把复杂问题说简单的好书
2012-02-15
通读了周其仁教授的《货币的教训》，深感这是一本把常识讲明白的好书。做到这一点可不容易，须知，把复杂问题讲得简单明了，比把问题说复杂要困难得多。这本评论集至少深入浅出地说明了这几个复杂问题：人民币汇率的生成机制、汇率与币值的关系、汇率与通胀的关系、人民币发行的“双圈”、政府的土地融资等等。当然是一家之言，不过言之很是成理，特别是其一些预测现在看来很准确。
几点读书笔记：
人民币汇率至少在形式上是市场形成的：在上海外汇交易市场，会员相互交易手中的外汇，由于央行是出价最高，因此其他会员将外汇出售给央行，这个价格就决定了人民币汇率。由于境外没有成熟的人民币离岸市场，基于目前的资本管制，外国机构和个人不能在当地市场买卖人民币，因此上海就成了全球人民币交易的唯一中心。
货币发行：94年人民银行法从法律上禁止财政向央行透支，堵塞了政府直接超发货币的路径。但现实中货币发行形成两个圈，一是央行在上海外汇交易市场购买外汇释放人民币，二是商业银行贷款形成乘数效应。但央行通过外汇储备发行在事实上已形成不可遏止的被动超发，即为了平抑人民币汇率，不得不跟随外汇进入的节奏被动地投放人民币，造成货币超发量越来越大，却停不下来。
币值决定汇率：币值，即纸币代表的产品和服务是由劳动生产率决定的，汇率反映不过国家货币在供求关系。劳动生产率的提高必然抬高币值，作为可交换产品和服务代表的币值一旦提高，则其相对货币的价值就会上升，即会相对其他货币升值。因此，汇率是由币值决定的，而不是相反。从这个意义上说，由于中国劳动生产率不断提升，人民币升值是必然的。
央行应回归本位：央行应回归人民银行法规定的本职，即维护币值稳定。在现实世界中，法定不可兑换货币之间的汇率是不可能完全均衡的，过度干预汇率会造成货币超发，造成通貨膨脹，必然影响币值稳定。而币值不稳是造成各种经济社会问题的根本。因此，央行不应过度关注汇率，而应严守维护币值的职能。
通胀的生成：在现行外汇体制下，通胀是这样形成的：劳动生产率提高—产品价格下降—出口增加—外汇增加—被动超发增加—通胀上升。通胀尽管可能会有所谓结构性，会有迟滞，但一定会到来。超发的货币不会无缘无故消失，维护汇率的成本是很高的，而且是长期的。为了保持出口优势而压低汇率，到底值不值得？另一方面，世界上的出口强国，则大都是在汇率浮动的条件下保持出口增长的。
土地融资：政府手握土地资源，因此可以用很小的土地为抵押，从银行得到贷款，这是政府投资冲动的重要原因。因此，在中国既有银根，也有土根。
制度成本：改革开放以来取得巨大成就，制度红利是重要因素，今后也还需要好制度。
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