rink书评-查字典图书网

2013-12-23

看过的日本人写的商业相关书籍，发现有一个特点：讲得很细致，落地。将一个事情讲得很具体，能够按照其讲的内容一步步去实施。对于思考、商业写作而言，这是一本不错的学习参考书籍。

摘录一些内容，作为阅读笔记【跳跃性很大，而且都是很精炼的句子，缺乏示例，建议有兴趣的还是阅读原书。】：

★1.信息分为2大类，可以细分为3类：
a) 描述（What is）：表示事务的状态。可以分为两类：（1）记述：不含判断好坏的信息；（2）评价：包含判断好坏的信息。【记述与评价之间，存在着连接二者的评价条目与评价标准。】
b) 规范（What should be）：表示事务应有的状态。【连接评价与规范之间的是行动原理，规范信息通常是根据某个特定的行动原理而推论出来的。】

★2. 当别人说“听不懂”时，你可以这样做：
a) 你是否使用了一些专业术语或惯用说法？
b) 如果对方已经理解记述信息的内容，那么他期待理解的下一个信息多半是评价信息。
c) 大多数时候，接收者读取完评价信息之后，会取代接下来会出现规范信息（所以，我应该……我得……）

3. 主题：
a) 信息出传递者想“表达什么”，而主题则是传递者对于“关于什么”的表达。
b) 用“主题”标示“信息”的范围：主题限定了信息的可以展开的范围，但主题不是信息。

★4. 清楚表达的几个方法：
a) 使用主语与谓语关系明确的句型。句子中要有明确的主语，避免缺乏明确的主语的表达方式。
b) 连接句子时使用正确的逻辑连接词。为了传达正确的意思，我们应该尽量正确地使用逻辑连接词，以清楚表明信息与信息之间的关系。
c) 使用让人产生印象的具体表现。抽象表现的做法将问题丢给接收者处理，无法给人一种进入具体行动层次的概念。一些抽象的词语，如：重新评估、推动、调整、合理化……

5. 叙述的逻辑结构：金字塔结构
a) 金字塔的两种结构：（1）并列型：下层信息各自独立，并且支撑上层信息。（2）直列型：下层信息之间有强烈的序列关系，但是只有最后面的信息支撑着上层信息。
b) 不同信息的论证方式：（1）记述信息：使用因果论证法、实证论证法；（2）评价信息：根据评价条目或评价标准来论证。（3）规范信息：行动原理的论证方法。

6. 抽象：
a)将下层信息浓缩为更抽象信息，是逻辑思考和表达中的重要方式。它是MECE（完整性、独立性）表达的实现手段。
b）在将具体的事物抽象化时，必须选出自己想传达的本质。

科学的方法

2007-12-28

特别喜欢该书的第一章。放上来和大家一起分享。

第一章科学的方法
我坐在书桌前，拿起笔来，想着人类在科学上的惊人成就。科学是有系统地解释现象的学问，这是很有意思的。人为万物之灵，一点不错：我们脑子的发达，与其他生物相比，距离不可以道里计。感情的表达是艺术；理智的分析，却是科学了。但人的感情往往与理智混淆。这样，科学上的推断可能被感情左右，搞得拖泥带水，但也可以精彩绝伦，使人觉得妙不可言。是的，科学可以有艺术的美。
向美追寻，是人之常情，所以科学也有「唯美派」。但科学的本质可不是艺术。前者是以阐释现象为主旨的。另一方面，人到底是人，不能冷若冰霜，半点感情也没有。因此，说某一个科学理论是一件艺术作品，是恭维的话了。问题是，仅仅是美而不能解释现象的，是美中的不足，失却了科学的功能。科学家既然是人，我们不能期望他们是人类的例外，毫无感情，但感情是不可以在科学上滥用的。原则很简单：科学的著作可以将客观分析与主观感情结合、并用，但二者要分得很清楚。只要能这样做，科学文字倒大可加上感情之辞，点缀一下，减少枯燥，增加其可读性。
以经济学来说，主观感情与客观分析的清楚划分是比较困难的。这并非说不能做到，而是比自然科学——如物理、化学等——困难。经济学是解释人类行为的科学。困难是，经济学者也是人，于是就难以避免地将自己的价值观连带在一起，甚至以主观的喜恶作为科学的结论。优秀的经济学家在分析时有「忘我」之能；这是一心二用的本领了。天生有所不逮者，则要多加锻炼的。

第一节：现象必有规律
我的书桌在窗旁。是深秋了。纱窗外，风摇翠竹。在人烟稠密的香港，窗外可以见到茂林修竹的环境是不容易有的。杜甫所写的「无边落木萧萧下」，香港的人见不到这景象也会相信，那是为什么？是深秋，这里的竹还绿得可爱，那又是为什么？今年的气温下降得较早，只不过十一月初，已寒气逼人。两个月前我在窗外还见到的蝴蝶，现在已不知所终。但我知道，明年六月蝴蝶还会再来。我怎能这样肯定呢？
窗是向东的。我每天在晚间写作，没有在书桌旁见到太阳的上升，已有好几年了。但我不用看见，也敢跟任何人打赌，在早上我可以在书桌旁的窗外见到太阳。我见到海，知道海水是咸的，也知道潮水的高低与「月有阴晴圆缺」有一定的关系。少年时，我是钓鱼能手。见到海，我就想起钓鱼乐事。钓者负鱼，但却知道鱼的品性。月圆之夜，乌云盖天，是钓黄脚鱲的大好时机。这是规律。
大自然的规律是任何识者都会同意的。人的行为又何尝不是如此呢？向窗外远眺，香港置地公司所建的置富花园的房屋，与政府所建的廉租的华富村，一左一右。后者比前者人烟稠密，任何人都会同意，不用调查了。在这些住宅区中较近我家的碧瑶湾，人口的密度比置富的还小一点。较高级的住宅，人口密度较低。这是规律。在更近的山坡上，木屋三三两两。这些木屋很简陋，是僭建的。僭建的房子没有地权，比有地权的房子简陋得多了。这也是规律。
是的，不管是大自然或人为的现象，都有规律可寻。事实上，我们不可能找到任何现象，是完全没有规律的——虽然有些现象，其规律要深入研究才能发现。现象有规律，自古皆然。我们知其然，但不一定知其所以然。既知其然，就很想知其所以然，这是人的好奇心。我们要作解释，科学也就由此而起。
科学的形成是基于三个重要的信念，是任何对科学有兴趣的人都要遵守的。第一，凡是现象或行为，其存在是靠主观的判断，而大家决不能在这主观上有分歧。我说太阳正在上升，是我个人的主观判断，要是你不同意，认为太阳正在下降，那么我和你就不可能一起科学地解释太阳的现象了。我看见的是花，你看见的也是花；我说下雨，你也同意雨在下着，是科学一般化的第一个条件。当然，世界上有一些人，什么也不同意。这些人非与科学绝缘不可。
奇怪的是，大家对主观现象的认同，是莫名其妙地容易一致的。一个现象，就算是主观不同，同意这现象的存在也不困难。例如，有色盲的人，会同意某一种他自己看不到的颜色的存在；失聪的人，听而不闻，但也不会否认有声音这回事。
主观的现象被客观地认同、共信，是科学的一个基础。但有一些主观的事，是不能为大众所认同，难以共信，所以这些事是科学以外的了。例如，中国大陆常提及的特异功能，信者言之凿凿，但不相信的人也屈指难算。我在北京曾看过最有名气的特异功能的表演，认为是假得离谱，就不相信了。特异功能是科学以外的事，不仅因为我不相信，也不仅因为很多人不相信，而是因为没有人曾严格地以考证的办法，使不信者信服。这好比一些人相信上帝，另一些人绝不相信，而从来没有人成功地证实上帝的存在。这不是说基督教或其他宗教没有意义，而是说宗教并非科学。
科学的第二个信念，是前文提过的：所有被众所认同的现象，都是有迹可寻，有规律的。某些现象的规律，是要经过很大的努力才能发现或被证实。经验告诉我们，现象的规律一向都是那样墨守成规，所以一个新现象的发现，虽然其规律不易找到，但从事科学研究的人，一定会坚信这规律的存在，百折不挠地寻求。
为什么现象的规律是这样重要呢？答案是：假若现象的发生毫无规律，完全是随便或偶然（random）的，不可能知道与任何其他现象有联系，那么这现象就不可能被有系统地解释了。无迹可寻的现象，事前既无迹象，事后也没有根据，好像是耶稣升天似的，不能以逻辑推断。科学之所以成为科学，是因为世界上没有毫无规律的现象。
这就带来第三个必需的信念了。从事科学研究的人，一定要坚信任何事情的发生，决不会是无缘无故的。推测（不是预测）与解释是同一回事。假若我们推测在某一些情况下，由于某种缘故，某一种现象就会产生，那么这现象的产生就算是被解释了。例如，苍蝇的飞行速度不及飞机快，但因为牛顿的万有引力，在机舱内苍蝇可以向前飞。解释苍蝇在机舱内可以向前飞，与推断苍蝇在机舱外飞时则不及飞机快，是用同一理论。假若苍蝇与飞机速度毫无规律，又或是这二者的速度在不同情况下无法比较，那么我们就无从解释机内或机外的飞行现象，科学又从何说起呢？
主观的现象要被众所认同，得有固定的规律，而其发生或出现，是必有原因的。这些是科学的必需条件。

第二节：事实不能解释事实
在科学上，现象（phenomenon）、事实（fact）、行为（behavior）或观察所得（observation）是同一回事——虽然有些现象是不能由肉眼观察到的。
解释现象是需要非事实的抽象理论的。为什么事实的解释要牵涉到抽象的思想那方面去呢？答案是：事实的规律不能不言自明，自我解释。天下雨，天上一定有云——这是现象的规律——但雨的出现不能解释云的存在。小麦在泥土中生——这是规律——但泥土不能解释小麦。私有产权带来经济繁荣——这也是规律——但繁荣不能解释为什么有私产；倒过来说，也没有解释能力。事实的规律只可以使我们知其然，但却不能使我们知其所以然。
假若甲种现象的发生会连带着乙种现象的发生，而我们跟着说甲解释了乙，或乙解释了甲，我们就会有两个困难。第一，世界上的现象规律何其多也。数之不尽的现象规律，假若真的能自我解释，那么在任何一门科学内，理论就汗牛充栋，各个不同，毫无一般性的解释能力了。一个现象若真能解释另一个现象，那么只要某一现象的规律被发现了，我们于是以为这规律就有了自我解释，那么人的推理思想又有什么用场呢？第二，有规律的现象，在不同的情况下，其规律可能会改变。例如，羽毛应该下降，但在风中却可能上升。若以风解释羽毛的上升，那么有风而石头不上升又怎样了？我们应该以什么原则来分门别类呢？我们要找的原则，是一个科学的原理或理论。我们可以说，科学的一个用途，是将现象分门别类，作有系统的安排。
宾纳（K.Brunner）说：事实不能以事实作解释。佛利民（M.Friedman）说：事实的规律是要被解释的。在经济学界内，说得最好的还是马歇尔（A.Marshall）：「这些争议的经验告诉我们，除非经过理智的考究与阐释，我们不可能从事实中学得些什么。这也教训了我们，使我们知道最鲁莽而又虚伪的，是那些公开声言让事实自作解释的理论家，而或者无意识地，自己在幕后操纵事实的选择与组合，然后提出如下类的推论：在这之后所以这就是原因。」

