东西是如此,而越来越在意不相信什么东西不是如此。
假使你完了20分钟扑克牌之后还不知道今天谁一定会掏钱——那么今天你就要掏钱。
科学的宗旨是为文明提供正确的工具和解释,来繁荣和推进知识的发展。市场就是一个生命系统(人类)在湍流(市场)中工作。
你可以消灭一个事实,你可以制造一个事实,但是你不能改变事实本身。
观点与事实最大的却别就在于,观点是可以被改编的。所有观点都来源于:出生。
你对生活的决策左右着你的思想、你的想象力、你的情绪和你的行为。外在的生活是内在心灵的反映。
市场是简单的。市场可以很快、高效地界定出或找出多空双方价值观点不一致,而价格观点一致的均衡点。
第二章 混沌理论:交易新思维
心脏的运动必须是规律性的,大脑的运动必须是不规律的。混沌是生命和智慧存在的前提。混沌理论是一种更高级别的秩序。混沌是我们处在当前的原因,也将带领我们走向未来。混沌是一切的基石。稳定仅仅是暂时的,混沌才是永恒不变的。秩序存在于混沌中,混沌是秩序的来源。
自然界呈现的并不只是较高程度的复杂性,而且拥有截然不同层次的复杂度。
当我们身处在一种范式中,我们很难会去设想另外一种范式。——亚当•史密斯
海岸线代表了这一类在有限空间具有无限长度的物体。
在所有的不规则性中都存在规则性。
市场是由人类互动而产生的一种混乱的非线性系统,价格和时间就是我们用来界定分形结构的最好途径。
最简单的迭代模型即是斐波那契数列。前一数字与此一数字的比率为0.618。
分形几何学是一种测量变动的科学。分形是金融市场与个人交易者的根本结构。
第三章 界定你的根本结构:它如何决定你的交易盈亏
我改变不是为了成为其他人,我改变是为了充分认识自己。——禅宗
市场能量的分析原理:一、能量永远会循着阻力最小的途经发展(自然界的本质);二、通常不可见的根本结构决定了阻力最小途径(你个人的根本结构将决定你的交易方式。唯有改变根本结构,才会产生真正的改变。当你个人的根本结构与市场的根本结构彼此契合时,盈利就会变成阻力最小途径);三、这种始终存在而通常不可见的根本结构,可以被发现,并加以改变(某些情况下,源头处的少许变动,所导致的结果往往非常巨大)。
任何结构:一、要素或成分;二、计划;三、能量源;四、宗旨。结构决定行为。市场与交易者都属于自然界的一部分,两者的行为都应该遵守自然界的根本结构。
时间是一位伟大的导师,却不幸地杀死了所有的学生。
精神错乱:不断重复相同行为,却预期发生不同结果。
所有震荡都是围着原点来回运动。
量子物理学,有可以来自于无。物质可以来自于空无(被创造)。
问题本省并不重要。人生当中,所有最重要、最根本的问题,原则上都无法解决……这些问题永远无法被解决,只能变得不重要。“便得不重要”这一观点,需要新的、更高的一层意识提供。患者的精神层次必须得到提高,视野必须开拓。在开阔的架构下,原本无法解决的问题,其重要性便慢慢减少。有一个崭新和更美好生活的欲望,原本的问题变得不再重要,虽然问题本身在逻辑上并没有被解决。——卡尔•荣格
金融交易市场,基本上没有任何规定。决定自己的风险,创造自己的利润。
第四章 整装待发的起点
大道甚夷,而民好径。——老子
通过向内探索我们的心灵,我们可以逐渐做到在金融市场中稳定获利。
心灵本质上是一种幻象。实际上我们只有一个问题,那就是心灵。心灵的主要疾病,就是执着(不断占有)。
让你保持意识清醒和指导你行为的是你的思维范式。想在金融交易市场获利,表面看起来障碍重重,实际上只有一种障碍:心灵。
左脑在设计上的首要功能,就是求取生存。你真正需要的是使用你的右脑,转换你的思维模式,摆脱以生存为主要目标的意识心灵,这才是解决问题的核心。
大多数交易者在犯错误后都希望能一劳永逸地改掉错误,但现实往往不遂人愿。
