1.在新游戏中最容易赚钱，只要你能先行一步，在别人还没反应过来时把粗略研究清楚，在别人还犹豫不决时抢先行动，你就把握了最大的胜算。（维快不破）
2.高盛自营投资业务的Triple Play：首先为客户提供上市、并购等咨询服务；帮助客户优化资本结构，继续融资；伺机与客户 联手投资，直接压上高盛的资本。
3.作者面试鲁西银行（化名，真实为瑞信）债券交易员时，对交易员应该具备素质的回答（完整版P30）：
第一，必须理解、控制风险。有位明星交易员说过：“你无法控制回报，但可以控制风险。”
第二，成功的交易员必须拥有强大的自我约束力
第三，成功的交易员必须勤于观察，善于学习，长于变通。
4.以杜邦公解构的投行赚钱模式ROE：
销售利润率：承销股票和债券、公司并购、做市交易、证券经济、代客理财+资产证券化、结构化产品
资产周转率：沃尔玛模式，打包ABS,CDO等，流水线操作
财务杠杆比例：类对冲基金，对冲控制风险，通过金融杠杆提高利润率。
5.LTCM：1998年春，俄罗斯出现信用问题的苗头。1998年8月，俄罗斯证券宣布：卢布贬值，政府债券重组，各路国际金融游资卷款逃命，恐慌从俄罗斯债券相关市场蔓延到股市、汇市、债市等，投资者除了现金和美国国债什么都不要，疯狂抛售其他资产，杠杆投资者纷纷减仓。
6.流动性退潮时，杠杆投资者的资金链会受到影响
7.债券投资者要想增加收益率通常有三种做法：购买期限较长的债券、购买信用风险较高的债券、出售期权。因此在债券投资者扩张的市场中，往往出现收益曲线越来越平、信用保费越来越低、期权越来越便宜的现象。极端情况下，可以反向交易。
8.资本市场结构的一个比喻：股票是皮肉（股权投资者），债券（包括银行信贷）是筋骨，控制资本流动的传统银行和影子银行择是肺腑。
9.2008年1月21日，星期一，马丁路德金假日休市，欧洲股市当天全面下跌6%，标普500期指跌停。美联储召开紧急会议，在盘前降低了联邦基金利率50个基点。原来是因为发兴的科威尔欺诈丑闻，兴业银行管理层立即清盘，导致欧洲股市暴跌。
10.凯恩斯主义：需求总量才是决定生产和就业水平的关键因素。私有经济的自我调节能力差，不可避免地产生“过热-衰退”周期，主张利用政府主导的公共经济进行发周期操作。
供给学派：政府应该做的是降低税收，减少干预经济，最大限度地鼓励创造财富。
货币主义学派：扩张性财政政策和货币政策长远看来只会导致通货碰到，对经济发展并无好处，政府应该放弃干预经济，只需要控制好货币供应量，保持物价稳定即可。
11.两张图
市政债券基差
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这本书，其实只有九句话
2012-10-01
假象一：光环效应
倾向于将一个公司的整体业绩归功于企业文化、领导人、价值观等等。事实上，大部分被称作企业业绩驱动力的因素往往要归功于企业先前的业绩。
假象二：因果联系
两件事也许相关，但不能就此断言哪一件决定了另一件。
假象三：单一解释
很多研究都将业绩提升归结于一项特定因素……，但实际上很多因素互相联系紧密，单一因素的作用常常被夸大了。
假象四：关注胜者
如果只是找些成功的公司分析它们的共同点，而没有那些不成功的公司做对比，那永远也找不出公司出色的原因。
假象五：缜密研究
如果数据质量不好，数据的数量和研究方法的复杂程度毫无意义。
假象六：长盛不衰
所有业绩优秀的公司长期发展后都趋于平庸，长盛不衰的蓝图诱人却不切实际。
假象七：绝对业绩
公司的业绩是相对而非绝对的。很可能一个公司的业绩大幅提高，但同时被竞争对手甩得更远。
假象八：本末倒置
成功的公司大多坚持战略一致，但不是坚持战略一致就一定能成功。
假象九：组织物理学
公司业绩不遵循恒定的自然法则，因此，尽管我们追求精确与秩序，还是不能像自然科学那样预测。
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VIE 红筹架构 MBO 土豆条款
2017-02-06
第1章 阿里巴巴：股东“三角恋”
“ V I E ”科普
V I E的全称为 V a r i a b l e I n t e r e s t E n t i t i e s （可变利益实体 ） ，因其由一系列控制协议构成而被俗称为 “协议控制 ” 。由于国内某些产业是禁止外资进入的 ，国内一些民营企业为了解决资金问题 ，就通过 V I E模式绕开法律监管 ，进而获得境外资本的投资 。
V I E模式的通常做法是 （如图 1 7所示 ）
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从做第一笔交易到如今6年后，第一次看此书
2016-07-24
笔记为个人偏好所做的排序。
每一笔交易之前要思考三个方面：价格预测、时机抉择、资金管理。如下为具体操作的步骤：
1．资金管理
1.1单笔交易占总资金的限额，单笔最大亏损限额（止损），同种类资产占总资金的限额。
1.2加仓方式，活动头寸设置
2．顺应趋势
2.1道氏理论是主旨。1.三个趋势，主趋势、次趋势、短暂趋势。2.交易量辅助，上升趋势时，涨交易量增加，下跌时交易量减少；下跌趋势时，跌交易量增加，涨交易量减少。
2.2趋势指标书中主要说了，均线、抛物线（短期，会有很多杂音）和DMI（中长期），现实中经常用的还有MACD和布林轨
2.3量能类指标书中主要说了OBV
3．辅助指标
3.1摆动指数：KDJ、RSI、威廉指标。摆动指数最大的作用是判断与股价的背离，经常用来判断背离的还有量能（OBV）和MACD
3.2艾略特波浪理论（形态、比例、时间）通常与斐波那契比数结合运用
*调整浪：锯齿形（535，双锯齿535+abc）、平台型（335，巩固形态>调整形态）、三角形（通常出现在第四浪，也有B浪，有时候只有三浪结构没有五浪结构）、双三浪和三三浪（7浪，11浪）
3.3时间周期（叠加、谐波、同步、比例）
3.4江恩几何角度线
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海龟交易法
2013-01-03
★核心思想
知行合一，严格遵守系统，买强卖强，承受最大衰落
★关于N
㈠含义：
真实波动幅度的20日指数移动平均值（ATR）。N的单位是点 数，也就是这个市场的价格点数。
㈡计算关系式：
真实波动幅度=max（H-L,H-PDC,PDC-L）
其中：H=当日最高价
L=当日最低价
PDC=前一日收盘价
N=（19*PDN+TR）/20
其中：PDN=前一日的N值
TR=当日的真实波动幅度
★头寸
㈠计算：
绝对波动幅度=N*每一点数所代表的美元
头寸规模单位=账户的1%/市场的绝对波动幅度
【头寸规模的重要性对大型账户更为重要，相比而言，小账户需要调整的精确性太低，会大大降低分散化的效果】
㈡规模的限制
1.单个市场：不得超过4个单位
2.高度关联的多个市场：不超过6个单位（民用燃料油与原油，黄金和白银，所有外汇，短期国库券和欧洲美元这样的利率类期货）
3.松散关联的多个市场：不超过10个单位（黄金与铜，白银与铜）
4.单个方向：任何一个方向上的总头寸单位不超过12个
★入市策略
㈠两个突破系统：
1.以20日突破为基础的短期系统
2.以55日突破为基础的长期系统
㈡系统一注意事项：
1.上一次突破是真突破，那么此次的入市信号将被忽略，此时该等待做为保障性的55日突破点
2.如果上次突破日之后的价格在头寸有机会退出获利（根据10日突破退出法则）之前发生了2N幅度的不利变动，即为有效的入市信号
㈢逐步建仓
在突破点建立1个单位的头寸，然后按照1/2N的价格间隔一步步扩大头寸。
★止损标准
2N
例子：
原油：N=1.20 55日突破价=28.30
入市价 止损价
第一单位 28.30 25.90
入市价 止损价
第一单位 28.30 26.50
第二单位 28.90 26.50
入市价 止损价
第一单位 28.30 27.10
第二单位 28.90 27.10
第三单位 29.50 27.10
入市价 止损价
第一单位 28.30 27.70
第二单位 28.90 27.70
第三单位 29.50 27.70
第四单位 30.10 27.70
假如第四个单位因为市场跳空高开而在30.80成交，那么结果变为：
入市价 止损价
第一单位 28.30 27.70
第二单位 28.90 27.70
第三单位 29.50 27.70
第四单位 30.80 28.40
★退出策略
系统一采用，10日突破法退出
系统二采用，20日突破法退出
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总结
2012-05-15
一、通用准则
1.安全边际
2.莫陷入对公司产品的偏爱
3.至关重要的是现金流，（特别是自由现金流量，=经营性现金流-资本支出）而不是盈利
4.企业的战略比企业所处的行业更加重要。
5.削减成本是不可持续的盈利增长来源。
6.基于技术的竞争优势是比较短暂的。
7.大多数收购未能给收购方公司的股东带来正的回报
8.设想大空头来袭是,公司盈利状况的表现
9.警惕高股权激励,高薪酬,巨额的养老年金.
