时间的玫瑰

白若冰 2011-11-16 0

杂文性质的。可以看看，能引起些思考。

云朵悠悠 2013-05-26 0

中国的巴菲特并不容易当，他是一个有诗意的人，但现在的股票市场与2008年之前所呈现出的格局完全不一样，如果还是盯着茅台，万科那些曾经的成长股，可能只是起起伏伏，很难有大的起色。多看些所涉行业专业书籍和金融类书籍，以及一些心理学方面的书可能更有用

delphi 2010-06-15 0

挺失望的，没想到这本书是个大杂烩——各种访谈、随笔的集合，而绝不是一个人投资理念和哲学的有系统有条理的反思和整理。一些细节反反复复地说了无数次，比如为什么选茅台、招行等等，我需要在一本书里听你讲十遍茅台怎么好吗？非常的失望

zqloving 2009-07-17 0

讲了一堆有的没的，其核心只有一点“投资需要长久，且持之以恒”

旅行者 2008-06-22 0

没劲,读过.没什么营养.

中正德和 2013-01-29 0

还行吧

7UP 2007-12-19 0

很好的价值投资入门书，不过大部分文章博客都有

大魔卐 2012-07-09 2

滥竽充数，南国先生

抱抱妈淡如 2015-07-22 1

比起刘军宁的《投资哲学》，这本实在是干货得不能再干货了。也许是但总对价值投资的信念早已根植于心中并付诸实践，所以平实的文字下处处是真诚与说服力。在股市动荡、牛熊不明的2015年翻看这本写于熊牛交替时期的书，的确获益良多。其中但总在07年写下的对于一些公司和楼市的精准判断，也是钦佩不已～～

星星挂起的地方 2015-07-24 1

但斌自己应该是有领悟和坚持的。但此书内容过于泛泛而谈，没什么真东西。文字太烂。在火车上快速翻过，就扔垃圾桶了。

大头 2008-05-21 1

其实看blog也成

奇梦 2008-01-15 1

当随笔读合适些

funny_vee 2007-12-16 1

他在书里推荐的几个都跌破上市价格了。

白若冰 2011-11-16 0

杂文性质的。可以看看，能引起些思考。

云朵悠悠 2013-05-26 0

中国的巴菲特并不容易当，他是一个有诗意的人，但现在的股票市场与2008年之前所呈现出的格局完全不一样，如果还是盯着茅台，万科那些曾经的成长股，可能只是起起伏伏，很难有大的起色。多看些所涉行业专业书籍和金融类书籍，以及一些心理学方面的书可能更有用

2007最有价值的一本书

刃无敌 2007-12-02 1赞

　记得今年年初，在《证券市场周刊》上看到对私募经理的访谈，其中对但斌印象深刻。不是因为他的姓，更主要的是他对于价值投资的的推崇，尤其是几次经济大危机、世界大战与局部战争中对于投资执着的说法，动人心魄。当我用了两天读完了他的这本投资札记，我真的感到，这是一个理想主义者的行动笔记。其所论述的至简道理，的确是着力而为之是难上加难的。但是在近期股市开始急落、人心惶惶的势道下，让我醍醐灌顶、心塞顿开。
　我认为这是07年对我来说最有价值的一本书。因为它不仅在年末给我带来了财富上的指引，更重要的是带来了心灵上的平静，而这恰恰是我认为最渴望最需要的财富。我想，我将把但斌的那些富有哲理与激情的话，用笔再亲手誊写一遍，为了他给我带来的思考与开悟，也为了自己能够像他一样，更加坚定地做一个价值投资者，不仅仅是在投资领域，更主要的是在更广阔的人生领域，去做那些更有价值的事，让时间的玫瑰能够更持久一些地绽放吧！

被时间的玫瑰扎伤

henghengjiji 2009-03-04 1赞

但斌的投资方法很简单：找到好股票，长期持有。如果你懒得找，人家也说了：万科，华侨城，招商银行，人寿，平安，茅台，烟台万华...但斌说：好股票不多，金字塔顶最多7个。所以猜想他的投资组合，虽不中亦不远矣。书中还有些基本面分析的思路可供参考。如根据中国土地供应量来估计房地产行业的前景。根据发达市场同类公司的市值来估算国内优秀公司的发展空间。

这套方法的优点在于：操作简单，逻辑充分。价值投资者敢说技术分析没用，技术分析派不敢说价值分析不灵。更重要的是：足够谦虚。承认自己看不出来短期趋势，承认自己做不了波段。

但是，但斌将价值投资上升到了信仰的地步，大可不必。价值投资者相比趋势投资者，不应该有什么伦理上的优越感。更没必要说，是上帝将财富集中到了少数优秀人士手里。我只知道上帝说过：富人上天堂比骆驼穿过针眼还难。

