繁荣的非理性
2016-11-16
本书就经济事件（股市和房地产繁荣）进行分析，引用历史数据，研究投机心理、强化投机心理的反馈机制、波及多数人的从众行为以及这种行为对经济和生活的影响。泡沫理论不仅适用于股票市场和房地产市场，也适用于任何其他投机性市场。虽然在雪崩发生时并不一定会有突然的降雪或气温的变化，但仍可以通过长期监测降雪量和气温水平来预测雪崩的发生。当然，这样做也许永远不可能说明雪崩发生的精确时间。对于股票和其他投机市场的研究也是同样的道理。诱发市场泡沫的因素有：市场经济的急速发展、商业的成功、新的信息技术、扩张性货币政策、生育高峰、媒体报道和分析师乐观的预测、共同基金的增长、交易难度的降低以及其他事件。反馈环机制（投机性泡沫）将这些因素的作用放大。历史上，每次股市不断上涨都伴随着一种流行的观念，即未来比过去前景更好。一般公众会对突然流行的关于新时代的故事反应过度，而忽视了变革或者历史上曾多次发生的类似时间之间本质上的相似之处，例如邮政、铁路、电报、电话、汽车、飞机、收音机以及高速公路。投资者决定投资时的情绪状态是造成牛市最重要的因素之一。人们面临的困难在于确定自己的将来感觉。新闻故事对股市的影响可能更多地取决于对新闻的感觉，而不是对市场的理性反应。很多情况下，只有在得知新闻之后才能作出决定。心理定位的崩溃之所以如此难以预料，部分原因在于，人们只有在价格变化之后才能够弄清楚自己的感情和意愿。事实上，在最重大的金融事件发生时，多数人都在忙于个人事务而无暇顾及。所以，很难想像市场作为一个整体会反映出心理学理论所描述的情绪。新闻是注意力连锁反应的诱因。投资者总是努力去做正确的事情，但是当他们无法把握自己行为的准确性时，有限的能力和特定的行为模式就会决定他们的行为。股市的心理定位与意识的最深层次中最奇怪的东西相联系。权威会对人的想法造成巨大影响。人们乐于信任多数人所持有的或者权威的观点，甚至权威与理所当然的判断相矛盾时也无所谓。经济的繁荣总是会伴随着道德标准的衰退，直到一些丑闻暴露出来或者有巨大震撼力的事件出现，公众和政府才会采取行动（自由市场体制的基本缺陷）。在投机资产出现泡沫时或价格上升的同时，几乎没有什么力量可以阻止道德规范的下降。牛市的结束经常是由股市中的具体时间引起的，其中较为引人注目的是金融危机。这使得‘新时代’的终结看上去仅仅起源于技术原因，而不是心理或社会原因。随着资本流动更加自由，市场将会变得更加稳定。单个国家和地区的股价先是剧烈上涨而后又出现反转的趋势可能会逐渐减弱。即便如此，这些现象并不会消失。不排除还是有大范围投机性泡沫出现的可能性。
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