第三节：特殊理论与套套逻辑
我们都知道，同样一件物品，在很高的山上其重量是会减少的。地心吸力的理论解释了这个现象。但在牛顿之前，人们会怎样想？我们知道在很高的山上，气温会下降的。假若我们说，寒冷的温度，由于某些缘故，会使物体的重量减少。这是一个理论。要证明这理论是对的，我们把同样的物品拿到海平之地，把它放在冰冻的房内，衡量其体重，但发觉体重没有减少，那么温度之说就被推翻了。
下文将会解释，凡是有解释能力的理论，都一定有被事实推翻的可能性（refutable by facts），但却没有被事实推翻。以温度下降来解释物体重量减少这个理论被事实推翻了，我们应不应该视之为错呢？这是一个重要的哲学问题。假若我们不管其他情况，一被事实推翻的理论就当作是错了，那么所有理论都是错了的。那不成。被事实推翻了的理论是可以挽救的。以上文的高山物体重量的例子来说，温度下降之说是被推翻了，但我们可以说，在高山上，不仅气温较低，风也较大。于是，我们再作实验，将同样的物品放在冰寒之室后，加上电扇，再衡量其重量。这一衡量，又发现那温度之说是被推翻了的。
我们再接再厉，指出高山上的山坡是倾斜的。于是在有电扇的冰室内加上斜板，将物品安置在斜板上衡其重量，又发觉温度之说不可信。绝不气馁，我们继续指出高山的位置海拔上升。于是，我们耗巨资，将冰室高筑至云霄。终于，我们重复了高山上的情况，有冰寒，有电扇，有斜板，有高度，物体的重量果真少了，所以温度的理论是被证实了的。这个理论没有错，但却是一个特殊理论（ad hoc theory）。特殊理论也是理论，不过因为过于特殊，一般性的解释能力就谈不上。这不是理论的内容不足，而是内容太多，以致内容稍为一改，理论就会被推翻了的。
任何科学理论，若被事实推翻，我们总可以多加条件来挽救的。但挽救理论是须付代价的。过大的代价就不应该付。一个特殊得只能解释一个现象而完全不能伸展到其他现象去的理论，是毫无一般性的解释功能，所以其解释力小之又小，其代价是太大了。被事实推翻了的理论可以挽救，也往往应该挽救，但不应该付出过大的代价。代价是否过大的衡量准则，是要基于一般解释力的大小。大小有程度之分。我们不应该见一个理论的解释能力不够广泛就放弃它－－今天不够广泛的理论，明天可能有较广泛解释能力的取而代之，但在此之前，不够广泛的理论可能是最有用途的了。
世界上有真理，但没有不可以被更佳理论代替的理论。科学的进步，不是因为对的理论代替了错的，而是因为较有广泛解释能力的，代替了较狭窄的。人的思想可以深不可测，今天认为是绝佳的，明天可能被更有用场的代替了。在科学发达的今天，我们还未能将我们的思想能力加以限制。正相反，因为近四十年来科学突飞猛进，我们有更大的理由相信，人的思想所及，可能永无止境。
一个特殊理论，若是特殊到只能解释一个现象－－如上文所述的例子，只能解释某物体在高山上的重量－－是站在科学理论的一个极端，完全不能一般化，用场极少。站在另一端，却是一般化得离谱，在任何情况下也不可能是错的「理论」。不可能错，是因为完全没有内容。这就是哲学上所说的套套逻辑（tautology）了。特殊理论内容太多了，而套套逻辑则没有内容。所以可取的理论，一定是在特殊理论与套套逻辑之间。
所谓套套逻辑，是指一些言论，在任何情况下都不可能是错的。说得更严谨一点，套套逻辑不可能被想象为错！举一个例，假若我说：「四足动物有四只脚。」这怎可能会错呢？句子内的后半部重述了前半部的意思，即使我们花很大功夫也不可能想象到它在怎样的情况下会是错的。在地球上、火星上它不会错，在宇宙任何地方它也不会错。这句话的一般性确是厉害，但内容究竟说了些什么？其实什么也没有说！我们想破脑袋也知道是对的，但不知其内容。那是说，套套逻辑的内容是空洞的，半点解释能力也没有。
一般而言，套套逻辑并不是「四足动物有四只脚」那么简单，那么一目了然。空泛而没有内容的，而又不可能错的「理论」多的是，然而很多时就是大学博士也不易察觉。且让我举一些例子吧。
在经济学上，一个不可或缺的基本假设是：每个人的任何行为都是为自己争取最大利益。但一个人抽烟或跳楼，对自己的身体是有害的。假若我们说抽烟或跳楼的行为，是因为「争取个人最大利益」，那就是套套逻辑了。在那个假设下，任何行为都算在其内，以「争取个人利益」来「解释」抽烟或跳楼，不可能错，因为假设的本身是一般地包括了人的所有行为。但如果所有人的行为都是定义地、空泛地被解释了，那么整个经济学就没有什么内容。
举另一个例子。有一位经济学者，试图以事实考证，私营企业的生产成本是那企业所能做到的最低成本。但根据经济学的定义，所有私营企业，为了要图私利，必定会尽可能减低生产成本。于是，这位学者所试图的考证是套套逻辑，不可能错，但也没有内容，因为定义本身不容许有可以减低生产成本而又故意不减低的行为。佛利民（M.Friedman）对这位学者的考证工作，可圈可点地下评语：「愚蠢的问题，当然会得到愚蠢的答案！」什么是愚蠢的问题呢？不可能有第二个答案的问题－－或答案不可能是错的问题－－就是愚蠢了。
是的，套套逻辑并不肤浅，往往不是一目了然，甚至可以连饱学之士也看不出来。三十多年前，一位哈佛大学的研究生拿到经济学博士衔，其论文被该校选为最杰出并颁以奖状。后来该论文出版成书，大事宣扬。艾智仁（A.Alchian）读后所写的书评更有名。艾氏精辟地指出，获奖的整篇论文都是套套逻辑，不可能错，没有内容。这书评使哈佛尴尬之极。试想，一个博士学生的套套逻辑，可以使大名鼎鼎的哈佛经济学系的高手教授也看不出来，我们又怎可以低估这种逻辑的「高深」呢？
我说套套逻辑不可能错，没有内容，但并没有说这种言论绝不可能是一个重要的概念。事实上，很多重要的科学理论，是从不可能错的套套逻辑所提供的概念而引起的。套套逻辑有一点很可取的特色：它有极大的一般性。假若我们能把范围加以约束、收窄，有时可以促成一个有内容的－－可能错的－－理论，其解释能力之强，令人拍案叫绝。
在经济学内，我可以轻而易举地找出一些例子。例如，上文所提及的「争取个人利益」与抽烟，把这二者天经地义地－－好像下定义似的－－混为一谈，是套套逻辑，没有内容；但假若我们能加以一些约束条件（即局限条件），使我们能推断在什么情况下一个人会多抽烟、少抽烟，或戒烟，那么理论就有内容，可以被验证。
另一个更为明显的，从套套逻辑变为大有用场的理论的例子，是货币学说中大有名堂的币量理论。这理论的起点分明是套套逻辑：货币量（M）乘货币的流通速度（V），等于物品的价格（P）乘物品的成交量（Q）。这个MV=PQ的方程式不可能错，是因为前者（MV）与后者（PQ）只不过是从不同角度看同一数量。既然不可能错，这方程式就成为一个定义，又可以写为MV≡PQ了。很显然，这定义没有解释什么现象。但因为它提供了一个角度看世界，有启发力，若能适当地加以约束，就变为重要的币量理论，大有解释能力了。费沙（I.Fisher）、佛利民等学究天人，成功地指出在什么情况下货币的流通速度在大致上是固定的，继而指出币量（M）与价格（P）的连带关系。近四十年来，币量理论被高手搞得千变万化，异彩纷呈，但归根究底，还是源于一个套套逻辑的概念。
有人说，三十多年来在经济学上大行其道的高斯定律（Coase Theorem）是套套逻辑。但我认为高斯定律大有用场，是因为识者可以将之技巧地加以约束，千变万化，引出不少具有灵活的、解释现象能力的理论。同是套套逻辑，到了本领不同的人手上，就会有截然不同的威力。那些批评高斯定律是套套逻辑而置之度外的人，可谓不知天高地厚。至于高斯定律是什么，我们要到本书的下半部才详尽地分析。
我们可在特殊理论及套套逻辑这两个极端之间下些结论。特殊理论内容过多，只能特殊地解释一个现象，完全没有一般性的解释能力。但特殊理论总要比完全没有理论好。嘉素（R.Kessel）说得好：「没有任何理论在手，什么辩论也胜不了。」只能解释一个现象，是比一个现象也解释不了优胜的。但好的科学理论，必定有一般性；不然的话，理论多如现象，那岂不是乱七八糟了？
另一个极端是，套套逻辑广泛之极，不可能错，但如此一来，其内容就变得空洞，不着边际。套套逻辑的解释能力，比特殊理论还有所不如。但套套逻辑可以是个重要的概念，可以有启发性，因为它可能为我们提供一个新的角度看世界。认为套套逻辑内容空洞而置之不理的人，是低手。高手不会放弃任何角度看世界，而一旦认为大有瞄头，他们就会施出浑身解数，加上各种约束或局限条件，使套套逻辑增加内容，巧妙地将「定义」变为可以解释现象的理论。
大有可取的、足以解释世事的理论，都一定是在特殊理论与套套逻辑这两个极端之间。科学的进步，往往是从一个极端或另一个极端开始，逐步地向中间发展的。

第四节：可能被事实推翻的重要性
假若读者问：在整个科学方法的结构中，哪一点最重要？我会毫不犹豫地回答：理论的推测一定要「可能被事实推翻」。不可能被事实推翻的理论，是没有解释能力的。可以说，所有实证科学（Empirical Science）的主旨，是要创立一些可能被事实推翻的句子或言论来作推测的。换言之，科学不是求对，也不是求错；科学所求的是「可能被事实推翻」！可能被事实推翻而没有被推翻，就算是被证实（confirmed）了。前文我说过，推测现象的发生与解释现象是同一回事。推测可能被现象推翻，但却没有被推翻，现象的发生证实了推测，那么现象就算是被解释了。当然，一个现象可以有多个理论解释。我将会在下文谈及不同理论的取舍问题。
但这里我要说的重点是：不可能被事实推翻的理论之所以没有解释能力，是因为这样的理论不可以被事实验证。套套逻辑不可能错。既然不可能错，又怎可能被事实推翻呢？一个可能被事实推翻的理论，是一定要可以在想像中是错了的。套套逻辑不可能错，连在想像中是错了也不可能，所以没有解释力。除套套逻辑外，我们还可以指出其他四种情况，可使理论不能被事实推翻，因而废了理论的解释力。这些是第五节及第六节的内容。
可能被事实推翻是重要的，但假若一个理论的推测被事实推翻了，我们只有两个选择。其一是将现有的理论放弃，另创理论；其二是设法附加条件以资挽救，但正如前文谈特殊理论时提及过，这样挽救理论须付代价，而代价是不应过大的。今天可能被事实推翻而没有被推翻的理论，明天可能晚节不保——这是科学进步必有的过程。但今天还没有被推翻，在今天也就有其用场。解释现象的用场是衡量理论的最重要准则。理论是不应该以对或错来衡量的。
以句子或言论作推测，是以可以被验证的含意（testable implication）为主。这些含意是由理论推出来的。在逻辑学上，最重要的含意规则很简单：假若A的发生含意着B的发生（A→B），那么B的不发生就含意着A的不发生（Not B→Not A）。这是最基本的验证方法。举一个例：假若下雨（A），天上就一定有云（B），其含意是，没有云（Not B）就一定没有雨（Not A）。假若没有云但却有雨，那么下雨（A）必定有云（B）之说就被事实推翻了。
验证一个理论含意的唯一办法，是以事实反证。这点很重要。要验证下雨必定有云这个含意（验证A→B），是要以没有云就没有雨（Not B→Not A）的事实作反证。以没有雨就没有云（Not A→Not B）来验证，是一个很常见的谬误（在逻辑学上，这谬误叫做Fallacy of Denying the Antecedent）。A的发生含意着B的发生，A的不发生完全不含意着B会怎样。说没有A就没有B，是谬论，但在谬论中过日子的人何其多也！例如，经济学假设每个人都会为自己争取最大利益（A），所以在某些局限条件下，每个人都会努力工作（B）。有些低手认为人不一定争取最大利益（Not A），所以在同样条件下每个人不一定努力工作（Not B）；这是谬论。
一九四六年，一个名为纳斯德（R.A.Lester）的经济学者，发表了一篇举世瞩目的文章。他调查研究波士顿的私营运输公司雇用司机（驾驶员）的政策之后，就直指经济学上大有名堂的「边际生产定律」是错了的（「边际」一词，过些时我才作阐释，该词于此并不重要）。根据经济学的假设，每一个私营企业会设法争取最高的利润，所以在雇用货车的驾驶员时，在边际上一个驾驶员的生产贡献所值，是会等于他的工资（这就是「边际生产定律」其中的一个含意）。纳斯德遍问波士顿的运输公司的主事人，发觉他们往往不管「争取最高利润」为何物，所以就说，边际生产定律是错了：驾驶员的工资，不会等于他们在边际上的生产价值的。这就好像上文所说的没有雨就没有云的谬误。
我可举一个有趣（而非事实）的例子，来说明「A→B，所以Not A→Not B」这个谬误。话说有一群人，每个都是白痴，对世事茫然不解。经济学者却假设他们每个人明智地争取最大的利益。事实上，这些人都是白痴，所以这个经济假设显然是错了。这些白痴听说汽油站很好玩，于是每个人都开办油站了。因为是白痴，他们之中有些把油站建在荒山之上，有些建在密林之中，也有些建在海上的。没有公路汽车经过，油站怎可以生存呢？但他们当中有几个同样的白痴，却糊里糊涂地把汽油站建在公路旁。过不了多久，适者生存，不适者淘汰，只有在公路旁建油站的白痴能生存。事实上，他们是不知自己所为的。经济学者假设他们懂得怎样争取最大利益，显然是错了的，但留存下来的油站，却刚刚与争取最大利益的假设不谋而合。假设白痴懂得怎样争取利益虽然是错了，但却准确地推测了白痴建油站在公路旁的行为，这些行为于是就被解释了。说他们不知所为，所以油站不会建在最有利可图的地方，是谬论。
中国古代有一个传说，认为月蚀是一只很大的天狗把月亮吃掉。这当然是无稽之谈。但中国人曾以这无稽的假设，准确地推测了月蚀所发生的时刻！这个月蚀时刻理论是错了的，但却大有解释（推测）能力，算是有用的理论了。我们今天的月蚀时刻理论代替了中国古时的，不是因为今天的对而昨天的错，而是今天的有较大的一般性，可以解释天体中的其他现象。说不定到了明天，今天的月蚀时刻理论也可能被证实是错了的。但对或错都无伤大雅。套套逻辑是绝对的，但没有解释力。有解释力的理论可能错，但更重要的是可能被事实推翻。不管是对还是错，有解释力的理论就是有用的理论。说没有天狗吃月亮，所以不能以此准确地推测月蚀的发生，是谬论。我们要将问题分得一清二楚。

