介入到投资企业的深度是一直是个值得探讨的问题。
KKR的方式是主动管理,深度介入企业的战略制订与具体运营,其手段是从构建财务体系入手,与经营团队紧密结合,甚至选任自己认可的CEO。这与杠杆收购业务的出发点有关:释放有充沛现金流的企业的盈利潜力,需要更聪明、更有参与意识的股东。
但这种方式也存在显而易见的不可复制性。真正能够理解实业经营,又善于把握投资角色的界限;给CEO充分的激励,又保证强有力的约束;对企业经营的长期利益,和短期利益都能够很好地平衡,这对投资者的要求非常高,达到这个境界的投资人在经济社会里属于鹰的范畴(永远只有极少数)。
KKR模式的成功印证了一个古老的原理:财富属于有能力驾驭它的人。在法人治理层面正是如此,公众公司的极端会象国企:所有者缺位进而导致内部人控制;而KKR模式使被收购企业在一定时间内获得了一位积极、睿智的大股东,一定程度上改善了企业的治理环境。
对KKR的方式,或者远远地赞赏是更普适地选择,大多数卑劣的模仿只会使投资人和企业都陷入进退两难。