但斌掌管的私募基金成立于2007年初，在07年度的阳光私募排行中名列前矛。08年度仍然名列前矛，不过是倒数的。目前处于本金亏损状态（http://www.ebay-invest.com/）。充分说明了这个方法的优缺点：牛市时，优势占尽；熊市时，劣势也占尽。应该注意的是，要评价此方法的得失，现在仍然太早了点。

但总是个好人，但是不该做基金

L.L 2009-12-13 3赞

但总是个好人，文采激扬才华横溢
但是唯独不该做基金业
没人愿意用原本就不足够长一生中最黄金的3-5年去浪费在使自己的头寸亏损60%-70%然后并把这种方式称之为价值投资上
价值投资并不是一无是处
它是一种投资方式，但并不是唯一的方式
这个世界一维吗？
其实还有很多种也算不错的投资方法，只不过有些人无法掌握就对它们产生恶毒的排斥，需要指出的是“有些人”里不包含但总。
毕竟投资是一种挺个性化的事儿，谁也难说得服谁
奥马哈的圣人用了几十年才征服了大伙
套着的时候没事写本书玩玩也不失为一种相当高雅的活动
要知道，伟大的查尔斯。道也是在为了避免会发疯的情况下才界定了什么是趋势的哦

看时间盛开出玫瑰

慢热 2007-12-14 0赞

价值投资的浪漫主义宣言书、宣传队、播种机。
用行话讲，但斌是一个死多头。与其说他在投资，不如说他在赌博，赌中国的明天会更好。

玫瑰开放

泡菜 2008-02-05 0赞

金融投资是个就住在钱堆里的工作，但其最高境界却是不把钱当钱，可能这也是为什么这行这么多传奇的人物和故事，为什么吸引力了众人的目光。
从这本书里最大的收获就是发现这也是人类历史发展中很重要的一种职业，只要把握好踏实肯干的勤奋机会像其他行业一样作出成绩。书中不断强调的就是要像乌龟一样要忍受孤独，忍受寂寞，别在股市攒动的人潮中随波逐流，要有自己的系统、方法和信念。
个人很喜欢丛书中流露的人文关怀，并被作者对国家未来的信心深深影响。不管是做事的方法还是这份信心，作者都身体力行地实践了，而这种远见给予了他很好地回报，上帝是公平的，只要你能够坚持等到这份回报！
谦逊的品格是但斌成功不可或缺的因素。可能是因为信仰的原因，当所有的功劳归给上帝，个人就变得快乐和自由了。
不光是投资，从很多方面都会给人一些启示和收获，当我们有了一种胸怀和长远的眼光，恐惧和困难就会成为可以解决的问题，我们也就不会再画地为牢、故步自封！

时间永是流逝，希望玫瑰依旧怒放

宛渠之民论波舟 2008-04-22 0赞

   横排简体
   主要是但斌先生关于在国内做价值投资的文章结集。
    除了推广价值投资以外，这本书也有推广企业的味道，不过，如果但斌先生确实会坚持他在书中所述的理想并贯彻他在书中所述的理念的话，那么，东方港湾应该是值得推广的。若有闲钱，也愿意交给有社会责任感的投资人管理，做符合资本市场本质的投资。
    长期持有源于对国家的信心，价值发现利于资源优化配置。如同本书序三吴晓兵所说的，“我也衷心希望他取得成功。因为，与一个理想主义者大国梦的实现相比，一个人或一群人的看对、看错，以及是否在其中赚了些钱，根本无足轻重”。

大道至简

Matrix 2008-06-15 0赞

   不敢说，这本书能让我们在股票投资中产生立竿见影的效果。但从另一个时间的角度阐述投资理念，讲述自己的投资人生和理念。
    大的道理往往非常简单，可以谁能真正坚持下来呢？