第五节：模糊不清与互相矛盾
可以解释现象的理论，必然有被现象（事实）推翻的可能性。这是任何一个忠于实证科学的人的座右铭。我在前文不厌其详地提及过，像套套逻辑那样的、不可能错的「理论」，因为不可能被事实推翻，所以就全无解释力了。然而除套套逻辑以外，还有四种情况会使一个理论免于被事实推翻的可能。在这第五节内我先谈两种；最后两种情况将于第六节评述。
首先要谈的，是我以前在其他文章里曾打趣地称之为「高斯第二定律」的。在他那篇发表于一九六○年的石破天惊的雄文（那世称「高斯定律」即源于此）中，高斯提出了一个人所共知，但在此以前没有人曾明显地提出来的哲理。在千方百计地试行理解庇古（A.C.Pigou）的经济分析但总不明其所指之后，高斯写道：「模糊不清的思想，是永远不能清楚证明是错了的。」
是的，概念或分析模糊不清，不可能清楚地错，所以也不可能清楚地被事实推翻了。要有被事实推翻的可能性，一个先决条件是：理论的本身要首先清楚地显示，它有错的可能性。「下雨有云」可能错（但从来没有错）；「春天开花」可能错（也从来未曾错过）。但假若我们不清楚什么是云，怎样才算是春天，对或错又从何说起呢？
在经济学上，模糊不清的概念多的是，所以无法以事实验证的理论——不可能清楚地被事实推翻的——层出不穷。最有名的模糊不清的理论，是马克思的《资本论》。例如「剩余价值」究竟是什么？一些学者说是租值，一些说是利息，一些说是利润，另有一些说是完全没有这样的一回事。说来说去都不清楚。马克思本人说「剩余价值」是资本家付工资后所余下来的，但其他生产成本还没有被全部减除，又怎可以说是剥削工人之所得呢？其他在《资本论》中的概念，如「上层建筑」之类，也是模糊不清的。
奉马克思为神明的中国领导者，懂得说「实践是检验真理的唯一标准」这句话。但他们没有指出，马克思的理论从来没有人试用事实加以验证。中国不验证可能不奇怪，但为什么西方的学者也没有将马氏的理论付诸验证呢？答案很简单：模糊不清的理论，是不能被验证的。很不幸，不可能是错的理论，竟然被一些盲目附从的人认为「不错就是绝对」。这是科学之外的逻辑了。
模糊不清的概念或理论，可不是马克思发明的。在马氏之前的天才李嘉图（D.Ricardo）——此公对马氏影响甚大——就搞不清楚「资本」及「成本」的概念，以致他的「工资铁律」与「租值分歧」的学说，使后人看得不明不白。近代的大宗师之如奈特（F.H.Knight）——他有五个学生获得经济学的诺贝尔奖——也中了模糊不清之计。奈特将风险（risk）与「变化莫测」（uncertainty）一分为二，但我们现在想来想去也不知道有什么分别。
凯恩斯的《通论》也是模糊不清，所以该理论的某些重要部分，没有人敢夸言曾作验证。功用（utility）理论的鼻祖边沁（J.Bentham），主观地以功用为快乐，后人不知所指。近人艾智仁问：「什么是功用？」也就成了名。边沁的功用理论模糊不清，不能被事实验证；但到了艾智仁之后，验证功用理论的研究就屡见不鲜了。
模糊不清的概念或分析，是不可能清楚地证明是错了的。因此，模糊不清的理论没有解释力。另一种不能被否定的理论，是没有意义（meaningless）的那一种。没有意义并非空洞（不像套套逻辑），并非模糊不清，而是因为言论互相矛盾，在逻辑上前言不对后语（inconsistent），使人不知所指，无法知道所说的是什么，因而变得没有意义了。
举一些例子吧。假若我说：「一幅全白的墙壁有污点。」这句话不空洞，也清楚之极。但「全白」与「污点」互相矛盾，不能共存，这句话就没有任何意义。逻辑学可以证明，全白而又有污点的墙壁，可以使人指鹿为马，说墙壁是上帝！（这个逻辑推理颇为湛深，又因为是经济学之外的学术，这里不便再多花笔墨。）矛盾的言论可以有内容，可以很清楚，但不可能有意义。
在经济学上，矛盾百出的理论多的是。像套套逻辑那样，矛盾不一定很轻易地就发觉的。我在一九六九年发表的《佃农理论》一书，推翻了所有前辈的观点；我所用的办法之一，是指出前辈的佃农理论都有矛盾。例如：艾沙域（C.Issawi）的理论是基于每个人都要争取利益的，但他却写道：「在这文内我并不明显地假设：地主们不会对经济收益作出迅速的反应，不会意图用增加投资的办法来增加他们的收入。」这不是矛盾是什么？又例如，大宗师之如马歇尔，在分析佃农制度时，明知他的分析的含义，是固定的租金比佃农（分帐式的）租金收益为大，但他却没有容许地主去选取固定租金的制度——虽然马氏知道这两个制度是并存的。
诸如此类的矛盾分析，在不少经济学名家的着作中往往见之。包莫尔（W.Baumol）说一个垄断企业并非争取最大利润，而是争取最高销售，但他的理论不容许企业放弃些少销售量来换取很大的利润。希克斯（J.Hicks）指出，当一个人的收入增加，这个人对某些产品的需求可能下降。这没有错。但希氏在分析这问题时，所用的模式是一个只有两样产品的世界，而在这世界中，收入的增加是不会导致两种产品之一的需求量下降的。
任何科学都屡有矛盾的困难；经济学不会例外。我可以说，直接的矛盾不难发现，但间接的——那些经过一重或多重推断的——即使高手也往往避之不了。这使我们不能不佩服像森穆逊（P.A.Samuelson）那样的天才，能在几百篇的文章里也没有矛盾的言论。

第六节：非事实与无限制
我重复地申述了「理论要有被事实推翻的可能性」的重要。我也指出套套逻辑，或模糊不清，或互相矛盾的理论，是不可能被事实推翻的。而最后还有两种——没有解释力的「理论」-- 不可能被事实推翻的。其一是用以验证的现象，并非现象（事实）；其二是被推断会发生的现象没有限制。
假若我说：「天下雨，天上必有云。」在这句话之内，「雨」和「云」是事实，是可以观察到的。但假若「雨」或「云」只不过是空中楼阁，并非事实，那么雨云之说就无从验证了。这其中包含着实证科学内的一个很深的哲理。在一方面，凡是一个有解释力的推断，其考证方法必须靠如下一类的含义：假若「甲」发生，「乙」就会跟着发生——而「甲」与「乙」皆是可以观察到的事实。起码在原则上，不管费用多大、考查的时日多久，「甲」与「乙」的存在是要可以被证实的。爱恩斯坦的相对论及遗传学里的基因理论，其含意在初期确是难以事实验证，但后来还是证实了的。
问题是，正如前文所述，事实不能解释事实。「甲」的发生不能解释「乙」的发生。「甲」与「乙」的规律只可以用作证实某一个理论的含意。就算事实的种类再多，可以予取予携，而规律明显之极，它们也不能自作解释。所以，在另一方面，有解释力的理论一定始于抽象的思想，以某些非事实的假设入手，然后经过逻辑的推理，引出可以被验证的含意——这后者就是云雨之说了。
这项工程绝不容易。一个可以被验证的含意，要有被事实推翻的可能性；但事实不能自作解释，而抽象理论的本身是不能被验证的。可以说，从抽象推理到事实验证的微妙转折中，高手与庸材的本领会分得很清楚。
我可以举一个基本的例子。在经济学上，那大有名堂的需求定律说：假若一样物品的价格下降，消费者对那物品的需求量就会增加。价格是可以观察到的，但需求量却非事实！需求量是指消费者在欲望上的需求，是抽象之物。所以，需求定律的本身是不可能用事实验证的。然而，这定律在经济学上是重要而不可或缺的。低能之辈，往往以市场的成交量作需求量。这是错得离谱的。高手的处理方法则大为不同。他们会说：假若需求定律是对的话，那么依照逻辑推理，在某一种可以观察到的情况下，「甲」的发生会导致「乙」的发生；而「甲」与「乙」均是可以被观察到的事实（这就是本身不可以被验证的需求定律所推出来的可以被验证的含意）。假若「乙」的不发生却有「甲」的发生，那么需求定律就大有问题——或需要附加其他情况，或算是被事实推翻了。假若「非乙」就一定「非甲」，那么需求定律就算是有用途，解释了「甲」与「乙」的规律。
是的，这样的推论及验证可以搞得神乎其技，令人叹为观止。这是科学上的美。需求定律的惊人解释力，在这本书内我会不厌其详地示范的。这是后话，暂且按下不表。这里要申述的，是附加的情况可多可少，千变万化。在科学方法上，附加的情况叫作验证条件（test conditions）。有时我们可以说，假若「甲」与「乙」的出现，或「甲」或「乙」的出现，会导致「丙」的出现。我们又或可以说，「甲」的出现，会导致「乙」与「丙」的出现，或「乙」或「丙」的出现。这些可变的观察（variables）可多可少，可以同时出现，或在几个或多个可能的观察上，其中之一或二或三会出现。这些都符合有解释能力的理论的规格。但无论验证时所牵涉的现象怎样多，一个限制是必需的。
假若我们说，「甲」的出现会导致「乙」，或「丙」或「丁」或「戊」……等等的出现，好像永无止境似的，那么这个含意就不能被否定或推翻了。严谨地说，这是经济学理论中的所谓非均衡（disequilibrium）的情况。有现象限制因而肯定，也从而达到可能被否定的含意，叫作均衡（equilibrium）。
上述的「均衡」与「非均衡」的理念，与传统上大谈均衡理论的经济学者所用的不同。我认为在基础上他们是错了的。经济学传统上所说的「均衡」，是从物理学搬过来的。物理学的均衡，是指一个钟摆在止动时会停在中间，或一只鸡蛋在地上滚动后达到了一个不动的静止点，又或是一件不停的物体进入了一条轨道，有了规律。这种「均衡」是一些现象，是可以观察到的事实。
经济学的「均衡」是另一回事。例如，经济学者说需求曲线与供应曲线的相交点是均衡点。但世上没有需求曲线或供应曲线——这些只不过是经济学者想出来的概念工具。那是说，没有经济学者，这些概念不会存在。同样，经济学上所说的「均衡」或「非均衡」也只是概念，在真实世界不存在，不是现象或事实，是不可以观察到的。
一九六九年的春天，高斯（R.H.Coase）和我从温哥华驾车到西雅图，在两个多小时的旅程中他和我辩论关于经济学的「均衡」概念。他认为「均衡」与「非均衡」皆是空中楼阁，是废物，应该取缔。我同意空中楼阁的观点，但认为「均衡」与「非均衡」在经济学上既然那样流行，作为概念我倒可以挽救一下。
我向高斯指出「非均衡」可以解作因为被推断的现象没有限制，理论就缺少了可能被事实推翻的含意，而「均衡」则是指因为有限制而达到可以验证的理论。这就是上文所说的「无限制」与「有限制」的区别了。高斯当时同意这阐释可以挽救在经济学上应该是废物的「均衡」与「非均衡」。那是三十多年前的事了。今天，明白而又同意这理念的经济学者，似乎不及两掌之数。
抽象的理论，本身不能被事实验证。抽象的理论要有解释力，就必须有可以被事实验证的一个或多个含意。可验证的含意，是要有被事实推翻的可能性，而含意中的附加条件及现象的推断，可以很多，而又可以用肯定的「与」字或不肯定的「或」字来联系，但不可以是无限的。当然，肯定的「与」比不肯定的「或」强，有较大的解释力，而抽象的推理及验证的含意越简单，就越有说服力。天才的科学家可以把很复杂的事情简化得令人折服。

第七节：理论的真实性
因为事实不能以事实解释，以理论解释现象，在某程度上一定是抽象的。抽象的思想并非事实。这引起不少人认为理论与真实（reality）脱了节，只是夸夸其谈，空泛之极，是没有用途的。「真实主义」（realism）就成了一个很大的争论。在今天，这争论已有定案，但我们还是应该澄清的。
「真实」有多种意义；若不搞清楚是哪方面的，争论就永无止境了。抽象的思想当然不是事实，要说「理论」并非真实是可以的。但有解释力的理论，其最终目的，是要牵涉到事实验证那方面去。所以我们也可以说，有实用性的理论是有其真实性的。有好些理论，我们是无从推出可以验证的含意（例如五、六十年代经济发展学中的多种理论），所以怎样说也不过是一些「游戏」，与真实世界无关。
但有解释力的理论的非真实性，起码有四种意义，其中三种很肤浅。
第一，理论本身必定有抽象的成分。说它非真实，当然是对的。但说它非真实而没有解释力，却是错了。因为事实不能解释事实，没有抽象的思想，本领再高也解释不了世上的事。
第二，所有事实或观察的描述，一定要简化——这简化使事实变得非「真实」了。这是平平无奇的吹毛求疵的观点。以一个苹果为例吧。假若我们真的要详尽而全面地描述一个苹果是怎样的物品，我们穷举世的纸张也不可能办到。单是描述苹果的色素及形状——姑勿论其味道或所含的维他命——就难以丝毫不差！在吹毛求疵的需求下，天下间没有一个现象或事实的描述是真实的。然而，以这种办法来批评科学的考证——这种人有的是——不是科学的态度。
第三种非真实，也是由简化而起。世界很复杂；简化的假设（与思想上的抽象假设不同）是必需的。但这个简化的目的，只是为了便于处理；取消这个简化不会影响效果，无关宏旨，所以是容许的。例如，我们说假若世界上有两个国家（其实不止此数，所以非真实），他们互相贸易会带来什么效果，等等。将两个国家改为三个或四个，其效果大致上没有什么不同。当然，在某些特别的问题上，将二改为三会有不同的效果。这样，要研究这些特别的问题，二与三之别就不能置之不理，但另一些简化也是需要的。
最后一种「非真实」，就不肤浅了。前文所提及过的附加的验证条件（test conditions），很多人把它作为一种假设。这种假设当然会因简化而变为不真实，但我们决不能视之为空中楼阁，当作是思想上的抽象而与真实的世界脱离了的。验证条件的假设一定要有可寻，无论怎样简化，也一定要与世界的真实情况大致吻合。例如，作化学实验时需用一枝清洁的试管（清洁是一个验证条件），我们不能用一枝骯脏的试管而假设它是清洁的。
在经济学上，验证条件通常称为局限条件（constraints）。经济学并无「没有局限条件」的理论，正如其他科学理论，都一定有验证条件的——否则就没有解释力了。假若我们说，在交易费用不存在的情况下（一个局限条件，可勉强称为一个假设），「甲」的发生会导致「乙」的发生。要替这个含意作验证，我们一定要在交易费用微不足道的真实情况下入手。换言之，局限条件的「假设」不能与真实世界脱离。这也是说，除了无可避免的简化，验证条件大致上一定要真实。
我们于是可以作出如下的结论。以抽象思想为起点的科学理论，「非真实」是必需的，因为事实不能自作解释。「不可能太详尽而具体」与「简化」——这些都是可以容许的。但验证条件与真实世界脱了节却是犯了大忌。在经济学上，局限条件（验证条件）的真实调查与简化，是忠于经济解释的最艰难的过程。世事如棋局局新，要花上三几年方能在一些局限条件上得到一点基本的认识，是很普通的事。时光只解催人老，所以从事实证研究的经济学者，往往要肯定问题的重要性，才敢将精力孤注一掷。
理论真实性的问题，在经济学于五、六十年代的方法大辩论中，有一个令人尴尬的谬误。那就是，假若我们说，若「甲」的发生会导致「乙」的发生，那么我们跟着可以说：「没有乙就没有甲。」但却不可以说：「没有甲就没有乙。」这后者的谬误，我们在前文是谈过的。在那次大辩论中，不少经济学者忽略了这个逻辑学上的第一课，忘记了没有甲并没有说乙会怎样。那位调查波士顿运输公司的仁兄，认为「甲」这个假设非真实，就大做文章说「乙」会怎样。这种低能分析本来是不值得回应的，但科学的进步有点莫名其妙，众多学者的回应却引起了大有裨益的辩论。

