大空头中的各方

大空头主要围绕的就是基于抵押贷款衍生品的信用违约掉期产品CDS的创造和流动。

产品的创造：以高盛、美林、雷曼为代表的中间做市商。
           驱动力：把抵押贷款这些原料包装成抵押贷款债券销售，赚取差价。把抵押贷款债券包装成担保债务权证产品销售，赚去差价。对它们来说，对产品的市场容量越大越好。因此它们一方面加大收集原料，也就是抵押贷款，这使得那些不符合贷款条件的人也能获得贷款，促进了美国房地产市场的繁荣，这反过来加大了对抵押贷款债券产品的需求，另外一方面创造了不需要原料也能对赌的抵押贷款债券CDS和担保债务权证CDS，这使得只要市场上有足够的对赌方，那产品的供给是无限的。

 产品的加工：以穆迪、标普为代表的评级机构。
           驱动力：所有的评级机构都不可能保持中立，只要预期利益大于预期违规成本，那可能会选择违规。而当时抵押贷款债券市场成为华尔街的利润引擎，其中的利润不可谓不大，另外一方面，空头跑去证监会投诉的时候，里面的监管官员根本就听不懂，可见当时的预期违规成本很低。这使得评级机构的客户理所当然的很强势，评级机构不可避免的违规。
           立场决定了以后，其他的都是技术层面的。比如产品开发部的不给监管部的有关资产池里每笔抵押贷款的情况，只给整个资产池的总体特征。比如根据有限的历史假设全国的房价不会一起跌，相关抵押贷款断供的相关系数为0.2,当时后来的事实告诉我们其实是1。

产品的多头：05年之前是美国国际银行，05年之后，多方主要是一些对冲基金，而对冲基金主要的收费就是管理费，当然是希望管理的体量越大越好。而抵押贷款债券CDS和担保债务权证CDS使得多头不仅管理的体量增大，而且每年收取固定的CDS的保险费，至少在系统出现崩溃之前是这样。因此书中的多头赵文甚至说希望美国的经济不要太好，不然会没有足够多的空头方。这其实也是金融业中普遍存在的代理人风险。

产品的空头：以书中的巴里、车库对冲基金为代表。他们相信系统会出现崩溃，洪水即将带来，而诺亚方舟的船票却非常的便宜。当然，空头在收获胜利的果实之前，也忍受了于世界为敌的煎熬。

至于其中系统内部各方的博弈，系统的自我加强，最后系统的崩溃，则见仁见智。