还好吧

楞楞碗 2008-08-03 0赞

为啥大家对这本书评价这么高，书上有很多他在07年对08股市的预测，可今年股市都跌成啥样了。但，游记部分还不错

时间的玫瑰终会美丽持久绽放

剩饭自己吃 2008-08-04 0赞

我是在去年股市非常火的时候看完这本书的，“时间是最有价值的资产”早已成为了我的座右铭，年青的时候熊市并不可怕，等我们人到中年，牛市就是等待我们分享的盛宴。

给予本书可以看看的评价，看不到一看再看的评价

lbeast 2008-08-22 0赞

如果说不知道价值投资的想要认识价值投资这本书算是本启蒙教材，有一定的洗脑作用，但如果是位价值投资者想要从书中学习到些什么，很遗憾，看完以后你还是会觉得空空的。本书说的更多的是价值投资的理念而不是价值投资的方法，说实话，我觉得用这么厚的一本书来说明一个这么简单的道理实在是一件很奢侈的事情。而且他没有说道重要的一点如果市场发生变化了怎么办，这样就会照成价值投资只有上面一半的"寻找好企业"，少了下一半"在合适的价位买入"。
当然最让我受不了的是他在书中对美国的种种吹捧，看过很长时间了，模糊记得书中说过美国养了群鸽子，鸽子是多好多好，真晕。我家楼下就有养鸽子的，1元钱买袋鸽食还能合影。至于这么远去看嘛。
当然，作为价值投资者捍卫者，但总还是很有原则的一位。同时看到有为朋友说他把稿费捐出，我也私下自我安慰了一下。
给予本书可以看看的评价，看不到一看再看的评价。

长期来看我们都将死去，短期来看我们都将疯掉

[已注销] 2008-11-06 59

    1
    谈投资之前，先说点儿题外话。
    今天，有位小友向我抱怨，“我已经20多岁了，依然一事情无成，好遗憾。”我听后很对她说，“我已经奔四的人了，依然一事无成，岂不是要买块豆腐撞死？”
    也是今天，另一位小友说，“我有冲动，想干个体了，餐饮之类。读研无益，不如及早赚钱。” 我对她说，“欲速则不达，还是好好读完研，找家好公司，然后积累点儿经验、资金和关系。等你把这些都做到了，再考虑下一步吧。赚钱机会千千万，但一定要找一个最适合自己的。”
    之所以提及以上两个例子，主要是觉得，最近自己投资方面的文章写多了，把朋友们的赚钱激情给彻底激发出来了。但是，关于中长期作战的思想，却强调得远远不够。特别是革命有可能要在短期内遇到严重挫折的警示，更是谈得远远不够。
    也难怪，最近市场上哀鸿遍野，如果我不把事情朝乐观的方向讲，大家岂不是要恐惧到更加不敢参与这个市场了？所以，我未免讲得乐观了一些。然而，中长期来看，我的乐观是有道理的。这一点，我可能没有但斌先生说得透彻，所以，还是推荐大家自己去看《时间的玫瑰》。想省点儿钱的同学，完全可以到但斌先生的博客上去看，据说书中的大部分文章都可以在他的博客上看到。不过，如果经济条件许可，我建议你还是买上一本，认认真真读上几遍，并在上面标注一下重点。

    2
    时隔六个月，重读但斌，重读《时间的玫瑰》，格外亲切。
    上次读完《时间的玫瑰》，我曾经写下过这样的话，“但斌先生对股市的理解总体上是正确的，而且这本书说出了绝大部分真理。但是，对普通投资者、特别是后续资金有限的投资者而言，但斌先生在企业选择方面强调得有些过了头，而在购买时机方面却说得明显不够。这种倾向可能来源于过去两年大牛市背景下的乐观情绪，全盘接受这些观点显然会造成不必要的伤害。因为，投资者如果只考虑企业是否拥有长期、稳定、高水平的赢利能力，而不考虑当时的市场环境和个股的估值水平，那么，很可能会以相当长的时间成本为代价。”
    遗憾的是，尽管我当初有这样的认识，但由于醉心于短线搏杀，我依然付出了较为沉重的代价。还好，由于留在市场里的资金量有限，所以还有足够的回旋余地。
    不过，在今天这样的市场环境下，我却要将以上观点修正为，“但斌先生在企业选择方面强调得一点儿都不过分，在目前这个阶段，购买时机已变成了相对次要的因素，决定性的因素当然是企业是否拥有长期、稳定、高水平的赢利能力。”

    3
    凯恩斯曾经说过一句很牛逼的话，“从长期来看，我们都将死去。”
    有些人喜欢将这句话引入股市，以抨击资本市场的长期有效性。

    由于我现在是个坚定的中长期投资者，所以我的认识是：市场在大部分时候虽不见得有效，但是，大历史不会萎缩，市场一定会朝纠偏的方向运行。也就是说，中长期而言，当市场涨过头时，一定会回落；跌过头时，一定会上涨。

    说实话，我也玩儿过短线操作、做过波段，也看过K线图、数过浪，也研究过仓位控制技术、组合投机技巧。可以说，一切短线技术，我都基本上都玩儿过。有那么几次，我也曾很准确地预测过次日的走势。但是，总体来讲，我得承认，我预测不了市场走向，所以我不适合做趋势投资。
    从凯恩斯的话出发，我也可以创造一句同样牛逼的话，“从短期来看，我们都将疯掉。”
    是啊，我们怎么能不疯掉呢？我们天天盯着大盘，预测着根本就测不准的股指；我们天天盯着某只股票，预测着根本就测不准的走势；我们为涨喜，为跌忧，为平愁。我们精神高度紧张，睡不安稳，吃不好饭，无心工作，也不想见任何人、做任何事。我们一门心思盯着心电图一样的K线图，试图诊断出股市是好是病。我们不疯才怪呢？