10.放大重大损失，买点
二、报表分析
1.现金流量表示基于收付实现制的，真正的试金石。
2.先看现金流量表，再看资产负债表，最后看损益表
3.不要忽视无形资产的溢价，在某些情况下可能分文不值。
4.小心“非经常性损益“，各种费用都可能隐藏在“一次性”费用里。
5.费用化或是去费用化
三、重要的财务比例
1.自由现金流(free cash flow)=经营性现金流-资本支出(资本性支出是用来购置固定资产的)
2.净资产收益率（returns on equity）=净收益/所有者权益=销售净利润*资产周转率*财务杠杆比率。【>=10%】
3.资产收益率=净收益/资产=销售净利润*资产周转率。
【书中显示，综合使用自由现金流，净资产收益率，资产收益率和净利润，可把握正确的方向】
☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆
4.投入资本收益率（ROIC）=税后经营业利润/投资资本。
（投资资本=总资产-不附带利息的流动负债（通常是应付账款和其他流动资产）-超额现金（不是日常业务需要的现金））
【①把负债和权益放在一个彼此相当的位置上：把与负债相关的扭曲矫正过来，这些扭曲使得公司在使用净资产收益率时因为具有很高的杠杆作用看起来收益性很好。】
【②资产收益率和净资产收益率使用的是净利润，ROIC使用的是税后的营业利润，并且是在扣除财务费用之前的。】
☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆
5.已获利息倍数（times interest earned）=EBIT/利息费用
6.流动、速度比率
四、估值
1.市销率（P/S ratio）适用于周期性行业。
2.市净率（price to book ratio P/B）对金融性公司和有巨额有形资产的公司是最有用的。
3.市盈率相对盈利成长的比率（price to earning growth，PEG）=市盈率/增长率。(假定所有的增长率是相等的，而现实是风险并不相等)
4.现金流折现，D0=D1/(RS-G)
五、行业（仅选出书中有前景）
1.医疗保健行业：医药行业>医疗器材>!@$#%$@%
医药行业：①规模经济②专利权，知识产权和市场排他性
医疗器材：①高转换成本②趋向于改良，并非创新③产品多样性
【高的毛利率，丰厚的利润，对政策反应较敏感】
2.消费者服务业
①顾客忠诚度，e.g.蒂凡尼
②存货和应付账款周转率
③随经济周期波动
3.商务服务业：技术>人力>有形资产
技术：①可防御竞争优势②规模经济，营业杠杆作用③高壁垒，长期合同
人力：①客户关系很重要②提供必需品或者低成本服务③内生性增长，而非收购
有形资产：固定费用周转率、营业毛利率、投入资本收益率
4.银行业
①密切关注坏账率和逾期还款比率
②审慎高速增长，寻找盈利能稳步增长的银行
③资本充足率在8%~9%，强大的资本，规模经济，客户转换成本高
④银行应当用长期负债做长期贷款，而不是用短期资金来做这件事。
【注意，少计提坏账准备金，使金资产收益率达到30%甚至更高，为长期经营埋下了过度风险】
5.资产管理和保险业
6.软件行业：数据库>!@$$%$#^
①高转换成本
②网络效应
③品牌
④拥有大量的现金流和实际上没有负债的资产负债表，容易被高估
7.硬件行业
①摩尔定律，需要不断推出新产品，竞争激烈
②很强的周期性
8.媒体行业
9.电信业
10.生活消费品行业（稳定）
①如果一家公司坚持不懈的以廉价促销产品，很可能耗尽品牌的价值
②在经济低迷时期可能会哄抬生活消费品股票的股价
11.工业原材料和设备行业
①周期性，与宏观经济密切相关
②用资产周转率衡量一家制造企业的效率
12.能源行业
①周期性，依赖于石油的价格
②勘探和开采比炼油和销售更加有吸引力
13.公共事业行业
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三层滤网系统
2013-01-07
★★★第一层滤网★★★
利用趋势跟踪指标判断周线趋势，且只顺从趋势方向操作。
一般使用周线MACD相邻柱的倾斜方向判断多空（中线下方的向上转折发出的买入信号优于中线下方的向上转折，中线下方的向下转折发出的卖出信号优于中线上方的向下转折）
★★★第二层滤网★★★
利用振荡指标来观察日线图。当周线趋势向上时，利用日线下跌来寻找买点；当周线趋势向下时，利用日线上涨来寻找放空点。
劲道指数和透视指标很适合用于三层滤网，但随机指标和威廉指标更有效。（相对强弱指标对价格变化的反应比其他振荡指标慢，适用于市场整体分析，单用三重滤网则太慢）
劲道指数计算公式：
劲道指数=当日成交量*（当日收盘价-前一日收盘价）
附通达信指标：
劲道指数:=V*(C-REF(C,1));
短平滑:EMA(劲道指数,2);
中轴:0;
★★★第三层滤网★★★
当周线趋势上升而日线震荡指标下降时，运用追踪型买进停止技术。当周线趋势下跌而日线振荡指标时，运用追踪卖出停止技术。
买入点比前一日高点高一个档
★★★★止损★★★
1.止损位设得窄一点，一般在当天或者前一天的低点下方一档
2.中长线交易者应该一直持仓，知道周线趋势反转为止。
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股市真规则之预科
2012-06-17
推荐书目：《半斤非八两》
《 光环效应》
《全脑投资学》
------------------------------------前言----------------------------------------
核心方法：
1.寻找能持续多年实现超额收益的企业
2.耐心等待，在股价低于其内在加之时买进
3.持有股票，直到企业出现衰退导致股价高估或者找到更佳的投资机会时卖出，只有期至少应达到1年，而不是以月数来衡量
4.必要的话，可以重复上述操作。
第1 章 经济护城河
---------------------------------投资箴言--------------------------------------
1.购买一只股票，只意味着你掌握了这个企业的一点皮毛，而且是非常有限的、少得可怜的一点点。
2.企业价值等于他在未来所创造的全部现金
3.一个能长期实现先进盈利增长的企业，要比那些只能实现短期现金盈利增长的企业更有投资价值。
4.资本回报率是判断一个企业盈利能力的最佳指标。它反映了企业用投资者的钱为投资者创造收益的能力。
5.经济护城河能保护企业免受外来竞争的影响，帮助它们在更长的时间内获取更多的财富，因而，这样的企业对投资者而言也就更有价值。
第2 章 真假护城河
---------------------------------投资箴言--------------------------------------
1.护城河是一个企业内在的结构性特征，而铁一样的事实告诉我们：某些企业天生就比其他企业优越。
2.优质产品、高市场份额、有效执行和完美管理，并不会自发创造出长期竞争优势。拥有他们固然不错，但还不够。
3.结构性竞争优势的四个来源是无形资产、客户转换成本、网络效应和成本优势。如果你严重的一个企业拥有出色的资本回报率一集其中的某一个特征，那么，你很可能已经找到了拥有护城河的企业。
第3 章 无形资产
---------------------------------投资箴言--------------------------------------
1.受欢迎的品牌总是赚钱的品牌。如果一个品牌不能吸引消费者多掏钱，他就不可能创造竞争优势。
2.虽然有用转圈是一件美妙的事，但专利律师绝不是省油的灯。法律上的挑战是专利护城河最大的威胁。
3.管制可以限制竞争，如果政府愿意出面保护你，这难道不是好事嘛？最坚固的法定许可构筑起来的护城河，源于一大批看似不起眼的法规，而不是一项朝不保夕、说变就变的重大法规。
第4 章 转换成本
---------------------------------投资箴言--------------------------------------
1.如果企业能让客户不选择竞争对手的产品或服务，那么它就拥有自己的转换成本。如果客户无法实现转换，企业不仅可以收取更高的价格，而且有利于维持高资本回报率。
2.转换成本是多种方式的，比如与客户业务的结合、财务成本和重新培训时间成本等。
3.你的开户行就是转换成本的最大受益者。
第5 章 网络效应
---------------------------------投资箴言--------------------------------------
1.如果产品和服务的价值随客户人数的增加而增加，那么，企业就可以受益于网络效应。信用卡、在线拍卖和某些金融产品交易所就是最典型的例子。
2.网络效应是一种极其强大的竞争优势，在以信息共享或联系用户为基础的业务中，更容易找到这种护城河。但从事有形商品交易的企业却很难体现网络效应的威力。
第6 章 成本优势
---------------------------------投资箴言--------------------------------------
