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2012-01-05

《大衰退》一书的模式有点类似于经济学论文。遵循分析事实-推理-总结-预测的逻辑顺序：
1.分析日本长达15年的经济衰退，寻找其中的原因:资产负债表的衰退
2.深入分析其中资产负债表衰退的典型特征，推导出负债表衰退理论
3.把资产负债表衰退理论推广到1929年后美国经济大萧条
4.综合分析日本和美国在衰退时期的金融，汇率，财政政策得出资产负债表衰退理论的应用范围。
5.指出资产负债表的理论基础，进而得出阴阳经济周期概念，提升到宏观经济学圣杯的理论高度
6.用阴阳经济周期和资产负债表衰退理论来分析当今世界和2008年以来的次贷危机，最后预言未来经济走向，给政府政策出谋划策。
经济学家辜朝明的逻辑思路非常清晰明了，其提出的阴阳经济周期理论足以弥补凯恩斯理论的不足，向经济学理论的大一统迈进了一大步。现在把我个人的几点心得记录如下：
1.阴阳经济周期理论把经济活动分成了两个阴阳两个部分。
2.“阳”态经济中，私营部门的资产负债表状况良好，企业以利润最大化为目标，尽量少干预经济活动的小政府受到欢迎。资金需求旺盛企业是政府的货币政策效应显著。财政政策对于私营部门投资有挤出效应，应该回避。所以货币政策成为经济决策者们的主要工具，以企业最大化为前提的所有经济学理论涵盖的都是阳态阶段。
3.“阴”态阶段，企业面临资产价格暴跌带来的资产负债表衰退问题，众多企业最求负债最小化造成合成谬误把经济推入”萧条“的收缩均衡状态。因为企业急于偿债，私营部门资金需求消失，导致货币政策失灵。政府无法命令企业停止修复资产负债表，所以政府必须花费私营部门和个人的储蓄，将企业偿债和个人储蓄重新投入循环之中，这样财政政策成为必然。在阴态下，财政政策的投入不会对私营部门有挤出效应，因为私营部门都在忙于还债而不是借钱。
4.阴阳的最大区别在于企业，私营部门的财务状况。阳态企业负债良好，企业追求利润最大化。阴态资产负债表衰退，企业追求负债最小化。
5.阴阳经济周期大循环。
5-0：阴阳临界：泡沫状态
5-1：阴态：收紧货币政策导致泡沫破灭
5-2：阴态：资产价格暴跌导致企业负债超出资产，整体经济陷入资产负债表衰退
5-3：阴态：企业从利润最大化模式变为负债最小化模式，货币政策失灵，政府必须依靠财政政策维持总需求。
5-4：阴态：企业最终完成债务偿还，资产负债表衰退结束之后，企业的债务抵触情绪依然存在，是利率低迷，经济活动依然萎靡
5-5：阴阳临界：企业对于借贷抵触情绪消退，开始更加积极地进行资金募集。
5-6：阳态：私营部门资金需求重新恢复，货币政策再次发挥效力，同时预算赤字开始与私营部门投资出现抵触。
5-7：阳态：货币政策取代财政政策成为政府进行经济调节的主要工具。
5-8：阳态：私营部门充满活力，重新找回自信。
5-9：阳态：私营部门过度自信引发下一个经济泡沫。
目前的中国印度巴西都处于阳态的8,9之间。而美国德国日本都处于阴态3-4之间或4的状态。
6.为什么说阴阳经济周期理论可以解决凯恩斯主义的缺陷？因为凯恩斯主义提倡的财政政策干预经济都是在阳态提出的，这样不但没有对经济起到有力的推动作用，反而对私营部门企业有挤出效应，所以效果并不显著，这个就是凯恩斯主义的缺陷。相反，如果把凯恩斯主义里面的财政政策发挥在阴态，那么对经济将会有力挽狂澜之势。
读《大衰退》之后想到的。。。。
7.如何看待美国的货币量化宽松政策？这个在这本书中没有提及，但是在书中提到了格林斯潘和伯克南的区别。我个人是这样看待QE1,2,3的。美国如果按照辜朝明先生的分析处于阴态，那么美国目前的问题在于次贷危机后产生的资产负债表衰退阶段，无论个人还是私营部门企业都在忙于清还债务，这样导致资金需求不足，所以并不是通过QE1,2,3这样的加大资金供给的政策能解决的。应该想办法解决资金需求的问题。也就是加大政府的财政政策和政府刺字。另外格林斯潘在2001年IT泡沫后同样面临泡沫破灭和资产负债表衰退的问题，但是那个时候还有个房地产市场可以用来激活和启动资金需求，所以美国经济很快就走出了低谷。但是2008年次贷危机就是因为房地产泡沫破灭引发的次贷危机，伯克南面对的是比格林斯潘时期更加复杂的经济状况，而且也没有更好的启动资金需求的方法。所以即使美国的国债利率低至0，对于没有需求的市场来说也只能是石沉大海。
8.如何看待欧债危机？欧洲与美国的情形不同，是因为欧洲人们，尤其是南欧洲人民享有了比美国人民更加幸福的福利保障制度。这样政府在前期投入了过多的资金和债务来应对日渐高涨的福利保障资金。一旦福利保障制度降低标准那么欧洲人民的抵制声必然高涨。这样在经济处于阴态的情况下，又无法启动更加激进的财政政策来刺激经济复苏，所以欧债危机的影响会比美国更加深远和复杂。同时欧洲再次崛起和复苏的路途也更遥远。相比于以前的IT泡沫，欧洲政府同样面临高房价的问题，所以也没有一个发挥能量的房地产市场。在这种情况下，德法两国要求南欧国家削减刺字，减少福利保障都是从自身的债务关系上以求自保。但这样其实将会导致欧洲崛起的道路愈加艰难。
9.如何看待中国经济？关于这个部分居然审查不通过，没写任何关于反政府的言论，居然斗不过，想不通。想看的朋友到我的博客来看吧。
http://blog.sina.com.cn/sniperlix

