投资丛林notes

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一本不厚的投资类书。据介绍，作者斯蒂芬加里斯洛夫斯基“是一位在加拿大声名显赫的投资富豪和慈善家……甚至被《理财周刊》成为'加拿大的巴菲特'”。我表示，我就是冲着这句介绍去看这本书的。整本书15章节，每一个章节基本代表了斯蒂芬的一个观点，逻辑非常清楚。不过也正是因此，这本书显得略微有些简单。但其实想想，可能投资就是那么一件简单的事情。道理就那么几条，但是在实际操作中，因为被营造出的市场恐慌或狂欢以及因为不够坚定的投资理念所带来的变幻无常的投资风格，于是输给了市场。做一个小小的归纳和摘录吧，基本上是每一个章节的中心思想和我觉得有道理或是对我比较新的想法。

第一章节 与投资相伴的一生

斯蒂芬并不是金融科班出身，而是当过兵，并且学习了工程以及远东历史和文化后，在哈弗商学院读书后，先在铝业有限公司选择了诸如现在MT这样的职位。然后他经营了谁家小企业，并且开始从事传递数据统计服务，最后开始帮助多家公司管理退休基金。在铝业有限公司时，斯蒂芬“……负责基于严格的财务制度以及运营成本和现金流预测基础上的资本支出审查；之后去负责为控股公司监督在亚洲和非洲的分支机构。这对于我来说，其实是从一个大公司的内部学习证券分析和投资实践的一门很好的入门课”。而他所提供的数据服务，“大约为200家加拿大公司提供了报告，包括最基本的资产负债表、损益表、中期报告，也有覆盖五年期的比率数据。通过这些统计可以清楚得看到利润是否是在增加，资本性的投资是否获得了回报，以及一家公司在总体上是否表现稳健”。，正是这些多方面的训练使得斯蒂芬在投资思维方面有了异于教科书的思考方式。有段话我很喜欢“然而我们并不做很长远的考虑，至至今仍是如此。我只做我认为是正确的事并且继续朝着那个方向进行。我并不相信什么5年，10年的计划。我曾经为自己规划了多种道路的伟大人生，但是没有一个是和商业有关的。如果遇到了什么令我感兴趣的事情，我就会想那个方向靠近。许多人都是随波逐流选择了他们的职业，其实我也不例外。但是我仍然认为你应该去选择一项更适合你的事业，可以让你在这项失业中充分施展你的才华，从而使你脱颖而出。”

第二章 恐怖主义灾难的挟持

政府的权利需要得到制衡

第三章 负债和过度消费的危险

过度支出导致生产能力过剩，尤其是在原材料业。资源价格呈螺旋式下降并导致通货紧缩，从而带来更多债务。贷款的崩溃导致世界银行提现的虚弱，坏账减少了银行的权益类资本。债务堆积，货币供应的扩张不可避免，因此一定时期内导致通货膨胀。通货紧缩情况下，税后难以征集，资本支出减少，原材料价格由于需求减少而无法恢复。高技术产业会表现的相对较好。过度征税降低储蓄率，甚至带来更低的就业率。同时也阻碍投资。

消费过度，因此储蓄减少，从而投资资本减少。同时，如果利息率上涨债券价格下跌，依赖于固定收入的老年人会受到伤害。

从历史来看，实物资产在长期内的表现总是比货币资产更优。为了保护自己，多样化的股票投资组合是首选，这些股票主要是成长相对较快的产业内的公司股票。

 

第四章 公司欺骗者

公司管理层与股东利益的矛盾，期权激励是不必要的。

第五章 董事：守护者还是侍从

董事职能的偏差

第六章 投资生意：购者自慎

复利的作用是巨大的。而基金的费率在消弱你的投资业绩。因此有必要把投资的成本支出降到最低。

第七章 在丛林中投资

复合增长能量巨大。房地产是高周期性行业，不是复合增长的护理方式。黄金则是恐惧的象征，在长期内的收益很少。艺术品的收藏虽然是很好的投资，但是需要敏锐的眼光和深入的知识。。债券安全，可以起到一定作用。股票，则是为你提供机会。

该如何购买股票呢：1 摆脱贪欲和恐惧，保持理性。2 暂时忘却股市的整体情况

股票的一个特性：高利率造成低股价

是很难判断周期性股票的顶峰及谷底的，因此非周期性股票是更好的选择。关键点是选择行业内领先的股票，然后坚持多年。

第八章 三只股票的故事

选择能在通货膨胀和税收后提供最佳收益的股票。应该定位于那些对商业周期几乎没有依赖性的股票。如果有非周期性高复合增长的股票，没必要再股价走高的时候脱身（因为美国需要付税）。

第九章 投资者，并非赌徒可为

从不卖空，从来都不是“趋势”投资者

在挑选股票时，公司的管理水平应该是比较重要的因素，同时必须保证明天也拥有好的管理

关注公司债务水平。过高的债务代表狂妄自大的野心。

第十章 健全合理且“自食其力”的投资途径

寻找的股票：1快速成长并且是非周期性的产业 2 该产业中最好的股票 3 在现在和未来都有优质管理的公司。

利用高企的市场来摆脱之前的错误投资，然后持有现金，在股市下落时购买高质量的股票

第十一章 不只着眼于骨架

证券评估的一些指标：1 银行贷款通常不应超过应收账款 2 如果有长期债i，那么EBITDA能够cover债务非常中药。3 如果有债务，利润率和现金流 4 一家高负债的二公司，相同的每股净收入远不如一家没多少债务的公司 5 注意特别费用、重组等，可能导致低的折旧 6 支付的所得税率。永远把它调整到一个更好的比率 7 net working capital，注意恶化的比率 8 BS是否能够cover未来的情况 9 成本科目对销售的比率。良好的成本控制现实良好的管理

第十二章 领导能力因素的分解

良好的管理，考虑管理层所监管的资产的资本回报率、利润率、指出等。

第十三章 寻找报警信号

并购是可疑的。流行产业可能会昙花一现，高度周期性产业难以预测。考虑复合增长，专注长期增长

第十四章 加里斯洛夫斯基基金：明智的捐赠

不要捐给红十字会这样的基金！自己管理，投入到实处

第十五章 喜欢你在镜中看到的自己

忠诚 简朴 真诚