1.成本优势对那些价格影响客户采购决策最大的行业最为关键。仔细思考产品或服务是否易于找到替代品，可以帮助我们发现哪些行业的成本优势能带来护城河。
2.低成本的流程优势、上佳的地理位置和独一无二的资源，都能创造出成本优势。但流程导向的优势需要特别注意，因为一家公司能发明的流程，另一家公司就能模仿。
第7 章 规模优势
---------------------------------投资箴言--------------------------------------
1.宁愿做小池塘里的大鱼，也不要做大池塘里更大的鱼，重点在于公司的相对规模，而非公司的绝对大小。
2.只要你的鱼比所有人卖得都便宜，你就能赚到大钱。这样，你还可以卖点别的东西。
3.尽管规模经济和鱼的外表没什么关系，但他们却能创造更持久的竞争优势。
第8 章 被侵蚀的护城河
---------------------------------投资箴言--------------------------------------
1.技术变革可以破坏企业的竞争优势，但靠技术谋生的企业显然比销售技术的企业更担心，因为技术变革的影响是不可预见的。
2.如果一家公司的客户群日趋集中，或者某个非理性竞争对手已经不再把赚钱当做唯一目标，这就说明：企业的护城河已经危在旦夕。
3.增长并不总是好事。因此，一个公司孔还是把主要赚来的钱返利于股东，而不是投入连自己都心里没底的不具备护城河的业务。
第9 章 发现护城河
---------------------------------投资箴言--------------------------------------
1.某些行业注定要比其他行业更易于创造竞争优势。
2.护城河是先对的而不是绝对的。在一个具有内在吸引力的行业里，即使是排名第四的公司，其护城河的宽度也很有可能会超过激烈竞争行业中的老大。
第10 章 大老板
---------------------------------投资箴言--------------------------------------
1.一定要把赌注放在赛马身上，而不是骑师。管理者固然重要，但还不足以超过护城河。
2.投资的全部内容就是概率，和一个由超级明星CEO管理但却没有护城河的企业相比，一个管理和平庸无才但却拥有护城河的企业，更有可能给你带来长期性的成功。
第11 章 实践见真功
---------------------------------投资箴言--------------------------------------
1.要了解一个公司是否拥有护城河，首先要检查以往的资本回报率。超群的资本回报率意味着企业有可能拥有护城河，而糟糕的资本回报率意味着竞争优势的匮乏——除非公司业务出现实质性的变化。
2.如果资本回报率的历史业绩保持强劲，那么我们就需要指导企业如何延续这样的资本回报率。如果没有充分依据证明企业能继续保持这种资本回报率，就说明企业很可能没有护城河。
3.如果认为企业拥有护城河，就需要判断这条护城河是否牢固，能维持多久。有些护城河可以保持几十年，但有些就没有那么久了。
第12 章 护城河到底价值几何
---------------------------------投资箴言--------------------------------------
1.公司价值就是他在未来所创造的现金现值，仅此而已。
2.影响企业估价的4个重要因素是：企业在未来所能创造的现金（增长率）、实现这些预测现金流的可能性（风险）、企业运作需要的投资额（资本回报率）以及企业置竞争对手于门外的时间（经济护城河）。
3.买进估价较低的股票，可以帮助我们抵御市场不稳定性带来的侵袭，因为它把我们的未来投资收益直接与企业的财务状况紧密结合到一起。
第13 章 估值工具
---------------------------------投资箴言--------------------------------------
1.市销率最适合暂时出现亏损或是利润率低于企业潜能的企业。如果一个企业具有提高利润的空间，而且又拥有较低的市销率，或许它就是你要寻找的便宜货。
2.市净率适用于金融公司，因为这些公司的账面净值更准确的反映了企业的有形资产价值。一定要当心超低的市净率，因为这有可能说明账面价值有问题。
3.一定要注意计算市盈率时采用的是哪个“E”。最适宜的就是自己的“E”：看看公司在顺境和逆境的表现，在想想未来会比过去好转还是恶化，据此估计公司未来的年均收益。
4.市现率可以帮助我们发现现金流出高于收益的公司。它最适合能先拿现金后服务的企业，但是对于拥有大量计提折旧且将来需要替代的硬性资产的企业，则存在高估利润率的弊端。
5.通过一收益率为基础的估值，我们可以直接与债券等其他投资进行比较。
第14 章 该出手时就出手
---------------------------------投资箴言--------------------------------------
1.如果你在分析公司时已经犯了错，最初投资的理由已经不在合理，那么，抛掉股票就可能是最佳选择。
2.强大的企业始终如一固然是最好，不过这样的情况绝对罕见。如果公司的基本面出现永久性而非暂时性恶化，那么，这也许就是你该放弃的时候了。
3.最优秀的投资者总在为自己的资金寻找更佳去除。把低股价股票换成超廉价股票，乃明智之举。同样，即使眼下还找不到任何价格诱人的股票，吧卖掉高估值股票的钱变成现金，也算得上精明之举。
4.抛出比率过高的的重仓股，同属有时之见，不过这全看你的定力如何。
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一些reits资料类网站
2015-08-18
————CB Richard Ellis————
cbre.com
全球房产市场新闻及报道
————Colliers International————
colliers.com
全球房产状况报道与评论
————绿色大街咨询————
greenstreetadvisors.com
Reits投资研究
————机构房地产————
irei.com
商业地产信息
————Motley Fool Reits 论坛————
http://boards.fool.com/
————NAREIT————
reit.com
Reits行业数据和信息视频的金矿
————NCREIF————
ncreif.org
商业房产数据和投资报告
————real capital分析————
rcanalytics.com
商业房产和资本市场信息
————SNL Financial————
http://www.snl.com/
reits和房地产通信数据和信息
————REITs Cafe————
http://www.treppreitcafe.com/
reits行业信息访谈与评论
————reitnet————
reitnet.com
Reits投资者在线工具
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世界主要商品交易所及其网站
2017-02-05
美国的交易所芝加哥期货交易所 （ C B O T ） w w w . c b o t . c o m （玉米 、大豆 、粗粉和油 、小麦 、燕麦 、粗米和油籽 ）
芝加哥商品交易所 （ C M E ） w w w . c m e . c o m （牲畜 、玉米 、燕麦 、大豆 、小麦 ）
堪萨斯商品交易所 （ K C B O T ） w w w . k c b o t . c o m （小麦 ）美中商品交易所 （ M i d A m ） w w w . m i d a m . c o m （小麦 、玉米 、大豆 ）
明尼阿波利斯谷物交易所 （ M P L S ） w w w . m g e x . c o m （玉米 、大豆 、小麦 ）
纽约商品交易所 （ N Y B O T ） w w w . n y b o t . c o m （可可 、咖啡 、糖 、棉花 、橙汁 ）
纽约商品交易所分所 ——纽约棉花交易所 （ N Y C E ） w w w . n y c e . c o m咖啡 、糖及可可交易所 （ C S C E ） w w w . c s c e . c o m
纽约商品交易所 （ N Y M E X ） w w w . n y m e x . c o m （石油 、天然气和其他能源产品 ，还有贵金属和工业金属 ）
纽约商品交易所金属分所 ——纽约金属交易所 （ C O M E X ） w w w . c o m e x . c o m
－－－其他国家的交易所－－－
巴西期货交易所 （ B M & F ） w w w . b m f . c o m （糖 、酒精 、咖啡 、大豆 ）
中国大连商品交易所 （ D C E ） w w w . d c e . c o m . c n / e n g l i s h （大豆 、豆粕和玉米 ）