想要在市场获得成功,就必须了解市场的真实面,以及你所交易的东西,这就是第一真理。
宁可要有用的谎言,也不要没用的真理。不要诉说你的疑惑,我已经拥有够多疑惑了。告诉我一些你所相信的。
只要交易过程让你感受到痛苦,那就说明你违背了市场的真理。
如果你觉得交易没有乐趣,那一定是你搞错了。
市场本身就是最好的镜子。事实上,这个世界上的最重要选择,就是“选择或不选择”。
耐心倾听,一切就会从此改变。
追求市场所想要的:永远不会对所发生的事件感到失望;在正确的时间、处在正确的地方;不论情况如何,始终觉得信心满满;不会觉得担心或愤怒;清楚了解市场动态;不会有错失机会的感觉;居于主导地位;心平气和;永远感恩。
如果想要的会给你带来痛苦,那么你势必徒劳无功;正确的心灵或者说良好的心态在交易中是最重要的。
除非能够放下,否则你就不能真正地重新开始。交易原本是一种充满趣味的活动。不要再从“如何”的角度切入交易,而应该从“现在”开始交易。只要解开眼罩(习惯),凝视镜子(市场)。
真正的关键不在于解决问题,而在于找寻解答。启发胜过支配。
第五章 你属于那一类交易者:探索你的交易意识
愿意承担风险的投机商人通常是最成功、最有冲劲的交易者。不确定性是生活的一部分。
在交易中最需要的就是一致性与交易纪律。
了解自己的个性,判断自己属于哪种类型的交易者,可以让交易变得简单、更有趣。关键是要根据自己的信念系统交易。如果我们不知道自己想要什么,就几乎不可能得到我们想要的。
第六章 超自然交易、投资
越深入研究物理学,我就越被形而上学吸引。——阿尔伯特•爱因斯坦
我们应该基于市场进行思考,而不是针对市场进行思考。练习是沟通心智与直觉的桥梁。
追随趋势,随波逐流,永远和趋势保持一致。
市场:时间+价格+个人心理。市场是一种持续变动的复杂过程。学习金融交易更像是学习游泳。
求取生存是意识心灵的最高宗旨。脑核的功能在于储存,也是过滤器,将从五种感官得来的信息进行过滤。
超意识,知道但不知道如何知道的心灵部分。右脑有三种重要功能:洞察、直觉与灵感。这部分心灵具有创造力,也最能代表市场行为。
学会放松,研究自然的规律。
使我们陷入泥沼的不是未知,而是我们自以为我们知道。
超自然交易的第一步就是停顿下来,好好倾听心中的想法,但同时不要过分执着于之前的想法。
“不知道”佛教禅宗的第一步,也好似印度宗教的教义,还是基督教所谓的“像个孩子般纯洁”。
金融交易是一种心智控制的艺术。好的交易需要极高的专注力。
回归只是看着(似看非看)的状态。演奏音乐是最好的练习对象。冥想会让你更加专注于现在,这种状态当然也是从事交易的最佳状态。
对于大多数人来说,恐惧与欲望是最难摆脱的想法。通常欲望之所以产生是因为过去发生的事给你带来了乐趣,因此期待未来能够重演。恐惧则关系着过去的痛苦记忆,因而期待未来能够避免再次发生。
空是禅的真义,一个没有合理答案的问题。生活是由想法主导的。停下是一种最刺激的活动。人类是唯一能够思考自己思想的动物。
真正的自我不思考,它就是知道。
佛与非佛之间的唯一差异在于非佛不知道自己是佛。——佛祖释迦牟尼
我们可以利用科学,对事物进行解析、判断和研讨。但唯有在沉默之中,我们才能听到市场的声音。
处在平静状态,我们可以变得纯粹。心灵平静是你能够达到的最高境界。
感知内在自我的重要性超越一切。我们需要的,不是更多的交易经验,而是忘掉经验。只要回归本来自我,就可以听到市场的脉动。
交易获利的关键在于你如何看待市场,以及如何运用各种不同的思维。
第七章 在市场中航行:正确地图的重要性
你所承担的最大风险,就是没有对自己下注。
在不发生亏损的前提下积累市场经验。这个世界上从来没有出现一套成功绩效稳定的“机械性系统”。任何机械性交易系统都逃不过失败的命运!