宏观的视野才能有丰厚的收益

2011-10-09

不错的投资类书籍。虽然不会像教科书一般细致，但是给人一个大局观。经济学里面决定价格的最基本要素就是供给和需求，所以大师会从几个典型商品的供给和需求分析中让你看清商品市场的基本规律，另外就是如何寻找这些基本规律。这本书不是一本简单的授之与鱼的书，而是一本授之与渔的好导师。经济学里面最合理和简单的一个道理就是：如果面临不断萎缩的供应，需求增长甚至持平，或者轻微下降，照基本原则，一些不可思议的事情就会发生，这就叫做牛市。引用书中的一段原话：”这本书不是关于买入什么的热门消息，它是关于如何去回想商品市场-----通过着眼于过去几十年供需大环境的重点，记住历史，特别是市场的历史（牛市和熊市），关注新闻。这就是我投资商品和其他任何东西的方法。“ 的确，如果要做好一项投资，一定要从对投资对象的历史分析入手。

一本关于股市的儒林外史

2011-10-25

作为了解中股市近二十年的风风雨雨，还有一些股市内幕交易是非常有参考价值的。不过比起吴晓求的激荡三十年，层次上好像差些。激荡三十年更像是正史，这本虽然是些股市的，但是更像外传。所以我认为算是一本股市的儒林外史，有股市大庄德隆系的崛起和崩塌，有猛人阚（kan）治东的起起落落，当然还有当年雄霸股坛的吕梁，当然还有政界代表周小川和尚福林的重要决策背后的股市，看起来有点水浒的味道，个中滋味读者自己品味吧。

