2014/2/23 22:11:27

投资只是一些数字游戏，还是对欲望稍加理性的节制？

由于时间（写于50、60年前）和地点（美帝）的缘故，总是很难与这本书产生什么resonance。
同时，自己对金融投资所知甚少，也造成了理解的障碍。
但多多少少谈谈自己的想法。

这本书名为聪明的投资者，但老实说，我从这里没有发现什么有用的投资“诀窍”。除了它给出的例子比我父亲母亲的年龄还大这个因素以外，它所谈到的投资方式多少显得太单一了，仅仅是股票和债券。可能对其他投资衍生品也略有涉及，但都无足轻重了。

尽管没有学到什么实质性的技术，但是对投资的理解却也有了一点点微不足道的看法。首先，投资与投机的区别是要做出的。我感妄下断言，中国的投机者是要远远多于投资者的！仅从几年前的中国股市就可以看出一些端倪。那个时候，正直中国股市的牛市。不管是沪指还是深指，都是一路飘红，伴随而来的是大批的“投机人”的涌入。他们漫无目的的将金钱砸向这个可以生钱的摇钱树，几乎可以这么说，大部分的股民完全是失去理智的！而中国股市崩溃的这几年（如果可以称之为崩溃的话），多少人的失落都是建立在一种对自我资产投资的安全边际的不了解与盲目乐观。而相应的，在中国市场，是很难找到适合投资的领域的。仅就股市来说，中国股市没有建立很好的分红制度，持股人的权利被一再的损害，制度的不健全又导致很多人受困于此……期待中国市场体制与知识的健全。

而美国20世纪前期和中叶的这种股市波动，似乎反应出经济波动的某些规律性与循环的特点。华尔街无数的人在玩弄这些数字，可能到头来，这些人都被数字给玩弄了吧。上帝真是跟人开了一个玩笑。

书摘：
《聪明的投资者》 (本杰明·格雷厄姆)
- 我的标注 位置495-497 | 已添加至 2014年2月23日 星期日 19:47:08


几乎所有的牛市都具有这样几个典型的特征：（1）历史性的高价位；（2）高价格收益比；（3）相对于债券收入较低的股息收入；（4）许多投机活动；（5）许多质量较低的普通股上市。
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《聪明的投资者》 (本杰明·格雷厄姆)
- 我的标注 位置647-650 | 已添加至 2014年2月23日 星期日 19:53:39


投资者不应仅仅在等到市场价位跌到极低时才购入股票，因为这意味着可能要等较长的时间，从而损失大笔股息收入及大量投资机会。总的来说，投资者最好是在他有资金可以投入股市时就购入，除非市场价位比他用一些公认的价值标准判断的合理价位高出许多。他如果精明的话，应从一些廉价的个股中寻找投资机会。
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《聪明的投资者》 (本杰明·格雷厄姆)
- 我的标注 位置887-891 | 已添加至 2014年2月23日 星期日 20:01:15


作者毫不怀疑冷战对商业水平的维持起了积极的作用，并且这一情况很可能会持续下去。尽管这一观点非正统且不受欢迎，但当真正的和平和裁军似乎有点可能时，股市不稳定的反应支持了这一观点。在1964年1月的《商业和金融纪事》杂志上，一位著名的权威人士给出每年导致牛市和熊市的一系列因素。促进牛市的因素包括：“巴拿马危机及其影响，亚洲重要的麻烦地区，冷战的升温。” 与以上观点相对，促进熊市的因素为：“国防
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《聪明的投资者》 (本杰明·格雷厄姆)
- 我的标注 位置885-890 | 已添加至 2014年2月23日 星期日 20:01:37


何一个可预测的或实际达到天文数字的市场水平是正当的。 5. 冷战 作者毫不怀疑冷战对商业水平的维持起了积极的作用，并且这一情况很可能会持续下去。尽管这一观点非正统且不受欢迎，但当真正的和平和裁军似乎有点可能时，股市不稳定的反应支持了这一观点。在1964年1月的《商业和金融纪事》杂志上，一位著名的权威人士给出每年导致牛市和熊市的一系列因素。促进牛市的因素包括：“巴拿马危机及其影响，亚洲重要的麻烦地区，冷战的升温。”
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《聪明的投资者》 (本杰明·格雷厄姆)
- 我的标注 位置887-890 | 已添加至 2014年2月23日 星期日 20:01:54


