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开始打工时，前辈已跟我老曹说“工字不出头”，于是我1969年开始学习投资。事实证明这个说法完全没错。到了今日，我老曹的财富85％来自投资回报，只有15％来自40年薪金减去每年开支而存下来的资金。 当年为了筹集资金投资，加上要花钱“拍拖”，我不但投稿到报社赚取稿费，还在每天3点半香港股市收市后，到股票... 查看全部[ 工字不出头 ]
避过1973年股灾，我老曹自以为是投资天才，在股市中可以跑赢其它所有投资者。到1974年7月，恒生指数已由1 774点跌至478点，跌幅达73%，应该入市了吧！当时我选中和记企业（已除牌，即今和记黄埔〔00013.HK〕的前身），从每股8港元开始一直买至每股1港元。结果1974年12月恒指跌至150... 查看全部[ 三十岁前发达 家门不幸 ]
趁势其中一个要诀，是要留意大环境的变化。20世纪80年代影响香港最大的一个因素，是香港政府制定了每年限卖土地50公顷的规定。当年我老曹在专栏中大力鼓励读者投资地产股或房地产市场，自己也积极买入地产股并持有两个住宅单位。1997年7月“卖地限制”取消，取而代之的是“每年供应85 000个住宅”的房屋政... 查看全部[ 要与群众“对着干” ]
毋庸置疑，21世纪是属于中国的。不过，就算认定中国崛起，投资者还须了解经济发展的周期。中国改革开放30年，已经基本完成了从农村经济走向工业经济的转型。同样的事情，在英国用了120年，美国用了60年，日本用了45年。 下一步，中国经济要从劳动力密集型经济过渡至资本密集型经济。中国的经济发展模式正在转变... 查看全部[ 强弱势 回报差别大 ]
2007年10月之前，受巴菲特的影响，全人类都认为价值投资法乃致富之道，而忘记中国人常说的“英雄造时势，时势造英雄”。 价值投资法之所以闻名于世，是因为“证券分析之父”本杰明o格拉厄姆（Benjamin Graham ） 于20世纪30年代在美国哥伦比亚大学教授价值投资法之时，有一名学生名叫巴菲特即... 查看全部[ 别迷信巴菲特 ]
你也许会问，投资为什么首重趋势而不是价值？那我老曹先问你，什么是价值？ 中移动（00941.HK）的股票现在值多少钱？2009年2月17日，H股收市价为70.6港元（约折合62.3元人民币）。如果有一天中央政府忽然说﹕“3G别搞了。”它还值多少钱？ 我再问你，平安保险（601318.SH）值多少钱？... 查看全部[ 价值难定 趋势易明 ]
美国金融系统已破烂不堪，必须重建才可重获世人信任，为此美国总统布什邀请了代表全球GDP90%的20个国家首脑，包括10个新兴经济国家，出席2008年11月15日在美国华盛顿举行的二十国集团（G20）峰会。 所谓的G20峰会，其实是一个国际经济合作论坛，让各成员国就经济、货币等问题进行非正式对话。而所... 查看全部[ G20取代G8 ]
中国国家主席胡锦涛在G20峰会上提出国际金融体系改革的四项原则--均衡性、渐进性、实效性和全面性，渐成主流意见，这绝非偶然。 美国政府由1990年开始放松对金融业的监管，欧洲方面本来一直不同意。奈何当年欧洲央行尚未成立，在国际事务方面欧洲各国多年来都唯美国马首是瞻，最后欧洲不止放宽监管，甚至到了不监... 查看全部[ 经济主宰国际话语权 ]
除了争取国际话语权，中国政府更致力将人民币“国际化”。2009年3月30日，中国与阿根廷达成协议，日后双方的贸易可以人民币结算，此乃继韩国、马来西亚、印度尼西亚及白俄罗斯后第五个国家同意以人民币结算。中国人民银行行长周小川甚至建议成立一个“超主权储备货币”，变相在国际舞台上挑战美元地位。 在国际金融... 查看全部[ 人民币国际化 ]
过去是历史，将来是未知；人只能改变未来，却无法改写历史。思想如流水，混浊之时往往看不清，只有平静下来才清澈。让我们回顾一下中国股市的历史，以使我们对中国股市的未来有一个更为清晰的认识。 1986年10月14日，邓小平赠送了一张上海飞乐音响股份有限公司股票给前来访华的纽约证券交易所董事长，首次向世界发... 查看全部[ A股稳定 还需时日 ]
