张化桥的《避开股市地雷》开卷有益

我的2012年的读后感
张化桥的《避开股市地雷》开卷有益
2012年4月22日
张化桥的《避开股市地雷》，叫港股投资指南，好像更准确一些。
投资要少犯错误，至少不犯大错误，只有这样才能赚钱。
每个人都有自己的能力圈，别去追逐别人的梦想。
做股票赚钱是很难的，持续赚钱更难，赚钱越来越多更是难上加难。
 
投资的三大教训
一、安全边际
张化桥认为：“估值应该是一个很宽的区间。”比如：一个股票的合理估值可能在3~10元。
我认为这样的观点是有问题的。与巴菲特的安全边际理论有差异，也说明张化桥对安全边际的理解与我们并不一致。
估值可能有误差，如估值误差在10~20%是不稀奇的。如估值5元的东西，可能在4-6元，这个时候，购买股票就需要安全边际的概念，用5角的价格买1元的东西，即用3元的价格买价值5元的东西。而这个估值5元的东西，价格的波动可能在3元以下，也可能在10元以上。但即使到了3元以下，即使长期在3元以下，也不能认为风险更大了。张化桥在这方面可能吃过亏，更谨慎。
二、周期性的股票的估值，必须打更大的折扣。（精辟）
中国的发电企业是制造业、周期性行业而不是公用事业。
 
三、选公司很重要，选行业更重要。
四、不熟不做。
 
价值陷阱
这个名词很好，很有警示意义。价值陷阱深不见底。一个下跌了80%的股票，还可以再下跌80%。
价值陷阱的意义：下跌了80%的股票，并不见得物有所值，而投资者以为见底抢反弹，其实不是投资，而是投机行为。
在股市投机是坏事，但他人的投机对我们是好事。
 
持有好公司
坚决避免卖掉好公司，而把坏公司留下。不争气的阿斗可能害你到永远。彼得林奇形容这样的行为是：在花园里把花剪掉，却给杂草浇水。
 
财务指标
少看利润增长率，多看roe。
长期看，一定是分红决定股票的价值。如果公司没有自由现金流，等于一文不值。最终的估值基础一定是分红。
股市的击鼓传花不能持续。不能持续的事情，早晚要停下来。
 
麦肯锡选股原则：
行业必须简单，业务必须清楚，负债很低，现金流强劲，分红不错。餐饮业竞争太激烈，不值得投资。麦当劳、肯德基的成功都属于意外。
 
关于融资
一边分红，一边融资，是很不正常、很不经济的行为，只是增加了大量的税收和费用而已。
对冲基金：股市清道夫
对冲基金没有阴谋，只有阳谋，它们的逐利行为客观上帮助社会、股市减少欺诈。
推荐：对冲基金经理大卫.安鸿《永远蒙骗部分人》