    所以，有高手才说，那些自嘘为可以预测股市走向的人，不是骗子，就是疯子。关于这一点，我基本同意。但是，这一结论只适合于短期。就中长期而言，股市向上或向下是可以定性估计的，尽管，我们无从知道这种事在哪个确切的时间启动，以怎样的节奏运行。

    长期来看我们都将死去，短期来看我们都将疯掉。
    但是，如果我们能够在市场相对低迷时摘到那些皇冠上的明珠，那么，中长期而言，我们将获得丰厚的报酬！

附：半年前的评论
但斌说出了绝大部分真理
http://www.douban.com/review/1378406/

但斌说出了绝大部分真理

[已注销] 2008-05-12 13

    投资A股市场之前，如果你觉得有必要读五本书，那么，《时间的玫瑰》应该是其中的一本。
    确切地说，这本书的作者但斌先生对股市的理解总体上是正确的，而且这本书说出了绝大部分真理。但是，对普通投资者、特别是后续资金有限的投资者而言，但斌先生在企业选择方面强调得有些过了头，而在购买时机方面却说得明显不够。这种倾向可能来源于过去两年大牛市背景下的乐观情绪，全盘接受这些观点显然会造成不必要的伤害。因为，投资者如果只考虑企业是否拥有长期、稳定、高水平的赢利能力，而不考虑当时的市场环境和个股的估值水平，那么，很可能会以相当长的时间成本为代价。
    尽管如此，但斌先生依然值得我们崇拜。
    首先是他的挫折值得我们深思。但斌先生坦承：“除非是神仙，绝大多数优秀的投资人，都有过失败的教训，他们的技艺增长与宝贵经验是靠白花花的银子换来的。” 但斌先生能敞开胸怀，与我们分享几次重要的挫折，值得我们尊敬。相比那些成功的经验，这些挫折更令我们警醒。也正是基于对这些挫折的理性反思，我最近果断地放慢了操作频率，虽然还不能放弃局部领域的投机，但我已将八成资金用于投资，另外两成则用来投机。
    其次是他对投资的理解值得我们学习。由于接受了巴菲特“选股就是选企业”的投资原则，但斌先生说：“通常我们主动投资一家公司，看好的是其产品及市场竞争力，欣赏的是公司管理团队，并以合理的价格买入。”这个原则值得我们时刻铭记于心，并严格执行。
    然而，对于普通股投资者来说，选择好的企业并不是一件特别容易的事情。这就需要我们花费大量的时间，去研究企业长期的财务表现，行业发展情况，以及增长的空间。在这个过程中，我们需要借鉴一点儿彼得·林奇的选股方法，不妨从身边的产品、本地的公司、熟悉的行业入手，试着去找出那些五倍股、十倍股。我们坚信：长期而言，股市是有效的，也就是说，企业所创造的价值迟早会显示在股价中；而不能创造价值的企业，其虚高的股价必然会掉下去。
    我希望每一位普通股投资者都能花点儿工夫读读但斌先生的这本书，从中体会选择股票的真谛。不过，我还是要再一次提醒大家：选对股票只是投资成功的内因，而介入时机，则极有可能是投资成功的重要外因。特别是对于缺乏后续资金的投资者而言，两个因素同等重要。
    祝您勇敢地坚持原则，并获得巨大的成功！

