很有意思的一堆故事
2017-03-28
百度百科这样介绍《对冲基金风云录》的作者巴顿·比格斯：“巴顿·比格斯，在美国整个投资界的声誉和影响力几乎可与索罗斯、朱利安等一班金融大鳄匹敌。身为大摩的首席战略官时，他的一句评论足以引发华尔街乃至全球投资者的震动，而作为对冲基金界的“老兵”，他所亲身经历的故事比投资界中多数的见闻都丰富有吸引力。”而这本《对冲基金风云录》确实好看，就像一本故事书，像小品而不是历史，里面有着形形色色的人，形形色色的故事，每一章的故事互相独立，看起来很轻松不费劲。尤其对我这种尚未在金融圈混过的人来说，这本书确实能让我了解华尔街的文化。
苦逼的基金从业者
一开始，作者讲述了一个酒会，告诉你美国的对冲基金界（或者整个金融界）的风气。酒会上的打哈哈，要么就是拉客户，要么就是放话，给自己看多的证券说好话，或者给自己打算做空的证券说坏话。而整个美国，由于资金不断进入，导致证券的资本回报率越来越低，对冲基金是越来越不好做。业绩占前20%的基金在未来5年还能维持前20%的概率不到一半，每年有1000只基金启动，又有1000只基金退出，像极了现在的中国——跟风、扎堆、产能过剩。美国的热钱热起来，跟中国当时的创业热差不多，这也有好处，创业者至少能拿到更多的钱，但对于投资人来说，回报率下降了。
而基金从业者没法和个人投资者一样灵活。如果你是价值投资的拥趸，你就明白“耐心”是怎样一种可贵的品质。巴菲特可能只用20%-40%的钱来建仓，在没有好机会的时候，他宁可换成现金放着，一放就是大半年，但一出手就是大手笔。个人投资者，给自己打工，就是这么爽。
但基金就不一样了，你要面对官僚主义的公司、吹牛逼的战略部，以及啥都不懂还瞎逼逼的客户、逃不掉的经济周期。大家都注重你的短期业绩，更加啥都不懂还爱瞎逼逼的就是媒体，过段时间就要给基金“评级”一下，于是客户们更加短视，一旦业绩下降就要抽身，但做投资谁不知道，业绩下降是常态。连芒格都有好几年的苦逼期，他5年中有连续4年的业绩是落后于大盘的，但拉长了13年来看，他的业绩超过大盘指数4倍！但在这个短视、缺乏包容的行业，人们普遍缺乏耐心。
于是，有抱负的年轻人们怒了，他们愤然离职，建立起了自己的基金。
最后他们发现有些东西依然避免不了——你没有了满脑肠肥的老板、官僚主义的公司和吹牛逼的战略部，但你依然有啥都不懂还瞎逼逼的客户、逃不掉的经济周期。在美国，对冲基金的表现还是比大盘要好的，但客户总觉得不论熊市牛市你都有义务为他赚钱，否则就撤资。基金业的创业者们，需要忍受的是精神上的折磨。所以，最后牛逼的从业者，都是狂躁症患者，这是被逼出来的。
人算不如天算
有些事情的发生让你不得不相信“命”的存在，在西方咱有一个更科学的词汇来描述：黑天鹅。
作者是比较倾向于价值投资的，所以有一次，他看空石油，基本面的所有分析都预示着石油要下跌。当然跟众多基金的故事一样，你总要忍受这样的折磨：奇怪，我认为石油就是被高估了，可，怎么它还在涨呢？
短视的客户、短视的媒体、短视的合伙人……各方压力就来了。就在他们等到拨云见日的那一天，石油终于下跌后，当月，“黑天鹅”来了：美国刮起了一阵飓风，导致墨西哥湾的离岸石油设备停转，油价上升已成定局。
在这个问题上，作者倒不是纯粹地抱怨，能从困难中学习是强者的本能。他说，这件事的教训就是不要有“实证性偏执”心态，说白了就是脑袋自动过滤，寻找的所谓证据都是对自己有利的证据。看空石油，你说找的所有信息都是看空石油的，看多的，就自动被你脑袋忽略。后来他们就懂得买进一些期权来对冲风险。
索罗斯是个很牛逼的人，他每天都能让自己的观念清零，能在这一秒马上否认自己上一秒的看法——不固守任何策略，保持开放的心，永远客观，是投资者必备的品质。
“灾难骤至的可能性永远存在，无论向上还是向下，市场都容易走火入魔。”
趋势投资者（或者说，炒短线的）的通常下场
有个人叫吉姆，是个趋势投资者（专门追涨杀跌的短线投机客），他是所有短线炒家的画像：在牛市，确实能赚不少，然后他就真以为自己是股神了，后来熊市来了，他发现自己的方法不行了。
炒家再怎么神，总要经历大起大落大波动，第一年赚45%，第二年65%，然后第三年大跌55%……后来吉姆开始怀疑自己的人生，试图去进行价值投资，后来发现价值投资者是天生的——他就是如此浮躁、爱冒险，价值投资显得很无趣。