上海期货交易所 （ S H F E ） w w w . s h f e . c o m . c n （铝 、铜 、天然橡胶和燃料油 ）
郑州商品交易所 （ Z C E ）w w w . e n g l i s h . c z c e . c o m . c n （小麦 、棉花 ）
伦敦国际石油交易所 （ I P E ） w w w . t h e i p e . c o m （石油和其他能源产品 ）
伦敦国际金融期货及期权交易所 （ L I F F E ） w w w . l i f f e . c o m （可可 、咖啡 、糖及小麦 ）
伦敦金属交易所 （ L M E ） w w w . l m e . c o . u k （工业金属 ）
法国期货期权交易所 （ M A T I F ） w w w . m a t i f . f r （玉米和小麦 ）
悉尼期货交易所 （ S F E ） w w w . s f e . c o m . a u （羊毛 、牛 ）
东京工业品交易所 （ T O C O M ） w w w . t o c o m . o r . j p （贵金属和工业金属 、天然橡胶 、原油和其他能源产品 ）
东京谷物交易所 （ T G E ） w w w . t g e . o r . j p （玉米 、美国大豆 、豆粕 、小豆 、咖啡和糖 ）
横滨商品交易所 （ Y C E ） w w w . y c o m . o r . j p / e n g l i s h （生丝 、干茧 、土豆 ）
温尼伯商品交易所 （ W C E ） w w w . w c e . c a （油菜子 、饲料小麦 、西部大麦 、亚麻子 ）
-
道理都懂，但却依然过不好生活，多读书，多提醒自己。
2016-02-09
推荐序
只有时刻惦记着损失，利润才可以照顾好他自己
KISS（keep it simple,stupid）
顺势而为
只有在市场出现强烈的趋势特征，或者你的分析显示市场正在酝酿形成趋势，才能进场
顺势而为的仓位可以给你带来丰厚的利润，因此千万不要提前下车
保持仓位不动，直到你客观分析之后发现，趋势已经反转或者就要反转
斩掉亏损
最早的亏损是最廉价的亏损
期货交易暴力是目标，不要去参与短线交易、挤油交易
前言
利弗莫尔：市场只有一个方向，不是多头，也不是空头，而是做对的方向
第一部分 期货交易策略和战术
始终如一的有效策略虽然是交易成功的核心要素，但还必须具备3个素质：纪律、纪律，还是纪律。
第1章 什么是交易策略？为什么交易策略很重要？
几个战术：
1.只有在市场出现强烈的趋势特征，或者你的分析显示市场正在酝酿形成趋势，才能进场。一定要找出每个市场中持续进行的主趋势，而且顺着这个主控全局的趋势交易，否则就不要进场。
2.如果你正要顺势交易，有如下几个建仓点：
一、趋势的新突破点
二、横盘整理显著趋向某个方向的突破点
三、上涨主趋势的回调点或下跌主趋势的反弹点。（3-5天，45%-50%）
3.顺势而为的仓位可以给你带来丰厚的利润，因此千万不要提前下车。不要见到小波动，就急于做短线，也不要逆势交易
4.所建仓位符合大势，而且顺势交易，在2的反转点中用金字塔加仓法
5.保持仓位不动，直到你客观分析之后发现，趋势已经反转或者就要反转
6.趋势不利，要快跑。
第2章 好的技术交易系统只是成功的一半
有效的市场交易策略和战术+正确的资金管理（不要建立过大的仓位，也不要频繁交易）
第3章 务求简单
一旦收盘价落在区间之外，可能会有很大的行情
除了研究日线级别的趋势，还要研究长期历史性和季节性的价格倾向
成功投机者最重要的素质是严守纪律、依赖自己、实事求是。
第4章 赢家和输家
不要预测趋势：
1.专家常常是错的
2.交易商品获取最大利润的方法，是掌握好的时机，运用技术方法，同时必须有优秀的资金管理，把注意力放到趋势的追踪上
知者不言、言者不知。自己分析市场，部署好策略和战术，不要让别人知道。
第二部分 价格趋势分析和研判
当你所建立的仓位正好是顺势的，而且坐拥利润，不管仓位多大，都不嫌大；相反如果你持有的是亏损，风雨飘摇中的逆势仓位，那么不管它们多小，都嫌太多。
第5章 交易工具
凡是皆有定期，天下万物皆有定时
一定要做到周到和有条不紊的准备
第6章 当基本面分析和技术分析出现矛盾时
在明确的价格趋势中，想要逆势抓头部或底部，对个人的财富绝对是有害的
第7章 关注长期趋势
墨菲定律（一、任何事都没有表面看起来那么简单；
二、所有的事都会比你预计的时间长；
三、会出错的事总会出错；
四、如果你担心某种情况发生，那么它就更有可能发生。）
第8章 趋势是你的朋友
在客观的技术指标证实新的趋势确实出现之后才上车，而且就一直待在车上。一直持有仓位，直到相同技术指标发出平仓的信号。
价格常会往阻力最小的方向移动
当你所建立的仓位正好是顺势的，而且坐拥利润，不管仓位多大，都不嫌大；相反如果你持有的是亏损，风雨飘摇中的逆势仓位，那么不管它们多小，都嫌太多。
第9章 为什么投机者（几乎）总是做多？
下跌比上涨更快。下跌的市场比上涨的市场赚钱更稳更快
长期的大趋势，尤其是下跌趋势，不会很快反转。它们常常会维持一段令人难以忍受的时间，伴随无数的假信号，造成很多交易者惨遭洗盘出场。
第三部分 交易时机
市场价格一定会波动，并且在每次波动后，分析师和评论家们也一定会等在哪里，对市场刚发生的事情提供完美的解释。
第10章 三个最重要的投机素质：纪律、纪律还是纪律
第11章 市场趋势总是已经吸收消化了消息
价格创造消息，而不是消息影响价格
第12章 每个人都有一套系统
事情变化越多，它们越保持原貌
第13章 顺势／逆势——双重交易方法
震荡市场中，碰到关键阻力支撑位，小仓位逆势操作，设置止损，时刻注意突破点。
顺势仓中，最赚钱和最能持续赚钱的方法是所谓的尝鲜仓位策略，在大趋势出现之初就进场，在有利的实际金字塔式加仓，只要趋势持续，就继续持有仓位不动
第14章 善用周而复始的季节性波动
每个市场都有它独特的季节性特征，尤其是与其本身的供求有关
第15章 持有利润最多的仓位；平掉亏损最多的
没有人因为一点蝇头小利而致富
在任何一个市场或者两个相关的市场中，做多趋势最强的期货，做空趋势最弱的期货
很多大多头市场价格会倒置，近月期货价格比远月期货高，如果手上有多头仓位，可以继续加仓25%-50%
第四部分 交易实战
仓位要持有，直到止损出场为止
第16章 利弗莫尔这个人
做错事，不认输，才会伤害钱包和心灵
第17章 市场无好坏之分
第18章 一定要控制风险，限制亏损
第19章 抓住超级行情的激动
附言 市场不坑人
赛跑不一定跑得最快的人赢，比赛不一定是最强壮的人赢，但你必须还是尽全力去做才有希望。
附录 各种期货长期月线图
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全书精要
2012-06-17
第一章“人性堕落的大阴沟”（1653年~1789年）
* 你也许不会想到，纽约最终成为一座世界性的商业都市和金融中，竟然与17 世纪荷兰的"郁金香泡沫"有一种无法分割的必然联系。
* 作为人类历史上有记载的最早的投机活动，荷兰的"郁金香泡沫"昭示了此后人类社会的一切投机活动，尤其是金融投机活动中的各种要素和环节：对财富的狂热追求、羊群效应、理性的完全丧失、泡沫的最终破灭和千百万人的倾家荡产。但是，人们往往只看到"郁金香泡沫"投机狂热的破坏性，却忽视了荷兰人可贵的商业气质和商业文化。荷兰人也在这次人类早期的投机活动中发明了最早的投机技术，这些技术在以后的历史中被反复应用，投机者们沉溺其中，乐此不疲。当荷兰人和其他欧洲人一起飘洋过海来到北美洲这片新大陆时，他们将他们的商业精神带到了纽约-纽约最初的名字叫做新阿姆斯特丹，这个名字再清楚不过地喻示，在新大陆的各个殖民地中，纽约最好地继承了荷兰人的商业精神，包括他们的投机文化。除了纽约自身的地理条件外，这种至今仍渗透在纽约大街小巷每一个角落的商业精神或许是推动纽约成长为世界大都市和金融中心的最重要的因素之一。
* 在新大陆的第一次金融投机活动是针对当时原始的货币-贝壳串珠所进行的投机，这次金融投机揭开了北美350 年的金融史-同时也是350 年的金融投机史的序幕。
* 在这个阶段，两位历史人物开始登场，他们同是美国的开国元勋，一位是汉密尔顿，另一位是杰斐逊。他们不同的理念和他们之间的斗争对美国这个
当时还处于襁褓中的新生国家的发展路径起了决定性的作用，也影响了华尔街的未来。汉密尔顿扶持和鼓励商业活动，强调政府在建立金融体系和维护经济秩序中的积极作用。而杰斐逊则憎恶投机，他把纽约称为"人类本性堕落的大阴沟"。在此后绵延数百年的北美金融史中在每一个重大事件中，你都会看到他们各自的追随者们在捍卫着这两种不同的理念，在这些人的身上，你依稀可以看到汉密尔顿和杰斐逊的影子。
* 时任联邦政府财政部长的汉密尔顿发行了美国独立战争后的新国债，并建立了纽约银行。
第二章“区分好人与恶棍的界线”（1789年~1807年）
* 美国建国于1776 年，亚当·斯密出版《国富论》的同一年。这个新生的国家此时正处在欣欣向荣的历史时期，汉密尔顿发行的大规模债券直接导致了
证券市场的活跃，而美国历史上的第一只大盘蓝筹股则启动了这个国家第一轮股市投机狂热。