投资者须明白，A股跌市实际非关“大小非”。过去因大小非流通股不可在市场流通而造成股价偏高，尤其2007年10月的高价反映的并非公司实际价值，而是反映股市供求失衡、流通量不足的情况。“大小非”解禁虽改变供求关系，引发抛售，但真正理由却是因为企业纯利增长率放缓。 其实全世界任何一个国家，在GDP维持30... 查看全部[ “大小非”只是导火线 ]
面对金融海啸，中国政府推出4万亿元人民币的刺激经济方案；面对股市急挫，却任由A股跌至合理水平，实在是明智之举。由于中国股市杠杆投资操作不算多，私人投资者也很少借钱，甚至大企业也未必需要在股市筹集资金。因此，除了少数投机买股的人士损失惨重之外，对整个社会的冲击实际不大。 不轻易救市在某种程度上约束了上... 查看全部[ 股民成熟须付代价 ]
中国曾经是一个全球最繁荣、最富强的国家，于西方工业革命开始后才慢慢落后。 我们常言中国地大物博，其实中国除了人多、煤炭多之外，石油、天然气、铁矿石、铜及铝等重要矿产资源并不丰富，极度依赖进口，令国际间大部分基本原材料价格获得支持。获得支持并不是说这些原材料的价格不会下跌，而是当其价格跌至“不合理”（... 查看全部[ 火热概念 赚钱亮点 ]
虽然油价现处低价，但中国富煤、贫油、少气的能源格局不变，使新兴能源业仍大有可为。 再深入一点看，全球并非缺乏能源，而是缺乏清洁的能源。如长期依赖以煤发电，将出现严重的空气污染问题。如煤变油的技术能够有所突破并正式投产，中国煤存量可应付100年的能源需要，世界便不会有能源危机这回事。 进入21世纪，人... 查看全部[ 新兴能源 大有可为 ]
除了石油，2009年否极泰来的行业还真不少。例如2008年铜价跌势甚猛，由2008年5月每磅4.27美元回落至11月的1.571美元，12月更跌至1.3美元，跌幅相当大。情况近似1993、1997及2001年铜价的低位，只相当于当时生产成本的75%。不过，当市场走势与你相违时，不要感到惊讶（Neve... 查看全部[ 原材料 否极泰来 ]
《易经》有云“亢龙有悔”，充分反映中国人的智慧。现实世界中任何事物不会永远向上，而是盛衰循环。 回想2001年1月时，摩根士丹利两位著名分析员认为，美国在线（AOL）收购时代华纳后，股价估计可升50%至75美元。事实却是到了2007年8月，时代华纳的股价只剩下18美元。 美国大学的工商管理硕士（MB... 查看全部[ 滚雪球不合时宜 ]
作为精明的投资者，我们首先要捕捉大趋势，即所谓“有智慧不如趁势”。例如香港地产商之所以成为巨富，正因赶上1967年至1997年香港楼市反复向上的大趋势。如此的大趋势，一生难得见一次。 至于中期趋势，近年的例子有2002年至2008年的美元贬值潮、2001年9月开始的金价上升周期等。这些中期趋势，通常... 查看全部[ 练就火中取栗的本领 ]
除了“止损不止赚”，我老曹另一投资座右铭就是“加涨不加跌”，即每次投资均分注买入，亏本便卖掉，当投资开始有利润时，不但不卖反而再买。 我们只可在肯定已看清趋势时才加码。在亏损的形势中，投资者只能选择忍受或离场，千万不可增加注码。须知道投资市场不是表现勇气之地，你凭什么坚持死硬立场，甚至加仓赌反弹？ ... 查看全部[ 宁买当头起 莫买当头跌 ]
亚洲金融风暴之后，香港的恒生指数由1997年8月的16 820点左右，跌至1998年8月6 545点。后经数番涨跌，2007年10月恒生指数高逾31 000点，至2008年10月中又回落至10 600点左右。真是富贵梦一场的故事。 内地亦然。2001年2月19日，中国证监会宣布开放B股市场，准许持有... 查看全部[ 投资“3W” ]
股票只有好坏之分，并无大小之别。19世纪的英国东印度公司（British East India Company）一度为富可敌国的大企业，如今身影何处？20世纪50年代的通用汽车公司（General Motors Corporation），今天已失去超过80％的市值（未计几十年因通胀造成的无形损失），... 查看全部[ 学习秃鹰狩猎 ]