中国式失败

2012-01-08

经典的大败局II，第二部分析的案例大都是2000年以后败落的企业，比起第一部大败局更加熟悉和接近。在读这本书的时候我观察到一个问题，为什么大败局里面选的案例都是民营企业？为什么他们失败的原因或多或少都是因为与政府部门关系交恶或者因为国家调控政策？为什么中国当代企业中很少看到一些大型国企的衰败和没落？既然名义上的国企资产并不实际属于人民，为什么国有企业就不能倒下，难道是因为too big to fail吗？不是！而是因为和一些国有企业比起来，书中提到的很多民企的规模更加庞大，涉及的资产更多，他们的倒掉很多时候并不是企业家们不懂得如何经营企业，而是他们不懂得经营与政府官员们的关系。国企与民企，虽然都生在中国的土地上，但是一个是亲生的，一个是私生的，命运自然不同。也许这样的失败只有在中国近三十年的改革开放历程中才有可能发生。特定的时间段（近30年），特定的人物关系（政-商），特定的地点（中国），这样的特殊性让书中提到的这些案例的主角都充满了无尽的悲情色彩！
书中列举了9个案例，我简单的对其中的案例提到的失败原因进行分类。
1. 政商博弈失败。吴晓波先生列出了三种景象： 1. 产权明晰化过程中的政商破裂。2.宏观调控中的利益分野。3.地方利益竞争格局中的牺牲品。健力宝的李经纬败在了政商关系破裂，最终被广东三水县政府赶出健力宝。科龙的潘宁，因为与广东省容桂镇政府关系破裂，辞职后奔赴美国，随后科龙几经周折，在顾雏军的折腾下快速走向了衰败。华晨的仰融，因为要把罗孚项目迁至宁波，导致与沈阳市政府关系破裂，最后愤然离开，奔赴美国，一个经他一手建立起来的华晨帝国在刚刚以巨人的姿态站立在中国汽车行业中的时候却轰然倒下，不能不说可惜。说到这里，不得不提一句，整本书里面唯一一个没有过刑事犯罪问题的企业就是华晨。仰融的也是第一个把中国企业带到美国华尔街上市的第一人。他成了浙江省政府与辽宁省政府的利益竞争中的牺牲品，不得不说有点可惜。仰融对资本的运作能力和对大势的把握无人能及，在他离去后，华晨的四大金刚作为继任者完全无法领悟仰融当年的布局和经营理念，沈阳的华晨就这样在内外交迫下猝死了。还有戴国芳带着他的铁本一起去追逐他的钢铁大王梦，没有任何错误。可是错在了没有关系国家的宏观经济政策，成为了2004年宏观经济调控的“祭旗者”，在同样的时间，同样的地点，同样的钢铁行业，郭广昌的建龙钢铁却死里逃生，虽然是以牺牲控股权为代价，被杭钢集团强行抢夺。更加令人愤怒的是在戴国芳被关押后3天，澳大利亚博思格钢铁公司投资2.8亿澳元的钢铁项目在苏州工业园举办了热热闹闹的奠基仪式。看来隔壁家的小孩都比一个私生子要强啊！！！
由此看来民营企业的生存空间之狭小，生存难度之大正是令人匪夷所思。冯仑是看透了的大企业家，他提出的观点给民营企业家指明了方向：“面对国有资本，民营资本只有始终坚持合作而不竞争，补充而不替代，附属而不僭越的立场，才能进退自如，持续发展。”
2.泡沫资本终有破灭时。书中还有几个企业是依靠虚假的经营数据，非法的经营所得,不断地吹泡沫，然后依靠这些泡泡再去非法融资圈钱把企业做大。从这些企业的案例中不仅看到了泡沫的风险更看到了中国资本市场，尤其是中国股市的风险。在2011年跌跌不休的的中国股市，正是这种泡沫破裂的最形象描述和最好的代言。再看看这些隐藏在资本泡沫背后的故事，就更加能理解为什么中国股市是一个圈钱市的本质特征。读了大败局，就更加坚定了远离中国股市的决心。突然想起一句话“爱惜生命，远离A股”的确。面对政府的圈钱工具，尤其是国有企业的圈钱工具，不离开它远远的你丢失的将不仅仅生命，还有你的灵魂！
庞大的德隆系，疯狂的中科系，还有书中没有提及的涌金系，这些曾经在资本市场上叱咤风云的大鳄如今都离我们远去，但是他们故事不应该被忘记，而应时刻的映在脑子里，像警钟一样时刻提醒自己防范风险，远离这些怪兽。其实关于资本市场这些大鳄们的故事，在肖宾的《股市风云二十年》和李安的《股爷三十年》中都有更精彩的描述。有兴趣的倒可以看看。当然还有三九集团和托普集团，他们无一不是在吹大一个个虚无缥缈的泡泡，当风来时，泡沫破裂，这些大鳄的首领们或者逃亡海外或者“享受”他们应得的牢狱之灾。呸！活该！但是最惨的受害人却是辛辛苦苦的普通百姓和穷人。想起马克思说过的话，资本家的双手都沾满了鲜血。在中国没有资本家，但是吹起这些泡沫的人不是比资本家更加令人恐惧？
3. 猝死。我想这本书的故事里面最有趣也是最特殊的一个就是顺驰。吴先生提到顺驰就是孙氏的谐音。但是顺驰不正像这个公司的行事风格吗？风风火火，闪电霹雳，孙宏斌的性格使然。顺驰的成长只能用飞速来形容，顺驰的衰败同样可以用猝死来形容。死于资金链的断裂我认为只是一个果，因是孙宏斌性格中的狂妄自大害死了自己。在联想的时候就想篡权，干掉柳传志。进入地产业就想一下挤掉王石，坐上头把交椅。他不知掉天，当然也不知道地。孙宏斌因为狂妄自大而看不到风险，更无法控制风险。最终的恶果只能自己吞噬。再回头看倒下的这些企业貌似最后大都死在了资金链的断裂上，科龙，德隆，中科，顺驰，三九，托普。虽然他们的本质各不相同，但是至少在外表看来，资金链的断裂应该是财务上的一个死亡原因。做企业，控制好资金看来应是第一要务。不禁想起2010年地产调控初期，王石就提出降价卖地，回流资金，现金为王的经营方针，不得不佩服王石的远见和眼光。万科能够在中国的资本市场和地产界享有如此威望的确绝非是偶然。前段时间绿城的资金流出现问题闹得杭州到处沸沸扬扬。2011年12月29日绿城中国发布公告称，将以10.4亿元人民币向SOHO中国出售旗下全资附属公司——杭州绿城合升投资全部股权连股东贷款，一段沸沸扬扬的资金缺口传闻才算告一段落。可见资金流的确是一个企业存活的咽喉要塞。相对于现金流充裕的企业来说没有资金的企业就是一潭死水，死亡的阴影早已笼罩。
最后感谢吴晓波先生写出了如此精彩的篇章，让我有机会更近距离的去观察和思考中国近代企业的经营之道。最后还想感叹一下中国式失败，中国的企业家什么时候能像香港和美国的企业家们更多的专注于经营和创新，更少的应对政府关系？