中国最装逼的投资人写的最装逼的一本书

我胃荡漾 2008-12-26 12

在股市炒得最热的时候乘势炒了一把这本书，真当自己巴菲特了，估计听他忽悠在6000点买平安招行万科茅台万华的人只能把股票当遗产了

时间的野草，请顽强而自然生长于辽阔的荒野

[已注销] 2009-06-14 12

文/老钱

受益于这轮暴跌后的恢复性行情（或者说复苏预期与流动性推动行情），老钱终于弥补了2007年10月入市以来的全部亏损，并录得了25%以上的收益，胸中一口恶气，算是可以狠狠地一出为快；见了去年十月对老钱冒死抄底持鄙视态度的那些同学和同事，老钱也可以趾高气扬地给他们上几句课了。
当然，也有人说了，大盘从1664点反弹了那么多，好多股票都翻了好几番，你才获得不到30%的收益，有什么可骄傲的？
不得不承认，以上皆是正常之反应。事实上，老钱既不应因此而骄傲，也绝不会因此而产生后悔心理。客观地说，老钱所获得的这些微薄收益，根本就与基于价值的投资无关，反而完全要拜暴跌后市场恢复的内在要求所赐。换句话说，即便是个傻子，只要他恰好在2000点以下买入由任何几只股票构成的投资组合，而且在中间不做丝毫操作，收益也不会比老钱更差。
事实上，由于重仓金融股，老钱的收益一度严重落后于大盘，虽然自己一直坚信市场终究会反映企业的内在价值，但看着大量垃圾股鸡犬升天，也曾忍不住怒其不争。过去两周，金融股终于暴发，股票市值迅速增加。从短线的角度看，金融股在大盘回调到位后，还会有进一步的表现。
从人类共有的心理来说，满仓持有股票的人，当然最希望股票价格尽可能体现其价值，或者大大超越其价值。但是，如果未来若干年我们能有源源不断的后续资金，那么，我们当然不希望它涨得太快。我们甚至会希望它尽可能被低估。

无论如何，我们希望自己投资的标的，价格是合理的，增长是可以预测的。这样我们才会感到踏实，才有继续坚持下去的理由。
尽管我们碰巧赶上了获得投机收益的大好时光，但是，这样的好时光很难经常遇到。我们在这个市场上赚钱的基础，绝不应寄希望于市场整体估值水平提高带来的投机收益，而应寄希望于企业每年创造的20~30%的稳健收益在股价上得到恰如其分的反映。

最近有许多朋友在问，现在还可不可以做股票投资。这个问题有点儿难回答，答案主要取决于投资者的期望值有多高，愿意承担多大的短期风险。只有划定时间段，全面比较收益空间与损失空间大小之后，才能做出比较理性的回答。而损益空间的大小，不仅与时间有关，而且与投资标的有重大关系。
事实上，仅就我所跟踪的有限的股票来看，如果理性地加以分析，尽管目前许多股票的价格已经透支了未来几十年的增长潜力，但招商银行、浦发银行等股票的市盈率尚在合理区间；中国平安的估值虽然难一些，但也有历史平均数据可考，尚属合理；至于中信证券，`IPO重启后的盈利能力能够恢复到什么程度，也是可以从历史数据中找出线索。这些股票，虽然已经不可能以打折价买到，但仍可用较为合理的价格买到，至少，不必付出太过浮夸的价格。
客观地说，上周末的这次回调让我很矛盾。从图形来看，3000点附近在下跌过程中形成了非常密集的成交区，一次性冲过去的可能性极小。加之经济增长尚未跟上股市恢复的步伐，在这里出现一次中等级别的回调，非常有可能，也非常必要。
但是，我们应该在这里抛空股票，等跌下去再买回来吗？
犹豫再三，我决定放弃这种短线思维，继续耐心持有股票。原因在于，我尚不具备把握这个级别的顶与低的能力。所以，与其贪图这些蝇头小利而失去头寸，不如干脆忽略这个级别的波动。
不仅如此，由于最近会有一小笔借出去的资金到账，所以我将选择合适的时点继续在一些长期而言风险可控的股票上追加投资。
但是，我的朋友，如果你不能设定底限，或者无法忍受短期内亏损20%甚至30%的话，那么，投资决策就很难做出。

不得不说，为了弄明白以上道理，为了说服自己克服短线思维，我不得不第三次找出但斌的这本《时间的玫瑰》来，从中寻找让自己坚持下去的理由。
突然理解了但斌为什么在市场严重高估时会有过度乐观的情绪，原因就在于，为了在最艰难的时刻不断地说服自己坚守下去，他不得不将未来想象得更加美好一些。
但斌说，“投资，最难的事是什么？我的阅历告诉我——它就是在最艰难的时刻在正确的方向上坚持！”
虽然我们已经度过了最艰难的时刻，但随着估值的不断恢复和提高，继续坚守正成为越来越艰难的一件事。我们会过早放弃这份执着吗？不，我们当然不会，股票价格尚在正常范围之内，我们没有必要轻易放弃每年20~30%的业绩增长。

当有一天股票价格运行到高位时，我们会贪婪到愿意承担过度的风险吗？这确实是个问题，解决这个问题的根本途径还在于，我们是从价格与价值的对比来做出持有或抛出的判断，还是完全放弃价格与价值的比较、被看似美好的趋势所迷惑？
我们应当相信，只要时刻保持足够的谦卑与冷静，我们就有可能在风险可控的条件下获得合理的收益，即20~30%的平均年化收益。而一旦我们被怒放的玫瑰所迷惑，凋零就是难以避免的事情。

从这个意义上来说，我们不希望自己持有的股票像玫瑰那样短暂地怒放。
我们更希望它像野草，顽强而自然地生长于辽阔的荒野，年复一年，清香无限~~

Do you have faith?

