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一、大崩盘发生的时间轴
1918年11月 ，第一次世界大战结束。美国通过在第一次世界大战中向交战双方兜售军火和资源，成为世界上最大的债权国。
20世纪20年代，由于不少国家支付战争债券，金钱大量流入美国。20年代成为美国历史上最好的经济增长时期。
1925年，房地产价格迅速上涨。房地产市场的投机手段：首先，开发商将土地切割为地块进行出售；然后，投机商支付相当于10%地价的定金购得地块；最后，投机商倒手卖出获得房价上涨得到的差价。
1925年，股票指数迅速上涨。
1926年，房地产泡沫开始破灭，股票指数先是下跌后又回归上年水平。
1927年，央行推行宽松的货币政策，股票指数再次攀升，全年上涨69点（纽约时报工业股票指数）。
1928年，大玩家开始哄抬股价，并且通过舆论传播托市的预期。股票指数上涨86个点。
* 证券公司融资余额由34亿元增至60亿元
* 投资信托新增186个，允许投资信托上市融资
* 非银行贷款金额快速增长
* 央行公开市场操作的能力有限 *
* 其持有的政府债券从年初的6.17亿元下降到年底的2.28亿元。
* 在年中时，误以为达到效果，停止操作。
* 胡佛当选总统，民众对经济形势产生不合理预期，全民炒股
1929年
* 年初就面临现实选择：立即有意识让股市下跌or任凭日后发生更严重的灾难。
* 英国央行在2月提高银行贴现率，阻止资金从英国流向国外，主要是美国。
* 3月，央行天天开会，但不发表声明，市场感受到了危机，出现下跌。
* 3月底，大玩家公开发表声明托市，改变市场的预期，民众对市场的信心更加猛烈。股票指数迅速回升。
* 6月，工业形势下滑，如钢铁产量开始下滑。
* 8月融资余额达到180亿元，股市投机成为美国文化的核心内容。
* 9月市场开始波动，大玩家通过舆论托市，会出现“有组织的支持”。
* 10月24日，黑色星期四 ，史称大崩盘的第一天，股价暴跌。
1930年上半年有一波反弹，然后再次下跌，直至1932年7月才宣告见底，指数跌幅达到90%。
二、三点启示
1、重新理解经济学
* 作为经济学最重要的假设之一，“理性人”的概念随着认知科学的发展已被推翻。理性人的局限性：
* 从个体角度看，投机是人类的本能。以投机史上著名的利费莫尔为例：
* 1929年11月，做空大赚1亿美金。
* 1930年4月，股市短暂反弹，错误抄底，资产全无，最终自杀。
* 从社会整体看，群体心理会影响到个体。如历史上出现过的集体自杀事件、冷漠围观事件。
* 完善理性人的假设是经济学的重要进步，代表了经济学在构建人类社会模型的能力上更进一步。
2、重新理解市场
* 市场不仅是自由交易的场所，扩展一步来看，市场是人类解决问题的场所。
* 此处甚至会产生极端的概念，知识作为人类解决问题的方法，通过市场的试错-解决的自我反馈-生长机制是有生命力的，人类只不过是知识的载体。
* 中和点的概念是，也是我比较认可的观点，人类是基因的载体，知识是被储存在基因里的，通过基因来获得进化。
* 市场经济的本质就在于只要有真正的需求存在，都不可能长期没有供给去满足需求。也就是说总有方法能解决。旧方法不能解决的话，会自然地产生出新的方法。
* 投资这种行为进入市场时，伴随着两方面需求：一方面是人类的投机，市场是其最佳的舞台，书中提到很多看似不可思议的投机行为，在上述概念框架下都是可以理解的；另一方面是，在资本主义经济体系中，资本的需求就是追逐增值，这种逐利性更加促进了投机（钱生钱），甚至创造很多新的市场机制来满足投机的需求，如将所有权和收益权进行剥离。
* 1925年，房地产定金机制、证券公司融资保证金机制
3、重新理解政府和市场的关系
* 要把政府和市场看做两个有生命力的有机体，它们都会自我生长。在生长过程中，会产生各自的特征，这些特征之显著，造成最直接的影响就是历史上总会出现惊人相似的事件。
* 例如在1929年的事件中，市场中各方主体的表现在今后的仍有可能重演：联邦政府和央行之间推卸责任；大玩家哄抬股价；散户陷入疯狂状态；舆论被资本驱动，散播谣言。
* 由于生长的土壤不同，政府和市场的关系没有统一的套路，不可能一概而论。因此，中国的问题仅能通过有中国特色的市场（经济）去解决。所谓特色主要就是体现在理解好中国人和中国市场的关系。