一致性获利法是由市场决定最恰当的策略,并因此就某特定走势获取最大利润。
每个人都是根据自身的信念系统进行交易。
阶段目标:一、初学者在不发生亏损的前提下,积累市场经验;二、进阶者在交易单笔股票的基础上,稳定获利;三、胜任者获取最大的总投资回报;四、精炼者按照个人的信念系统从事交易;五、专家按照自己的心灵从事交易。
第八章 万能的鳄鱼:市场指南
交易获利的关键之一就是理解新传入的信息如何推动市场运行。如果没有新传入的信息(混沌),市场就如同一潭死水,价格不会有显著地波动。
金融交易也许是最令人兴奋的生活方式和财富累计方法。
在绝大多数时间内,市场哪也不去,也就是没有任何明显的方向。只有在大约15%-30%的时间内,市场才会有较为显著的趋势。如果你不是专业的场内交易员,那么只有在市场有趋势的情况下,才能进行交易并盈利。
鳄鱼是显示趋势起始和持续程度的最佳指标。我们并不想浪费时间和精力交易一个没有明显趋势的市场。如果市场中不存在明显的方向,那么好的交易机会也不存在。我们交易获利的第一个前提就是确定市场的方向。
只有在市场呈现混沌(新信息传入)时,才会走出重大趋势。
第九章 第一位智者
第一入场点:鳄鱼嘴外第一个分形被突破时。
建立在市场动量变化的基础上,背离柱是引发市场动量变化的最主要因素。
第十章 第二位智者:利用栋梁震荡指标加仓
金融市场中,诚实即力量,简单即能量,纯真即能力。
价格是市场中最后发生变化的要素。
滚动的保龄球,保龄球自身的重量和动量使它不停地向前滚动。如果遇到上破,它的动量开始减弱。滚动速度开始放慢其实就说明了向相反方向运动的速度在增加。
第十一章 第三位智者:利用分形突破交易
只有大约15%-30%的情况下,市场中才会出现容易辨识的趋势。只有场内交易员和少数交易员专家才能驾驭这种行情。
市场的潜在结构就是艾略特波浪理论,艾略特波浪理论的潜在结构则是分形。艾略特波浪理论是对市场根本机构的解析,分形是对艾略特波浪理论的解析。
第十二章 综合运用三位智者信号
最理想的初次入场信号就是带有夹角的看涨/看跌背离柱信号。
初始仓位要小,因为最初入场的风险最大。一旦初始仓位开始盈利,同时第二位智者信号出现,就可以稍微激进一些,开立较大的仓位,但随后每次加仓的规模都在陆续减少。倒金字塔加仓法是固定仓位的3.2倍利润,不仅降低平均持仓成本,而且最小化潜在的亏损。
阅读市场行为的唯一工具就是市场价格走势图。
究竟是一次性出场还是分步平仓是心理层面的问题。
交易绩效提升之后,交易的乐趣也会自然地蔓延至生活的其他方面。
第十三章 如何摆脱困境
此时此刻,什么是你还欠缺的。——禅学大师白隐慧鹤
最重要的是,得到自己内心的支持。
初学阶段,我们期待的都是进步,不是完美。负面的核心观念让你觉得害怕。
建设性的正面信念:我的任何努力,都会得到积极的结果;天道酬勤,我努力了,所以我的目标必然得以实现;只要有积极的心态,同时认真学习,我一定能取得交易成功;我的创造力可以医疗损失与自我;我可以培养我的内在交易者;超意识永远会带领我找到真理与真爱;超意识带领我宽恕别人,也宽恕自己;只要倾听,就会得到指引;我愿意在市场上获胜;我愿意学习,让自己交易获利;我愿意通过交易展现自己的价值;我愿意体验自己的创造能力;我愿意运用自己的创造才能。
那些成功的交易者都做早间记录。它是纯粹由自我意识抒发而形成的三页文字。完成之前,不要停顿。
当你解决某个问题,所得到的就是一个解答。我们想要创造自己想要的。
创造力:创造是生命的自然秩序。生命是一种纯粹创造思绪的能量;任何生命形式都有根本的创造力;当我们开启这项创造力,等于是踏进了一个前所未有的领域,可以获得过去所不敢梦想的利润;我们本身都是创造的产品。如果我们继续在这方面的创造,等于是创造自己;拒绝创造是顽固,是违反我们天性的意愿;一旦我们敞开心扉学习,我们的生活就会出现一些细微而显著的变化;更高层级的创造力会给我们带来平和;我们创造美梦与欲望,是源自本身内部的需要。当我们慢慢实践这些美梦,就会越来越接近真正的自己。
