《一个证券分析师的醒悟》读书笔记

去年12月份明道的许维推荐了这本书，建议没有专业投资能力的读者在购买股票之前读一遍此书。由于我近期准备投资股市，所以花了些时间认真阅读了此书，结果感觉收获蛮大。为我的炒股之路提供了很好的指引。
一、为什么要投资股市
近十几年以来国内的通胀率达到百分之十几，意味着不到十年物价就要翻番1倍。为了让自己和家人未来过上更好的日子、做到老有所依，就必须想办法让自己的资产增值，跑赢通胀。
资产增值的的方式有很多，比如创业，炒股，买证券，买房子等等，在多种途径里，经商是致富最靠谱的路子，但需要很多资金，且失败率较高。不少学者研究发现，投资股市从长期来看，是比经商以外任何其他渠道都可靠的致富之路。
二、投资股市能获得多少收益
从中长期来看，大市的回报在扣除货币贬值因素之后，无非也就是4%-6%。所以大家要降低回报率期望，控制贪欲，避免折腾。切记避免损失比赚钱更为重要。
三、为什么要现在投资股市
预计未来5-10年全球处于大牛市。在经济高增长的阶段（现在）也是公司利润高增长的阶段，如果我们不能抓住这个机遇奠定退休金的基础，等到经济放缓和大萧条到来时，你的机会有会少很多，你的退休金的增长就会慢很多。
四、投资股市的整体策略
1、建议投资美股和港股，不建议投资A股。因为国内利率较高，通胀持续高位，而市盈率是利率的倒数，因此国内股市低迷，而美国和港股常年低利率，可获得较高市盈率。
2、自己构建一个样本足够大、风险足够分散的股票组合，如50-70只不同行业十分稳定的股票。去掉最大的20%的公司（难增长），去掉最小的20%的公司（风险高），再去掉行业不熟悉的公司、概念多过内容的公司和明显走下坡路的公司、内部管理有问题的公司（出国丑闻）、在媒体频繁曝光的公司、需要政府扶持的公司，最后再去掉热门的公司、一眼看上去就很贵的公司……然后撒胡椒粉，多投资一些公司。
3、分时段均衡入市，以减少风险。
4、股票要长期持有，避免短线及频繁交易。因为短期股票投资就是想赚其他股民的钱；长期投资就是想分享上市公司在生意中赚的钱。另外有研究发现，多数股票和整个市场在中长期内的大涨或者大跌都集中在某个很短的时间内（也许几天之内）。也就是说，你如果没有耐性，买来卖去，就很可能正好错过大涨的那几天。
5、如果持有的股票突然上涨了很多，这时你就需要“割韭菜”（rebalance）。但是在“割韭菜”之前要分析两件事：一是这只股票是否真的太贵或者前途开始暗淡；二是它在整个资产组合中的比重是否太大。如果没有特别的原因，可以尽量减少“割韭菜”的频率，长期持有和减少交易费用都是十分重要的原则。
6、如果持有的股票突然下跌了很多，对于靠谱的股票，股价下跌对于长期投资者来说是好消息，应该越买越欢才对。
五、如何合理选股
1、严格选股，只买能赚10倍的股票。如果你用严格的高标准选股，即使你得不到10倍的回报，也可能得到4倍、5倍的回报。如果你的出发点就是10%、15%的回报率，那你就会不经意地降低标准，实际回报只有5%或者7%，甚至亏钱。
2、选择销售额及利润增长率较高的股票。需要判断一个行业或者企业的利润在未来三四年会不会有较快的增长。
3、选择资金使用效率非常高的公司。比如35%的资本回报率，将利润进行再投资的时候，它的回报率在中期和短期内有可能下降，但不太可能下降得很快。
4、选择现金流强劲以及能消减成本的股票。
5、选择护城河足够深的股票。护城河是指：
品牌被认为优秀或者可靠，公司的产品可以卖出高价，因此公司利润率高于同业其他公司。
它的产品无法替代，或者客户很难离弃。如果离弃，客户需要付出不小的代价。
有些公司有明显的网络效应（互相照应，或者众星捧月的好处）。
有些公司的业务由于地点、工艺方法、规模、营销网络，或者某种长期协议而使得成本便宜很多。
我们要注意护城河是否干涸。如果优势在消逝，我们要勇于承认，甚至弃城逃跑。监管制度的变化、消费者胃口的改变、替代产品的出现都可以摧毁护城河。
6、不买太贵的股票，除非该股非常靠谱。比如，在未来三五年内一年期的银行存款利息率大约为3%，那么留点空间和余地，你可以把它当做4%，也就是整个股市应该在25倍左右的市盈率（假定公司未来以目前的利润水平发展，需要25年才能收回投资）为大致合理，即4%的倒数。在中国香港和美国，由于未来几年存款利率水平有可能一直低于2%甚至低于1%，因此，即使留足空间，市盈率的上升空间仍然很大。
另外花时间去理解某些公司为什么看起来那么贵。有些公司的贵是因为投资者愚蠢，但是在另外的很多情况下，它们的贵透露出一种信号：它们的管理层进取，它们有健康的高成长。也许它们还贵得不够呢。