《我的PE观》

概况 07年，国内PE领域的非政府资金已经接近70%；PE风险远高于二级市场，主要由于其流动性，做PE类似于大海里面捞虾米，有时候可能一无所获；做GP不能不懂得管理，而且谈话可能会成为投资和管理过程中的主要活动，有一些专家型的GP甚至可能成为创业企业的教练；历史经验表明，一二级市场的周期正好相反，二级市场的低估应该正好是一级市场投资的最佳时期，这之间的盈利就在于一个时间差；中国目前对于有限合伙制的PE支持力度不够，而世界上领先的PE，都对于这种模式有较大的税收优惠。
行业趋势 随着IPO市盈率的下降，今后PE的退出方式将渐渐加大并购的比例。
投资经 大部分企业都有缺陷，关键在于提升其缺陷，不断完善经营模式。但是有一些企业具有致命的硬伤，例如控股人的问题一直无法解决等；最终影响企业生存的90%都是团队的问题，如果团队强，即使面临外部变化的时候，也能够较快的作出调整；不同行业对于团队的特质与核心竞争力要求不同，例如连锁对于内部管理的要求极高，网游电商等的关键在于快速反应能力和执行能力，包括商业直觉，而对于技术性的企业来说，核心团队的专业背景和研究能力就很重要。
9个数字法则 和90%以上的股东和管理层谈话，避免只和大股东谈话；8点钟原则，从上班节奏看出公司的激情；到7个以上部门走访；在企业待连续超过6天；对团队、管理、技术、市场、财务等5个要素进行详细调查，管理的全面性和执行效果，技术的所有权以及法律效力，产品的市场地位营销模式，财务的规范性和真实性；访问4个以上上下游客户；考察3个以上竞争对手企业；永远保持对企业持有20个关键问题；至少与普通员工吃一次饭。
财务审查 若出现财务上特别突出与同行业的业绩表现，需要警惕，要从经营模式上面找到合理解释才行；对于有的企业为了增加利润而不将支出费用入账的情况，光从账册很难看出，就需要在分析行业收入、费用配比的基础上，从业务规模、人员薪酬、销售方式、业务管理流程等方面去匡算；对于判断企业投资价值的角度看，利润表的第一行可能远比最后一行重要得多，此外，判断收入真实性最重要的依据是，收入是否有真实现金流支持；还有一些小技巧，流入通过工资表判断人才竞争力，对水电费、运费单判断企业生产、销售能力，通过银行借款判断企业诚信度和财务弹性，通过供应商账期判断产业链地位，通过完税证明判断企业销售和利润；过于规范和完整的财务资料需要警惕。
消费连锁 其投资风险不比互联网低，竞争对手能够轻易复制，良好的品牌建立起来很难，但是摧毁是一夜之间的；甚至在开始的时候，一些企业以个体工商户的方式注册，一旦整合起来，反而导致管理成本、税务成本、人力资源的上升；随着店铺的增加，采购成本、管理费用等固定成本会下降，从而产品的毛利率会显著上升，再后来，其品牌效应和渠道的优势，会使得老店面的数据往上走，再之后，管理经验的提升会使得净利润率显著增长。