记录脑中闪过的一些念头,让你的意识尽情抒发。
早间记录是创造交易获利的根本工具。内在的负面批评绝对不代表真理。早间记录必须要真实。这可以往内心中那个更精明的自我浮现,而把那个批评者放到脑后。早间记录让大脑的逻辑部分房到一旁,借以发挥大脑其它部分的功能。
理性在金融市场只能带来亏损。定期审视自己的心灵或者说与自己的内心定期约会,让自己得以接受启示与指引,领悟智慧。
花一点时间与小孩单独在一起,这是培养感情的必要条件。
成功需要开放的心态。我们的最大敌人,是我们对于金融交易和对自身所具有的负面观念。
尾声:金融市场是唯一不需要增加付出就能够取得更高收益的场所。
一致性获利法:一、为交易生活保驾护航;二、专注于内在变化;三、腾出更大的空间或时间用于家庭、健身、旅行与其他,使生命更有意义。
附录1交易者、投资者核查表
每天都代表崭新的开始,加以者必须深入研究,找到一套适合自己的方法,而且要彻底了解这套方法,绝对不容许有任何疑问。
你必须了解所有这些细节,如果你不知道如何阅读相关仪表,就不应该驾驶飞机。账户规模越小,就需要越长时间累计盈利,但只要绩效稳定,仍然可以积少成多。
当一切技术性细节都安排妥当之后,务必确保交易系统的最重要环节也要准备妥当:你自己!
附录2常见问题
幸甚见君,乐而忘语。——隐慧鹤
如果你分享并且提供你已经学到的东西,那么它会以各种方式回馈给你。
在任何时间都不要用掉你账户资金的一半。
最重要的是,做到内心和谐与快乐。
市场是一个情绪化的能量交换场所。
附录3交易时如何控制你的思想
你最重要的财富——你的大脑是你身体中最没有被充分利用的器官。
自主训练,回归动作。我的呼吸是平静和有规律的。我的心口正在变暖。我的前额很凉。
简单的才是最有效的。
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《股票投资的24堂必修课》
2016-07-06
读书之前,选书当然重要,但若为了选到一本很好的书而迟迟不能开卷则会得不偿失。如果还要为不管多好的书都有的负面评论而浪费时间的话,则更加不够明智。正确的途径是认准经过时间考验的经典,一头扎进去读就是了。大道至简,只要坚持阅读,对书的好坏自会有个人的判断,而且眼睛的浏览速度、脑袋的理解程度以及身心的实践情况都会有几何级的增长。我之所以坚定地要将“华章经典•金融投资”这个系列读完,就是基于以上原因。有了不会动摇的目标,自然就走得安稳。
还是先聊聊作者,威廉•欧内尔,《投资者商报》的创办人,还著有畅销书《笑傲股市》(也是华章系列之一)。仅此,便有足够的动力去阅读他的这本书了。因为在这个圈子混得久了,有很多书名早就烂熟于心,只是还缺少一个相遇的契机。现在就让我与欧内尔从他的这本《24堂课》开始相识,至于以后,可以保证的是《笑傲股市》必看。其他随缘,只希望能够读明白他的思想,做到真正的相知。
简单分析书中内容,篇幅很短,所以在完成了之前的几本“砖头”后,读起它来,丝毫没有压力。加之内容上的明了,使得阅读速度非常快,以致三两小时的功夫就可解决战斗。但,越是快速,越会让人想要过后回想。好似飚车,过程再刺激也需要停下来慢慢回味,因为那一瞬间实在是太快。一句话概括,这书浓缩的都是精华与干货。粗略可分为三个部分,技术分析、基本面知识及其他,它们间相互联系共同达到一种平衡。但作者又有所偏重,在稳固的基础之上,明显地倾向技术分析。