于是，吉姆又赶上网络股的热潮，又是大赚一笔，大概85%吧，此时他左拥右抱，出入高端会所，第二年又大跌75%……
还有戴夫，在书里，他是一个价值投资的变节者，最后投靠了趋势投资。你能想象这种大波动：大盘上涨30%，他上涨56%，赚了一大笔后，熊市到来，虽然没有全军覆没，但也吃了亏，有时候他会追随各种概念，好比中国的“互联网+”什么的，然后吹捧一些屁都没有，只会吹牛逼的股票（比如余佳文之流）。随着风向转向价值投资，他的客户也纷纷撤资，因为实在受不了他的大波动。然而作者对于戴夫是非常钦佩的，至少他敢于承认自己是个投机者。
对此，价值投资者们是很开心的，正是吉姆和戴夫的存在，才给了他们机会。
在基金领域创业很不容易
基金就是这样，一开始，你要保持“不求有功但求无过”的心态，头几个月，不亏钱就万幸，后面盈利了，客人就高兴。如果你波动太大，正如前文所说，客人会马上撤资。不懂投资之道的顾客，总觉得赢钱才是必然的，甚至每天都要你能赢钱。
所以，一个基金经理，要有能把别人的钱当自己的钱一样投资的心态，不管顾客说什么，该怎样怎样——但这很难。“水位线”制度，就是今年亏损了的话，你就拿不到提成，要把亏损都填平了才能拿到提成的制度，也在让基金业变得短视。如果我这只基金掉到水位线以下，那最好的办法就是直接关掉，重启另一只基金，省的我还要为客户继续打工。
在巨大利益、压力的推动下，基金的短视不可避免，短视的顾客，导致短视的基金。投资人也是，不好你就退，好了你就进，结果导致很多人是“低卖高买”。事实上，对冲基金总体上产生的价值是很大的，但投资者的所得却不成比例。
但是，任何投资家都是在失败与亏损中学习的，作者也是亲身体验了熊市中的低流动性，明白了杠杆的危险和止损的必要性。如果真想成为投资家，就不要“一朝被蛇咬，十年怕井绳”。另外，一些心理素质层面的东西，比你的投资技巧重要得多：厚脸皮，不在乎各方压力，有耐心，不该投的时候不要投，哪怕月底会有短视的顾客对你叽叽歪歪。
不要爱上你的基金
基金有个“首年现象”，那就是第一年表现很好，后面就不行了。这是一个心理学问题。
很多投资者一开始在选择投资组合的时候是很用心的，经过谨慎分析和深思熟虑，最后定下一个组合。这个组合在那个当下，或许确实是最好的决策。
但人总有一种思维惰性，随着时间推移，经济形势悄然变化，你去年、前年设计的那个投资组合不一定好用，于是，你会觉得想买又不够理想，想卖又觉得便宜，幻想你当初精心选择的投资组合总有一天还会翻身。
基金不知道你爱它，它也不会因为你的诚意和情感给你回报。永远保持空杯心态。拿不准形势的时候，清空股票，然后跑到云南丽江好好放松一下，什么都不管，过个一星期，回来，重新开始挑选组合。
日本产生了大萧条，而美国为何没有？
固定资产价格上涨，会引发人们投机的欲望。泡沫有两种，一种是不好的，另一种是很不好的。美国经历过科技股泡沫，但好在科技其实是能产生生产力的。比如互联网，再怎么泡沫，但互联网毕竟改变了世界。
日本呢？泡沫产生于不能创造生产力的领域，比如字画、房地产。
看看现在的中国，触目惊心！房地产、比特币、艺术品等没有生产力的东西，被人大量投机。而日本的银行却急于给这些东西融资买单。泡沫破灭，日本的银行背上沉重的包袱，日本经济从此一片萧条。中国也在重蹈日本覆辙，但中国与日本不一样的是国家对于经济调控力量相对强大，中国会不会变成第二个日本，大家自己判断吧。
集体智慧=个人智慧+集体昏聩
群氓不仅出现于全社会，哪怕一个决策群体依然。疯狂总是群体的必然，在个人则是偶然。记得当当网总裁俞瑜说过“办公司不是办民主”，我的经验是：不能同意更多。
所以在公司里不能做民主决策，“谋可寡而不可众”，在声称民主的美国，他们的公司恰恰实行的是CEO责任制。作者建议，开会的时候应该请一些不合群、意见不同的人进来，有些人不必非得参加会议。
对于合伙人多的，可以将基金分开管理，各自决策，可以互相讨论，并对结果负责，但不要插手
对于投资决策，更不可能通过投票来决定。一家公司的管理者，不要对投资决策叽叽歪歪，找到合适的交易员，信任他，够了。
说起这些，我想起很多朋友的公司，他们的管理，持续地在犯着这些错误，当然，这里就不吐槽了。
以上就是鄙人记录的几个比较有意思的要点，具体的，还是推荐各位亲自读读这本书。
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