作者毫不怀疑冷战对商业水平的维持起了积极的作用，并且这一情况很可能会持续下去。尽管这一观点非正统且不受欢迎，但当真正的和平和裁军似乎有点可能时，股市不稳定的反应支持了这一观点。在1964年1月的《商业和金融纪事》杂志上，一位著名的权威人士给出每年导致牛市和熊市的一系列因素。促进牛市的因素包括：“巴拿马危机及其影响，亚洲重要的麻烦地区，冷战的升温。”
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《聪明的投资者》 (本杰明·格雷厄姆)
- 我的标注 位置972-974 | 已添加至 2014年2月23日 星期日 20:05:04


过去，华尔街的兴盛主要建立在投机的基础上，但股市投机者整体来说最后几乎注定是要赔钱的。因此对于经纪事务所来说，从纯职业的基础上进行操作，在逻辑上几乎是不可能的。这样做等于要它们努力去减少而非增加自己的业务。
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《聪明的投资者》 (本杰明·格雷厄姆)
- 我的标注 位置1060-1062 | 已添加至 2014年2月23日 星期日 20:08:15


如果投资与投机之间的区别像从前那样清楚，那么我们或许能够将投资者想像成为精明的、有经验的群体，他们在高价位时将股票卖给轻率的、运气不好的投机者，而在低价位时从投机者手中买回。
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《聪明的投资者》 (本杰明·格雷厄姆)
- 我的标注 位置2901-2902 | 已添加至 2014年2月23日 星期日 20:40:29


许多现在衰落的将会复兴， 许多现在荣耀的将会衰落。
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《聪明的投资者》 (本杰明·格雷厄姆)
- 我的标注 位置3139-3142 | 已添加至 2014年2月23日 星期日 20:43:59


管理效率与管理结果需保持一致。除非结果是好的，否则，对管理者自身不能作出任何有意义的评价。自然，为了获得股东认可及好的评价，某一方面的成功引起股东注意是件好事|Qī|shu|ωang|，但股东或其代理商应注意，表面的成功与实质的下降并不意味着管理效率好，尽管数字相同，实则差异很大。股东们因此有必要寻找根源或改变现状。
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《聪明的投资者》 (本杰明·格雷厄姆)
- 我的标注 位置3557-3569 | 已添加至 2014年2月23日 星期日 20:54:16


第一个也是明显的商业原理是：“知道你正在做什么————知道你的商业。”对投资者而言，这意味着：不要试图从证券中取得“商业收益”，即超出正常权益和红利收入的收益，除非你了解证券的价值就像了解你打算制造或经营的商业的价值一样。 第二个商业原理：“不要让任何其他的人经营你的业务，除非你能够理解和非常谨慎地控制他的行动，或者你能异常坚定地无保留地相信他的忠诚和能力。”对投资者来说，这个原理决定了在什么条件下，他将允许其他人用他的钱做什么。 第三个商业原理：“不要着手操作，即制造或交易一种物品，除非可靠的计算表明其很有可能产生相当好的收益。特别是，远离有很少收益和很大损失的冒险。”对有进取心的投资者，这意味着他为获得收益所进行的操作不应基于信心而应基于算术。对每一个投资者，它意味着当他将收益仅限于一个小数字时，就像普通债券或优先股所获得的那样，那么他必须确信没有以其资本的主要部分冒险。 第四个商业原理更直接：“利用你的知识、经验和勇气。如果你已经从事实中得出一个结论，并且你知道你的判断是正确的，按照它行动，即使其他人可能怀疑或有不同意见。”由于公众与你的意见不同，因而你既不正确也不错误；由于你的数据和推理是正确的，因而你是正确的。同样，在证券世界中，在有适当的知识和经过检验的判断后，勇气就变得非常重要。
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