第八节：结论
假若一些读者认为这一章有些地方不容易明白，不应耿耿于怀。科学方法论牵涉到哲学上的逻辑学与知识理论（Theory of Knowledge）。这是人类文化历史上最湛深的学问了。虽然我曾拜于高手之门下，但所知不多，而要深入浅出地写，不一定辞能达意。科学方法论本来精辟之极，但逻辑学的高手之间不一定互相同意，而科学的成就往往与此学问无关。不懂科学方法论的科学高手屈指难算；另一方面，科学方法论的高手很少是有成就的科学家。逻辑学往往走向象牙塔的极端，其高妙处令人拜服，但要达到精辟之境，总要付出很大的代价。
从严谨哲学逻辑的角度看，我知的是粗枝大叶——我钻研这学问是三十多年前的事了。但科学的方法还可从另一个角度看，那就是抽象理论与真实世界的转接中的实证方法。这方面我知得比较多。本章的内容，是合并了哲学逻辑与实证转接，所以与一般书本上所谈的方法论是不同的。说到底，有实用性的科学，还是要走出象牙塔之外。
我以「科学的方法」置于本书之首，长「章」而大论，倒不是因为这学问对本书有什么不可或缺的重要性。重要的是中国人的文化传统，往往大谈仁义道德，缺乏科学精神，对科学辩证的本质有根深蒂固的误解。而本世纪对中国人有影响的「三民主义」及「马克思主义」——或其他主义——使人们对科学的认识加上一层不透明的胶膜。我在前文说过，本书是为中国人而写的。我认为，科学方法论对中国人比对其他好些民族更为重要。

疑惑求解

2008-12-02

书P19，那句“归纳性思想中的思想仅仅因为你能够用一个复数名词（支持的原因、反对的原因、步骤、问题，等等）表示它们而相互关联。” 语病呀，原文是什么？

P39，提到亨利·斯特拉格编著的书《管理中的里程碑》，这本书是哪本？尝试搜一下英文版，没有找到。有中译本吗？

需要你用左脑去阅读的书

2007-06-03

没有看完，我发现这本书根本不适合一次性阅读的书籍。很多书的作者通常化费大量的多达80%的文字和笔墨来叙述观点的形成过程，或者证明其观点正确的事例，这些文字通常是感性的，通常是非常容易阅读的，是趣味横生的内容。在阅读这些书时，你不必调用左脑就可以轻易理解，并唤醒右脑中的感性印象的内容。通常这些内容不过是作者的写作技巧，却不是其真正有价值的思想观点。
而《金字塔原理》就是一本必须用左脑来学习的图书。最好，你每隔一段时间阅读一点，然后用到实际写作思考中去。我觉得这本书应该是每个人都要去阅读并好好吸收的，它对你的思维能力和写作能力将有着极大的提升。不要期望你一次能够把这本书读完并吸收，well，至少我是觉得做不到。
　　最近一直在看系统化思维，结构化思维的东西。不知道是不是这方面的东西看多了，最近一看到那种没有清晰架构的文章和书籍就觉得受不了，总习惯性地去给它划分一下架构。
　　

Note for “The McKinsey Way”(1)

2007-10-01

Many people has read the book “The Mckinsey Way”, well, it’s really a wonderful book. The first Three parts are of help to people who want to know how to think and solve the business problems.

The first part: The McKinsey way of thinking about business problems.

The solution to any business problem should be:
1)Fact-based:Fact are friendly, which are the bricks with which you will lay a path to your solution and build pillars to support it. Don’t fear the facts.
2)Rigidly structured: Feel free to be MECE(Mutually Exclusive,Collctively Exhaustive). To Structure your thinking when solving business problems (or anything, for that matter), you must be complete while avoiding confusion and overlap.
3)Hypothesis-driven: Solve the problem at the first meeting-the initial hypothesis. Solving a complex problem is like embarking on a long journey. The initial hypothesis is your problem-solving map. It can be break into three section:(1)Defining the initial hypothesis,find the key drivers.(2)Generating the initial hypothesis, make an actionable recommendation regarding each driver.(3)Testing the initial hypothesis.

Developing an approach
1.The problem is not always the problem. Sometimes a business problem will land on your desk and you will be told to solve it. Fair enough. But before you go rushing off in any particular direction, make sure you’re solving the right problem–it may not be the one you were given.
2. Don’t reinvent the wheel(part1). Most business problems resemble each other more than they differ. This means that with a small number of problem-solving techniques, you can answer a broad range of questions. These techniques may be somewhere in your organization, either written down or in the heads of your fellow employees. If not, use your experience to develop your own tool kit.
3….But every client is unique(no cookie-cutter solutions) That there are many similarities between business problems does not mean that similar problems have similar solutions. You have to validate your initial hypothesis( or your gut) with fact-based analysis. This will put you in a much better position to get your ideas accepted.
4. Don’t make the facts fit your solution. Avoid the tempatation to view your initial hypothesis as the answer and the problem-sloving process as an exercise in proving the IH. Keep an open and flexible mind. Don’t let a strong initial hypothesis become an excuse for mental inflexiblility.

80/20: The 80/20 rule is one of the great truths of management consulting and, by extention, of business.

DON’T BOIL THE OCEAN: Don’t try to analyze ecerything. Be selcetive;figure out the priortities of what you are doing.

The elevator test: If you have a lot of recommmendations, stick to the three most important- the ones with the biggest payoffs.

Pluck the low-hanging fruit: Don’t wait! Solving only part of a problem can still mean increased profits.

Hit singles: You can’t do everything, so don’t try. Just do what you’re supposed to do and get it right. It’s much better to get to first base consistently than to try to hit a home run–and strike out 9 times of 10. There are three reasons:
1)It’s impossible to do everything yourself all the time.
2) If you manage it once, you raise unrealistic expectations from those around you.
3)Once you fail to meet expectations, it is very difficult to regain credibility.

Lkki at the big picture: Every onw and then, take a mental step back from whatever you’re doing. Ask yourself some basic questions: How does what you’re doing solve the problem? How does it advance your thinking? Is it the most important thinkg you can be doing right now? It it’s not helping, why are you doing it? How does what you’re doing fit into the big picture? A particular analysis may be intellectually correct, even interesting, but if it doesn’t take you closer to a solution, it’s a waste of time.

一本有用但是不太好读的书

2007-05-24

well，我是先看他的第二本，然后再看第一本的。
给我的感觉，第一本写得更难读。
书中提出了很多的有趣并且有用的law,rule, principle.
但是，这些东西都是穿插在其中。
也许是最近习惯了看结构化的东西，我对这本书，看起来实在有些吃力，比看第二本更吃力。
常常有时候感觉不知所云，不知道作者为什么写哪些东西。
我想，如果作者能够用一种更好理解的方式来表达他的那些law,rule, principle的话，那么，它一定会成为一本更畅销的书。

假说驱动

2008-01-08

More than one time, when I read the book “The BCG Way: The art of Hypothesis-Driven Management” BCG视野：假说驱动管理的魅力, I think of the word “Hypothesis-Driven” and McKinsey Triangle.

I have written something about McKinsey solution Tri-angle, which are 1) Rigidly structured; 2) Hypothesis-Driven; 3) Fact-based. Rigidly structured is very important, it should be placed in the first rather than last.

记录一下我的一些阅读摘录吧。

首先，得感谢Jimmy翻译了这本书并送了一本给我，没有他，我是不可能这么早读到这本书的。

优秀的咨询顾问跟一般人的区别并不在分析能力和信息搜集这种技巧性问题上，而在他们看问题的思路和工作方法上。对咨询顾问而言，最重要的工作是勾勒出解决问题的整体框架（Rigidly structured，而这一点，在该书中却没有详细的论述，这也是为什么我会在阅读的时候一再地想到triangle这个词）。

做任何事情前，你一定要有假说。先构建假说，然后带着强烈的问题意识选择解决问题所必需的分析，只收集这些相关信息。若你不构建假说，而是不断地收集资料，那么，你会发现自己陷入信息的海洋中而找不到方向。

如何思考解决问题？1）要想出问题的整体框架；2）通过假说思考，从最初就组织出有一定深度的故事，然后对其正确与否展开调查，如果发现错误，就立刻修正思路，重新构思。

用于构建假说的访谈技巧：
1）首先要明确访谈目的；
2）不断深化所提问题，问题的深化可以带来假说的深化。
如何做访谈笔记？
1）为了整理自己的思路–>使笔记内容结构化。
2）为了与他人分享访谈所得–> 把笔记内容分为客观和主观两个部分。
3）将笔记作为制作演示资料的依据–>注意信息的量化。

3种扩大思维范围思考问题的方法：
1）从反方向看问题：站在客户、消费者的角度思考问题；站在一线现场的角度思考问题；站在竞争对手的角度思考问题。
2）跨越两个极端进行思考：【例】当通货紧缩的时候，很多人都会考虑产品是否该降价。你想一下，如果你的产品涨价会如何？比如一个奢侈品，你降价是不是在损害你的声誉？
3）归零思考。

好的假说的条件：1）可以深入下去。要不断地问so what，直到得出具体的行动方案。2）好的假说可以带来行动。你的假说一定要具体，可以操作。
试对比这两个假说：
A）差的销售人员多；
B）销售人员之间的信息沟通不够，优秀销售人员的诀窍没有被大家分享。

验证假说的方法：
1）实验主导型验证；不是所有的解说都适合用实验主导型验证。
2）讨论主导型验证；实施好的讨论的要点。A）一定要构建假说；B）不要否定假说，如果你要否定它，那么，你要提出建议，以深化假说；C）在讨论中要仔细听对方的话。而且，要在理解对方的发言意图和原委后再做出回应；D）要有各种类型的参与者。
3）分析主导型验证。基本要点：迅速而简略。快速、简单地分析最小范围内的因素，且只分析这些因素。几种基本的定量分析方法：比较、差异主导型分析；时序主导型分析；分布主导型分析；因数主导型分析。

如何提高假说思考力？1）经常思考“so what?”（那会怎样）；2）不断问为什么。实际上，这两种训练的结构图是： why–>fact/hypothesis–>so what. 也即，当你有一个fact/ hypothesis的时候，去思考它的原因和它将产生的结果。
人正是在无法构建出好的假说的阶段，才有机会思考为什么没能做好。失败是成功的基础。你越构建创造性的假说，就越避免不了失败。

隐性知识显性化

2008-11-22

这本书是在回答一个问题，如何制定（独特的）战略？
我们学习过很多的战略理论，但在实践中，却面对现实无从下手。
战略的制定过程是一个应用隐性知识的过程，作者试图将这种隐性知识显性化。

下面是我用MindManager做的阅读笔记，这样看比较凌乱。
若想看到图片效果，请访问：
http://rink.blogbus.com/logs/31625028.html

如何制定独特战略？

1 定式：已经成型的框架理论

2 洞察力
2.1 速度
   = 对定式进行加工、应用，在此基础上提出各种假说，进行验证。
  = 计算机采用的是穷尽的算法，而人则从已有的知识中去选择，进行组合，建立假说并验证。
2.1.1 确认模型：从战略论的精髓中确认并识别模型
See also: 图表思考：将自己思考并想表现的事物转换为模型，通过模型化参入各种条件变量
= 要将模型按概念进行分类总结
     成本类：规模曲线、经验曲线、成本习性（固定成本、可变成本；规模、范围）
    客户类：市场细分、（转换成本、忠诚度、品牌）
    结构类：V型曲线、优势矩形、解构
    竞争类：先行优势、先发制人
   组织能力类：时间周期竞争、组织学习、知识管理

2.1.2 图表思考：将自己思考并想表现的事物转换为模型，通过模型化参入各种条件变量
= 用“反平均化”的意识解读图表。将平均化的信息打散，通过逐条分析来把握全局。

