总结

一、通用准则

1.安全边际
2.莫陷入对公司产品的偏爱
3.至关重要的是现金流，（特别是自由现金流量，=经营性现金流-资本支出）而不是盈利
4.企业的战略比企业所处的行业更加重要。
5.削减成本是不可持续的盈利增长来源。
6.基于技术的竞争优势是比较短暂的。
7.大多数收购未能给收购方公司的股东带来正的回报
8.设想大空头来袭是,公司盈利状况的表现
9.警惕高股权激励,高薪酬,巨额的养老年金.
10.放大重大损失，买点


二、报表分析

1.现金流量表示基于收付实现制的，真正的试金石。
2.先看现金流量表，再看资产负债表，最后看损益表
3.不要忽视无形资产的溢价，在某些情况下可能分文不值。
4.小心“非经常性损益“，各种费用都可能隐藏在“一次性”费用里。
5.费用化或是去费用化


三、重要的财务比例

1.自由现金流(free cash flow)=经营性现金流-资本支出(资本性支出是用来购置固定资产的)
2.净资产收益率（returns on equity）=净收益/所有者权益=销售净利润*资产周转率*财务杠杆比率。【>=10%】
3.资产收益率=净收益/资产=销售净利润*资产周转率。
【书中显示，综合使用自由现金流，净资产收益率，资产收益率和净利润，可把握正确的方向】

☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆
4.投入资本收益率（ROIC）=税后经营业利润/投资资本。
（投资资本=总资产-不附带利息的流动负债（通常是应付账款和其他流动资产）-超额现金（不是日常业务需要的现金））
【①把负债和权益放在一个彼此相当的位置上：把与负债相关的扭曲矫正过来，这些扭曲使得公司在使用净资产收益率时因为具有很高的杠杆作用看起来收益性很好。】
【②资产收益率和净资产收益率使用的是净利润，ROIC使用的是税后的营业利润，并且是在扣除财务费用之前的。】
☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆

5.已获利息倍数（times interest earned）=EBIT/利息费用
6.流动、速度比率


四、估值

1.市销率（P/S ratio）适用于周期性行业。
2.市净率（price to book ratio P/B）对金融性公司和有巨额有形资产的公司是最有用的。
3.市盈率相对盈利成长的比率（price to earning growth，PEG）=市盈率/增长率。(假定所有的增长率是相等的，而现实是风险并不相等)
4.现金流折现，D0=D1/(RS-G)


五、行业（仅选出书中有前景）
1.医疗保健行业：医药行业>医疗器材>!@$#%$@%
医药行业：①规模经济②专利权，知识产权和市场排他性
医疗器材：①高转换成本②趋向于改良，并非创新③产品多样性
【高的毛利率，丰厚的利润，对政策反应较敏感】

2.消费者服务业
①顾客忠诚度，e.g.蒂凡尼
②存货和应付账款周转率
③随经济周期波动

3.商务服务业：技术>人力>有形资产
技术：①可防御竞争优势②规模经济，营业杠杆作用③高壁垒，长期合同
人力：①客户关系很重要②提供必需品或者低成本服务③内生性增长，而非收购
有形资产：固定费用周转率、营业毛利率、投入资本收益率

4.银行业
①密切关注坏账率和逾期还款比率
②审慎高速增长，寻找盈利能稳步增长的银行
③资本充足率在8%~9%，强大的资本，规模经济，客户转换成本高
④银行应当用长期负债做长期贷款，而不是用短期资金来做这件事。
【注意，少计提坏账准备金，使金资产收益率达到30%甚至更高，为长期经营埋下了过度风险】

5.资产管理和保险业

6.软件行业：数据库>!@$$%$#^
①高转换成本
②网络效应
③品牌
④拥有大量的现金流和实际上没有负债的资产负债表，容易被高估

7.硬件行业
①摩尔定律，需要不断推出新产品，竞争激烈
②很强的周期性

8.媒体行业

9.电信业

10.生活消费品行业（稳定）
①如果一家公司坚持不懈的以廉价促销产品，很可能耗尽品牌的价值
②在经济低迷时期可能会哄抬生活消费品股票的股价

11.工业原材料和设备行业
①周期性，与宏观经济密切相关
②用资产周转率衡量一家制造企业的效率

12.能源行业
①周期性，依赖于石油的价格
②勘探和开采比炼油和销售更加有吸引力

13.公共事业行业