一个整体的投资框架 —— 投资最重要的事

我没做过股票投资，但对投资比较感兴趣，觉得是一种靠智慧赚钱的方法，于是读了这本书《投资最重要的事》，我觉得这里边记载的都是作者的谆谆教诲，但没有实际的操作经验的话可能只能理解这其中道理的很小一部分，虽然作者写的东西大家都能读明白。 印象比较深刻的是作者提到的第二层思维，讲的是想到市场的业绩反应后，多想一步，想到这些业绩反应能对广大投资者产生什么影响，进而做出自己的决策，而不是仅仅看到指标的高低。这一点涉及到一些心理学方面的知识。也是投资中很重要的事。 作者提到了价值投资，就是以低于价值的价格买进，争取以高于价值的价格卖出，也就是作者说的，不在于买好的，而在于买得好。 给我印象比较深刻的还有作者将自己的橡树管理资产公司打造成了防御型的投资者的类型。这一类型的投资者主要在于防守，也就是管理风险很重要。他们想取得的成绩是，战胜的熊市，而在牛市中取得平均成绩即可，我想这种理念是对平常印象中的投资大牛的一种观念刷新。我觉得这是保守谨慎稳健主义者最终战胜长期市场的最佳注脚。 书中还提到了关于关注周期，还有钟摆理论，都是很新颖的概念，还有一点比较出乎我的意料的是作者说，预测的价值很小，要努力知道自己在周期的什么位置就好，不要做很多预测，因为预测的准确度也很低。所以更重要的是，根据现有的投资条件和处境进行判断分析和投资，而不是把注意力或者理念放置在预测的背景下进行投资。 下面记录一下书中的一些句子： 1，总而言之：风险控制在繁荣期是观察不到的，但依然是必不可少的，因为由盛转衰是轻而易举的。 2，在整个投资生涯中，大多数投资者取得的结果将更多地取决于制败投资的数量及程度，而不是制胜投资的伟大。良好的风险控制是优秀投资者的标志。 3，关注周期：你不能预测，但你可以准备。 4，事实上，最近我将投资的主要风险归结为两个：亏损的风险和错失机会的风险。大幅消除其中任何一个都是有可能的，但二者是不可能被同时消除的。理想状态下，投资者会使两者达到平衡。 5，在钟摆的一个极端 —— 最黑暗的极端 —— 人们需要强大的分析力、客观性、决断力乃至想象力，才能相信一切将会更好。少数具备这些能力的人能够在极低风险的基础上获得高额利润。但在另一个极端，当人人开始推测未来、价格永远以不可思议的速度上涨时 —— 痛苦损失的基础已悄然奠定。 6，理论上，恐惧与贪婪是两个极端，多数时候钟摆应处于两极之间，但它在中点停留的时间并不长。 7，无效性 —— 错误定价、错误认知以及他人犯下的过错 —— 为优异表现创造了机会。事实上，利用无效性是持久卓越的唯一方法。为使自己与他人区别开来，你应该站在与那些错误相反的一边。 8，最大的投资错误不是来自信息因素或分析因素，而是来自心理因素。 9，第一种侵蚀投资者成就的情感是对金钱的渴望，尤其是当这种渴望演变成贪婪的时候。与贪婪相对应的是恐惧 —— 我们必须考虑的第二个心理因素。我要讨论的第三个因素就是人们容易放弃逻辑、历史和规范的倾向。第四个造成投资者错误的心理因素是从众（即使群体共识存在显而易见的荒谬）而不是坚持己见的倾向。第五个心理影响是嫉妒。第六个关键影响因素是自负。 10，避免在泡沫中赔钱的关键是，当贪婪和人为错误导致积极因素被高估、消极因素被忽视时，拒绝跟风。 11，我只能用一个词来描述大多数投资者 —— 趋势跟踪者，而杰出投资者恰恰相反。 12，由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性，所以取得最终胜利的关键在于逆向投资。 13，总而言之，从众 —— 并随钟摆而摆动 —— 只会带给你长期平均表现，并让你在极端市场下一败涂地。 14，与往常一样，解决问题的关键是对别人所说的和做的保持怀疑。因此，为了获利，我们必须对顶峰时普遍的乐观和谷底时盛行的悲观持怀疑态度。 15，如果我们对价值的认识能够让我们在别人都在卖出的时候买进 —— 并且如果我们的观点事后被证明是正确的 —— 那么这就是以最低风险获取最高回报的途径。 16，在大多数人不愿做的事情中，通常能够发掘出最佳机会。 