新年开篇：温故知新，重读<<财报就像一本故事书>>
2013-02-17
不知何时养成了阅读强迫症，只要没有书或者手机新闻可看，便无法入眠。最近春节应酬繁多，也只有在深夜时分才有独处空间，翻出那本尘封多年的旧书，不曾想重读后，确是和当年囫囵吞枣跳读有不同的感受。
先说句题外话，愚以为，真正的专业并非是搬弄堆砌那些艰涩难懂的专业术语，而是通俗到能让外行人很容易能够接受的词汇去解释。如同有人问银行的钱是怎么赚来的，标准回答当然是靠授信类业务、中间业务和资产类业务三大板块。但通俗解释说高利贷、乱收费和拉皮条，大家听后自然豁然开朗，而这的确也就是银行业暴利的精髓。
再举个书中的例子，所谓“斯托克代尔悖论”，看似拗口，实际上就是苏武牧羊的国外版本罢了，斯托克代尔越战被俘获的中最高阶将领，被越南羁押了8年，留下的底线思考其实也就是中国人讲烂了的：不抛弃不放弃，不逃避。只是换个说辞，感觉高档些许罢了——“坚持你一定会成功的信念，绝不放弃希望，但必须勇于面对最严酷的事实”。
事实上，阅读财报，最终达到的效果也并非是看财务专家编制得如何玄虚，把投资人绕晕，被乱七八糟的数据迷糊得不知云里雾里，实际上简单理解，阅读财报也是类似看小孩的考试成绩单，让你从业绩这个事实出发，去观察它解释变化的原因。
书中也引述了一段有趣的歌词表述：“钱从哪里来，要到哪里去？有谁能告诉我，钱从哪里来？”前两句指的是资产负债表，它的目的是陈述组织资金的来源及用途。后两句是指其他三份财务报表，目的都在于解释企业财务资源或股东权益的变动。接下来的歌词，对经历过亚洲金融风暴、美国911恐怖袭击事件、SARS疫情的企业经理人与投资人，一定使他们感触良多：“来得急，去得快，有欢笑，有悲哀……”
当然，前文虽然白话介绍了一点入门常识，真正的专业依然需要大量的实践和犯错纠错来锤炼含金量，对此深信不疑，只是也更愿意以辩证思维看到，财报非常重要，但财报并非无所不能，可以作为投资重要参考——帮助规避财报不佳且诚信不良企业，但不是唯一指标。
因为即使不报表造假，即使管理层利益与股东利益一致，解释战略规划合情合理，即使资金流稳定甚至市场占有率稳居行业龙头，仍然不能确保投资的高枕无忧，依然需要我们时常进行跟踪修正，触及底线则果断出局。对比起书中所描述的案例近年的变迁，最典型的案例莫过于柯达，曾经的胶片王国如今轰然破产，让我们感慨行业景气变迁与竞争残酷性之余，也需要看到，[color=Red]我们所期望的将企业根基踏在磐石上而非流沙上的愿景，股市里无数巴菲特拥护者都用护城河来进行阐述，更为通俗解释，应该是谁是真正的“衣食住行”必需。[/color]一旦胶片产业因为数码产业壮大而不再成为必需，磐石变成流沙已呈必然。类似的案例，索尼黑莓都有话可说。
发掘财报的最终目的更多是发掘企业核心竞争力的消长情况，书中提出卓越管理重于盈余管理的观点，引述谷歌商业模式来阐述那句华尔街名言：“价格是你付出的，价值是你拥有的”（Price is what you pay, value is what you get） ，最近两年国内最经典国莫过于中兴华为齐头并进变成此消彼长的华为不败，此时再谈论是因为中兴的上市公司每年业绩增长绩效考核而导致的相对决策短视化，且国企僵硬体制导致管理低效，以及内斗因素等等现在都像是事后诸葛亮在道人闲话，但也不得不考虑到，华为相比中兴，的确在企业精神与创新领域更追求卓越。而这，才是企业真正的核心竞争力。
而看到后端，各种防范财报地雷风险的小贴士，对A股投资者的意义更甚于前文所介绍的诸多方法，因为无数投资人也用真金白银的损失诠释着，资本市场最终还是掌握话语权的产业资本更占上风——1.警惕利好兑现下跌股、 2.警惕内部人士出逃减持股、3、警惕大股东挪用资金股、4警惕更换会计审计机构股、5、警惕频繁更换高管的个股。
读罢此书，最有价值的一点启发，更应该说再次重温的一个耳熟能详但却逐渐被淡漠的忠告：善待小股东，让弱势群体也能公开透明地获得财务信息，被妥善照顾的企业，才是真正令人尊敬，有可能创造共赢的好企业。我们要投资，只能选择此类！
最后，还是想起那句俗语，”知者不言，言者不知”，”难者不会，会者不难“，所谓投资里的辩证法，其实也就是通俗的——响水是否不开，开水不响。那些鼓噪的强烈看好，甚至互相争执所谓宇宙龙头，在大股东、产业资本们看来，更像是一群乞丐为给富人抬轿大打出手。一定有人乐此不疲，但未必，我们也需如此。
沉静，沉思，沉淀，终有气定神闲之时。
2013.2.17
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