一套哲学和一些策略

三年前刚闲下来的时候，读过几本有关投资的书。印象深的是两本：一本《富爸爸穷爸爸》，告诉了我们培养投资意识的重要性，用许肿的话说就是“不投资是犯罪”；再一本《巴菲特与索罗斯的投资习惯》，里面列了些大师的投资思想，像是于自己非常受用。第二本这样的书本应是好好整理，继而通过不断回顾成为自己的东西，可惜我那时还没有养成记读书笔记的习惯。到如今，脑子里兴许还会有些片段的记忆，具体的方法步骤，却早就被扔到九霄云外了。

后来，慢慢开始接触外汇、基金、股票之类的东西。三年间涨涨跌跌，股改迅速推进，CPI高歌猛涨，中石油“死了都不卖”。我们躲在电脑后面，看着人们不由自主的表演，再想起巴菲特说的那些话，方才明白什么是智者，什么是赌棍。玥儿开始理财了，我也给铃子买了本傻瓜级的《图解巴菲特投资策略》。可谁成想人家一提菜谱两眼放光，说到理财这种费事动脑的劳什子，那表情比杀了她还难受。最终，只得我重新披挂，整装上阵。

巴菲特的投资哲学其实很简单，整理下来就这么几条。这些最朴素的思想把投资者与赌徒区别开来，没什么难的，只要我们能够认同，就一定能够做到。

    以打算拥有公司的心态买股票

这是避免投机的最好方法。有时候我们自己很清楚这是一家烂公司，但仍然会期望利用题材的炒作博取个短平快。我想，有了这样的想法，我们或许就离死不远了。据说有个方法很奏效，你觉得这是你愿意为之工作一生的公司么？是的话，买进。

    以终生持有的心态买股票

终生拥有什么意思？看看巴菲特的可口可乐就明白了，伙计整整拿了三十多年，到现在仍然没有放。他告诉我们，这才叫好股票。这一点多少让初期的投资者左右为难。在远远没有达到财务自由的时候，我们多多少少会指望股市的收益帮我们解决一些财务上的问题。说白了，我们需要拿挣来的钱去还债，去买房，去让生活过得好一点儿。但仔细琢磨琢磨，会体会到这句话里面有两个意思：一，别拿买米的钱去投资；二，请你选择那些百年好股。有了这两点做底，紧急的时候是否要放掉这就随你了。

    不受股价行情与经济动向的影响

这是真正考验我们定力的一点。羊群效应是可怕的，狂热是可怕的。多说无益，我们只有默默记住《站在中石油之巅》这首诗，不时地回头看看我们曾经是怎样地被市场先生左右忽悠。

    不买自己不了解的公司

当然，我们得不到企业的内幕消息，我们也没有大把的时间去做调研分析。我们能做的，就是发现自己身边喜爱的品牌和公司。想想也简单，我们喜欢招商银行的服务，我们喜欢万科的房子和探险者王石，这不就是我们眼中的好公司吗？

    趁股价被低估时买进股票

有了心仪的目标，下一步就是琢磨何时出击。巴菲特说了两点，一是股市非理性大跌时，二是公司出现了危机，但并没有伤及元气。第一点好办，当大家谈股色变，交易所里门可罗雀的时候，你该考虑出手了；第二点有点技术含量，你需要去重新审视这家公司曾经吸引你的那些东西，如果都几乎没有受到危机的影响而股价却被重挫，这或许就是你介入的时机。

    只投资少数几只精选股票

其实这句话想表达这样一个意思：把鸡蛋放在不同的篮子里，这是无把握时的做法。当你有了以上几点做底，你能发现的好股票已经剩不了几只，而且系统风险已经大大降低，这时你能做的不是只剩下全力出击吗？反过来，它其实在告诫你，正因为你只能选这么几只，那么在选择的时候，需要格外慎重！

--

趁西冈老兄还没起床，我赶紧爬起来写两笔。最近觉得晨间工作的习惯渐渐进入了状态，有些小窃喜。用连长的话说，“状态不错，保持，保持。”