小蚂蚁的蜗居 2010-06-14 10

前段时间先后看了曹仁超的《论势》和但斌的《时间的玫瑰》，都分别花了几天时间实践了一下。
    老曹的书看起来非常诱人，如果都如老曹这般会趁势，抓住趋势买卖股票，那是谁都可以成为股神了。但是我实践起来却觉得满不是这回事。老曹虽然学历不高，但他却是学习蜡烛图做技术分析做出来的。虽然他现在看不上技术分析了，但趋势分析却是仍然需要一些技术面的关键数据做为判断的基础的。所以我没有办法象老曹那般看得清趋势。
    但斌的书是和彼得林奇的书一起看的。所以看得出来他们一脉相承的痕迹。对于他们来说，选择对一个成长型的股票是至关重要的。但也并不意味着重视了选股的同时，就忽略了选时。就算是同一只股票，在不同的时期，可能是大笨象股票，可能是成长型股票，也可能是转型困境股票。说到底，他们就是非常重视对当时的股票的本质和未来成长性的洞察力。其实也就离不开对趋势的判断。
    无论老曹的趋势投资法，还是巴菲特一派的价值投资法，都离不开选股和选时的同时考虑。只是偏重于哪一方的不同而已。不过还是较为欣赏但斌的时间的玫瑰，它代表了一种个人的信仰，对未来的信念。Do you have faith?

炒股炒的都这么主旋律

从小爱科学 2008-01-11 5

作者但斌非常非常有水平，炒股都能炒的都这么主旋律，实在是佩服。

先看前面几张照片，但总正襟危坐，一丝不苟，几张照片没一张有笑容的。再看内容，通观全书，除了叙事便是说教，一点幽默地方也没有，偶尔把主题拔高一下，崇高的人文关遍怀溢满全篇。

再看体系，作者似乎不是在写书而是在编书，什么都敢往里放。杂记、感言、成长经历、游记、博客留言、访谈、自己公司的广告、论坛发言.....可比东北菜之乱炖。尤其是最后一篇美国游记，看得我有点甚至有点恶心，这都二十一世纪了，中外社会比较已经是被人嚼烂了的话题，但总还能再嚼一遍，而且嚼的高潮迭起，配合着作者心中庄严的使命感，令小弟不得不为但总人格之崇高而折服。

作者开篇一连请了三位“名人”（其实我都没听过）写序言，进行了还算可以忍受的吹捧，结尾却又附上了两页草根一族肉麻的马屁，虽说现如今图书发行市场化了，但要宣传也得有点技术含量吧。

另外据个人分析，书中除了股票，另一主线是作者对自身成长历程的回顾，尤其对自己的穷苦出身真是没少倾注笔墨，作者“编著”这本书，原因之一大概也是出于对自身成就的一种隐形炫耀（外加打打广告）。

这种感情在作者那篇美国游记中显露无遗。请看下段（原书P288）：
“旁边就是能将林肯纪念堂完整地映在池中的倒影池，也是1964年8月28日那个闷热的夏日，黑人牧师马丁·路德·金发表著名演讲《我有一个梦想》（I Have a Dream）的地方，也是克林顿千禧年新年祝辞的地方,同时也是[阿甘正传]主角天天跑步的背景地。累了，索性找了一处阴凉地躺了下来，闭目思想间，张弘问我在想什么？我说在想１７年前，当我从几十米深的污水泵上来时，随便躺在泵房旁的草坪时上仰望天空中南去的白云时的情景。我无论如何也想象不到１７年后的今天，我会在华盛顿看着野鸭与海鸥在林肯纪念堂前自由嬉戏、飞翔．．．！！！”

说实在的，这种感情人人都会有，但这么赤裸裸的写出来就有点那个了。

还是说说内容吧。这可能是此书第二可取的地方。价值投资，简单说就是买入并持有。但谁能长期持有十几年呢？反正对我类等着靠炒股赚钱买房的小民来说，基本没这种可能。真理是简单的，实践是困难的，真正能做到王阳明所说知行合一的，恐怕也就那么寥寥几个人而已。不过个人认为，那次号称华山论剑的研讨会比较有价值，值得反复阅读。