17，投资是相对选择的训练。 18，如果提炼成一句话，我会说：便宜货存在的必要条件是感觉必须远不如现实。 19，耐心等待机会 —— 等待便宜货 —— 往往是最好的策略。 20，所以在这里我要提醒你：等待投资机会的到来而不是追逐投资机会，你会做得更好。 21，买进的绝佳机会出现在资产持有者被迫卖出的时候，在经济危机中这样的人比比皆是。 22，我已说过很多次，积极投资管理的真正目标是以低于价值的价格买进。 23，总而言之，预测的价值很小。 24，不过，还有第三种可能的答案 —— 在我看来最为正确的答案：何不试着弄清我们处在周期的哪个阶段，以及这一阶段将对我们的行动产生怎样的影响？ 25，我的回答很简单：努力了解我们身边发生的事情，并以此指导我们的行动。 26，橡树资本管理公司的投资建立在防御而不是其他基础上。 27，相反，在橡树资本管理公司，我们坚定地认为“避免致败投资，制胜投资自然会来”。这是我们最初的也是永远的信条。 28，防御型投资听起来很高深，不过我可以将它简化为：敬畏投资！担心损失的可能性。担心有自己不知道的东西。担心自己虽能做出高质量的决策，但仍会遭受厄运和突发事件的打击。 29，投资者几乎无需做对什么事，他只需能够避免犯重大错误。 30，上述11个教训大部分可被归纳为一点：对你周围的不合格资金的供需关系以及人们想花掉资金的迫切程度保持警惕。 31，因此，我们的目标是，在市场表现良好时与市场表现一致，在市场表现不好时超越市场表现。初看似乎过于稳健，但实际上这是一个相当宏大的目标。 32，成功的投资或成功的投资生涯的基础，是价值。 33，理性必须战胜情感。 34，过于超前与犯错没有区别。 35，风险控制是防御型投资的核心。防御型投资者不仅会努力做正确的事，还非常强调不做错误的事。 36，投资成功的基本要求之一，也是最伟大的投资者的必备心理之一，是认识到我们无法预知宏观未来。 37，最成功的投资者在大部分时间里都“接近正确”，这已经远比其他人做得更好了。 在本书的前言部分，还有人总结了最重要的18件事，我也摘录如下： 1，最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效，而是清醒认识股市相当高效而且相当难以击败，只有真正的高手才能长期战胜市场。 2，最重要的投资决策不是以价格为本，而是以价值为本。 3，最重要的不是买好的，而是买得好。 4，最重要的不是波动性风险，而是永久损失的可能性风险。 5，最重要的巨大风险不是在人人恐惧时，而是在人人都觉得风险很小时。 6，最重要的不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益。 7，最重要的不是趋势，而是周期。 8，最重要的不是市场心理钟摆的中点，而是终点的反转。 9，最重要的不是顺势而为，而是逆势而为。 10，最重要的不是想到逆向投资，而是做到逆向投资。 11，最重要的不是价格也不是价值，而是相对的性价比，即安全边际。 12，最重要的不是主动寻找机会，而是耐心等待机会上门。 13，最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测但可以先作好准备。 14，最重要的不是关注未来，而是关注现在。 15，最重要的是认识到短期业绩靠运气，而长期业绩靠技术。 16，最重要的不是进攻，而是防守。 17，最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错误。 18，最重要的不是牛市跑赢市场，而是熊市跑赢市场。 书中也说到，取胜的关键是做逆向投资者，关于怎样做逆向投资者，我想主要是区分清楚市场上人们的此刻所处的心理状态，并在这种精准把握的基础上逆势而行，作为一个独立思考的投资者，采取与大众行为不同行为的一种投资选择。而这种选择的基础是认清周期和钟摆效应，敏锐地知道当前的市场处于什么样的状态。引用书中的话来说“某种程度上来说，趋势，群体共识是阻碍成功的因素，雷同的投资组合是我们要避开的。”