* 纽约出现了第一批专业经纪人，他们需要一个交易场所，于是就有了美国的第一个股票交易所；为了防止场外交易的发生，他们签订了著名的《梧桐
树协议》，并建立了纽约证券交易委员会——这一切就是后来华尔街的雏形。
* 纽约股票交易所的创始人之一、联邦政府财政部部长助理——威廉·杜尔是这第一轮投机狂热中的弄潮儿，他可以称得上是美国股市的第一位著名的"
庄家"，也是此后两百多年股市操纵者们的鼻祖。
* 从这个时候起，华尔街和美国政府的精英们就一直竭尽全力试图寻找一条分界线，来区分像杜尔这样的无赖赌徒和受人尊敬的投资者，两个多世纪以
来，他们的努力所得到的"充其量不过是一个喜忧参半的结果。"
* 杜尔的疯狂投机和迅速溃败引发了美国历史上第一次金融恐慌，汉密尔顿下令财政部购进大量联邦证券对市场进行支持，他的果断行动成功地阻止了
金融恐慌的蔓延，确保了股市的危机没有对美国的经济造成长期的负面影响。
* 这是一个良莠不齐、泥沙俱下的时代。在这个时期，有限责任制度——现在企业制度的基石得以奠定，美国各州通过了《普通公司法》，带动了新一轮的经济增长，从1792 年到1817 年，联邦税收在25 年内增长了9 倍；也是在这个时期，像杜尔这样的政府官员可以公然寡廉鲜耻地利用公职进行股市投机；而后来成为美国副总统的伯尔，此时正在瞒天过海地打着为纽约市民提供生活用水的幌子，骗取了建立一家银行的特许证。
* 伯尔是杰斐逊的忠实同党，他建立的这家银行后来成为现在全美最大的银行——大通曼哈顿银行。而汉密尔顿的纽约银行至今也仍然屹立在华尔街上，其"华尔街一号"的地址格外引人注目。汉密尔顿在与他的政治对手伯尔的决斗中身亡，被埋葬在华尔街的三一教堂旁，与他一手建立起来的纽约银行隔街相望。
第三章“舔食全美国商业和金融蛋糕上奶油的舌头”（1807年~1837年）
* 在美国这个新兴国家西部开发的大潮中，交通运输成为了最大的瓶颈。1825 年，伊利运河历时8 年修建成功，于是，美国西部丰富的物产可以通过五
大湖和伊利运河沿水路源源不断地运送到纽约，成本只有原先的1/20，时间为原先的1/3。这不仅造就了美国经济的巨大繁荣，也使纽约成为了美国最大的经济中心，而修建运河所显现出的巨大经济效益，也直接引发了人们对运河股票的狂热追捧，并启动了华尔街历史上的第一次大牛市。
* 在这轮牛市中，出现了现代华尔街投机者的原型。他的名字叫利特尔，与杜尔不同的是，他是个独立的经纪人，没有任何的政府关系，因此也无从获
取内部信息。他借助市场的短期波动来投机获利，并因成功逼空莫里斯运河股票而一举成名。像利特尔这样的人物一旦在华尔街登场，就再也没有离开过。他们有过一夜暴富的辉煌，也会经历倾家荡产的劫难，不断地在天堂和地狱之间轮回。但他们沉溺其中，和这个市场如影相随，他们是华尔街不可分割的一部分，就像投机是股票市场不可分割的一部分一样。
* 华尔街第一次大牛市的来临还源于当时杰克逊总统的金融政策。一向厌恶欠债的杰克逊总统决心偿还所有国债，他的这一政策使得市场上的证券数量
锐减，价格飙升。而伴随所有牛市而来的是不可避免的股市投机狂热，与此同时，美国西部开发所引发的土地投机也愈演愈烈。同样憎恶投机的杰克逊总统决心彻底根绝投机活动，他强制推行《铸币流通令》，关闭第二合众国银行，他的这些政策成功地抑止了投机，终结了美国历史上第一次大牛市，但也将美国经济带入了萧条之中。
* 这次牛市终结和经济萧条对正在悄然兴起的纽约金融市场是个不小的打击，但是，纽约的竞争对手-此时仍具一定实力的费城却因负债过高而在这次经
济震荡中受到重创，从此失去了与纽约争雄的机会。
第四章“除了再来一场大崩溃，这一切还能以什么收场呢？”（1837年~1857年）
* 这个时期，对人类社会影响重大的两项技术出现了：铁路和电报。
* 铁路对世界的影响是非常直接和迅速的。铁路作为一种新的交通运输方式，比此前出现的运河效率更高，所受的地理条件的限制更少，它把无数小规
模的地方经济连接在一起，越来越多的产品的生产实现了规模化；同时，铁路对于钢轨、机车、车箱和煤的巨大需求也推动了人类历史上第一批重工业企业的发展，并造就了第一批工业时代的产业大军和百万富翁。
* 铁路的发明也对华尔街起了巨大的推动作用。铁路的修建需要巨额资本，由此产生了巨大的融资需求。铁路证券成为了华尔街投资的主要品种，而对铁路股票的疯狂投机与铁路本身所带来的巨大经济效益共同带领华尔街进入了一段非比寻常的历史时期。
第五章“浮华世界不再是个梦想”（1857年~1867年）
* 这个时期的美国，经历了它历史上最大的创痛-南北战争。作为第一次世界大战前100 年中人类最大的军事冲突，它的规模和破坏力都是此前人类无法想像的，而同样影响深远的是，如何满足这第一场现代意义上的战争的巨额资金需求，也为此后的战争融资提供了经典的范例。华尔街帮助北方政府进行了大规模的战争融资，使它最终战胜了在财政方面陷入困境的南方政府，而成功地引导北方政府走向胜利的华尔街，也在战争所带来的巨大经济需求和为战争发行的巨额国债的催生下，走向了繁荣的牛市。
* 传统上，政府为战争进行融资，主要依靠征税和大量印钞，这是南北方政府都能想到并做到的。而华尔街上年轻的银行家-库克为北方政府所做到的是
南方政府所没有想到的。他没有采用传统的私下里向银行和经纪商出售债券的方法，而是革命性地通过华尔街向公众发售战争国债。他告诉普通美国人，购买这些战争债券不仅是一种爱国的表现，也是一笔很好的投资。到战争后期，库克出售国债的速度已经超过北方政府为战争花钱的速度。而与此同时，严重依赖发行纸币支付战争费用的南方政府，此时的通货膨胀率是战前的9 000%。
* 南北战争给华尔街和纽约带来了意想不到的繁荣。具有绝佳讽刺意味的是，在成千上万活生生的战士在前线失去生命的同时，一夜之间跃升为世界上
第二大证券市场的华尔街使得纽约成为了一个繁华都市，"浮华世界不再是个梦想"。前所未有的牛市不仅给纽约带来了纸醉金迷、一掷千金的生活，各种交易所也雨后春笋般地出现在华尔街上，场外交易所的交易量甚至一度超过了纽约交易所。有趣的是，因为日进斗金的经纪商们忙忙碌碌穿梭在华尔街上，没有时间再在中午的时候回家用餐，无意中造就了现代美国社会生活中最重要的文化之一-快餐文化。
* 北美洲这片新大陆上一个典型的自我奋斗式的英雄-范德比尔特，此时在华尔街登场了。这位16 岁就向母亲借钱购买了第一艘驳帆船的冒险家，在航运事业里获得了巨大的成功，他的航线远至中美洲和欧洲。拥有巨额的财富并没有使范德比尔特裹足不前，在将近70 岁的高龄，他看到了他所在的时代发生的一个深刻变化-铁路出现了。尽管他曾在一次铁路事故中差一点被这种在当时还远不能称得上完善的新生事物夺去生命，但他还是毅然决定涉足铁路事业。他开始在华尔街上逼空铁路股票。
* 依靠无与伦比的财力和超人的智慧，从未涉足华尔街的范德比尔特在华尔街最大的一次股票围歼战中傲视群雄，成功地击败了最老练的投机商，从而
一举确立了他"之于金融，正如莎士比亚之于诗歌、米开朗基罗之于绘画"这样至高无上地地位。然而，随着铁路控制权大战愈演愈烈，在随后的年代里，他将不得不面对同样老谋深算的德鲁和另外两个年轻的投机家：古尔德和菲斯科-他们即将共同演绎一场华尔街上最为惊心动魄的搏斗。
第六章 “谁能责备他们——他们现在想做什么就可以做什么了”（1867——1869）
* 范德比尔特和德鲁集团的遭遇战是围绕着伊利铁路的控制权展开的。
* 在这个时期的美国，纽约中央铁路、宾夕法尼亚铁路和伊利铁路共同支撑着从美国中西部到纽约市的陆路运输，范德比尔特希望在这三条相互激烈竞争的铁路之间寻求妥协，以维持价格同盟。可是，对铁路运营毫无兴趣、一心只想靠操纵股市大发横财的德鲁控制着伊利铁路，使得范德比尔特的如意算盘每每落空。被德鲁惯用的欺骗伎俩彻底激怒的范德比尔特最终下决心再次动用他那曾横扫千军的巨额财产在华尔街收购伊利铁路的股票。这揭开了伊利股票囤积战的大幕。
* 今天的人们很难想象，十九世纪中期美国政府的腐败是多么彻底。此时已经是美国最为富裕并且人口最多的城市纽约更是如此，而股市则为权钱交易提供了最完美的平台。在有关证券的法律法规严重缺失的当时，在股市中兴风作浪的投机商无一例外地都豢养和控制着忠实于自己的法官，这些法官竭尽所能利用自己手中的权利来影响股票价格的涨落，为其各自主子的投机活动效力。事实上，股市投机者的博弈，在很大程度上变成了一场腐败的立法官员竞相订立和随意篡改股市规则的游戏。同样，股市博弈的结果，更多地是取决于立法官员们侵害公权的无耻程度和技巧高下。
* 范德比尔特开始大量购进伊利股票，同时指使他所控制的法官颁布法令不得增加伊利股票的总量。可是，这一次，自负的范德比尔特遇到了真正的对手，德鲁和他的盟友在范德比尔特还浑然不知的情况下，已经指使他们自己的法官下达了完全相反的法令，他们把大量伊利铁路的可转债转成了股票，同时还印刷了数万股崭新的伊利股票。结果，他们使得范德比尔特控制伊利股票的美梦彻底破碎，并在他反应过来之前，在市场上全数抛出了他们刚刚"制造"的"掺水股票"，席卷了范德比尔特的七百万美元后逃离纽约。