在“三W”中，最后一个是何时买卖。市场上不少人认为只要买的是优价股，便无须理会世纪。香港有句俗语曰：“英雄被困筲箕湾，不知何日返中环！”我老曹认为，如无天时、地利、人和的配合，就算长期持有优质股，最后也可能落得一场空，甚至以亏本收场。 举例来说，1993年青岛啤酒（600600.SH）的股价曾高达9... 查看全部[ 买有时 卖有时 ]
我老曹入行40年，至今仍无法回答以下问题：基础分析与技术分析之间，到底谁优谁劣？成功掌握时机，到底是否真的有可能做到？买入后持有好，还是因时制宜好？ 巴菲特曾在其上市旗舰巴郡的年报中透露，他最初投资时，只运用技术分析，但发现赚不到钱。于是改用相反理论，逆市而行，结果也不成功。最后才转学“价值投资法”... 查看全部[ 技术与基础分析 互补长短 ]
然而，“智者千虑，必有一失”，“股神”也有出错时。巴菲特的投资旗舰巴郡2008年第四季度纯利下跌96%，已是连续五季纯利减少；2008年全年投资净收益骤降62%。2009年3月，巴郡被权威评级机构惠誉（Fitch Ratings）调低评级，发行人违约评级（IDR）和高级无抵押债务评级均由AAA降至A... 查看全部[ 小看时机 吃尽苦头 ]
技术分析易学难精，大部分人花三个月时间便以为可掌握窍门。当市场出现一些不规则的波动，有的人一知半解便自命走势专家，结果成为大输家。在投资研讨会上，我老曹也曾强调：不懂游泳者，会拒绝下水；深谙水性者，碧波畅泳，也不会出事；最易浸死者，就是那些只有“半桶水”的人。 不少自谓“技术分析大师”的人，只是用股... 查看全部[ 易学难精 随时浸死 ]
如果储蓄真的可以致富，全球最富有的国家早就应该是中国了，但事实并非如此。当今最富有的国家是储蓄率接近零的美国，由此可见致富之道不在储蓄而在投资。过去40年以来，我老曹从未见过一个人可以通过储蓄而致富。中国人一生省吃俭用，结果又如何？ 20世纪60年代，香港一家银行的电视广告的宣传语是：“储蓄能令你金... 查看全部[ 致富之路 不在储蓄在理财 ]
我老曹认为，年轻人在成年以前，心智尚未成熟，的确应以储蓄为主，让自己养成正确的消费态度，即开支最高不应超过总收入的80%。 因为储蓄和理财都讲求自律，如果年轻人连这一点都控制不了，只管约会谈情，然后两人一起毫无节制地花钱，购买自己负担不起的奢侈品，甚至用利息高昂的信用卡贷款消费，日后就难以理财成功。... 查看全部[ 年轻人第一课 量入而为 ]
李小龙之所以可把双节棍耍得出神入化，就是因为他在台下花了多年时间每天练习。同样，学会一种投资技巧，基本工夫需要100小时。如果你每天愿意花两小时学习投资，通常3个月便懂；但掌握一种投资技巧，约需1 000小时，即差不多要花上1年半左右。至于达到“出神入化”的境界，非10 000小时不可，即大约10年... 查看全部[ 台前一分钟 背后十年功 ]
一个人能否成功，取决于这个人能否善用时间。每天扣除8小时睡眠和4小时吃饭时间，我们只剩12个小时可用；如果你需要上班，又至少占去8小时。换句话说，每天真正由自己支配的时间，可能不到4小时，真的非常少。 人们做事却往往将事物的优先次序调转，先做不重要的事，到最后便没有时间处理重要的事。戒除此恶习的方法... 查看全部[ 有限时间赚无限财富 ]
第四个C是Creativity（创意），即想象力，也就是今天投资者所谓的“概念”。人必须解放自己的想象力，有所追求，才能有所成就。记得20世纪70年代，我老曹看见九龙仓（后被包玉刚爵士收购，上市编号为00004.HK）的货仓占用香港尖沙咀地皮，便想象若有一天那里变成商场、酒店或写字楼，该值多少钱？当... 查看全部[ 一人有一个梦想 ]
第六个C是Courage（勇气）。我老曹有位朋友，儿时的梦想是成为20世纪60年代在香港叱咤一时、位于香港中环的希尔顿酒店CEO。一天我发现该酒店登广告招聘实习生，于是立即通知他去申请，谁知他说﹕“我怕。”他怕什么呢？我想，他主要是怕输！ 1967年时，这位朋友的学历比我老曹好，但岁月匆匆，几十年过... 查看全部[ 敢想 敢做 ]