2.1.3 假想演练
= “双重人格”思考：假想一个处在完全对立面的自己
以批判的眼光看待自己提出的假说
针对可能问题进行思考，提高假说质量
援引大量数据，反复多次

2.2 视角
= 提出独特假说所需要的思考工具
2.2.1 开拓视野的“广角镜”：发现潜在市场、拓展价值链、用进化论思考
= 在历史轴上确立现在所处的位置，现在是因何而出现的，再依据这些原因预测未来。
2.2.2 精深专一的“聚焦镜”：
         模拟客户体验、
         杠杆效应= 在哪里施力能更有效带动其他关联部分？企业可以将处于中上层的消费者作为支点，通过他们来带动其下若干阶层的消费。
         寻找穴位= 增加熟客的数量，对利润的增加有很大的贡献。

2.2.3 使思维跳跃的“反转镜”
       逆市操作
      寻找特异点= 在开发新产品时，要寻找消费者中是否存在采用特殊方法的消费者，还要透彻观察特殊消费者与平均值之间的相差的区域。这些例外中，可能蕴涵着创新的钥匙。
    类比思考：适用于 A的方法是否适用于B?= 经常有意识地去训练自己思考 “为什么买这件产品”、“为什么是这样的销售模式” 将事物的联系分成“对象”、“场合”、“原因”等维度，再将这些维度中的内容逐个转换思考。

《中国人为什么组织不起来》阅读感想

2009-10-07

　　以下内容是阅读的摘录和我的一些看法和感想。
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　　管理学习的三个层次：器具、制度、精神。
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　　人性本善和人性本恶的观点都是有着正确的部分，但片面的强调某一个是绝对正确而另一个是绝对错误的做法是不可取的。
　　非正式制度是正式制度的基础，制度是从思想与文化中长出来的，思想与文化是制度的因而不是果。
　　制度与文化，是组织中都需要的两个方面。制度偏硬，能够给组织中的成员提供一个规范的指引，但环境总是在变化的，新的情形总在不断发生，而制度很多都只能是针对曾经出现的情况确定规范，而且规范的确定，也不是时时都能够做的。这个时候，就会发现总有新的情况出现是制度没有规定的。
　　文化偏软，对组织中的成员只是提供一个思想性的指引而未提供具体的指导，具体的行为需要成员根据文化和当时的情境自己去做判断。企业文化的本质是为了补正制度的不足之处，在正式制度的基础上，依靠员工的主观能动性，灵活机动、迅速、有效地解决正式组织无法有效解决的一些问题。
　　从强调制度的组织方式，向强调文化的组织方式推进，可以逐渐增加信任；但反过来，从强调文化的组织方式，向强调制度的管理方式推进，就可能会破坏公司的信任文化。
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　　现代社会的运行，要有一种机制来使得陌生人之间的沟通和合作顺利进行。研发和品牌一样，都是需要信任，需要一种超越小圈子、基于抽象原则的组织能力。这种信任需要超越传统的血缘的信任，需要在彼此之间建立一种契约，这种契约不是基于双方的不信任而建立的，而是基于对彼此的信任。基于彼此不信任的契约，根基是一种每个个体都在追求个体最优的假设，但每个个体都在追求个体最优，会使得整体无法达到最优，因而个体的最优也就不能实现，这是囚犯困境。要实现整体的最优，需要个体之间能够有一种精神上相互信任的契约。
　　好的企业文化，万源归一，十个字：平等、尊重、信任、合作、分享。
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　　传统中国问题的实质在于，理性化的正式组织安排，与主流儒家的泛道德主义的价值观和人性预设相悖。理性化的倡导者，因为把各方面当事人物质利益的承认作为出发点，在道德上容易成为道德主义者攻击的对象，最后往往自身难保，理性化的建设自然半途而废。
　　传统中国社会，每个人都是社会关系中的一个节点，都需要单独对待，这使得组织缺乏可延展性和复制性。基于血缘关系的团体，是难以形成大规模的组织。而要在陌生人之间形成信任，需要的是对契约的尊重和共同的价值理念。
　　西方通过平等、契约、权利实现个体主义的解决方案。中国传统则是集体主义解决方案，强调的则是仁（良心）和义（正义）。但中国的集体主义，也许从来就是一种“伪集体主义”，是一种“阳儒阴道”（或“阳儒阴法”），父不慈却要求子孝，君不君却要求臣臣。中国缺少一种能够实现大范围群体合作的基础。
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　　任何理论和观点都有它的适用范围，脱离适用范围而视图将其作为用于四海皆准的理论，要么就是错误的，要么就是大而化之，无法应用。
　　
　　对肖知兴的《中国人为什么组织不起来》的一些零碎看法：
　　1. 该书的内容，涉及到了书的名字，但并没有很好地回答这个问题。
　　2. 该书的组织比较凌乱，在整体层面上缺乏系统性。各篇之间的组织，缺乏有效的连接性，无法将各篇综合起来形成一个整体。
　　3. 在论述的每一个章节上的讲述还是比较好，偏向于学院派的做法，将一个主题分成几种类型，再论述每种类型情形下是怎样。而在具体到每个主题的论述上，有的也存在没有真正地回答问题，提出问题而不回答。
　　4. 前面两部分内容还是写得还比较好，第三篇关于中国组织失败的三个案例，简直就是凑字数。
　　http://www.tangrenke.com/2009/10/07/reading-thinking-why-chinese-can-not-organize-themselves/

详细介绍了咨询顾问如何与客户沟通

2007-05-14

作为咨询顾问，需要掌握的技能有：
1）咨询能力：
   -关注人际关系
   -明确定位你自己的角色
   -和客户一起设想成功
   -你出主意，他们来决定
   -以结果为导向
2）技术能力（你所特有的专长领域）
3）商务能力（对企业商业运营的了解）
4）沟通能力（了解他人的观点和态度，表达自己观点，说服他人）

对于该书而言，详细地论述了在咨询过程中如何与客户沟通，如何理解客户，共同合作，为咨询项目的成功而努力。
即，对咨询技能和沟通技能的提升很有帮助。

能否直接与客户讨论关于控制、缺陷、你的要求、成功的几率以及如何进行讨论，就是成功的签约会谈与一般的签约会谈之间的不同。

在大多数合约中都应当包括以下几种要素：
1.分析的边界。
2.项目目标。
3.你所寻找的信息的种类。
4.你在项目中的角色。
5.你所提供的产品。
6.你需要客户提供的支持及参与。
7.时间安排。
8.保密性。
9.后期给你提供的反馈。

签约的基本原则：
1。在每一个咨询顾问-客户关系中，双方都各自承担50%的责任。
2。签约会谈应当是自愿参加的。
3。你不能没有任何付出而希望有所得。
4。所有的要求和希望都是合法的。提出要求和希望是天然的权利，你不能说，“你不应当那样希望。”
5。你可以拒绝别人想要从你那里得到的东西--即使是对客户。
6。你并不总是能得到你想要的东西。
7。你可以为实施某种行为签订合约，但你不能为了别人、为了改变他们的感觉而签订合约。
8。你不能所要别人所没有的东西。
9。你不能承诺你不必提供的东西。
10。你不能与不在场的人--入客户的上司和下属--签订合约。
11。只要有可能就要写下所签订的合约，许多合约遭到破坏，都是因为忽视而不是故意的。
12。社会性合约通常都是可以再协商的。
13。合约必须写明具体的截止日期或期限。
14。好的合约要求良好的信任，常常还要求有意外的好运。

引导签约会谈
step1 个人认可：签约会议议程的第一项就是做一些能够消除咨询顾问和客户之间隔阂的事情。
step2 就问题的理解进行交流：
   承认所面临的形势
   用自己的话重述你对所处的形势的感觉
   使管理者确信，解决这种独特、复杂问题的方案是存在的，并且你能够对其有所帮助
step3 客户期望与贡献
step4 咨询顾问的期望与贡献
    对于大多数从事咨询活动的人来说，经常需要做两件事情：
    1.清楚地说明（有时要冒过分夸张的危险）为了使该项目成功，我们希望从客户那里得到什么；
    2.对于该项目中我们单方面提供的结果要持谨慎态度（有时要冒过分夸张的危险）。
step5 达成共识
step6 要求获得有关控制和承诺的反馈信息
    多数合约的不牢靠都是源于下述两个原因之一：
    1.客户是在某些压力下达成共识的，不管这种压力多么微妙或间接；
    2.客户赞同该项目，但越来越感觉到他们对项目的进展没有足够的控制。
step7 给予支持
step8 重申行动

应对低动机的一些方式：
1.如果客户对于项目地实施感到精力不足，首要的选择是考虑放弃这一项目。
2.承认--至少对你自己来说--项目一开始就是出于强迫。
3.建议客户重新与那个施加压力的人见面，重新协商是否这个项目必须实施。
4.与客户就项目的一个小的组成部分签订合约。
5.问一下客户，你是否可以采取一些方法使得他或她的担忧降低到最小。
6.向最好的努力。

商业图书的阅读方法

2008-04-10

以下内容是该书的第一章的摘录。

商业图书的阅读方法
1. 二八原则
a. 通常，一本书最有价值的部分是作者的思想，而思想的火花总是较少的。未来阐述思想，需要用大量的多达80%的文字和笔墨来加以叙述。（思想是属于理性范畴，但若缺少实例，单纯的理性论述往往比较难以让人明白，因此，采用实例可以帮助人理解，但最终，还是要上升到理性思维层面。）
b. 二八原则是指一种阅读时间的分配，根据自己的阅读能力并结合图书的内容进行有效分析。要善于将书中的理性和感性部分区分。
2. 集中优势精力原则
a. 在一段时间内，将所有精力集中在一个主题上。在选择书上：1）选择著而非“编”、“编著”的书；2）选择一本正规院校的教材，一本通俗流行的店面书。教材能够让你对某一个内容有一个整体的认识，而店面书更具体，更实用，能够直接指导你的行动。
b. 在一个具体的时间段内，集中在一本书的几个章节上，不能动摇。有几个线索可以让你快速锁定精华部分：1.概念线索；2.脉络线索；3.结构线索；4.附录线索；5.作者线索。
c. 集中优势精力都具体表现，即行动方法。学会做摘录，笔记、心得。
3. 递进原则
a. 一本书的递进：三个阅读顺序线索：兴趣线索、难易线索、实用线索。任何一般商业书都逃不开三个核心内容：1.商业现象的提炼与解释，并提供可参考的技巧或者方法；2.商业思想的阐述与理解；3.商业体系的构建与发展。
b. 一个领域的递进：在选择领域内的图书时，要做到两个关注：关注理论与实际相结合的程度，关于领域的广度与深度。
c. 一个方法的递进：从知识层面上升到演绎层面。
4. 好为人师原则
a. 阅读、书写同步化。有输入，也要有输出。
b. 文字的深度加工以及提炼。写读后感和做PPT是两个方法。读后感需要用大量的文字来组合，强调文字之间的过渡，需要一定的文字表达能力。PPT强调的顺序，要求很高的概况能力，PPT的弱项在于细节的勾勒能力难以得到有效检验。这两种方法要能够交替使用，坚持做5次之后，可以使阅读能力有明显提高。
c. 思想的超越以及质疑。

感觉和另一本《冷眼看IT：信息技术竞争优势的丧失Dose IT Matter?》是同一本书

2008-10-09

请看过这本书的帮说明一下。
http://www.douban.com/subject/1318424/

阅读笔记：股市真规则

2010-10-11

股市真规则：世界顶级评级机构的投资真经
3.1. 估值分析方法
书籍信息：《股市真规则：世界顶级评级机构的投资真经》，The Five Rules for Successful Stock Investment, Pat Dorsey, http://www.douban.com/subject/1728725/
成功的股票投资依赖于个人的训练，不依赖于别人是否赞同你。至关重要的是要有一个稳固的、有充分依据的投资哲学。当你陷入困境的时候，往往是你脱离开你的能力圈，开始偏离你的投资哲学的时候。
成功投资的五项原则：
做好你的功课。除非你清楚该公司的里里外外，否则不要买它的股票。在买股票之前，花时间调查这家公司有助于避免犯大错误。
应该关注该公司是否有强大的竞争优势。竞争优势有助于公司吧竞争者挡在外面。如果你能识别一家能够阻挡竞争者，并且能够持续产生高于平均水平利润的原因，你就已经鉴别出了公司竞争优势的源头。
拥有安全边际。估值是一个投资过程中最重要的部分。人们对股票价值的评估往往过于乐观。决定一支股票合理的购买价格时，应注意包含一个安全边际。观察该股票的历史市盈率是一个很好的参照。
长期持有。频繁交易经过相当一段时间之后，会大大拖累投资组合的表现。对待买股票要像重大的采购，并且最好长期持有。
知道何时卖出。不要仅仅因为股价的涨跌卖出，但是经过仔细的分析后，如果一下情况出现，应当卖出：你在第一次买入时犯了一个错误；公司基本面已经恶化；股价已经超出它的内在价值很多；你已经发现更好的投资机会；这只股票在你的投资组合里占了太大的比例。

七个应当避免的错误：
不要试图通过发现下一个微软公司而获得巨额收益。你应该关注于发现股价已经低于估值的可靠的公司。
了解市场的历史能帮助你避免重复那些易犯的错误。如果人们试图使你确信“这次与以往不同”，不要理睬他们。历史不断重演，泡沫还要破灭。
不要陷入“一个好产品将创造一个高质量公司”这样一个假设的陷阱里。在你被一项激动人心的技术或者一个极好的产品掏光口袋之前，确信你已经核实了该公司的商业模式。
不要害怕使用你的优势。买入的最好时机是当所有人都从一个特定种类的资产出逃的时候。
试图选择市场时机是一个傻瓜游戏。有足够的证据证明市场是不能选择时机的。
减少投资风险的最佳路径是认真注意估值。你买入股票的唯一理由就是你认为这个公司现在的股价比卖出时的价格更有投资价值，而不应该是你认为会有一个更大的傻瓜乐意在几个月后花更多的钱来接你的盘。
一个公司财务绩效的真实度量标准是现金流，而不是财务报告的每股盈利EPS。