* 这场战斗并没有结束，在随后的几个月里，范德比尔特和德鲁都继续疯狂地贿赂立法机构以使胜利的天平倾向自己。最终，两败俱伤的范德比尔特和德鲁达成了妥协。在股市中屡试不爽的范德比尔特未能如愿以偿地控制伊利铁路，而德鲁虽然暂时击溃了范德比尔特，但也好景不长，他很快在新的一轮伊利投机战中悲惨落败于他原先的盟友——古尔德和菲斯科。
* 硝烟过后，当人们重新审视这个被疯狂的投机者和腐败的立法者搞得混乱不堪的博弈场时，终于意识到需要订立法律来健全上市公司的股票发行制度，尽管相关的法律还需要经过更多的股市阵痛才会真正来临——1929 年股灾后，美国于1933 年颁布了《联邦证券法》，不过，这已是70 多年以后的事情了。"狂热似乎占据了每个人的头脑，"《弗雷泽杂志》在1869 年这样描述当时的投机狂潮，"一贯传统的商人们抛弃了他们一生遵从的原则，孤注一掷，一举买下好几百股；白领阶层厌倦了收入的缓慢增长；小职员们已无法忍受那仅够维持生计的工资；牧师也不满足于那少得可怜的津贴。他们全都蜂拥而来，甚至在一个经纪行的广告中打出了男女平等的口号，以此吸引女人也参与到伊利股票的投机中。"
第七章 "面对他们的对手，多头们得意洋洋"（1869——1873）
* 华尔街新生代投机家古尔德和菲斯科在这个时期的所作所为是前无古人，也是后无来者的：他们试图操纵黄金市场。
* 刚刚结束南北战争后的美国，还没有实施金本位制 ，金币和绿钞同时可以流通，但是由于"劣币驱除良币"，人们很自然地选择使用劣币——绿钞 ，而黄金几乎立刻从流通领域彻底消失。而在纽约的黄金交易室里，黄金的投机活动正如火如荼。在当时的黄金市场上，只需要交纳少量保证金就可以购买数额很大的黄金，这种杠杆效应使得黄金投机成为了最危险，但同时也是回报最为丰厚的投机活动。古尔德的计划是买断纽约黄金市场的所有黄金供应。如果他能成功，那么，所有黄金的购买者，尤其是那些为实现套期保值而卖空黄金的国际贸易商，将在绝望中眼睁睁地看着古尔德操纵的黄金价格飙升到天价而无
能为力。
* 为了实现这个美妙的计划，古尔德必须要保证做到一件事情：避免联邦政府的干预。如果联邦政府觉察到他的操纵计划而决定干预黄金市场的话，那么，政府国库中储存的大量黄金就可以随时进入市场，黄金价格将会一落千丈，古尔德的计划也就会被彻底粉碎。于是，他小心翼翼地编造了一张关系网，设法结识了当时的总统格兰特，并使这位南北战争中的英雄，但对金融却一窍不通的总统相信：政府应该让黄金市场自由运行而不得进行任何干预。
* 万事俱备之后，古尔德和菲斯科开始了他们的囤积操作，他们成功地控制了数倍于纽约黄金供应量的黄金合同，黄金的价格扶摇直上。古尔德和菲斯科与他们的对手的殊死搏斗吸引了从波士顿到旧金山所有美国人的关注，因为古尔德集团正在囤积的东西不是普通的证券或其他商品，而是黄金——全世界通行的法定货币，财富本身的象征。
* 如梦初醒的格兰特总统最终意识到自己被古尔德彻底愚弄了，他下令干涉黄金市场，但是，他的命令来得晚了——这场金融噩梦却刚刚以戏剧性的方式结束了。（尽管，我们在下一章将会看到，格兰特的个人金融噩梦还没有开始）。在给美国经济和华尔街带来巨大混乱的同时，这场黄金恐慌迫使美国的政策制订者意识到，只要存在黄金绿钞复本位制 ，那么，黄金价格的投机就具有无法阻挡的诱惑。在这场黄金囤积案的十年后，美国最终回归到金本位制。
* 黄金投机战后三年，陷于一场复杂感情纠葛中的菲斯科，也以一种戏剧性的方式结束了他的生命。随着华尔街新生代投机家离开历史舞台，一直是华尔街标志的西部拓荒式的野蛮色彩也开始渐渐褪去。第二年，在南北战争中为联邦政府成功发行债券的银行家库克陷入了严重的财务危机中，直接引发了一次波及欧洲市场的美国股市大崩溃，从而彻底结束了南北战争后美国这一短暂的经济和股市繁荣期。
第八章 “你需要做的就是低买高卖”（1873——1884）
* 19 世纪70 年代发生的市场崩溃不可避免地再一次导致了美国股市的萧条。欧洲投资者一直是美国这个新兴国家主要的国际资本来源，此时也对投资美国望而却步。但是，有趣的是，股市崩溃对于正在兴起中的美国的影响也不全是负面的。大洋彼岸的欧洲人在美国股市崩溃中往往会将他们持有的美国证券低价抛售给美国人，美国人因此得以变相地洗劫了此时还远比他们富足的欧洲人的财富。同时，股市的周期性崩溃也将经济繁荣时期积累下来的泡沫挤出了经济循环之外，使得经受了考验的经济体变得更加健康，增强了免疫力。
* 19 世纪的最后二十年，由于各种因素的推动，美国完成了规模宏大的工业化进程，这是迄今为止，世界经济史上最为重要的历史事件之一。1878 年，在纽约交易所上市的公司里还没有一家以制造业为主，但到了1900 年，工业股票已经迅速成长为华尔街的股票主体。而与此同时，美国的钢铁产业白手起家，在短短的几十年内，钢产量超过了全欧洲的总和。
* 也是在这个时期，一位对华尔街和美国产生深远影响的人物出现在历史舞台上。"他脱胎于南北战争年代狂放粗野的华尔街，他把它迅速变成了正在兴起的全球经济中最主要的力量之一。"这个人就是J·P·摩根。
* 摩根出生于一个贵族家庭，他是华尔街新一代投资银行家的代表。不同于早年华尔街大部分的投机家，他信奉的理念是诚信为本。在史无前例的工业化进程中，他和他所代表的华尔街人为美国一举成长为世界最大的经济实体筹集了所需的巨额资金，与此同时，他们还重塑了华尔街在美国公众中的形象，使得华尔街在美国经济和世界经济中的地位大大提高。摩根创立的摩根银行从那时起到现在一直是全球最主要的金融机构之一。
* 在华尔街这个巨大的名利场上，人性的一切方方面面都暴露无遗，因此也就从来不会缺少形形色色的人物，他们成为华尔街传奇无法分割的一部分。这个时代的海蒂·格林是美国历史上最为富有的女性之一，她依靠投资股市而致富，可以说是一个勤勉的投资者。但她视财富如生命，对于金钱的酷爱近乎病态，她可以为了很小的一笔金钱而毫不犹豫地放弃一切——时间、声誉、健康、友谊，等等。无疑，她是华尔街历史上屡见不鲜的一个典型的葛朗台式的守财奴。
* 在此前的黄金操纵案中侥幸没有酿成大祸的格兰特在退休后也来到华尔街，这一次，他就没有那么幸运了。这位幼稚的前总统和退休将军，受到华尔街老练的投机家沃德的蒙骗而深陷泥潭。他的公司最终不可救药地破产了，并引发了一场短暂的金融恐慌。这位曾经叱咤风云的格兰特最后名下只剩下了两百美元，他只好依靠写作回忆录来赚钱，这无意中造就了美国历史上最重要的文学作品之一——《格兰特回忆录》。
第九章 “您有什么建议？”（1884——1901）
* 格兰特公司的破产所引发的混乱逐渐消退，尽管偶有昙花一现的短暂繁荣，华尔街依然在持续的低迷中度过了19 世纪的80 年代。进入到90 年代，股市刚刚有转暖的迹象，却又突然遭遇了1893 年的市场崩溃。更为糟糕的是，这场市场崩溃引发了美国经济体系中一颗定时炸弹的爆炸。
* 南北战争后，随着美国逐步回归到金本位制，美国财政部于1873 年开始停止铸造银币，在70 年代中期声势浩大的银矿工人罢工等政治压力下，国会于1887 年通过法案，允许更为自由地将白银铸币，并规定了银币和金币的价格比。于是，西部地区以空前的速度开采白银，白银的供应量随之激增，白银开始逐渐贬值。按照"劣币驱除良币"的原则，人们很自然地选择使用银币作为流通工具，并将黄金藏匿起来。于是，黄金开始不断流出国库，在1893 年市场崩溃的打击下，形势迅速恶化，流出国库的黄金如滚滚洪流，并被整船整船地运往欧洲。1895 年的1 月，美国国库只剩下了价值4500 万美元的黄金，不到一亿美元法定黄金储备量的一半。
* 在困境中一筹莫展的克利夫兰总统最终向摩根伸出了求援之手。摩根和他的同伴成功地为美国在欧洲筹集了一亿美元的黄金储备，同时摩根使出浑身解数，使用各种金融操作手段，使黄金不再源源不断流向欧洲。终于，到1895年6 月，美国国库的黄金储备稳稳地停在了一亿美元之上。这样，摩根凭借他无人可及的影响力和非凡的智慧，独臂擎天地挽救了美国，使其免遭一场金融灾难。这一刻，华尔街凭借自己的力量，真正地成为了一个世界巨人。
* 19 世纪的90 年代也是华尔街的转型期，1892 年，纽约建立起了一个大型清算中心，为经纪商的证券交割提供方便、快捷的服务。在这个时期。《华尔街日报》的创始人道·琼斯将股市中主要股票的价格加权计算，得到了能够反映股市整体情况的一个绝妙而简单的方法，这就是今天广为人知的道琼斯指数，简称道指。刚刚问世时道琼斯指数只有40 点，在1906 年道指首度突破100 点，在1972 年突破1000 点，在1999 年突破10000 点。
* 同样，也是在这个时期，华尔街的银行和经纪人自发推行了对上市公司强制实施公认的会计准则，有效地遏制了此前上市公司乱做假账的恶习。同时，和文明一样古老的会计职业也在这个时期被赋予了全新的含义，注册会计师首次出现并从此成为现代经济生活中的重要力量。
* 在新世纪来临之际，华尔街爆发了历史上最后一次铁路股票囤积战。这次铁路大战的主角是摩根和一位与他同样声望显赫的犹太银行家谢弗。滑稽的是，这两位塑造了华尔街全新形象的银行家，却不无讽刺地成为了华尔街最后两位"牛仔"。
第十章 “为什么您不告诉他们该怎么做呢，摩根先生？”（1901——1914）
* 到1900 年，美国已经取代英国，成为了世界上第一经济强国。