在二十四堂课中,五、六、八、十、十一章则从多个角度将技术分析的精髓呈现了出来,九、二十、二十一章则交代了实实在在的买卖法则,再结合十二、十三、十四章的大盘及市场顶底判断,一起组成了关于技术的完整画卷。细数起来,一共十一章,可见其所占的分量。同时也能体会到想要把一个东西搞明白,必须要十分细致入微。我们只要把它所涉及到的方方面面都逐一攻克下来,自然而然地就会对整个大局有所把握。在我的理解里,技术分析也好,基本面分析也罢,都是为了通达共同的目标。说得直白些,就是持久而稳定地获利;换种学术化的语言,则是让自己的账户数字按照一定的上升波浪演绎指数化的增长变化。
随后的基本面知识则比较泛,它与投资者本身之间有着模糊的界限,时常可以放在一起理解。因为它缺少相对于技术分析的可量化性,并总是会和个人的性情风格相结合。比如,用十五章的系统来对冲三章的情绪,让二十三章的阅读习惯来发掘十六章的新投资理念,通过七章的行业来辨别十七章的成长股或价值股……在揭示基本面神秘面纱的过程中,我们也在靠近着更加合格的投资者身份、更理想的自己、最契合自然之道的人。在投资的领域,一切最终会落实到十九章的配置投资组合及二十二章的公共基金,它们是持久之道,是安稳的归宿。
当然,如果你是一个完全的新手,又十分渴望财务自由、选择自由,乃至人生自由,但还没有找到切实的出路,那这本书是你接触股市的最佳选择。慢慢读,细细体会其中的美妙,就如第一章的忠告投资者入市前先要懂得8%的止损重要性。另外,则是附录中的成功人士十大习惯,模仿也是学习,正确选择后的模仿则会加速其过程。不要把时间花在无穷尽的抱怨之中,尽可能地去行动,自会有所收获。
2016.7.6
《股票投资的24堂必修课》
William J. O’Nell
2016年6月第五周阅读摘录
恐惧和犹豫是通往成功的最大障碍。
第1课 投资者进入股市之前必须了解什么
成功人士区别于他人的唯一特点就在于决心和坚持。
减仓到你能睡得安稳的地步,这是帮助你减轻压力的最佳方法。
先出售表现最差的股票。
一定要在股价跌至买入价下方8%的时候止损。
第2课 开始行动:机不可失,时不再来
对我帮助很大的书:杰拉尔德•乐伯《投资存亡战》、杰西•利佛莫尔《股票左手回忆录》及伯纳德•巴鲁克《在股市大崩溃前抛出的人:巴鲁克自传》。
专注于少量优质股,没必要持有20支以上的股票。
第3课 遵守规则,不要被情绪左右
克服自然情绪反应的方法是基于历史研究确立买卖规则,这些规则以市场的实际运作而非个人观点或成见为依据。
股市的总体趋势是向上的,这持续地为投资者提供着巨大机会。
成功需要一定时间,要愿意客观、诚实地分析自己犯下的错误。这是让自己更加游刃有余的关键。
遵循一套买卖规则,不要让情绪影响你的投资。
不要买入每股15美元以下的股票。
研究曾经表现优异的股票能只因你发掘潜力股。
第4课 基本面分析还是技术分析
公司的赢利能力是影响股价的最重要因素之一。
涨势最迅猛的股票中有四分之三是成长股。
将注意力放在过去三年每股收益年增速在30%以上、ROE17%以上的股票。
最出色的机构投资者在作出购买决定时进行基本面分析和技术分析。
第5课 关键技术面指标:利润和销售额
利润和销售额增速是最重要的基本面因素,强劲的销售额和每股收益是大牛股的最重要特征之一。
熊市和回调是重大机遇,未来所有的大牛股都在筑底。
要赚大钱,你必须在对的时间买入最好的股票。
在股票走出盘整阶段或者摆脱底部时买入股票是获取巨额收益的关键。
第6课 股价相对强度:一个关键的技术工具
如果决定出售股票,卖出表现最差的股票通常是优胜劣汰的正确方法。
股价相对强度是能让你看到市场本身对一只股票如何定价的关键技术指标。
第7课 通过行业了解个股
投资于大量市场资金涌入的股票能为你带来回报。
许多领涨股都来自医药、计算机、通讯技术、软件、专卖零售和休闲娱乐板块。
第8课 成交量和机构持有的重要性
股价的上涨绝非偶然,一定由大规模的买盘推动,而这些买盘通常来共同基金、退休基金等大型投资者。
