对郎咸平方法的疑问
2006-08-10
最近被秋老虎咬得遍体鳞汗,楼里的物业公司说空调就是这么半死不活,中午时分,只好躲进还算清凉的大会议厅里,点亮一盏台灯,拿本书来看着玩。
今天看的是郎咸平的《科幻——中国高新技术企业发展战略评判》。这本书花了我五块大洋——卖我书的那个书贩子当时还挺横,一点不还价,真是的!我心说:真把我这样的消费者上帝惹急了,俺买正版的去!更何况,这本书总的来说更像是老郎学生的一部案例作业本,其中有多少郎咸平自己的货色,不好说。
我一直对郎咸平的分析方法比较感兴趣,听说他仅仅依靠市场公开的信息中就可以发现很多东西,神奇。所以,既然这本书是我看到的第一本狼著作,就特别注意他对各个公司分析的工具。
郎在前言中对自己的方法做了如下概括:
......要观察特定事件对公司股价的影响,当然最简单的方法就是直接观察股票价格,......可是,任何一家公司的股价变动和大市的变动关系密切,如果我们想观察某一事件对该公司股价的影响,这个影响常常会被大市的变动所抵消。......因此,仅仅观察股价变动会造成误导,正确的做法是将大市的影响先行去掉。其具体做法如下:
1、将公司股价和大市指数转化成每天收益率(或称回报率)
每天股票收益率=(当天价格-前一天价格)/前一天价格
每天指数收益率=(当天指数-前一天指数)/前一天指数
2、计算出该公司的超额收益率(AR)
超额收益率=每天股票收益率-每天指数收益率
3、计算出累计超额收益率(CAR)
累计超额收益率=计算期内超额收益率的总和。
我对他这个方法的疑问是:朗的这个累计超额收益率法是有前提条件的。即:
1、股票市场上,股票价格与公司基本面的变动是具有即时相关性的——而中国A股市场上,难说;
2、上市公司的信息是充分披露的——而中国A股市场上,难说;
3、信息披露后,如何确定“计算期”的长短,以什么标准来衡量?没有解释;
4、虽然超额收益率剔出了大市(大盘)对股价波动的影响,但是如何能提出其他因素的影响呢?比如,对于研究对象公司所处行业的普遍影响因素呢?
5、郎的方法对于上市公司可以应用,但对于更多的非上市公司而言,又将如何呢?
看来,长剑还要再看看老郎其他著作中是如何说的。