最后不得不表扬一下我们的作者，把这本书的稿酬捐赠出去了，这一点，还是非常值得学习的。（让我心里多少平衡了一些，受骗的感觉不是那么强烈）

巴菲特是伟大的，这本书是无聊的。
与《彼得林奇的成功投资》比较，高下立判。

正常人做不到长期投资

PUMA 2009-10-28 5

       我不认为这本书对长期投资强调的过了头，但他确实没说别的，翻来覆去就说这一件事。“发现优秀公司，低价买入，长期持有”，你信着句话吗？他逼着你信。

       “如果能彻底吸收几种正确的观念，你的生活将和以前大大不同”，在投资这件事上，长期投资无疑是正确的观念。但这里有一个问题，长期投资的正确性我们自己没法验证，就像你活着的时候没法验证死后是否有天堂或是地狱。10年以上才叫长期投资，你愿意赌上10年来验证“长期投资”是否灵验吗？万一不灵怎么办？
       长期投资的正确性我们个人是无法验证的，而只能“迷信”，这种迷信不是说说的，而是要压上身家性命去”迷信“一个没法验证的东西。这是什么？这就叫信仰。不是光脑子里信，要拿钱去砸啊，还不能拿回来，一放就10年，做得到吗？

       另外，"困难的不是新思想的建立，而是摆脱旧思想的束缚“。每个做过股票的人都曾有过短期快速盈利的经历，并且几乎每天都希望能再现这短暂的辉煌。长期投资意味着放弃这种快感，更要命的是还要放弃对这种快感的梦想。快速盈利的梦想是多么地诱人，只有性幻想可比。正值盛年，让你放弃性交，连幻想都他妈的要放弃，你能做到吗？什么，你说能？好，准备自宫吧。

      我做不到，所以我没法长期投资。

但总是个好人，但是不该做基金

L.L 2009-12-13 3

但总是个好人，文采激扬才华横溢
但是唯独不该做基金业
没人愿意用原本就不足够长一生中最黄金的3-5年去浪费在使自己的头寸亏损60%-70%然后并把这种方式称之为价值投资上
价值投资并不是一无是处
它是一种投资方式，但并不是唯一的方式
这个世界一维吗？
其实还有很多种也算不错的投资方法，只不过有些人无法掌握就对它们产生恶毒的排斥，需要指出的是“有些人”里不包含但总。
毕竟投资是一种挺个性化的事儿，谁也难说得服谁
奥马哈的圣人用了几十年才征服了大伙
套着的时候没事写本书玩玩也不失为一种相当高雅的活动
要知道，伟大的查尔斯。道也是在为了避免会发疯的情况下才界定了什么是趋势的哦

『時間的玫瑰』玫瑰花的葬禮

豬不鳴 2013-01-19 2

聲明：本人為技術分析出身的投機者，非專業價值投資者。僅就本人的常識提出一些看法，不喜勿噴。

首先，因爲本書是一本「札記」，所以基本沒有很明確的邏輯體系。我很久以前就通讀完本書。到現在寫這篇文章，回想起來，腦中還留有的內容就兩點：
1.買好企業；
2.買入後長期持有。

對於第一點，就說法而言，我基本沒有意見。但總基本算是繼承了費雪一路的思想。至於格雷厄姆那種「煙蒂式」的投資。我不得不承認，哪怕前一陣A股市場跌破2000點，符合其標準的企業仍然是少之又少。但就其表述而言，我基本不贊同。什麼是好企業，但總在書中第一篇就引用了沃爾瑪的例子。其後又引用了SP500成份股的例子。後文列舉的例子更多。但我想說的是，這些基本都已經和我們無緣，因爲這些已經是「好企業」。我認爲問題的關鍵是沃爾瑪在成爲「沃爾瑪」之前，可口可樂在成為「可口可樂」，茅臺在成為「茅臺」之前，你能不能辨別出來。我對這個問題基本持悲觀態度。「買好企業」這是一個什麼問題，這是一個定性的問題。「定性」與「定量」相比，我認爲定性更難。譬如「塑化劑事件」出來之前，你能想象賣那麼貴的茅臺中有這玩意嗎？「農藥殘餘事件」之前，你能想象張裕有這個問題嗎？這是反證。另一面，在銀行股3年跌跌不休，便宜到不能再便宜期間，這個市場仍然有無數人認爲銀行股的風險極其大。我看過很多相關的文章，我不得不說，雖然我不贊同他們的觀點，但他們的文章確實可以自圓其說，他們的視角與思路仍然很值得我學習與借鑑。可是「定性」問題，一旦脫離了建立在財報與數據分析上的「定量」研究，那就會像但總一樣，只能是在畫大餅，在講美麗的故事。進而你只會看到市場參與者，明明都是打着「價值投資」的旗號，但對同一只股票的「定性」，卻極有可能南轅北轍，公說公有理，婆說婆有理。

