越不繁 越不凡

越不繁 越不凡

《白话投资》读后感 游离 09年9-29 https://xxp2008.wordpress.com/

         李驰，深圳同威资产管理公司总经理，2008年1月出版的《白话投资》主要内容是综合其博客随笔文字所成。读者按时间顺序研究作者的博客文章发现：此君2007年8月清空了所持可流通A股股票，带着公司员工登上了07年股市巅峰又潇洒瞻仰珠穆朗玛峰去了。此君曾在2007年8月斗胆预言：“房价已经基本见顶”。 08年初我们仔细审视深圳、上海、北京的地产界寒流就可以知道此君从“言”至“行”，无一不精准潇洒、简单利落。

         越不繁，越不凡——简单投资，是李驰的投资理念之一，作者在自序里说：“我个人认为一般意义的投资活动无重大秘密可言。当然，特别大型的投资项目可能除外，而那样的项目也与一般民众无关。”所以发现寻找好的公司很简单，万科、招商银行、中信证券被多少研究员、多少排行榜、所少国际投行都认为是中国最优秀的企业，那么我们为什么不选择这些公司来投资呢？这么简单的道理为什么好多人不照着去做呢？怎么寻找卓越的企业？卓越的企业并不是埋在沙堆里面的，实际上贵州茅台、万科A、招商银行，大家都知道是好企业，但是不知道为什么大家都拒绝购买。卓越企业一般都是专业化的前三名，所以投资在这一点上是没有秘密的。只是在其他投资者还在玩股市“寻宝游戏”的时候，李驰他们已经做了确定性的投资。

         作者认为价值投资倡导的投资哲学主要就是：发现一个将要变得更赚钱的好企业，然后就在四到五折的价格买进去。“PEG是我们的秘密武器”，投资就是要投资低市盈率，低PEG的公司（小于0.5），这就是价值投资的精华，就是要在优秀公司便宜的时候下手重仓买进！我们知道，好的企业是不多的，所以投资的时候要集中投资，而不是分散投资。就如娶老婆一样，假如你有十几、二十几个老婆，那么你对老婆能了解多少？意思很清楚，你投资的目标很多，意味着你对每个标的的理解与了解都停留在非常浅的层次上。如果投资者能把自己的身价压在几个少数的股票上，他一定要对这几只股票有极为深刻的了解才行，这当中需要智慧、勇气、信心和毅力。

         在05-07年，李驰其公司只持有流通A股的万科A、招商银行与中信证券三只股票。这三只股票为他们带来了10倍的投资收益。越不繁、越不凡的投资哲学在李驰的投资收益上得到了肯定和认可。

         懒人致富、思考致富。我认为，集中投资、长期持有，是一种看是懒惰但实际精明的投资策略。所谓“多做多错，少做少错，不做不错”，懒人投资就是选股“不繁”，买卖“不繁”。所以“等待”是价值投资里面最精华的部分。对于投资的股票——持有等待；对于不确定的股票——等待介入或者不介入，需要不断参悟。对于低位买的优秀公司的股票不卖，也是等待！新入市的资金空仓也是等待！等待，是一种蓄势，蓄势待发、志在必得。现金就是子弹，等待的目的是寻找最好的时机，优秀的投资人都是优秀的狙击手，力求弹无虚发、一枪毙命。在“等待”的过程中，现金不会增值，但也不会发生亏损。资金一旦遇到好的投资标的再出手，做到大概率袭击，那么，“等待”的过程其实也是让现金潜在升值的过程。对于那些“勤劳”的短线投机客来说，要做到“不繁”并不那么容易，从身边朋友同事的投资案例来看，繁的“瘾”是非常难戒掉的，特别是发生短期亏蚀之后的报复心理尤难平静。有股民说“炒”字是“火”字边与“少”字的组合，在股市里过于勤奋会越炒越少。为何我们不能“少”炒（搅和）而旺“火”呢？我相信“等待”在股市中要让“永动机”做到太难，就像前面要戒掉“繁”的瘾一样。投资只有做到“等待”，才能做到“不繁”。

         要在优秀公司便宜的时候下手重仓买进，把握市场给出的五折机会，因为熊市里的高地比牛市里的洼地还低。作者认为“市场就是简单重复的摆钟”。市场的波动其实根源于人性，俗话说：“华尔街永远不变，因为人性永远不变”讲的就是这个道理。自股市在荷兰诞生之后的这400年来，人的贪婪与恐惧没有任何变化，都是看见跌就害怕、看见涨就蠢蠢欲动，过几年就一个轮回。这400年来的市场波动其实很简单，就是画两条PE区间线，低的时候十倍甚至是几倍的PE，高的时候30倍到60倍的PE，400年如一日，永远在这两条线之间波动。你掌握了这个规律，再加上足够的耐心，就可以赚大钱。

         通过对大盘平均市盈率的理解，我们可以看到为什么09年年初是投资股市的好时机，因为大盘的市盈率甚至比05年还低，风险经过08年的释放已经变得非常小，投资价值已经显现。经过了大半年的上涨，截止09年8月，股市的平均市盈率又上升到25倍左右，而2000年至2009年8月的大盘平均市盈率是34.4倍，作为经济不景气的股市反弹，25倍的市盈率已经偏高（25倍的市盈率相当于上升到34.4倍市盈率的73%）。所以我8月份就退出了市场，等待更好的机会进场。

         《白话投资》是一本通俗易懂的书，作者的思考与写作的角度告诉我们要有化繁为简的能力，这样能更迅速和深刻的理解问题。我从一个看唐能通的《短线是银》系列到看花容的“狐狸系列”书籍，发现做短线与做投机都太难，需要极高的智力与精力。这两种操作方法随时要准备被市场验证正确与否，让投资者时刻备战，大部分人都做的都不快乐，筋疲力尽。我所服务的一个客户曾经说过：“如过你赚钱的方式很辛苦，那么一定是方法错了”。我们是做地产广告的，眼里、耳中所见所闻都是些富翁如何大笔消费的故事，有些人赚钱很辛苦、也有人赚钱和轻松。

         世界上就是有活雷锋——现在有人给我们开辟了一条轻松的赚钱之路，不必去当炮灰实践、做无价值的牺牲，我们只要按部就班的学好价值投资、执行价值投资就可以了。

  



         本书关键词：


         只有在深刻理解以下“关键词”的含义之后，读李驰的投资思想才会游刃有余。

         PE、PEG、复利、集中投资、等待、大盘平均市盈率、

  

         《白话投资》附录三：

         巴菲特语录，选自《巴菲特Tao》

         01. 杀死毒龙、不如避开毒龙

         02. 市场就像上帝，只帮助那些努力的人；但与上帝不同，市场不会宽恕那些不清楚自己在干什么的人

         03. 我觉得对镜成二人就是集体决策

         04. 当市场下跌时，你轻易的将好东西打折变卖，但是一旦市场向上，再想买回来，难之又难。

         05. 在雇佣人之前，你需要确认他的三项素质：正直诚实、聪明能干、精力充沛。但是最重要的是正直诚实，因为如果他不正直诚实而又具备了聪明能干和精力充沛，你的好日子就到头了。

         06. 一个公开的民意测验无法代替思考。

         07. 如果你在小事上无原则，那么大事上一样没有原则。

         08. 人性的弱点总是充满贪婪、恐惧或者是愚蠢，这是瓦全可以预测的，但是我们无法预测这种人性弱点的发生顺序。

         09. 我在历史中学到的唯一东西就是：大众从未从历史中汲取教训。