本书延续了作者不断严格下滑的写作水准,是一部令人失望的作品。
自"Liar's Poker"以来,作者一贯的写作风格是故事会,大多以人物为主要线索,作者似乎一直没有兴趣去讲述产品或者市场的深度思考。毫无疑问,作者是一位评书高手,故事曲折蜿蜒,悬念迭起,关键时刻还有很多冷笑话和高级黑,不得不说这些故事都是非常有趣和令人旅途中爱不释手的。与以前的作品不同的是,这一次作者不光是一位说书人,而且还试图成为一名政客,高举反对高频交易的大旗站在广大人民群众一边。在CNBC的60分钟专题采访中他宣称:
[He alleges] that the stock market is "rigged" by a cabal of high frequency traders, stock exchanges, and Wall Street firms.
作者有一整套令人难以辩驳的证据链:不透明的交易过程、高频交易者支付高额费用获取信息传递的速度优势、不断爆出的高频交易公司的暴利、交易所收取大量交易费用,最后作者总结说高频交易是如何偷钱的:在你买之前买入,然后高价卖给你。该模式清晰,简单,明了,具有所有广泛传播的论调的共同特点,不论是真理还是阴谋论。
本书除了作者一贯的特点以外,最大的特点就是一部教科书般的“偏见”作品。作者试图证明高频交易对于人民群众百害而无一益,似乎有材料未动,结论先行的嫌疑。以类似于“华尔街每一处毛孔都是罪恶的”等广大人民群众喜闻乐见的论断为纲,去罗织罪证,非常符合激进的左翼社会运动的特点。暂且不论作者关于高频交易的坏处的说明是否恰当,作者明显遗漏了两个重大的观点:
1. 高频交易对于金融市场稳定性增加了风险,例如2010年美国股市flash crash, 2013年816光大乌龙指,2013年8月22日高盛期权乌龙等等。
2. 高频交易对于金融市场的积极作用是减少了bid-ask spread, 或者说某种程度上的平均交易费用,和增加了流动性。
其次,作者关于高频交易究竟动了谁的奶酪指控模糊(甚至可以说自己没有搞明白),以偏概全。作者所用的例子说明高频交易如何合法地从散户偷钱-- front running:普通散户在网页上点购买以后,经纪公司根据NMS的要求去向各个交易所寻找最佳价格,在这过程中高频交易者看到一个交易所的报价后,迅速在其他交易所上抬价最后造成购买价格偏高。这只是众多高频交易策略中的一种,而且,这只适用于大额交易(block trading), 普通用户如果下market order购买几百股,直接就在最好的交易所成交了,不会出现在quote book上,高频交易者不会有机会来偷看。
还有众多类似谬误,恕不一一列举。
我最感兴趣的,反而是媒体和读者的反应。它们的表现恰好印证了一个定律:给读者他们想看的就能保持收视率,至于真相是什么,并不重要。
结合最近沸沸扬扬的文章姚笛事件,我想对作者说,讲故事容易,不偏颇不易,且行且珍惜。