大败局败在哪里

2011-12-19

       虽然激荡三十年里对这本书中涉及的企业和人物都有介绍和讲解，但是这本书更全面也更细致的观察了1990~2000年这十年间几个典型的失败企业。我认为这里不能说是某个人的失败，最多是某个人在某个时间段的失败。比如史玉柱，在2000年时很多人都说他很失败，但是现在是2011年岁尾，史玉柱和他的巨人网络在2000年后的十年里不断壮大重新以巨人的姿态站立起来，现在又在银行投资等多个领域有所成就，所以最多只能说在90年代史玉柱是失败的，但是在21世纪的第一个十年，他是成功的。
    那么读了这本书的收获就是理解或者认识到公司经营成败的基因密码，尤其是失败基因的确有很多。下面整理出这些失败基因没有先后，因为每个公司失败的原因不同，遇到的首要问题不同，所以基因也有异。
   第一：企业盲目扩张。很多企业在初创阶段迅速发展膨胀，导致企业领导人盲目自信和过于高估了自身的能力，于是在企业进入中期发展阶段拼命扩张，但是同时公司内部的经营管理，团队建设，公司价值体系的形成，甚至人员的理念都还没有跟上公司过于快速的步伐。所以在公司规模达到一定程度后泡沫出现，直至泡沫破裂。比如巨人，三株，太阳神。这三个公司也很有趣，都是保健品行业。在九十年代，保健品行业随着市场经济的发展逐步获得百姓认可和迅速的发展。同时同行业企业竞争也非常激烈，所以迅速扩大市场占有率就成为保健品企业的首要目标。但是盲目扩张带来的恶果也非常明显：营销团队整体素质不高，保健产品品质没有保障甚至像三株帝国因为“八瓶三株喝死一条老汉”的新闻报导而迅速土崩瓦解。
   第二：严重透资企业信用。很多企业的一年生产能力的产值明明只有1亿，可是在某些企业家的嘴里敢把他们做大，说大。同时依靠这些虚无缥缈的业绩，融资或者透资企业的信用导致企业在市场中的立足点不再稳固。任何一个小的事件都可能成为企业倒下的导火索，甚至成为一颗巨型定时炸弹，导致企业猝死。要说吹泡泡最牛的当属牟其中。他除了干过一票像样的与苏联罐头换飞机外，其他的各种庞大的开发建设计划都属子午须有。比如把喜马拉雅山炸开一个口子让印度洋的暖湿气流吹入西北干旱地区，比如在黑龙江投资建立北方香港，做中俄美的大三角经济贸易区。比如吧重庆火锅快餐化，到达年收入1000亿元。这种不靠谱的泡泡牟其中都想得到，但是他却从来没有做到过哪怕一件。除了牟其中的南德集团还有秦池，哈六药，爱多，玫瑰园。这些企业依靠标王或者政府关系迅速扩大知名度，发起造名运动，但是他们的生产环节却出现了问题。产品质量受到了消费者质疑或者仅仅因为某个媒体的不实报道就迅速瓦解。这也反映了九十年代很多企业的危机公关能力非常薄弱。爱多市场上未付款有几个亿，最后却因为凑不到区区1000万而倒下不能不令人惋惜。秦池因为媒体报导秦池酒是在四川勾兑而成的报道而瞬间倒下。其实当时勾兑酒是一种科学的生产方式，秦池却没有给消费者和媒体一个合理的解释分析，仓促应对，所以死的非常快。
