何处是拐点？

       读完这本书，别说掌握，是否理解都不敢说。书里图表丰富，数据翔实，可是针对图表和数据的分析太少了，很多内容都要依靠自己的悟性来体会。本身不是学经济的，也不算悟性特别高的，只能在这里随便说说自己的看法，甚至都不能保证这些看法一定是作者的原意。
 
      在书中，针对4个相当规模的熊市进行了分析，其中有一个概念与长K波衰退周期理论相吻合，一轮新的牛市通常总是伴随一场技术革新展开的。如1921年的牛市是随着电力的普及，导致了消费结构的变化；1932年则是大政府的出现；1949年的军事复合体；1982年的金融产业化。同样的概念在Kevin Phillips的 Bad Money(中文译名《金融大崩溃》)里也有提及。

      对于每场熊市，作者的分析角度主要在以下几个方面
      正面消息： 过分关注负面新闻，对正面新闻充耳不闻。其重点是市场未能对正面消息做出回应，这样才更能预示着熊市见底的到来。

      稳定的价格：需求的不断增加和价格的稳定恰当地说明一般物价的稳定。观察的标的物为铜价的稳定（去库存），以及汽车工业的回升（熊市拐点的标志性行业）。

       流动性： 重点集中在政府策略和货币导向。政策底不是市场底，降息也不能证明是市场的拐点。通常情况下，在货币政策变向后，市场可能有10%以上(5%-30%不等)的下跌惯性。

       牛市与熊市： 股市并不全是V字形态的。历史表明，股市大约经历14年的时间才从高估走向低估的，而不能通过股价快速的下滑达到此种目的。但是，在煎市最后一次下跌时成交量会很小。

       债券与熊市 在熊市即将结束的同时，债券市场（政府和企业债券）几乎会同时触底 （？）

       
      从对4场大熊市分析，作者给出的有价值的指示器如下：
1， 在熊市见底时期，这些时期之后股市收益达到了最佳状态，当然，谷底时的股价最低，这是不言而喻的。对投资者而言，此时有价值的指示器就是q值。在四次熊市见底中它都下降到0.3倍以下。而循环性调整市盈率是另一个实用的指示器，但在谷底时它会出现很大的波动---从1932年的4.7倍到1949年的11.7倍。即使利用通胀调整后收益率来计算循环性调整市盈率，其范围还是很大一从5.2倍到9.1倍。
2， 稳定的价格。四大熊市见底出现在经济萧条时期。在通货紧缩时期，物价稳定也就暗示着股市中的熊市已经到达谷底。此外，不断稳定的物价也预示若一般物价水平更加稳定，并暗示着股价出现反弹。在所有的商品中，铜价的变化趋势已经成为股价上涨的明显标志。如果要判断物价是否会持续稳定，投资者应该确定库存量 (因为抛售库存会使价格降低），并确定制造商是否在亏本出售。
3， 债券。 抛售政府债券有时与股市中的熊市同时出现。熊市结束了，债券的牛市自然也来了。
4， 流动性问题（作为参考，但非常不可靠）： 在三次大熊市中，美联储对利率的下调都出现在股价跌到谷底之前（即在货币政策转向后，股指仍有惯性下跌的行为）。
5， 道氏理论，指示出每个熊市的精确拐点。（太牛了吧！！！）


进一步的战略性的结论
.经济和股市的回升大致上是同时发生的。汽车部门的复苏会发生于股市回升之前。
.在熊市见底时，越来越多的经济利好消息被市场所忽視。尽管在谷底时出现了大量的牛市迹象，但仍会被忽視。
.许多评论家表示，日益恶化的財政状况将会阻止经济复苏或股市中牛市的出现，但他们的言论将被证明是错误的。
.股市见底后公司报表收益将持续下降。
.在股市见底前，少量股票会下跌，而大量股票会有所上涨，而在熊市见底时，交易量处于低水平，股价出现最后一次暴跌。熊市已经结束的表现为，在股价的首次反弹后，交易量开始大幅增加。
.大量的个人投资者会在熊市见底时选择卖空股票。在谷底时空头会大量增加，并会在牛市开始的前几周继续增加。
.道氏理论表明，此时应该买入股票。


关于Q值的资料，在网上找了下，顺便查找出关于中国股市在2008年3月不同行业的Q值，可以确定的每个数字都大于1.0，当然了，这个位置不是快速下跌的拐点，也不是那场惨烈熊市的终点站。可以证明的是Q值具有相当高的参考价值，可是如何计算或查找这个Q，难度很大。



    毫不讳言，我并没有从根本上读懂这本书。理由在前面讲过了。不过能给我少许安慰的，是书最后补充的关于美国泡沫的一段话，证明连翻译也没能看懂这本书。“现在（2009年7月）次贷危机的第二波浪潮已经袭来，在未来一段时间内股价仍有可能下跌，并可能拖慢经济见底的过程”。美股走出来的数据是2009年3月的6470.11点是个熊市大底，到2013年的5月底，15542.40点，一气呵成，几乎没有任何回撤的动作。 （不过连作者本人，都依照熊市指标去分析2005年6月的牛市，事实证明这种做法也是错误的。）

    ===以有限的知识，来分析下美股的未来趋势（不论对错，纯属娱乐）：从周线和月线来看，美股都是一个三上二下的大扩散三角形，在2000-1，2007-10，2013-5月，3次触及上边缘，2002-10，2009-3月分别触及下边缘。结合货币刺激的拥趸，伯南克关于退出QE的言论，即使在7月或8月再冲一次，顶部也不会超过15543太远。或许冲破16000点的那个瞬间，一切都会轰然倒塌。从15543走出来开始，安全带就要系好了。=====2013-06-21===