市场风险被传统金融理论低估

数学牛人写的金融理论总会带给人不一样的启迪。从提笔开始描述现代金融理论体系的发展，转而批判其理论基础的非现实性。然后提出分形观点下的一些零碎想法。

前半部分很好懂，60年代以来发展的一系列理论的基础假设是基于正态分布的风险描述。任何一本风险管理的教科书给出的基本VAR公式都画了一个高斯分布图，但是实际通过统计得出的图形却是"肥尾分布”，这是作者自己起的一个名字。

基于这种风险管理的观点，市场风险实际上被严重低估。08年，可以看做CDS和CDO交易引发金融危机的一个重要原因。CDS当时居然还是优质评级资产，造成其价格的严重低估。大量廉价的CDS在短期内同时违约，统计上的几乎不可能却在实际中发生了。

数学底子薄，分形理论下的市场模型没看懂。如果根据统计得到了历史的日波动比率分布图，据此还原成相关的走势图不就可以了？还是说市场波动的比率可以用分形的数学工具进行处理，得到一个方程？关于棉花价格的那章个人感觉作者逻辑相当混乱，有高人看懂了的望用清晰的逻辑陈述下。

总之，作者提出了许多不错的想法，但是没有组织成一套可以理解的运行逻辑。如果不用贝塔值和VAR，用什么新的方式计量风险？如果不用CAPM，怎么给资产定价？传统的方法不太靠谱，新的方法您老也给一个是不是？