   第三：企业长期发展目标错误或没有。这在九十年代是比较典型的问题，因为改革开放刚刚展开，很多企业在市场经济的浪潮下都想在短期内获得巨额财富，对长期发展的思考不足或者干脆没有。做企业做到哪里算哪里，所以企业在市场发生变化或者国家行业政策发生变化的时候，企业市场份额快速萎缩。企业就在这样没有长远规划的准备的情况下轰然倒下。这方面比较典型的要属瀛海威，作为互联网发展的第一尖兵，张树新和她的瀛海威在大雾中奔跑，没有方向没有路灯。就这样她在互联网发展初期的几个十字路口屡屡犯错，终于迷失了方向而不知前方，甚至连退的路都看不清。搜狐，网易等依靠门户网站和免费网络而迅速崛起的同时，瀛海威却抱着企业网和个人收费网一同死去。还有爱多，年轻的胡指标带领的爱多和他本人一样，没有一个长远的规划，每年的公司发展规划都在变，每年的目标都不同。下级执行任务的时候不是依靠某些长期的目标和计划，而是依靠每年每月甚至每天不同的目标来行动，自然会跑偏，不是偏离了发展目标，因为根本就没有目标。
    第四：企业领导人个人影响力太大，现代公司制度不健全。一个企业的起步，发展必然依靠某个人或者团队的领导而发展起来。在企业初期，个人英雄主义，个人领袖气质是企业崛起的必要条件，但是在企业进入稳定发展阶段，就需要制度来保障企业大船的平稳前行。因为人毕竟会有各种各样的缺陷，制度却可以克服很多人性的弱点来保障企业在面临重大决策或者重大事件时保持冷静和作出正确的选择。看看那些百年企业，无不是有一批卓越的经理人在公司制度或者董事会的支撑下应对危机，运筹帷幄。相反看看书中这些倒下的企业很多是因为领袖的失误导致了企业航船的触礁。巨人的史玉柱，飞龙集团充满诗人气质的姜伟，三株吴炳新和吴思伟父子，太阳神的怀汉新，爱多的胡志标，这些人物都是他们时代的英雄，但是英雄也有缺陷。所以当英雄犯错误的时候造成的影响比普通人的更大，杀伤力更强。
   第五：诚信。做企业犹如做人。诚信是一个基本的素质和道德品质，也是企业长青的根基。但是有多少企业能把诚信摆在经营的第一位。有多少企业把诚信抛在脑后。牟其中就不说了，在他的字典里没有诚信这个词。那飞龙呢，三株呢，巨人呢。这些保健品有多少是有疗效的，有多少不但没有疗效还对人体有害的？再看看秦池酒的勾兑事件，还有玫瑰园的大骗局，刘常明，邓智仁，一个骗一个，一个套一个，最后玫瑰园的建筑商和债权人梁希森居然变成了玫瑰园的主人。看玫瑰园这段时几次想笑，玫瑰园的十年的历史如果拍成电影大片，一定比无间道更精彩。
第六：媒体的力量。报刊报纸电视网络，这些无处不在的媒体可以成就企业的辉煌和腾飞，也可以在一夜间把你踩在脚下。因为媒体本身就是一个逐利的群体，他们不会关心任何一家企业的死活，他只在乎你们能不能制造爆点。只要有爆点，媒体才有料可报，才有钱赚。CCTV为什么搞标王？报纸为什么搞头版头条？在改革开放的浪潮中，媒体的力量变得越来越强大。今年又有大力发展传媒行业的大利好，但是我希望媒体在报导披露新闻的时候能够多一点爱心，少一点功利心，多一点关怀，少一点刻薄。多一点真实，少一点虚假，多一点良心，少一点恶心。企业的发展离不开良好诚信的社会氛围，更离不开媒体正面的鼓励的支持的真实报导。三株死在了“八瓶三株喝死一条老汉”的新闻报导，瀛海威死在了媒体的墙倒众人推，秦池，哈六药，爱多死在了CCTV的标王，甚至近些年很多企业家死在了中国富豪榜。只要上了中国富豪榜没多久就被查出财务或者个人问题甚至锒铛入狱，这些都是后话。
  大败局里面当然不仅仅列出了上面六项，更加细致入微，观察的角度更加广泛专业。不过上面六点我认为是一些通病，需要很多企业去在认识到自身的错误后及时纠正。总之，大败局阅后不必焚，更应该深入思考，反复琢磨，找出其中的失败基因，避免在企业经营的道路上踩雷。