策略指引方向，执行决定成败

投资一直都不是件容易的事情，多数人到头来不但两手空空反而可能搭上自己的身家财产。然而总有一些人是能够盈利的，而且长期盈利，比如邓普顿。股市如同大浪淘沙，期间总有那么几个风云人物，唯有时间证明谁才是大师。几十年来下来，邓普顿保持着良好的收益率。这其中有很多因素，包括耐心、眼光、坚持等等。而最重要的，在我看来是万无一失的策略和始终如一的执行力。

从本书中可以看到，正是邓普顿对于股市的深刻认识从而形成了一套完整的交易策略，再加上几十年如一日的执行力，最终换来了完美的投资收益。他其实不是价值投资者，那需要把股票当成企业来买，然后一直持有，那是巴菲特的做法。邓普顿也研究企业价值，但是这只是他交易策略中的一个步骤而已，他用企业的实际价值来作为买入的依据而已。而买入，只是整个策略的一部分。

先看笔记，从中可以看出一些端倪：

1.实现最佳收益的最可靠做法是专注寻找廉价股，无关它是全球哪个市场也无关当时的市场趋势和市场情绪。
2.买入那些价格低于价值的股票，并持有直到市场发现它们被低估为止。
3.投资分析的关键不仅是关注公司目前的盈利水平、资产负债和现金流情况，而且更要关注未来可能发展的情况。关注未来而非现在。
4.价格和未来的增长潜力是投资的关键，仅根据历史估值指标并不足以确定股票是否廉价。
5.耶鲁法：根据股市目前的强弱程度来调整用于持有股票、债券和现金的比例。当股票市场比其正常水平强时，减少股票的资金；当市场回落，低于正常水平时，则增加持股。剩下的资金以债券或现金的形式持有。
6.如何确定正常水平？
  A 市盈率的近20年的平均水平
  B 市净率的近20年的平均水平
  C 股息率的近20年的平均水平
7.在牛市中，没有经验的人也能取得不错的收益，这是因为他们往往选择波动性强的股票。但是，一旦市场下跌，收益也会遭到重挫。
8.没人能持续正确的预测市场，但是可以有计划的操作，从而做到在高位时卖出，在低位时买入。
9.在正常水平时，持有50%的股票。之后每月计算平均水平，调整仓位。高于正常水平时，减仓；低于正常水平时，加仓。
10.价值最高的股票就是市价相对于内在价值最高的股票。然而内在价值的计算要考虑非常多的因素，不容易得到。因此不能过于信任内在价值，分散化投资是必要的。
11.基于内在价值买入的投资者会遇到一些问题：买入的是一些完全不热门的股票；不能期望立即赢利，要耐心等待。
12.邓普顿的投资方式使得他在牛市中的业绩不是很好，但是最重要的是在熊市中保持高收益，从而整体都有不错的业绩。
13.未来5年的盈利预测是选股方法的核心。
14.线性外推法是人们用于观察世界的惯用方法。但是在遇到周期变化时，往往会出错。

从书中所述，可以看到邓普顿的投资大体思路：耶鲁法（理性的投资策略，避免“大决策”）——廉价股（保证每笔投资处于低风险）——分散投资，严格执行（依靠概率获得正期望）

整本书结构合理，清晰的解读了邓普顿的生平和投资策略，值得一读，只是蹩脚的翻译让人蛋疼无比。