《价值投资:从格雷厄姆到巴菲特》forcode读书笔记1

forcode：最近开始读《价值投资:从格雷厄姆到巴菲特》，读的过程中解决了大量疑问，感觉说的很有道理，决定边读边在google notebook里做读书笔记，每积累下一些数量的内容就发表到奇想录，供各位网友分享探讨。读书笔记中除了整理书中观点，也会特别注意股票实战中可以用到的一些选股或股票定价的指标，某些地方会加入我的个人理解或点评。
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2010年11月9日

股票筛选和分级的变量

1、基础变量

（1）股本收益率或总资本收益率；

（2）一年及多年的每股收益增长率；

（3）销售增长率；

（4）资产增长率；

（5）利润率；

2、价格走势变量

（1）委比；

（2）换手率；

（3）资金净流入；

（4）量比；

3、价格与基本面比率

（1）市盈率；

（2）市净率；

（3）股价与现金流量比；

（4）股价与销售额比；

（5）股价与股利比；

2010年11月10日

三要素定价方法：

1、资产的价值

净资产=资产-负债

流动资产-负债

不同竞争态势下资产的定价差异：快要破产的按清算价值？正常经营的按重置价值？

行业竞争优势（即行业壁垒）怎么样？

2、盈利能力的价值

调整后的收益。


 
公司盈利能力价值（EPV）=调整后的收益/现在的资本成本（R）

目的是计算出公司可分配现金流的准确数值。

盈利能力价值与资产价值之间的差额就是公司所享有的特许经营权价值。

（forcode：所谓的特许经营权价值的大小（即EPV-资产价值>0），也就是，调整后的利润率（即调整后收益/资产价值）大于现在的资本成本的程度，说简单点就是比较公司的利润率与银行定期存款利率的差额，利润率比定期存款利率高出越多，意味着公司的盈利能力和所谓的特许经营权价值越大；如果公司的利润率比存款利率还要低，这些资产还不如变现存银行更合算。）

3、成长性的价值

在许多常见情况下，销售的增长率，甚至利润的增长率并不影响公司的内在价值。

（forcode：因为销售额和利润的增长可能是因为增加投资带来的，而不是盈利能力增强带来的）

当公司的盈利能力价值明显地、持续地超过资产价值时，成长性才可能创造价值。

只有特许经营权价值才能创造成长性价值。

因此，判断公司特许经营权或竞争优势或进入壁垒的存在性和持续性是评估公司成长性价值的关键。

公司在行业中的战略地位与公司内在价值的源泉之间有着直接的联系。

成长性是最不确定的价值因素，因此也是格雷厄姆和多德型投资者最不愿意支付高价的价值因素。