* 美国的迅速崛起引起了包括英国在内的欧洲各国的警觉，但是，受到实力也超越了自己的德国的威胁，英国不得不与在大洋对岸刚刚成长起来的巨人建立起紧密的关系，而通过大西洋海底电缆联系在一起的纽约和伦敦两大金融市场的逐步一体化对这一关系的维持至关重要。
* 此时的华尔街，在规模和影响力方面上已经可以与伦敦分庭抗礼了。纽约交易所搬进了新的交易大楼，装备了各种电子演示器，交易员奔忙穿梭，报价之声不绝于耳。交易所里交易的证券为这个正在形成之中的现代化工业强国提供了发展所需要的资金，而华尔街的银行家正是推动这个巨大的工业化进程的先锋力量，然而，在美国政治的生活中，华尔街人一直饱受争议，他们常常受到代表小农场主利益的政治派别的猛烈攻击。
* 摩根是华尔街人中的杰出代表，1901 年，他出面组织的辛迪加并购了钢铁大王卡耐基的公司，创立了能够进一步垄断国际钢铁市场的合众国钢铁公司，该公司的资本金达到14 亿美元，超过当年美国联邦预算支出的两倍多。当然，在这个阶段的美国经济生活中，摩根所起的作用还远不止于此。
* 二十世纪最初阶段极度繁荣的美国经济在慢慢酝酿着一场危机，而这场最终在华尔街爆发的金融危机的直接起因却是遥远的西部小镇比尤特的铜矿之争。电的发明引发了对铜的巨大需求，投机家海因兹利用他的聪明和诡计在比尤特一举击败了华尔街大老板在当地的势力。一夜暴富的海因兹来到华尔街，试图在这里重复并放大自己的成功。他控制了几家银行，开始了对铜矿股票的投机操纵。可是，纽约不是比尤特，在这里，他遭到了他的老对手们的强大阻击而一败涂地，他试图囤积的铜矿股票的价格一落千丈。这引发了一家又一家银行的连环挤兑，一场金融恐慌蔓延开来。
* 再一次，依仗摩根巨大的影响力，摩根和华尔街的银行家们阻止了这场可以将美国经济拖入深渊的金融恐慌。美国这个此时已经是世界上最强大的经济实体，在危机中不得不依靠摩根个人来扮演中央银行角色，这一事实促成了美国联邦储备体系在1913 年建立。这一年，成为了美国金融历史的分水岭。同年，摩根去世，这位在美国的崛起和现代化进程中起了非凡作用的人物，赢得了全世界的尊敬。
* 第二年，1914 年，第一次世界大战在欧洲爆发。在对华尔街产生了深远影响的同时，这次战争也将彻底改变世界的格局。
第十一章 “这种事情经常发生吗？”（1914——1920）
* 第一次世界大战的爆发过程在很大程度上与金融危机的爆发相似。尽管在此前的数年里，几个欧洲大国一直在勾心斗角，战争的阴影已经酝酿了很久，但是，战争的直接起因却是一个所有人意料之外的偶然事件。1914 年6 月，一名狂热分子在萨拉热窝刺杀了奥匈帝国王储，这一事件立刻被欧洲各国的政治家利用，短短的一个多月内，欧洲的主要国家都已经处在战争状态中了。第一次世界大战的烽烟燃起，"在欧洲各处，明灯正在熄灭"。欧洲长久以来享有的对于世界的经济和金融霸权结束了，美国世纪开始了。
* 在战争一触即发的七月底，全球股票市场全线下跌。由于海底电缆已经将世界主要的证券市场联系在一起，当伦敦交易所宣布暂停交易时，全世界所有的卖单都集中到了纽约，华尔街别无选择，闭市是唯一的选择。在纽约股票交易所的历史上，这是第二次。
* 在八月份，人们普遍估计全球经济特别是美国经济将迅速崩溃，这一判断被证明是大错特错。尽管在战争初期，美国对欧洲的出口活动受到严重的影响，但是，战争创造了对军需品和农产品的巨大需求，订单源源不断地飞向大洋彼岸的美国，这给美国带来了自南北战争以来最大的经济繁荣，而华尔街，也在经历了战争刚刚爆发的短暂恐慌之后，迎来了历史上最大的一次牛市。
* 对金融资源的争夺成为了第一次世界大战交战双方的一个重要的制高点。尽管当时每十个美国人里就有一个德国后裔，但是美国的公众舆论从一开始就倒向协约国一边，所以，金融资源显然是倾向于协约国的。1915 年，从纽约驶往欧洲的客轮"路西塔尼亚"号在途中被德国潜艇击沉，1198 人葬身海底，其中包括128 名美国人，这一事件使得美国宣布向轴心国开战。
* 在战争初期，德国的舰队在海上无法击败英国，于是在华尔街开出天价，试图收购英国海军的命脉——美国的伯利恒钢铁公司，但被拥有伯利恒公司控股权的华尔街人舒瓦布断然拒绝。交战中的国家不仅需要物资，还需要购买物资的资金。大英帝国在战前的国防预算每年大约为5000 万英镑，进入战争后每天的花费就要5000 万英镑。摩根银行为协约国筹措了战争所需的大笔款项，美国政府最终也决定向协约国提供直接贷款。四年的战争使得美国从世界上最大的债务国变成了最大的债权国，至此，美国不仅在实业上，而且在金融上，成为了世界上最强大的国家。
* 美国经济体系中受益最大的莫过于华尔街了，它一举成为世界金融体系的太阳，而包括伦敦在内的世界其他金融市场，从此成为围绕这个太阳旋转的行星。1918 年，战争的突然结束给美国经济带来了一次短暂而急剧的衰退，而华尔街最著名的十年——十九世纪的二十年代即将开始。而这非凡的十年却是以1920 年在华尔街的一次爆炸开始的，这一声爆炸的巨响仿佛是向"华尔街成为世界金融中心的一声颇具讽刺意味的道贺。"
第十二章 “交易所想做什么就可以做什么”（1920——1929）
* 二十年代的美国股市中汽车行业股票成为龙头股，投机家赖恩决心在斯图兹汽车股票上一展宏图，不幸的是，他的对手中有一些交易所的核心成员，而交易所成员不择手段操纵股票早已是尽人皆知的事情。但赖恩不为所动，他成功地囤积了斯图兹股票，身为交易所成员的几位空头准备故伎重演，通过修改交易规则来击败赖恩。然而，他们没有想到的是，单枪匹马的赖恩巧妙地利用了公众对弱者的同情，在舆论的强大压力下，交易所的当权派们投降了。
* 赖恩在此役中获得了巨大的财富，但也支付了高昂的成本。他的对手们仍然控制着交易所，他们将他逐出了交易所，最后，赖恩的财富在随后而来的熊市和做空袭击中被洗劫一空。交易所最终报复了赖恩，但在声誉方面也付出了惨重的代价，久久不能恢复。
* 同样在1920 年熊市中惨遭覆灭的还有通用汽车的创始人杜兰特。这位创造了世界上最大的公司的实业家，因为一个小小的但却是致命的错误判断，个人财富在股市中丧失殆尽，最后只好靠经营一个保龄球馆度过余生。
* 二十世纪二十年代的美国经济蒸蒸日上，亨利·福特开创了汽车时代，财政部长梅隆推行的低所得税的政策使得居民收入大大增加，一战的结束导致社会出现了广泛的放纵现象，电力的运用使得生产率大大提高，并购浪潮风起云涌，信用支付手段使得中产阶级一夜之间拥有了前所未有的购买力。
* 华尔街再次伴随美国经济的繁荣而起飞了。在此前的繁荣期，华尔街股市的涨幅和美国经济的增长基本同步，但这一次，华尔街的步伐明显快于美国经济本身，在这个时期，美国国民生产总值增长了不到50％，可是道·琼斯指数上涨了3 倍。当时的投资者只需支付10％的保证金就可以购买股票，余额由经纪人支付。联储银行从美联储贴现窗口以5％的利率借出资金，然后倒手以12％的利率借给经纪人，而经纪人又转身以20％的利率借给投资者，而在这个不断飙升的股市中，人们已经忘记了什么叫风险，银行、经纪人和投资者对于如此高的利率背后所隐藏的风险置若罔闻。二十年代轰轰烈烈的牛市就像"泰坦
尼克号"一样，正在走上一条不归之路。
* 美联储主席本杰明·斯特朗是一位资深的银行家，他深刻地洞察到这种股市狂潮背后所酝酿的风险，他开始采取各种措施，"以防止股票市场灾难性的崩溃。"但不幸的是，他于1928 年的10 月辞世，失去了斯特朗的美联储毫无作为，未能采取进一步的严厉措施，终于，历史上最大的一次股市崩溃——1929年的股灾拉开了帷幕。
第十三章 “不，不可能是迪克·惠特尼!”（1929——1938）
* 历史上最著名的股灾发生在1929 年的秋天。在一片乐观的投资氛围中，一个毫不起眼的投资顾问巴布森开始大唱悲调，而此前持续了数年的轰轰烈烈的牛市突然改变了方向。9 月5 日，市场开始下跌,10 月29 日，道·琼斯指数一泻千里，跌幅达22％，创下了单日跌幅最大百分比。华尔街持续下跌的势头直到11 月才最终止住。到1932 年，道琼斯指数较1929 年的历史最高点下降了89％。
* 股灾之后，美国进入了长达四年的经济衰退，这一次空前绝后的衰退，造就了"大萧条"这样一个专用名词，特指这一段历史时期。也许是由于两个事件在时间上相隔如此之近，许多人包括部分经济学家都认为是1929 年的股市崩盘引发了美国经济的"大萧条"。但是，这两者之间并没有这样必然的因果关系，它们背后共同的原因是美国实体经济长期高歌猛进后的必然衰退以及胡佛政府的错误政策。
* 股市崩盘和"大萧条"虽然是美国历史上的一次惨痛经历，但也给美国经济和华尔街一次重塑自我的机会。1933 年，罗斯福总统开始着手实施历史上以他名字命名的"罗斯福新政"，大幅度地改革美国的经济政策，并着手对岌岌可危的华尔街进行改革，以恢复市场的信心。这一年，美国取消金本位制，并通过了《银行紧急救助法令》，《联邦证券法》、《格拉斯－斯第格尔法》等在内的一系列法律，这些法律决定了现代美国金融的格局。其中，《格拉斯－斯第格尔法》又称《1933 年银行法》，根据该法案，美国成立了联邦存款保险公司，对5 万美元以下的银行存款提供担保，以避免公众挤提的事件再次发生。同时，该法案严格限制金融机构不得同时从事商业银行和投资银行业务，摩根银行被一拆为二。这一分业格局直到六十多年后才随着《格拉斯－斯第格尔法》的废除而得以改变。