至於第二點，我是完全反對。以我對「價值投資」淺薄的認知，我給其符合的購買標準歸納四個字「物美價廉」。不過可惜的是，市場上「物美價廉」的企業與「煙蒂式」企業一樣，極少極難得。那我們放寬一下標準，我認爲「價值投資」就是「以合適的價格買入合適的股票」。在這個問題上，我認爲股票的價格與質地是一體的，不可分割的。如但總在書中所寫，拋開價格，只談質地，我認爲這是對讀者的不負責，講的極端一點，是犯罪。我手頭這本書的版權頁上顯示，此書2007年10月第一版，2008年第二次印刷。我不知道多少人看了這本書，然後在08年的高點殺進去站在了高點上。股票還是那個股票，不過可惜，你6000點時買平均PE50的股票和你2000點買PE15的股票，基本已經決定了你未來的收益率必然會有極大的不同。而另一個問題就是長期持有，「長期持有」在我理解有兩種觀點：一種是買入持有，永不賣出。一種是當股價高估甚至是恢復到正常估值，就賣出。從本書來看，貌似但總認同的是前一種，至於實際在操作自己的信託產品時是不是知行合一，我就不得而知了。我自己是認同後一種的，我也極度反對前一種做法。有很多人拿巴菲特的可口可樂，富國銀行，甚至是戴維斯家族的銀行，保險舉例子，我覺得沒有說服性。因爲我同樣可以拿巴菲特的強生，中石油來舉例。至於老戴維斯的銀行，保險，貌似從他兒子開始就在往外賣吧。原因很簡單，任何企業都是有「壽命」的，而絕大多數企業的壽命，都要遠遠小於人類自己的壽命。因此，當股票明顯高估了，還是賣了吧。和所持有的股票發生感情，是一件很危險的事。另外我也很好奇，當但總的信託產品在08年被打回原型，不知但總是否也經歷了『交易冠軍』裏所描寫的那種窘境。

至於這本書，我給他的定位基本就是投資類的「心靈雞湯」。大家翻翻就好了。

最後做個記錄：本文寫於2013年1月19，時但總旗下馬拉松集合資金信託產品淨值122.01（01-11）。存檔

博客体&博客式注水

鲁比科 2009-09-01 2

但斌据称是学巴菲特学得最像的三人之一--另两人是李驰和赵丹阳。
从电视节目上看，但斌文质彬彬、谈吐沉稳、长了副饱满的方脸--比较典型的容易让人放心的投资人的面相。
但斌的博客更新很勤，摘抄、转帖居多，读者甚众。自己写的部分，常引一些投资的名言警句，显得堂皇气派。

真正买来书开始读，很快就大呼“上当”了。
为嘛？
副题是投资札记，所谓的札记就是纯博客体的，文字浮华而错乱，充分表现了但先生大学体育系毕业的学养--不大可能请人代笔或润色。内容上支离的碎片间没有多少内在联系，显示出思想的苍白无系统。
看起来书的部头相当不小，细看之下却只有336页，原来是用纸厚实的缘故。
内容东拼西凑，其中他们东方港湾公司的工作总结、但斌的一些演讲和访谈、06年第一届私募基金高峰会的众人发言记录--这里边还是藏龙卧虎之地、巴菲特访谈录、彼得林奇的书摘还是有看头的。可笑的是，后两者作者注明“来源于网络”。

作为一个善于表达和推销自己的投资人，但先生在推广价值投资理念方面功不可没。
本书的封底，作者声明稿酬全部捐赠给某基金会，用于资助、奖励云南普洱市的学生和教师。
你可以看出来了，我表达的只是买书人对书的不满而已。

一点书摘：
        穿越周期还意味着我们要想人类社会所经历的几百年的苦难和繁荣，当我们面对人类的不幸--诸如战争等等事件时，我们如何在恐惧中处理我们的投资，让我们的家人和后代，因我们的远见而惠及他们自身。（P82）

        才能、远大的眼光和识别大好机遇的天赋，是成就伟大事业的基础，也是你们寄予我们厚望的基石。（P83）

        余丁博士对于自身文化自强不息的信念与强烈的社会责任感，我非常赞同。除此之外，今天有所收获的则来自他讲述的两个人物故事。（P88）

        股票市场的运动从来不是偶然的孤立的，一旦它向我们走来就不再是个人的，而是一个民族、一个国家甚至整个世界的。在人类共同成长的家园里，这件艺术品以上涨的基调象征着社会的文明和希望，它需要一种冒险精神，以及一种靠智慧承担失败的能力，它不是猜测，也不是赌博，而是辛勤地工作，不停地工作。（P107）

        所以，我想告诉这位即将踏上人生旅途的同学，如果还有机会--请永远记住帮助过你的人，如果不幸遇到“小人”--他们有时伪装得很好，你甚至还以为他们是你的朋友，等到重大变故时才会暴露... ...但即便他们暗算你，你也要请上帝祝福他们，他们也不容易。你要相信自己！越过他们，走你自己的路！（P115）

时间的玫瑰

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