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8月2日，联想发布2007年第一季度财报。截至6月净利润6684万美元，相当去年同期的12.8倍，远高于此前路透财经分析师3200万美元的平均预期。本季度销售额39.26亿美元，同比增长12.9%。时值并购IBM PC业务两年，联想董事会主席杨元庆在财报电话会议中宣告并购成功。
这当然是股市的利好，也适合作公关的题目，相比先后另两家三宗并购案的结局：TCL重伤，明基自裁，更值得庆幸。但高管扪心自问，评论员客观分析，并购的得失显然并非一言可决。对于另三宗并购也应多借鉴少指责。成功与否，取决于怎样定义成功。
并购可以按目标分成两种：财务和战略并购。财务并购看重值，在成熟市场买进现金牛，并购之前激动人心。战略并购看重势，快速进入新市场，或者能和现有资源“聚变”出新能力，并购之后激动人心。战略并购对财务的要求更高，不仅支付整合成本，还要对新市场巨大地投资，在实践中二者密不可分。
现在回想，联想并购IBM PC业务的目标兼有值和势。当时刚从盲目扩张中收缩，回归PC主业，但国内PC市场已近饱和，做地再好还是第一。并购以后，一跃而为全球第三大PC厂商，在国内更一骑绝尘。而IBM PC业务多年亏损，如今保三又盈利，从这个角度，确实成功。
但众所周知，杨元庆和联想，以及分出去的郭为和神码，都有做IBM的梦。并购之前的“三个联想”战略，排在前两位的高科技和服务两项均告放弃，只有国际化通过并购的方式继续。这些是势。也许两年时间太短，还不足以检验势，但如果目前有较重要的势需要投资，可能就没有这么高的利润。
国际化又是什么势？除了国际市场更大，表现分部在不同国家本土化，总部求同存异的能力。据连续的报道，联想一直在努力移植国内的低成本运营体系，小心挽留和裁撤IBM旧部，大力策反Dell诸侯，试探第三世界市场，那里不仅有成长空间，还很像中国。如今赚钱了，从这个角度，不无成功之处。
保值需尽人事，造势还要顺应天时。近年来PC江湖动荡，惠普赶超Dell，马克•赫德当然聪明，但戴尔(Michael Dell)也没变傻，微软和英特尔合伙，曾经每隔两年打劫世界人民一次，人民还很爽，如今却觉地Vista和酷睿没劲。都是因为PC已经悄然从个人计算转型消费电子。从这个角度，联想的成功又要打个折扣。
并购是联想的一大步，承前启后，其得失又要放在联想经营的长时段来看。如果并购是成功的，是否吸取了此前扩张的教训？那“三个联想”就没全失败。如果联想下面什么事失败了，能否归罪于并购？同理，如果TCL和明基有天东山再起，他们的并购就没全失败。因果是微妙地，真理是具体地。
联想马上就创造一个机会考验并购的收获：再并购。目标是欧洲PC厂商Packard Bell，其大老板许立信还持有可观的Gateway股权，不排除未来联想还会并购。欧洲裁员成本之高，TCL和明基必定永世难忘，如今轮到联想来打拼了。中长期的未来，3C融合将是一个巨大的考验。
首先要祝贺和祝福联想，其次想讲个故事。出自<史记•吴太伯世家>，魏文侯问李克：“吴之所以亡者，何也？”“数战数胜。”“数战数胜，国之福也，其所以亡，何也？”“数战则民疲，数胜则主骄。以骄主治疲民，此其所以亡也。”
2007.8.13
本文授权<中国企业家>