如何始终保持头脑冷静、分析客观和操作理性

文/老钱

重读《非理性市场与蜥蜴式大脑思维》，恍若隔世。一年前，我的党校同学、中信证券的M君送我这本书时，我尚不能理解他为什么那么看重这本书。一年后，当我回顾自己在资本市场上犯下的那些错误和获得的诸多奖赏，并对未来感到焦虑时，我才知道，原来这本书，对做好投资有着如此重要的意义。
我得强调，这意义不是实践层面的，不属于术的范畴，但它对更好地指导实践具有重大意义，它属于道的领域。想要从这本书中找到直接的、不经思索就可以拿来使用的投资方法和线索的朋友，恐怕要深感失望了。
就在我写作这篇读后感的时候，恰好看到豆瓣上有一位朋友在我一年前写的一篇评论《人生就是一个超级投资组合，你得学会如何去管理 》后面面留言道，“看LZ这帖子，觉得很NB。从对未来的分析，到实际市场变化来验证自己的预测。LZ自己回头看是不是感觉很爽啊！？”
是的，我完全有理由享受爽的感觉。从2007年10月经不起诱惑在高点入市，到2008年10月时损失掉2/3的市值，我没有被巨大的挫折击败，反而从2008年10月下旬起果断地加大数倍的仓位，从而不仅挽回了损失，而且获得了相对于所有原始投入而言高达70%的收益；如果剔除原来的损失，从去年到现在的收益恰好是翻了一番。而出于某种具体的原因，我已经从自己的投资账户里取出了15%左右的现金，这也使得我现有的总市值相对于实际投入的现金而言，恰好是翻了一番。
两年时间，取得了一个与过去一年来大盘同步的收益。这确实是值得高兴的事情，而类似的留言也确实会不由自主地让我产生一种骄傲的情绪。
但由于刚刚重读了《非理性市场与蜥蜴式大脑思维》，所以我能够果断地镇压这种有可能让我付出巨大代价的得意之情，实事求是地写下这句话，“如果说前一段时间会有你说的那种感觉的话，那么，现在感觉恰好相反，股票市场上最好的赚钱机会已经过去，市场不高不低，可能涨也可能跌，让人感觉难受得慌。”
是的，难受，焦虑，无法判断市场走向，难以做出新的决策，既不能克服贪婪引发的诱惑，又不能克服恐惧带来的压力，这就是我面对当前这个市场环境时的全部真实感受。
作为一个基于价值的投资者，有两种情况最有利于做出决策，虽然当时也会面临极大的压力，但那种压力来自于与别人对着干的孤独感，而非对市场高低不易做出相对可靠的判断。第一种情况是市场被明显低估，恰如去年10~12月时出现的那种情况。这时，我们就可以用格雷厄姆教给我们的判断方法，大胆地买入一蓝子价值被大大低估的股票，耐心地等待市场纠正大部分人的错误判断。第二种情况是市场被明显地高估，这种情况，恰如两年前我初次亲自入市操作时的那种市场环境。那时，我们本应该果断地离开这个市场，好好地保护好自己宝贵的现金。
真正考验人的是目前这种市场环境，许多股票已经高得不成比例了，但仍有一部分股票只是略微有一点儿高估，还达不到投机性抛出的标准。这时候，我们就面临着巨大的考验，继续耐心持有，还是部分获利了结。
当然，我自己的问题并不严重，因为前几天被动地卖出了15%左右的股票，所以相当于使用了某种仓位控制技术。即便市场接下来真的进入新一轮调整，我也没有什么大的遗憾。换句话说，即便市场再度跌到1664点，我也仅仅是不赚钱而已，并不会损失掉一分钱的本金。
尽管如此，从价值投资的角度看，我仍有充足的理由感到担忧。手中的几只股票，市盈率最低的一只也已超过了15倍，市净率最低的也超过了2倍；而市盈率最高的一只已达到了24倍，市净率最高的一只则超过了4倍。如果严格遵循格雷厄姆的买入纪律，那么市盈率一旦超过15倍，就不值得价值性买入了；而市净率超过4倍，也绝对无法让人高兴起来。换言之，市场上已经找不到值得新资金投资性介入的股票了。
既然已经不再适合投资性买入，我是否应该立刻卖掉手中的股票呢？答案可能没有那么简单。
根据我一年前的测算，市场大约在2000点以下属于低估区域，3000点附近是价值中枢，4000点以上进入高估区域。现在看来，这个观点仍没有修正的必要。因此，3300点相当于整体上高估了10个百分点。
真正的问题在于，从6124点往下跌的时候，我们不能因为到了3000点附近这个价值中枢地带，就慌里慌张地杀进去买股票，因为恐慌会将股票价格压向低估区域。那么，从1664点上来，市场会在3000多点止步不前吗？还是，市场会被泛滥的流动性和乐观情绪推向另一个极端？有没有可能出现悲观主义者所说的那种二次探底的情况呢？
过去的失败没有击垮我们，因为我们从书本和实践中汲取了必要的营养。但残酷的现实是，最近的胜利很有可能置我们于死地。想要活得更安全、更持久，就必须继续从前人的失败和自己的战斗中找到警示。虽然说大历史不会萎缩，资本市场仍将继续上演过去所发生过的一切事情，但对正在创造历史的我们而言，过去两年的历史已不具有任何参考价值了。
事实上，我们正处于最为艰难的时刻，前不着村，后不着店，没有谁可以帮助我们做出决策，但我们却必须做出决策。
在接下来的日子里，如果我们不能彻底忘却最近的历史，并用更为广阔的视野、从更为综合的层面看待当前的国内国际经济形势、流动性、投资者心理与市场状况，那么，失败就随时有可能降临在我们身上。
如果你想听听我的真实看法，我可能会说，这个市场已经没有好的买入机会了，但我真不敢给你提出什么肯定的投资建议。至于我自己，可能会继续耐心地持有下去，迎接可能出现的资产价格泡沫化。
赌市场会疯狂，是一件令人感到痛苦的事情，因为，这不过是一种稍远一点儿的蜥蜴式思维方式。随着这个游戏的深化，你的胜率正在从五五开，逐渐向四六开、三七开、二八开、一九开转变。
在某种意义上而言，唯一让我稍感安慰的是，周围的大部分人还对这个市场没有发生浓厚的兴趣。
假如有一天你身边的人都觉得这个市场十分具有吸引力，那么，就又到了我们该彻底地离开这个市场的时候了。
市场会如何演进，我们一无所知。历史或许会告诉我们一些得出结论的方式，但历史本身不会帮助我们做出任何肯定的结论。
或许我们不知道该如何保持头脑冷静、分析客观和操作理性，但我们应该随时保持足够的警惕，防止自己被蜥蜴式思维所主宰，犯下致命的错误。
在可预见的未来，我们必须接受这样的事实，钱会越来越不值钱，而钱也越来越难赚了。我们得有意识地降低自己的期望，以免急躁冒进，输掉自己唯一的泳裤。

注：很抱歉，我不具有判断市场走势的能力，所以，请不要再发豆邮来问是否还可以入市的问题了。我既不敢误导你，也不想给自己增添更多的压力。