这本图解巴菲特是日本人写的，那地方的有用图说话的风气，简单明了，很合我的胃口。(可是，工作中的日本伙计却为什么不愿意在化繁为简方面多些思考呢？)说句老实话，从内容的丰富与深刻程度来说，这本书毫无优势。可另一方面这体现了它的实用性，把书上列出来的要点记下，照做就是了。

上次我们在揣摩巴菲特老人家的投资哲学，那是大智慧。今天我们聊聊具体的一些做法，或许能给初学者一些方向。其中包含定量指标的计算，用以培养我们自己用数字说话的习惯。

    详阅企业的网页

在美国这种信托理念相对好一些的国家，透过一个企业的网页我们可以了解它的许多东西。国内的环境也许差些，你或许更可以说很少有人能够把企业真实的经营状况写在自己的网页上。但是，这就是商品社会，我们得学会利用能够得到的信息中分析出我们需要的结果。我们可以从”经营者写给股东的话”栏中考察出经营者的品质(他如果在那里“大而空洞”，我们也许就该小心些)；我们可以从”新产品介绍”和”企业招聘”栏中获得企业未来发展方向；我们或许还可以从”相关新闻”中获得企业的变化。需要记住，这些都是最普通不过的信息，但我们可以把它们整理起来，加入自己的判断，这才会有价值。

    检视股东权益收益率

这是一个调查企业是否为了股东而经营的指标，由它可知企业利用股东的资金赚取了多少利润。公式很简单：股东权益收益率(ROE)=税后净利/股东权益。巴菲特重视这个数字，其目的正在于考察经营者是否时时刻刻将股东的利益放在第一位。看电视中的赈灾活动，我理解那些临时追加款额的企业家的心情，可是我不知道他们这样的举动是否符合流程，是否得到了大多数股东的同意。如果不是，我或许在某一方面敬重这样的企业家，但我尽量不会去碰他们的股票，甚至是产品。

考虑股东权益收益率时，需要这么几点：(1) 要看5-10年的长期趋势，我们需要稳定的收益率，不希望看到它如同坐上了过山车一般忽上忽下；(2) 利润应当是主营业务产生的。试想，可口可乐去年不造可乐，转而把钱都投进中国股市，那它一定赚得盆满钵满。可是，我们还能相信它吗？(3) 注意行业的平均值。不能光看数字，找出一个行业中的佼佼者就可以了。

    检视营运利润率

成本！成本！企业获得高利润一般来说有两个途径：通过行政或技术上的垄断/创新阻止竞争，提高价格获得高收益，这是蓝海；不幸陷入红海的话，提高利润的关键在于控制成本。三十年河东，三十年河西，我想没有一家百年老店能长久地保持政策或是技术上的优势，在闭着眼也能挣钱的情况下仍有成本控制的概念，最大程度的避免浪费，这样理性的经营者才是我们钦佩的。营运利润率=(扣除成本后的)营业利润/总营业收入，这个指标能告诉我们一个企业的成本控制状况究竟如何。

    检视现金流量

有些时候，经营企业与经营家庭在财务上相仿。家庭主妇都知道，光是有人挣钱是不行的，家里要有一定的资金用于周转，同时以备不时之需。企业也是这样，仅仅保障每一笔生意都挣钱是不行的，还要保证在需要的时候能够拿得出资金。这需要监控现金流量(经营现金流量-投资现金流量)，一个善于经营的企业总会让自己的资金充沛，不至于影响企业的发展甚至是生存。谁都不愿意看到一个理念、市场、技术都不错的企业仅仅毁于一时的资金短缺，这样的事令人叹息，却时有发生。

    检视K线图

K线图兴许是一般股民最耳熟能详的动态图表，有的伙计每日盯着它，随着股价的上窜下跳而心情跌宕起伏。巴菲特不鼓励大家盯盘，他这里想说的是：按照上述几点选好你心中的潜力股之后，剩下就是在相对低点及时买入。当然的点位是否足够的低呢？看看大跨度的K线图你应该会在心中有一定的判断。需要注意的是，有志于长期投资的话，盯着时分图甚至日图是没有多大意义的，我们应当关注的是时间跨度相对较大的周图，月图，甚至是年图。这样，才能慢慢培养自己“远见卓识”。