识别竞争优势：
在某个领域如果成功就会吸引竞争，就像黑夜跟在白天后面一样，大多数高利润公司经历一段时间后盈利会减少。这就是为什么竞争优势如此重要：竞争优势能帮助一个好公司继续保持已经取得的地位和优势。→姜国华等（2007）对盈余进行了分析，发现盈余存在这均值回转特征。（来源：《财务报表分析与证券投资》），Nissim and Penman(2002)研究发现美国股市存在盈利能力的均值回转特征。诺贝尔经济学奖获得者George Stigler在1963写到“在经济学理论中，没有一个理论比这个理论更重要：在竞争环境中，各个行业的投资回报向一样的水平驱动。“
寻找持续高盈利的公司，这是公司拥有竞争优势的证据。你可以关注FCF、净利润、ROE、ROA等度量指标。
识别公司竞争优势的来源。公司通常通过产品的差异化（真实或感知的）建立竞争优势，驱动成本下降，用高转化成本锁定消费者，或者用高的进入门槛把竞争对手阻挡在外面。
用两个维度思考竞争优势：深度（公司能赚多少钱）和宽度（能保持平均水平以上的利润多长时间）。一般而言，任何一个基于技术创新的竞争优势都可能是短命的。→作者Pat Dorsey在另外一本书《巴菲特的护城河》（The Little Book That Builds Wealth）书中讲到了评价一个公司是否具有长期竞争优势的方法。
有一些行业就是比其他行业赚钱容易。有的行业，比如航空行业就不值得投资。

财务报表分析部分内容不摘录了，在其他书的阅读笔记中予以阐述。财务报表需要注意的几个项目：应收账款、负债、非经常性费用、现金流量表、商誉、费用是否被资本化。

公司分析：
成长性：从长期来看，销售增长驱动盈利增长。销售增长有4个来源：（1）销售更多的产品或服务；（2）提高价格；（3）销售新的产品或服务；（4）购买其他公司。
要认真成长的来源，已经经过一段时间后，这种成长是否还具有可持续性。对依赖收购推进成长的公司要保持警醒。大多数收购未能给收购方公司的股东带来正的回报，而且这些收购使得评估真实的成长率变得很困难。
如果盈利增长在一个很长的阶段超过销售收入的增长，这也许是一个人造增长的信号。一定要钻研数据，看一看公司是怎样从停滞的销售增长中挤压出更多利润的。
收益性：ROA，ROE，ROIC。对一家非金融类公司，在没有过度使用杠杆作用的前提少，至少要有10%的ROE。
ROIC=税后净营业利润（NOPAT）/投资资本，投资资本=总资产-不附带利息的流动负债（通常是应付账款和其他流动资产）-超额现金（不是日常业务需要的现金）。如果商誉占总资产很大的一部分，也可以减去商誉。利息费用即是负债而产生的费用。
财务健康状况：Debt to Equity, Times Interest Earned，Current and Quick Ratios
权益负债率Debt to Equity=长期负债/所有者权益
已获利息倍数Times Interest Earned =EBIT/利息费用
流动速动比率Current and Quick Ratios
自由现金流FCF, Free Cash Flow=经营性现金流-资本支出（购置固定资产）。
对于有着太高财务杠杆比率的公司要保持警惕。因为债务是一项固定费用，它有放大盈利的能力，同时也招致更多的风险。
风险/负担情况：思考空头情况，列举出全部的潜在负面因素。
管理：可以把对管理的评估划分为三个部分：报酬、性格和公司运作。
管理层为自己支付了多少薪酬？期权计划是慷慨还是宽松的？是否为公司的管理层把公司做大的行为支付薪酬？
管理层是否利用自己的权力让亲戚朋友富起来？管理层是怎样实施奖励的？CEO能保持高水平的才干吗？
现任管理团队的财务表现。公司收入是否有大跳跃（财务数据出现过洗大澡的情况）？股份数是否在一段时间内明显增长（这不是一个好现象）？是否坦率？是否自信（在低迷的时候维持研发费用），管理层是否信守承诺。他们在之前说要做的投资等，是否那样做了？

揭开财务伪装：
财务的6个危险信号：
1. 现金流在衰退。
2. 连续的非经常性费用。
3. 连续的收购。
4. CFO或者审计师离开公司。
5. 没有收到货款的账单。
6. 变更赊销付款条件和应收账款。
要密切注意的7个其他陷阱：
1. 投资收益：投资收益是暂时的，不是持续收入。
2. 养老金缺陷：
3. 养老金补充：
4. 化为乌有的现金流：P111，没看懂。
5. 存货过多
6. 会计政策的变更：折旧费、坏账准备、费用记录方式。
7. 费用资本化。
投资者以低于资产价值的价格买入股票，取得收益的多或少取决于这些股票的财务表现。投机者购买股票是因为他们相信它将升值，他们总认为还有其他投资者愿意在某一点上要为之支付更多的钱。投资者收到的回报基于他们大量准确的分析。反之，投机者能否有收益取决于是否有其他容易受骗上当的人。

估值
对估值要吹毛求疵，因为它要从很多角度观察和判断众多股票的运行，要有严格的估值标准。使用多种估值方法，不要使用某一个单一的指标。这些指标包括：PS，PB,PE,PEG,
 PE：对越稳定的公司越有用，对前景明朗的公司比对前景不明朗的年轻公司更有作用。当研究PE时，考虑下面问题：
1. 这家公司最近出售业务或资产了吗？
2. 公司最近发生了一大笔非经常性费用吗？
3. 这家公司更有周期性吗？
4. 这家公司把产生现金流的资产资本化还是费用化？
 PS：市销率有一个很大的瑕疵，销售收入的价值可能很大，也可能很小，这取决于公司的盈利能力。
 PB：当市场受制于拥有工厂、土地、铁路和存货的资本密集型公司的时候，这个还是可以用。但对于服务性行业，这个没有任何意义。另一项需要注意的是商誉。
 PEG：Price-to-earnings growth。高速成长也往往意味着高风险。不要为预期可能但还没有实现的增长率多付费。

该书使用了DCF模型。没太看明白，在看别的书的时候再学习吧。

投资的首要原则是不要亏钱，一旦损失，你就很难挽回。你可能会因此而失去一些机会，但你还有很多的机会。稳健增长比高风险高利润要重要。

当你投资的时候，要有一个安全边际。股票投资者要么太乐观，要么太悲观。

对公司进行10分钟测试的一些问题：
1. 公司的财报是否定期公布？小市值公司和柜台交易的公司首先要排除在外。→不要买创业板的股票。
2. 公司一只不断地赚取营业利润吗？
3. 公司能从经营性活动中持续不断地产生现金流吗？
4. ROE能保持在10%以上，并且有合理的财务杠杆吗？
5. 盈利增长是协调一致还是飘忽不定？
6. 资产负债表有多清白？
7. 这家公司产生自由现金流吗？（对于一个产生负的现金流的公司，如果它把这些现金投资在未来更赚钱的项目上可能是好事。）
8. 发行在外的股票数量在过去几年明显增长了吗？（如果是，这不是一个好现象）

3.2. 行业特征分析
比较值得推荐的行业：商业服务业、医疗保健行业、媒体、银行与金融服务业。
3.2.1. 医疗保健行业 Health Care
医疗保健行业保健包括制药公司、生物技术公司、医疗器材公司和医疗保健服务组织。制药公司和医疗器材公司通常是最有前途的。
医疗保健类公司常常受益于各种形式的竞争优势，比如高的起步费用、专利保护费、明显的产品差异和经济规模。
在过去的几十年里，合并成为医疗保健行业的趋势，而且已经站稳脚跟的厂商通常把刀磨得很快，小公司常常无法与之竞争。
开发新药是费时、高成本、没有成功保证的。寻找那些有长期专利保护和有很多正在研发中的新药可以分散开发风险的公司。
如果制药公司的产品目标市场有大量的患病人群，或者需求明显未被满足，这就存在一个非常好的盈利机会。
对一种畅销药品占销售收入很大比例的制药公司而言，要确信投资该股票时有大的安全边际。任何意想不到的研发都可能使现金流和股票价格萎缩。
制药公司成功的特点：（1）畅销药品；（2）专利保护；（3）一个完整的药物临床实验体系；（4）强大的市场营销能力；（5）市场潜力大。

除非你深入了解这项技术，否则不要在生物技术公司起步阶段投资。这类公司的盈利可能是巨大的，但是迄今为止其现金流还不可预测，这种情况下输得精光比赚大钱的可能性更大。
要在三个层面上考虑生物技术公司：得到公认、生机勃勃、投机性。

不要忽视医疗保健器材行业，这个行业里有很多公司有竞争优势。
成功的医疗器材公司的特点：（1）销售人员的渗透能力；（2）产品多样化；（3）产品创新。

对于依赖于研发的公司（包括制药、生物技术和医疗器材）来说，现金为王。确信公司有足够的现金，或来自经营活动的现金能够让它完成下一个研发周期。
密切注意政府。任何医疗保险和医疗补助需求政策的调整变化，都可能对整个行业的定价能力产生深远的影响。
分散风险的管理医疗机构，无论是通过高混合的基于收费的业务、产品多样化、强大的承销，还是拥有风险最小化的政府账户，都将提供一个能保持一定增长速度的收益。
3.2.2. 消费者服务业 Consumer Services
大多数消费者服务概念在长期经营中是失败的，一般不值得在零售业和消费者服务业做大量长期投资，因为这个行业的大多数企业竞争优势的面非常窄。对处于商业生命周期中投机或者积极成长阶段的公司的任何投资，都需要比一般股票投资更严密的监控。这个行业建立竞争优势的基本方法是做低成本领导者。
小心股价已经到了高成长期的价位了。
建立消费者对门店忠诚或者依赖的公司很有吸引力。
确信要比较存货和应付账款周转率，以确定哪一家零售商是超级高手。那些知道它们顾客的需求，并知道如何使强大的谈判能力的公司，是这个行业里值得下赌注的投资对象。
密切注视那些表外债务，很多零售商在它们账面上很少或者没有债务，但是它们的全面财务健康状况也许不那么好。
当一家稳健的公司出了一份不好的月度或季度销售报表的时候，注意寻找买入的机会。很多投资者对一份不好的门店销售收入结果反应过度，而原因也许仅仅是因为坏天气或者因为是与去年同期过高的数字相比。你要关注的是公司的基本面而不是股票的反应。
当经济走势明朗时，公司也趋向于协同波动。当整个行业下滑时，寻找机会买入一家著名的零售公司的股票，同时要对手边的名单保持警觉。
3.2.3. 商业服务业 Business Service
商业服务业的很多公司经营得非常好，有强的竞争优势，是长期投资者喜欢在合适的价格买入并长期持有的那种公司。按照公司业务构成和盈利模式可以把商业服务业分成3个子行业：基于技术、基于人力和基于有形资产。
商业服务业的很多子行业有明显的进入障碍，对刚进入这个领域的新手是很艰难的。
判断市场机会大小。有大的、尚未开发的市场机会，可以为高成长提供一个有吸引力的环境。而且，公司顺应市场发展趋势，可以预知大的、能容纳全行业增长的机会，因为对全行业参与者来说不大可能只在价格方面竞争。

基于技术的公司：如数据处理商、数据提供商，这个子行业的大多数公司享有相当大的可防御竞争优势。在这个子行业的公司常常从规模经济和经营的杠杆作用获益。
基于技术的公司成功的特点：（1）现金较多。（2）享受规模经济。（3）稳定的财务业绩表现。长期客户合同能够保证未来一些年份的、一定水平的收入。（4）快速成长，进入主流市场。（5）提供全方位的服务。（6）有强大的销售能力并且有权使用分配渠道。

基于人力的公司：如埃森哲这样的咨询、外包公司，广告公司。一般来说，这类公司比基于技术的公司缺少吸引力。
基于人力公司成功的特点：（1）产品差异化。（2）提供必需品或者低成本服务。（3）有组织地增长。

基于坚实资产的公司：依赖于大量的固定资产投资才能使公司业务增长。航空运输、垃圾处理、快递公司。航空公司一般来说是这个行业里面最没有吸引力的投资。
基于坚实资产的公司成功的特点：（1）成本领导者；（2）独特的资产。例如废物处理公司。（3）谨慎的融资。永远要确认自由现金流能够支撑债务。
3.2.4. 银行业 banks
净利息收入和非利息收入合在一起就是银行的净收入，这就是银行业的商业模式。
银行主要管理三种风险：（1）信用风险；（2）流动性风险；（3）利率风险。
关注经营适度的良好的银行。投资者应当挑出那些相对于竞争对手持有巨额流动性基础资产，并为未来的坏账已适度计提了风险准备金的银行。
银行损益表的不同组成揭示了财务表现的不稳定，这源于诸如利率和信用环境等诸多因素。一般来说，经营好的银行应当在各种各样的环境下表现出稳定的净利润增长。投资者应当为能够挑选出过往记录好的银行多付出些努力。
经营良好的银行会严格匹配资产和负债的时间期限。例如，银行应当用长期负债（比如长期债务或存款）做长期贷款，而不是用短期资金来做这件事。投资者应规避不这样做的贷款银行。
银行业有巨大的竞争优势。它们能以甚至比联邦政府还要低的利率借钱。它们巨大的规模经济源于已经建立起来的巨大的销售分配网络。银行业资本敏感的天性阻止了新的竞争者，而且客户转换成本高。
投资者应当挑选那些有良好权益基础，有适度的、稳定的ROE和ROA，盈利能力能稳步增长的银行。
用PB比较相类似的银行，可能是避免为银行股票付钱过多的一个好办法。