* 在华尔街推行罗斯福的改革政策的是后来著名的肯尼迪总统的父亲——老肯尼迪。老肯尼迪是一位闯荡江湖的老牌投机家，罗斯福上台伊始，任命他为刚刚成立的证券监督委员会主席。深谙投机和操纵市场各种诀窍的老肯尼迪显示出了非凡的改革艺术，在他的治下，华尔街开始逐步走入了正轨。
* 惠特尼是此时纽约股票交易所的主席，代表了华尔街，尤其是纽约股票交易所反对改革的保守势力。他曾经因为在1929 年的股灾中英雄式的救市行动而声望卓著，但是，他穷奢极欲的生活方式和极其低劣的理财能力结合在一起，使得他最终走上了破产和犯罪的道路。惠特尼的覆灭，使得卫道士的势力图崩瓦解，改革的步伐大大加快。在此之前，华尔街上的所有改革都从未触动过交易所自身会员的利益，而这一次则完全不同了，它彻底改变了交易所的运行方式，使其开始真正为公众投资者服务，并为即将到来的华尔街巨大的繁荣奠定了坚实的基础。
第十四章 “华尔街是……主街”（1938——1968）
* 陷入经济大萧条中的美国再一次被发生在大西洋彼岸的战争所挽救——这一次是第二次世界大战。第一次世界大战的经验证明，无论战争给人类带来多大的悲剧，它都会给美国带来巨大的利益，所以与一战初期不同，刚刚开始的二战并没有立刻将美国股市带入低迷。相反，道琼斯指数还略微上涨。但很快，随着战争初期希特勒的节节胜利，悲观情绪开始弥漫开来，华尔街开始了长达三年的下跌，交易量也严重萎缩。
* 但事实上，在股市下跌的同时，美国的经济正经历着新一轮的高速增长，公司盈利从1939 年的64 亿美元激增到1942 年的209 亿美元。除了战争所创造的巨大需求以外，民用经济也持续增长。而在战争期间被严重压抑的民用需求，如住房、汽车、家电等，即将催生战后美国经济的大繁荣。
* 在这个历史时期，有两个人对华尔街的未来影响深远，一位是梅里尔，一位是格拉汉姆。梅里尔革命性地将连锁店的运营模式引入经纪业务，创建了美林公司，使之成为一个触角遍及全美甚至全球的超级金融机构。他同时严格培训他的客户经理们，使他们成为具有金融知识和诚信意识的新一代经纪人，从而一举改变了华尔街经纪人的形象。更为重要的是，正是这些经纪人将股票第一次引入到美国中产阶级家庭。在格拉汉姆之前，华尔街没有股票定价的标准，人们只知道坐庄和投机，格拉汉姆通过自己的成功人们证明了基本面研究的重要性。他使得"投资"这个概念最终在华尔街出现并逐步取代"投机"而成为
主流。他同时开创了现代证券分析业，公司运营资本和现金流等概念被他首次提出——而这些概念现在已经成为全世界所有的股票分析师们分析上市公司价值的基本工具。
* 1954 年，华尔街再一次迎来了长达十年的大牛市。华尔街滞后了多年，但终于在股市上反映了美国实体经济在战时和战后的高速成长。而更具有重要意义的是，包括一大批养老基金、共同基金在内的机构投资者开始在证券市场出现，并逐步占据主导地位。同样，也是在这一时期，高科技的发展使得交易所的技术装备日新月异，新的股票自动报价机和数字计算机开始使用。
* 1962 年至1963 年之间，商品投机商安吉利斯精心组织了一场豆油囤积活动，但以失败告终，华尔街上与他有关联的两家大经纪公司随之陷入困境。随着经纪公司的资产被清盘，公众开始对他们存在经纪公司账上的证券的安全性产生担忧，雪上加霜的是，正在此时肯尼迪总统突然遇刺，于是恐慌开始像瘟疫一样在华尔街上蔓延开来。最终，华尔街的经纪公司团结起来，采取了果断的自救行动，交易所出面为这两家经纪公司的破产承担责任，才使得这一次金融恐慌得以平息。为了防止今后单一金融风险再次扩散为金融系统风险，纽约股票交易所于1964 年第一次建立了风险基金。在华尔街的历史上，交易所和经纪人委员会曾一致采取行动抑制过度的投机行为，投资银行也曾一致要求上市公司出具年度报告和独立的会计报表一样，这一次，华尔街的参与者们再一次团结一致，他们再一次意识到，他们有着超越各自利益的共同利益，需要大家共同维护。
第十五章 “是为贪婪说句好话的时候了”（1968——1987）
* 六十年代初期，牛市结束。此后的华尔街进入了一个大变革的时代，以共同基金为代表的机构投资者迅速崛起，彻底改变了市场的投资者结构，市场的交易量也逐年增高。而公众投资者在市场交易量中所占的份额逐步下降，他们转而将资金委托给专业理财的基金经理们，明星经理在市场中声名鹊起，身价连城。
* 激增的交易量使得华尔街的后台运作系统面临着前所未有的压力，在这个时代突飞猛进的计算机技术有效地改善了这一情况。1965 年，交易所将自动收报机与电子显示屏连接，使得所有在交易大厅里交易的人们能够第一次同时看到股价。1969 年，一个中央证券存放机构成立，试图解决华尔街内日益严重的文件周转问题，但收效甚微。一些实力稍弱的经纪公司由于无力应付庞大的交易量而濒临破产。
* 面对这些挑战，华尔街上证券公司不向公众出售股份的百年惯例终于被打破。为了增加资本金以迎接华尔街的新时代，一些华尔街的证券公司开始放弃了合伙人制，1971 年，美林证券也成为了第一家上市的交易所会员公司。
* 在二十世纪六十年代中后期到七十年代初期，美国正在经历一个充满了不确定性的时代，通货膨胀、越南战争、石油危机以及伴随而来的股市低迷，使得华尔街再一次陷入困境，"华尔街即将灭亡"的论调再次出现。但是，在这一片哀声之中，那些将会给华尔街带来巨大繁荣的变革正在悄悄地发生。
* 华尔街经纪人的固定佣金制和《梧桐树协议》一样古老，长期以来，它是华尔街至高无上、不可动摇的铁律。随着机构投资者力量的壮大，迫于其他市场的竞争压力，纽约股票交易所最终于1975 年放弃了长达183 年的固定佣金制，这标志着纽约股票交易所的"私人俱乐部"时代的彻底终结。
* 1975 年美国国会通过了《证券法修正法案》，该法案要求将全国的证券交易所和三板市场连接起来，形成统一市场。1978 年，跨市场交易系统投入运营。在这个扩大了的无形的电子交易平台上，纽约股票交易所利用其长久积累下来的影响力，保持着巨大的竞争优势。而悄悄兴起的纳斯达克系统，渐渐对纽交所形成了挑战。而今，纳斯达克已经成为唯一可与纽交所抗衡的交易系统，它培育了微软、思科、甲骨文等美国经济中新的龙头企业。
* 随着华尔街上股票的市值越来越大，监管的力度逐步加强，想要在股票市场进行早期华尔街那种股票囤积几乎成为不可能的事情。但是，商品市场却不然。在70 年代末期，由石油巨子亨特兄弟策划的一起白银囤积投机活动再次唤起了人们对于久远历史的记忆。这场轰动全国的操纵案最终以亨特兄弟不可避免的失败而告终。尽管华尔街的许多机构卷入其中，但美国的银行和美联储迅速采取紧急措施，成功地阻止了恐慌的蔓延。
第十六章 “这种趋势会不会继续下去呢? ”（二十世纪80 年代－1999 年）
* 1982 年，道琼斯指数第三次突破1000 点，此后它就再也没有跌破过这个数字。1987 年8 月25 日，道琼斯指数达到了顶峰，随之而来的是又一次股市崩盘。尽管这一次股市崩溃来势凶猛，而且金融市场的全球化使得世界其他金融市场也受到波及，但是人们的命运却并没有那么悲惨，与六十年以前的人们不同，他们已经实践了分散投资的原理，在股市中的投资只是他们资产组合中的一部分。
* 1987 年的股市危机期间，联邦政府坚决地介入其中，以免股市危机演变成为全国性的恐慌，这与1792 年汉密尔顿的做法一脉相承。而在这两者之间漫长的195 年中，面对每一次金融危机，杰斐逊主义放任自流的思潮一直占据着上风。
* 在挽救此次危机的行动中起到重要作用的是此时刚刚登上历史舞台的格林斯潘。他所做的正如六十年以前的斯特朗所说的那样，"对付任何此类危机，你只需要开闸放水，让钱充斥市场。"市场恐慌果然很快结束了。
* 这个时代的标志性人物是鲍斯基和密尔肯。这个时期华尔街上的杠杆收购业务正进行得如火如荼，而鲍斯基的专长是风险套利——对潜在的被收购公司进行投机。不幸的是，为了增加自己的胜算，他用装满现金的箱子去换取自己所需的内幕信息，最后只得锒铛入狱。而密尔肯开创了著名的垃圾债券业务，他认定这种信用等级很低的债券的回报高于其孕育的风险，他对垃圾债券出神入化的操作使得他一度被追捧为华尔街的金融天才。他最终被判入狱十年，并被处以6 亿美元的罚款，这是美国商业史上对个人的最高罚金。
* 二十世纪的最后十年，美国股市进入了一个一日千里的时代，截止到1999年的夏天，道琼斯指数较1990 年初上涨了400％，较1980 年初上涨了1300％。现在的纽约股票交易所每天的日交易量比二十世纪四十年代任何一年的年交易量都高。
* 互联网的出现给资本市场带来了巨大的影响。网络股的兴起、在线交易的出现是华尔街所能感受到的最直观的变化，但是，互联网这一新生事物的出现对已经在加速进行之中的全球金融一体化的进程会产生怎样的影响，对未来跨越国界的金融市场的联合监管会提出怎样的挑战，我们现在还不得而知。
* 尽管存在着无数的未知，华尔街不会止步。就像历史反复证明的那样，尽管有过无数的股灾，人们依然进入这个市场，参与到这个伟大的博弈中去，也正是通过这个生生不息的伟大的博弈，人类在不断创造着更加美好的明天。
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