Notes

这本书被称为小圣经，和迈尔斯/布雷利所著的《公司财务原理》（被称为圣经）等书成为财务管理领域的经典著作。以下笔记只是我这几年阅读的一个归纳。

0. 财务报表如名贵香水，只能慢慢品鉴，不能生吞活剥。——比尔拉夫。

1. ROE=利润率×总资产周转率×财务杠杆，对于优秀的公司来说，ROE是相似的，不同的是三根业绩杠杆的差异。（我分别称为利润杠杆、资产杠杆和财务杠杆）

利润率相关比率：毛利、税率、同比资产负债表
总资产周转率：日销售变现期、应收账款回收期、存货周转率、固定资产周转率、同比资产负债表
财务杠杆：应付账款期、负债资产比率、利息倍数、偿债倍数、流动比率、酸性比率

2. 应收账款回收期体现了公司对于应收账款的管理，应收账款回收期=365×应收账款/收入。

3. 商誉，并购的溢价体现在商誉这个项目上，公司并购的购买价格超过被收购公司的账面价值，收购越多，资产负债表上体现的商誉数值就越大。

4. 财务杠杆比率的难题在于盈利和债务费用之间找到平衡。一般来说，低ROA的公司倾向于用债务融资，这类公司一般安全、稳定、流动性高，具有巨大的借款能力，商业银行就是这类模式的极端例子。美洲银行的ROA低达1.2%，而财务杠杆高达11.49。

5. 可持续增长率=利润率×留存收益比率×资产周转率×财务杠杆
可持续增长率是公司在不耗尽财务资源的情况下的最大化的增长率。

6. 当实际增长率超过可持续增长率，公司可以采取的财务政策：发售新股、永久性提高财务杠杆、减少股利、提高价格、寻找合作伙伴。