3.2.5. 资产管理和保险业 Asset Management and Insurance
寻找多样性的资产管理公司。那些管理着许多资产种类（比如股票、债券和对冲基金等）的公司，在经济回调期间更稳定。一炮走红具有更大的不稳定性，并且可能遇到剧烈的波动。
密切关注资产增长。确信一个资产管理人带来的资金流入比流出要多得多。
寻找有吸引力的能瞄准机会的资产管理人，比如税收递延基金或者国际化投资基金的管理人。
黏性资产增加稳定性。寻找高稳定性资产比例大的公司。
规模越大常常就越好。管理资产多、有长期良好记录和多种资产种类的公司，可以给客户提供更专业的服务。
警惕那些比同行业平均水平增长快得多的公司（除非这种增长的原因是公司的收购）。
在寿险行业，一个保护投资免受风险的最好办法，是考虑那些营业收入来源多样化的公司。某些产品，比如易变的养老金，显示出很强的周期性。
寻找那些高信用等级、有可靠实力、能实现高于资本成本的ROE的公司。
挑选出那些能够始终如一实现15%以上ROE的财产和灾害保险公司，这是一个很好的承保约束和成本控制指标。
回避再三发生追加储备金的公司。这种情况常常暗示保单定价低于成本或者成本膨胀正在恶化。
寻找忠心为股东创造价值的管理团队。这些团队常常把大量的个人财产投资在他们经营的公司里。
3.2.6. 软件行业 Software
很少有行业的经营环境可与软件行业相比。成功的公司有极好的成长前景、逐渐扩大的利润率和财务健康状况。
有强的竞争优势的软件公司有可能产生平均水平以上的收益率，而一流的技术在软件行业只是最小的持续竞争优势之一。
关于软件公司你应该关注的：
1. 寻找那些跨越多个商业周期还保持良好经营状况的软件公司。那些已经存续几年的软件公司更值得关注。
2. 许可收入是现在需求最好的指示器，因为它告诉我们在一个特定的时间段有多少新的软件被售出。你要密切关注许可收入的趋势。
3. 上升的应收账款天数预示着一家公司以扩大与客户的信用条件来完成交易。这是对未来几个季度收入的挤占，而且可能导致收入的亏空。
4. 如果递延收入增长减速或者递延收入余额开始下降，它可能是公司业务已经开始慢下来的信号。
变换的脚步使得软件公司的未来很难预期。因为这个原因，买入之前最好是寻找以内在价值较大折扣交易的股票。
3.2.7. 硬件行业 Hardware
硬件行业的环境使得建立稳定的竞争优势极为困难，因为技术进步和价格竞争意味着硬件市场最大块的利益已经交给了消费者，而不是创造产品的公司。
这个行业的动力可以简单地归结为：可靠的管理、一个聚焦的经济模式以及竞争优势。
硬件行业的驱动因素主要有3个：创新能力是核心驱动因素，工业发达国家的经济日益把它们的中心从制造业转向服务业是第二个驱动力，第三个驱动力是软件技术和硬件技术的共生关系。
周期性是这个行业至关重要的动力学特征，信息技术上的支出比全部商业支出具有更强的周期性。
在新技术上下赌注是常见的投资陷阱。我们现在都只记得那些现在成功的公司，却忘记了有多少当年曾经辉煌的公司都消失了。
存货泡沫是另一个投资陷阱。因为，存货的时间一长，就会引起大幅度贬值。
硬件行业的竞争优势：高客户转换成本，低成本的制造商，无形资产，网络效应。
成功硬件公司的特点：（1）稳固的市场份额和始终如一的盈利能力；（2）强势的经营和市场营销；（3）弹性的经济状况。
3.2.8. 媒体行业 Media
媒体行业优良的业绩涉及很多因素,但可以说服大家的是两个最重要的因素：（1）吸引人的经营状况；（2）明显的竞争优势。
可以把媒体行业分成三个不同的板块：出版、广播和有线电视、娱乐产品。

媒体公司怎样赚钱：
1. 用户使用费：依赖一次性用户收费的公司有时要遭遇不稳定现金流的困境。比如华谊兄弟，这种类型商业模式的成功严重依赖大制作的成功，大牌明星往往收获大部分利益，这就使得公司的毛利率很低。
2. 预付金：基于预付金的业务（比如有线电视和杂志出版业）通常要比一次性用户收费有吸引力。因为长期保持的客户关系和现金提前预收，基于预付金的商业模式对同期经济低迷敏感度较低。
a) 很多基于预付金的公司有沉重的固定成本，给他们带来了明显的营业杠杆作用。因此，收入的波动对盈利和现金流有重大影响。比如报纸和杂志，当这些公司赢得市场份额的时候，毛利率可能会戏剧性地增长。
b) 这个行业里的公司要想维持在这个行业里的生存，需要巨额的、持续的资本性支出，比如在有线电视和卫星电视行业的那些投资。对这些公司而言，问题在于升级的循环周期从未停止过。
3. 广告费收入：基于广告模式的公司可能享有相当好的毛利率，因为毛利率常常被高营业杠杆作用放大（基于广告模式的成本是固定的）。广告费收入增长趋向于与商业周期同步，依赖广告收入的媒体公司对国家的宏观经济相当敏感。

媒体公司的竞争优势：
媒体公司拥有的规模经济、垄断和无形资产等竞争优势，有助于他们产生持续的自由现金流。垄断、许可证和放松管制：应该寻找那些在各自市场上占据垄断地位的公司，这些公司有强大的竞争力和极好的经济效益。许可科证会导致丰厚的利润，尤其是在电视和广播行业。

各个子行业的利润：
1. 出版行业：出版行业显著受到垄断和规模经济的影响。这个行业的公司在不断寻找增加市场份额、提高盈利能力的收购对象。这种收购是对业务相关性强的企业进行收购，而不是非相关收购。→Profit from the core。
2. 广播与有线电视行业：广播公司大部分钱是从广告上赚的。广播公司有稳定的商业模式，在这个行业投资的关键是价值评估。有线电视在很多独立的市场享有垄断地位，这个行业是资本高度密集的，也就是说自由现金流微不足道，这时一个很大的缺点。
3. 娱乐行业：依赖一次性收费的公司常常有某些缺陷。常见的投资陷阱是买入有畅销作品的公司的股票。长期来看，很少有娱乐公司一直有能力为股东创造长期价值。

在媒体行业成功的特点：
1. 自由现金流：自由现金流与收入比率能够在8%-10%以上。如果媒体在一个发展前景极好的业务领域有大的投资，那么即使现金流与销售收入比率较低，但相对于高速增长的未来也是值得权衡的。
2. 明智的收购：不要对那些指望通过合并转型的媒体公司投资。寻找那些盯住与公司业务关联紧密又可以消化的收购。
3.2.9. 电信业 Telecom
规则和新技术的变化使得电信业的竞争更加激烈。尽管电信业的某些领域比其他领域更稳定，但在投资之前，所有价值评估都要认真考虑资金安全的问题。
电信业是资本密集型行业。有维护和升级网络的资金对于成功来说是至关重要的。
电信业是高固定成本行业。关注毛利率变化是非常重要的。
无线通话时间的价格正在直线下降。运营商将继续在价格方面竞争。

3.2.10. 生活消费品行业 Consumer Goods
寻找那些比竞争对手规模大且有成本优势的制造商，比如这家公司在它所属的行业里拥有占支配地位的市场份额。
寻找那些能够不断成功地推出新产品的公司，如果这家公司能使这些创新产品的市场份额达到市场第一就更好了。
核实一下这家公司是否不断地做广告以支撑它的品牌。如果这家公司坚持不懈地以廉价促销产品，这可能耗尽品牌的价值—仅仅是为了短期的收益而掏空品牌的价值。检查一下这家公司是如何处理营业费用的。偶尔的重组可能有助于提高效率降低成本，但是如果公司常规地计提重组费用，并依赖这种费用削减策略推动公司业务，对这样的公司你要小心。
这些进入成熟期的公司能产生非常多的自由现金流，所以确认管理层如何明智地使用这些现金就变得相当重要了。考察一下这些现金有多少是以给股东分红派息或者股票回购的形式回报给投资者的。
牢记投资者在经济低迷时期可能会哄抬生活消费品股票的股价，使得股票价格相对于它的公平价值贵很多。当生活消费品行业的股票有20%-30%的安全边际交易时，可以寻找买入的机会。
3.2.11. 工业原材料和设备行业 Industrial Materials
这是一个传统的旧经济行业，有很多坚实的资产和高固定成本。
工业原材料和设备行业被分成基础材料生产商（比如钢材、化学产品生产商）以及增值产品和服务的制造商（机械和某些特殊化工产品制造商）。
矿产品的购买者以价格选择产品。在其他方面，矿产品都是一样的，不管是谁生产的。
在这个行业，公司的销售收入和利润对商业周期很敏感。
没有几家工业原材料和设备公司有竞争优势，例外的是某些集中的行业（例如国防工业），某些有利基市场产品的行业以及那些以最低成本生产产品的公司。
只有最有效率的公司才能在低迷时期幸存。最好的办法是选择低成本同时负债少的公司。
用资产周转率（总资产周转率和固定资产周转率）度量一家制造企业的效率。
密切关注那些拥有太多负债、资金严重不足的养老金计划，以及进行了把管理层弄得心烦意乱的大型收购行动的公司。
3.2.12. 能源行业 Energy
能源行业的收益率高度依赖石油价格。石油价格是周期性的，所以这个行业的利润也是周期性的。石油价格处于周期性的低谷比处于高峰是更好的买入石油公司股票的时机。
石油输出国组织在能源行业是对盈利非常有影响力的因素，因为这个组织能够把油价维持在生产成本之上。关注这个组织影响力的变化是有必要的，因为石油输出国是石油勘探和开采业的卡特尔，我们看到勘探和开采比炼油和销售更有吸引力。
在石油市场从事销售业务，规模经济可能是取得竞争优势唯一的路径。同样，对于石油公司，规模越大越好，因为公司越大越赚钱。
密切注意储量的变化和新储量的增长，因为这是保证公司未来采掘收入的坚实资产。
拥有表现良好的资产负债表的公司，在经历周期性低谷时比那些负担债务的公司表现要好得多。寻找那些投资新项目时不需要额外借债的、并能分红派息或者回购股票的公司。
3.2.13. 公共事业行业 Utilities
一个公司，如果好得看上去都不像是真的，那它也许就不是真的。

在管制体制下的公共事业公司往往有较强的竞争优势，因为它们类似垄断经营。但重要的是，要谨记规章制度不允许这些企业利用这种优势获得超额利润。另外，规章制度可能会（也常常）发生变化。
公共事业公司面对的另一个风险是解除管制或者不解除管制的环境风险。大多数电厂会产生某些种类的污染，环境管制会日益绷紧，成本会上升。
公共事业公司在很大程度上受到杠杆作用（包括营业杠杆和财务杠杆）的制约，而这对受管制的企业来说不是那么重要，但面对日益增长的竞争，它们面对的风险指数也在增长。
如果你为了分红而买入公共事业股票，你要确信这家公司能融到维持支出所必须的资金。
在稳定的管制环境经营、有相对优良的资产负债表并专心于自己核心业务的公共事业公司，是这个行业最佳的投资对象。

反馈回路、衍生品、欧元及政府的决策

2013-07-13

“一千个人眼中有一千个哈姆莱特。”我仅就我的一些感兴趣的东西和感想摘录整理。下面的这些摘录是我觉得比较有意思的内容。

一、关于反身性
思维与现实之间存在双向联系。（1）思维的认知功能：思维试图理解现实；（2）思维的能动功能：思维试图影响现实。当两种功能同时发挥作用时，就形成了一种循环关系，或者说反馈环路。索罗斯将这个反馈环路称为“反身性”。
所有的反馈环路都可以划分为两类：正反馈环路、负反馈环路。正反馈环路强化了当前的情形，负反馈环路起到弱化当前情形的作用。

关于反馈环路，推荐一本书：系统思考（修订版），Seeing the Forest for the Trees--A Manager's Guide to Applying Systems Thinking，Dennis Sherwood丹尼斯·舍伍德，http://book.douban.com/subject/1156866/，请见我的另一阅读笔记《系统思考--反馈回路》

合理预期理论不承认正反馈环路的存在，只承认负反馈环路的存在，认为负反馈环路会促使人的观念和预期逐渐贴近现实，从而产生了单一均衡现象。

贷款意愿与抵押品价值之间存在一种反身性、循环性的关系。

反身性对两者功能都起到一定的干扰作用。当两种功能同时起作用时，两者都没有自变量，因为思维与现实将会相互影响，这就给我们研判市场参与者的思维和市场的实际动态带来来很多不确定性因素；而如果两种功能独立发挥作用，互不干扰，这些不确定性因素就不复存在了。

反身性并非不确定性的唯一根源，知识不完善也会导致市场参与者无法完全准确理解现实动态。反身性与“知识不完善”及人的“易错性”存在密切的关系。易错性的危害要大于知识不完善的危害。如果没有易错性，就不会有反身性；但即使不存在反身性，思维也具有易错性。

