阅读过程中的一些记录

经营性现金流量：息税前利润+折旧-税金
自由现金流量：经营性现金流量-净营运资本变动(流动资产-流动负债)-资本性支出(股债)
资本性支出=资产(期末减期初)+折旧=固定资产的购入-售出

分析财报的指标
内部增长率ROA*b/(1-ROA*b)
b为利润再投资率，即留存比率
无外部融资
可持续增长率ROA改为ROE，无外部股权融资，负债权益比不变

股价=EPS/R+NPVGO(增长机会)
DDM模型：P=D/(r-g)，g为股利增长率，g=b*ROE，也可以是历年均值
发放股利股价应下跌。
高科技，零售，汽车周期性(即高贝塔值)；公用事业，铁路，食品，航空非周期性。股票的标准差大(电影公司看票房)，贝塔值不一定大，周期性弱。固定成本不抗周期。财务杠杆增大权益的贝塔不改变资产的贝塔

消息面：反应可能有立即，延迟，过度三种情况。假设消息为拿到订单，公司如果公告订单每年带来现金流的净现值，那么股价一步到位。不然看个人分析能力，最后市场博弈出一致的价格，有效市场假定悲观者和乐观者相互抵消。(熊市悲观，对好消息视而不见，牛市相反)中国散户情绪化，所以会过度。可以套利

定增可能是因为发现净现值大于零的项目，正常情况下公司价值提高。但是管理层可能知道公司被高估，所以发行新股；也可能是负债率不低，考虑风险(反过来说明公司谨慎或者财务状况不佳)。

当前金价300元，成本350,金矿可以买入，因为可以选择开采或停业。隐性期权(选择权是值钱的)。

并购的协同效应：收入增加，成本减少，税负下降，资本成本减少。
并购也可能有利债权不利股权
小公司并购创造价值，大公司毁灭