PE的操作流程

一、 为基金融资
1、PE资金特点：流动性差、时间长、高于市场平均回报、与股票关联性小
2、要素：团队、历史业绩、策略和运营、优惠条件
3、资金来源：养老基金、大学捐赠基金、资产管理公司、组合基金
4、融资进程：售前期、营销期、完成交易期、事后管理期 融资代理
5、PPM：私募融资备忘录（类似招股书）
摘要、投资理念、投资专家队伍、有限合伙协议的条款要点、投资历史业绩、法律结构和税收、内生性的投资风险、会计报告标准
二、 项目的筛选和投资
1、 投资流程：
获得项目流
初步评估
尽职调查：聘请会计师事务所验证公司财务数据，设计财务模型，预期收益，评估团队
涉及方案并撰写投资备忘录
参与投标
谈判投资协议条款
最终批准和完成交易
交易后管理
投资退出
2、投资目标类别
成熟的上市公司：公司上市好像裸奔，收购后一般使上市公司退市
剥离业务：出售、分立、分拆
未上市的成长性企业：与风投差别，风投紧跟市场热点，非风投PE坚持依据财务数据和行业发展趋势来选择投资对象。
3、 筛选项目
上市公司财务数据、报告，与潜在企业的沟通
行业状况：规模、成长空间、内部结构变化、竞争程度和进入门槛
企业的经营和资产状况：投资前必须对后续的现金收入与支出仔细核算，80年代分拆出售流行。
企业的财务状况：其一，偿债能力：自由现金流、现金存量、负债率；其二，成长潜力：盈利能力、收入增长
4、 组织工作团队：投资银行家、公司业务律师、融资承办机构
5、 敲定交易
交易结构：债务权益比例与债务融资结构、税收、证券
证券可选普通股、可转换优先股、参加优先股、可赎回优先股、特别条款包括优先清偿权条款、反稀释条款、控制权条款等。
MAC条款：在发生重大负面事件时，收购者有权停止完成交易或者改变收购条件。
6、 交易达成后的融资
高级债务：抵押贷款；从属债务
7、集合投资
三、价值创造
收购后债务比例大幅提高，冲抵了利润，因此减少税收支出，即“税盾”。
1、 重组和改造：a.缩减规模，拆分出售；b.提高运营业绩：降低成本或者提高销售毛利；c.减少资本性支出与研发费用。
2、改善管理层激励机制，债务负担构成约束管理层的大棒；
3、积极的投资人，积极参与公司经营管理，改善治理结构，改造型投资，包括价值型与增长型，资深经验支持，提高部分运营预算，收购支持，更换高管。
四、获得收益
1、股息资本重构：收购企业后，通过增加企业债务所得现金，作为股权基金股息分配给基金投资者。潜在的利益冲突；投资者获得大量股息后，之后企业运营出现重大问题时，他们是否还愿意投入大量人力、物力来解决问题。这会对债权人利益造成直接影响。另外，普通合伙人是否有资格获得股息分成？
2、交易费
3、监管费
4、上市
5、迅速脱手
6、整体出售
7、业内转手：PE的合伙人考虑的是如何在3-5年左右时间内将投资变现，同时有其他基金在寻找项目，所以可以通过行内转手实现互利。存在的问题是PE是否会用后期的基金LP的资金来满足前期基金的收益要求呢？
8、基金业绩的评价指标：（1）乘数，M=总的投资回报/总的投入；（2）内部收益率，即使未来现金流的净现值为零的折现率；（3）J曲线效应，反映了时间对于PE的重要性，PE应着眼于长期价值。