波普的科学方法论：

三要素：初始条件、最终条件、普适性的总结或科学规律；

三种操作：预测、解释、检验。

当初始条件和科学规律相结合的时候，就能进行预测；当最终条件和科学规模相结合时，就能进行解释。这样，预测和解释是对称的。

波普的科学方法的三个基本特征是：预测与解释之间存在对称性、证实与证伪之间具有不对称性、检验具有至关重要的作用。

社会科学不得不额外考虑如何应对不确定性因素，并相应调地调整自己的研究方法和标准。

每一个泡沫都由两个要素组成：一个是现实世界盛行的一种趋势，另一个是人们对这种趋势的误读。泡沫形成初期会自我强化，之后越来越严重，而一旦出现破裂的迹象，则一发不可收拾。

如果市场上出现了一种新的趋势，那么它有可能是由某一项技术创新催生的，也有可能纯粹是金融因素导致的。起初，这种趋势可能会悄然发生，没有引起人们的关注。

1) 当市场参与者注意到这个趋势之后，他们可能会非常感兴趣，从而导致这个趋势越来越强。根据索罗斯的理论，他们对这种趋势肯定会存在误读。

2) 这个趋势有可能受到干扰而出现暂时性中断，这就对人们是否坚持之前的那个误读构成了挑战和考验。若果这次考验使人们看清了之前的误读具有合理性，那么误读会得到进一步加强，泡沫会愈演愈烈。

3) 随着泡沫逐渐膨胀，市场参与者会逐渐发现自己的思维与实际情形之间相去甚远。最后，当怀疑者的数量超过相信者的数量时，误读就难以为继了，真理就会到来。

4) 到了泡沫膨胀后期，由于惰性的存在，市场趋势仍然会持续一段时间。

5) 即便如此，市场趋势肯定会在某一时刻出现逆转。

6) 由于市场上的质疑越来越多，原来的趋势会急速逆转，不断朝着与之前相反的方向变化。

7) 由于这个过程往往涉及摸着形式的信贷或杠杆，因此泡沫的变化态势呈现不一致性，即上涨速度慢，而下跌速度快，直至崩盘。

8) 在泡沫形成、破裂的过程中，各个阶段的先后顺序是确定的，除此之外都是不确定的。泡沫的规模和持续的时间是不可预测的，泡沫可能在任何一个阶段出现破裂。只有在少数情况下泡沫才会充分膨胀到最大规模。

二、关于衍生品信用违约掉期
信用违约掉期(Credit Default Swap,CDS) 的危害通过3个步骤来解释：

1. 股票市场上的做多和做空风险回报结构是实际上是不对称的。多头仓位出现损失时风险敞口会自动缩小，而空头受损时风险敞口则会增大。结果就是，人们在持有多头仓位和面临价格下跌时要比持有空头仓位而出现价格上涨时更有耐心。这一不对称性是做空的一大障碍。

2. 信用违约掉期市场为做空债券提供了一个便捷的途径，但其风险和回报的不对称性与股票市场恰恰相反。如果通过信用违约掉期的合约方式去做空债券，不仅风险有限，而且潜在的利润空间几乎是无限的。相比之下，出售信用违约掉期合约只能获得有限的利润，却要承担无限的风险。这种不对称性鼓励了做空者的投机行为，又对优先债券的价格造成下行压力。信用违约掉期合约与期权存在很大的区别。期权只有当债券真的违约时才会偿付，而信用违约掉期合约像担保品一样进行定价并随时可以交易，因此信用违约掉期的负面效应又被进一步加强。人们之所以买入信用违约掉期，并不是因为他们预计最终会出现违约，而是因为他们预计情况不妙的时候，这些合约价格会上涨。

3. 要认识到反身性。虽然价格是市场基本面的反映，但金融工具的价格错配可以反过来影响市场基本面。对金融机构来说，这一现象的影响是最明显的，因为金融机构从事业务的基础取决于市场对其信任程度，而其股票的债券价格的下跌会抬高融资成本。这意味着金融机构的股票和债券价格遭到抛售，形势就会持续恶化，一发不可收拾。

三、关于欧元及美国的策略选择与影响
美国救助大型机构的影响

After the bankruptcy of Lehman Brothers, the financial system suffered a temporary cardiac arrest and the authorities in the US and Europe resorted to desperate measures to resuscitate it. In effect, the resolved that no other big financial institution would be allowed to default and also they guaranteed depositors against losses. This had unintended adverse consequences for the peripheral countries and the authorities have been caught unawares. In recent days there has been a general flight for safety from the periphery back to the center. Currencies have dropped against the dollar and the yen, some precipitously. Interest rates and credit default premiums have soared and stock markets crashed. Margin calls have proliferated and spread to stock markets in the US and Europe, raising the specter of renewed panic.

美国政府救助私营银行的选择

方式1：将银行部分国有化。此做法会给很多人带来巨大痛苦，包括银行股东、依靠养老基金的人。但它将给经济带来一股清新的空气，再次推动经济发展。真正符合供给利益的做法是，让银行以优惠的条款恢复对公众的放贷。然而，如果没有政府的强制命令，银行是不会自愿放贷的，因为银行自身的利益决定了他们会更加倾向于维持并重建自己的股本。

方式2：剥离银行的部分不良资产。不良资产难以估价。

关于欧元

欧元从一开始就不是一种完整的货币。欧元区拥有一个共同的央行，但是缺少一个共同的财政部。现在引起金融市场质疑的就是主权支持，在欧元涉及中缺失的也是主权支持。

1999年欧元诞生后，欧洲各国之间的利率差额大幅缩窄。这样以来，就催生了西班牙、希腊一级爱尔兰等国的房产泡沫。

欧元区国家无权发行自己的货币，其债券无异于欠发达国家的外币接待，因此，意大利债券和西班牙债券的风险溢价就处于高位。

西班牙和意大利可能陷入恶性循环：高收益导致市场担忧银行偿付能力不足，而这种担心反过来又成为高收益的合理理由。

欧元区国际可以使用欧洲稳定基金(EFSF)为欧洲央行提供保障，以防范其可能从商业银行购买的意大利或西班牙新国债的偿付风险。这将导致欧洲银行业管理部门把这些政府债券视为现金等价物，因为他们可以随时将这些债券出售给欧洲央行。只要这些政府债券的收益率高于欧洲央行的存款利率，银行就会发现将其过剩的流动性转化为政府债券的形式还是有利可图的。

风险溢价过高的国家将能够以接近欧洲央行存款利率的利率水平出售其国债，从而满足接待要求，为其债务在融资。欧洲央行目前的法定存款准备金率为1%，超额存款准备金率为0.25%。这将极大地提高这些国家的债务可持续性。利润，意大利将看到其目前4.3%的平均借款利率出现下降而不是上升。如果第一季度到期的所有债务都能通过这种方式得到清偿，那么意大利的平均借款利率将会下降到3.8%。信心将逐渐回升，未偿债务的收益率将会下降，银行将不再因持有意大利国债而受拖累，意大利将可以重新以更合理的利率在市场融资。

阅读笔记《新货币政策框架下的利率传导机制》

2017-02-07

阅读笔记《新货币政策框架下的利率传导机制》

货币政策的最终目标是为了实现如经济增长、稳定物价、充分就业等，为了实现最终目标，货币政策会设定一个（虽然也可能是多个）中介目标，通过使用货币政策工具影响货币供应量或政策利率，并通过货币政策传导机制进一步影响经济变量。

目前中国的宏观经济调控体系改革的一个重要内容是货币政策框架从数量型向价格行调控转型，转型的关键是货币政策中介目标由货币供应量（如M2）想政策利率的转变。推动这项转型的主要动力和条件有3个：
1）数量型指标与经济增长（GDP）和物价涨幅（CPI）的相关性显著弱化，因此难以继续通过对货币供应量的调控来达到稳定经济和物价的目标；
2）由于金融创新使货币需求变得不稳定和难以预测，盯住货币供应量会人为导致市场利率的大幅波动；
3）政策利率能有效传导到其他市场利率（包括债券收益率、存贷款利率）和实体经济。
从中国实际情况看，条件1、2已经基本满足，但是条件3还是一个有待回答的问题。

各国在货币政策框架转轨期间都出现过货币需求不稳定。Walsh（2010）通过构建的模型分析得出，存在多种需求扰动因素的情况下，越是试图盯住货币的供应量，越难实现货币政策的最终目标。换句话说，在货币需求不稳定的转型时期，将货币供应量的增速维持在一个固定的水平，会人为造成市场利率的大幅波动，而利率大幅波动会导致经济的过度波动。

近年来作为中介目标的M2增速与实体经济之间的关系已经明显弱化。

与货币政策直接相关并影响利率传导效率的因素：
1）对数量型货币政策中介目标的依赖：如对M2的关注；
2）对数量型货币政策和审慎管理工具的依赖：存贷比上限、贷款的数量限制、较高的存款准备金率；
3）短期利率和国债收益率的基准性的缺失；
4）对债券市场准入和产品创新的管制过严：债券发行限额、债券交易成本、债券市场的流动性不足；
5）微观方面的因素：企业（主要是地方融资平台和国企）预算软约束；
6）其他因素：资产证券化、影子银行。

利率传导机制的理想情形及中国目前的现状因素的影响：

在理想情形（基准模型）下：
各个市场利率（贷款利率、存款利率、债券收益率）与政策利率正向联动；
政策利率利率向存款和贷款利率的传导主要通过银行和投资者的资产配置优化行为来实现，而在债券市场的传导重要通过债券市场本身的套利渠道来实现（但并不是唯一的渠道）；
央行政策利率传导的效率取决于很多因素。

关于风险思维

2014-06-11

风险商（Risk Intelligence Quotient）指准确估算概率的能力。

校正曲线以图表的方式表示风险商的测试结果，能够展现一个人是信心不足还是过度自信。

对同类事件反复进行概率估算并进行及时反馈可以提高风险商。

若不能够对一个事务做出判断，我们则视其为存在不确定性（Uncertainty）。

“有已知的已知，有已知的未知，还有未知的未知。”我们要分辨哪些是已知的已知，并勇敢的进行投资。对于已知的未知和未知的未知，要努力将其变成已知的已知。如果不能，那就放弃。

本想学习如何提升风险商（更准确地预估我在多大概率上我知道还是不知道），可惜没学到。对投资而言，这是很重要的事情。在我做一个判断的时候，我希望是我最后很大概率是准确的。如果我判断的准确率很低，那就是一件糟糕的事情。如果我知道我没法判断，那我就放弃这件事情。

Strategy is what makes you unique

2007-05-15

Many books/articles have been written about strategy. While I think the books/articles that worth reading again and again is Porter’s What is Strategy, which was published on Harvard Business Review in Nov-Dec,1996.

Today, I spent some hours read Jack Trout’s Trout on Strategy. I’m sorry that I didn’t finish the book as I found the book was attractive for the front part but not the latter.

Strategy is: what makes you unique and what is the best way to put that difference into the minds of your customers and prospects. To achieve the goal, you should choose what to do and not. To operate efficiently, you should make things fit-together.

The following are some except from the book.

Chapter 1: Strategy is all about survival
Using good strategy is how you survive what I call the tyranny of choice.

What used to be national markets with local companies competing for business has become a global market with everyone competing for everyone's business everywhere.

The only problem is that they go into so much detail that you're more confused than when you started.

In a tough world, using strategy is how you survive.

Chapter 2: Strategy is all about perceptions
Minds are limited. The mind rejects new information that doesn't compute .It accepts only new information that matches its current state of mind.

An advertiser who wants to introduce a new product category must carry in a new ladder. This, too, is difficult, especially if the new category is not positioned against the old one. The mind has no room for what's new and different unless it's related to the mind.

Human beings rely more heavily on learning than any other species that has ever existed.
The secret of being remembered: keep it simple. Simplicity is the ultimate sophistication.
Pure logic is no guarantee of a winning argument.
Minds tend to be emotional, not rational.

It turns out that we're actually more impressed by what we already know(or buy) than by what's 'new'.

Perception is reality.
Don't get confused by facts.

摘录

2007-05-07

除非我们了解社会问题形成和延续的原因，否则我们将无法解决社会问题。社会科学研究方法提供了考察和了解人类社会事务的途径。研究方法也提供了我们不曾知晓的、揭示事物的视角和技术。就像俗语所说，事情并不像表面所看到的那样，而社会科学研究则可以厘清事物。

note for 数据挖掘-概念与技术

2007-12-08

数据挖掘功能包括发现概念/类描述、关联、分类、预测、聚类、趋势分析、偏差分析和类似性分析。特征化和区分是数据汇总的形式。

数据分类(data classification)是一个两步过程：1）建立一个模型，描述预定的数据类集或概念集。通过分析由属性描述的数据库元组来构造模型。2）使用模型进行分类。
“预测和分类有何不同？”预测（prediction）是构造和使用模型评估无标号样本类，或评估给定样本可能具有的属性值或值区间。在这种观点下，分类和回归是两类主要预测问题，其中分类是预测离散或标称值，而回归用于预测连续或有序值。然而，我们的观点是：用预测法预测类标号为分类，用预测法预测连续值（例如使用回归方法）为预测。这种观点在数据挖掘界被广泛接受。
7.3用判断树归纳分类
判断树（decision tree）是一个类似流程图的树结构，气质每个内部节点表示在一个属性上的测试，每个分支代表一个测试输出，而每个树叶节点代表类或者类分布。
chp8 聚类分析
将物理或抽象对象的集合分组成为由类似的对象组成的多个类的过程被称为聚类。
聚类的方法有：
1）划分方法 partitioning method
2)层次方法hierarchical method
3)基于密度的方法 density-based method
4）基于网格的方法grid-based method
5）基于模型的方法model-based method

一般般的书而已

2007-05-04

well, as far as I'm concerned, the book "The World is Flat" is relatively good.
I read the English version. I took about 3 days in reading it.
After reading the book, I think it doesn't tell many new things. What it said has been known to all.

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