低市盈率战法

     投资大师的书看了不少，格雷厄姆强调安全边际和净资产，喜欢寻找没人要的烟蒂去吸最后一口；巴菲特继承了他的思想，又和查理芒格一起，加入了一些质优成长股进入组合，并且很少卖出；彼得林奇喜欢在日常生活中寻找十倍股；邓普顿号称低价股猎手，在全球范围内搜刮处于低谷的优质股票。

     约翰聂夫和他们比起来，成绩要差一些，平均起来温莎基金每年跑赢大市不过三个百分点。他的投资理念却也差不多——低市盈率战法。可以说约翰聂夫是一个很谨慎的人，因为他在自己的选股标准总回报率中将股票的分红都算入其中，精明到了极点，不仅稳妥，而且旱涝保收。往往就是靠着公司分红，温莎基金在不好的年份才能幸免于难。

     由此可以看出，股票投资的真谛和传统商业的理念保持一致——低买高卖。不同的人低买的标准不一样，格雷厄姆要求公司股价跌破每股净资产，巴菲特要求安全边际，约翰聂夫则看公司市盈率和股市平均市盈率之间的差距。他们的标准反映在股票真实价值上其实是一样的，就是没有泡沫，最好是被市场错杀。

    这本书中不光说了这些理念。其他有用的东西包括仓位配置和投资什么样的行业。温莎基金在市场情况不好的时候保持20%左右的现金配置，因为现金是熊市最好的避风港，能够让你在冬天末尾的时候有种子可以播种。和巴菲特一样，约翰聂夫喜欢传统行业，对科技股保持警惕。他钟爱的行业有银行、电力、零售和石油。这些低速成长的行业一次一次被市场错杀，后来又价值回归，这个过程让约翰聂夫成就了他的功名。