第9课 如何和在正确的时间点买入
时间就是金钱。掌握买卖一只股票的最佳时间是一项很有价值的技能。
股价刷新纪录、上涨一倍甚至两倍之前,潜力股的股价走势图最常见的是杯柄形态。
在新高买入就能迎来股票潜力的爆发。
股价自上一交易日或上周股价上涨的同时成交量发达通常是有利的信号。
股价下挫的同时成交量萎缩表明卖出势头并不强劲。
第10课 股票价格形态如何带来巨额利润
忘记“低买高卖”,以“高价买入、更高价格卖出”的信念取而代之。
第11课 如何向专业人士一样读图
人性和投资者心理并未真正发生变化。
去研究史上大牛股的股价形态,你将明白自己未来应该关注哪些股票。历史总在重演。
第12课 图和评估大盘状况
成功投资的基本步骤:首先,制定买入选股规则;其次,制定一套卖出法则;最后,制定一套具体的方法,告诉你大盘何时见顶、何时已转而向下、何时最终筑底并转而向上。
第13课 如何捕捉市场顶部
在股市你不必永远都是对的;事实上只要你懂的止损,只要在50%的情况下是对的,就可以赚大钱。
懂得何时买入和卖出是投资的关键。
无论股票本身有多好,四分之三的股票最终都会追随大盘走势。因此,学会捕捉大盘何时见顶至关重要。
出货一般表现为股指受敌的同时成交量方法,或股市上涨基本停滞的同时成交量较前一交易日放大。
第14课 如何捕捉市场底部
市场往往忽略新闻,并比经济超前最多6个月。不要让你的决定基于新闻。
道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数是分析市场状况、判断市场是否见顶或触底的最佳凭据。同时,观察龙头股的走势也可能成为股市见顶的另一个信号。
第15课 系统选股方法
60%的规则致力于基本面分析,40%的工夫要花在技术分析和定时分析上。
第16课 如何发掘新的投资理念
五项评分:每股收益、股价相对强度、行业板块相对强度、销售额利润率+ROE、进货/出货。
第17课 成长投资VS.价值投资
你值多少钱就能拿多少钱。
基金真正的赚钱方法在于复利,而不是频繁出入以期准备捕捉每一轮市场走势。
第18课 不要试图面面俱到
让投资方法保持简单、基础,而且易懂。
期权和期货交易所固有的大幅波动、高杠杆和时间限制等特性可能让他们蒙受巨额亏损。
成功的关键包括:多做功课、专注和投入。
第19课 如何配置投资组合
金字塔交易法:随着股价的上涨逐步按资金递减的方式加仓。
有效管理投资组合的方法就是找出标点最好的股票,然后把更多的资金投向这只股票。
成功投资的整个过程其实真的是靠阅读、研究及从自己的实际投资决定中吸取经验。
第20课 投资者必须掌握的重要卖出法则
只要尚未触及止损位,就静下心来耐心等待。只要耐心等待才能赚大钱。
股市的正确决策往往和市场一致的看法背道而驰。
第21课 投资者必须掌握的其他卖出法则
增强卖出能力的额最佳方法:养成每年对自己一年来所有买入和卖出决定进行分析的习惯。
第22课 如何通过投资共同基金大赚一笔
美国多元化股票基金永远是投资的首选。
长期复利是通过投资共同基金成为百万富翁的关键。
第23课 保持阅读的习惯
开始选股之前,你必须判断大盘走势。
第24课 最大限度第利用在线资源
《投资者商报》一站式提供最重要的信息,帮助你节省时间。
附录A如何从成功模型中汲取经验
成功人士的十大习惯:1正面思考;2领袖们会根据自己想要什么、追求什么做出有意识的决定;3目标取决于行动;4学习的脚步永不停歇;5成功是坚持和勤奋的结果;6懂得分析细节,找出所有事实;7集中时间和财力;8不走寻常路,勇于创新;9和他人进行有效的沟通和相处;10长期的成功源自正直。
附录B投资者的成功和失败案例
成功和失败都是必经的,但是从自身及他人的错误中吸取教训,并减少自己未来犯错的概率,这一点非常重要。