【读书笔记】世界是弯的——全球经济潜在的危机
2014-05-24
世界是弯的——全球经济潜在的危机
【美】戴维·斯密克
中信出版社 China Citic Press
中文版自序
中国的未来取决于创新思想和日益提升的知识产权创造力。中国不能再依靠向全世界出口廉价产品的发展模式了，而是必须依靠科学和创新思想所构建的新一代产品和服务体系。
前言
今天的世界缺少一种金融规则,或者说更多的是缺少一种能够在金融危机到来时重新恢复金融秩序的非正式的/不成文的规定或规则。
一种相互敌视的状态最终会破坏一个自由的国际经济秩序。
工业化世界的金融市场已经被赋予了太多的政治因素。金融大转折的发生很少源于一项严格实施的计划性政策的打击。相反，迹象千刀万剐置人于死地一样，他们往往源于一系列小的，看起来是良性但却能引起金融市场动荡和人们恐惧心理的金融政策。
第1章 金融的混乱=世界的终结？
在某些情况下，由于缺少真实有用的信息，缺乏透明度会导致市场的过度兴奋状态，从而加剧金融市场的泡沫。然而，在这种情况下，缺乏可靠的信息，也有可能使全球经济陷入瘫痪的状态。【P.9】
对很多人来说，经济就好像是一个静态的实体，它只是一个在阶层冲突上升的时代进行政治角力的附属品。实际上，全球经济更像动态的、活生生的有机体。【P.14】
未来全球化的世界经济都会归结于这个基本问题：今天的巨额流动资金仅仅是贪婪的金融投资者寻求短期投资收益，然后又将资金迅速抽回的可怕的副产品吗？而且，这些巨额流动资金难道就是“幼稚的”中央银行家允许的“疯狂的”信贷资金存在这么长时间的结果吗？或者这些巨额流动资金的确反映了全球经济中财富的迅速增长？【P.916】
实际上，世界金融体系的存在依赖的是信心全球博弈。金融市场的规模|——相对于政府来说——已经变得如此巨大，如果没有一种恰当的信心体系，将会难以保持稳定。政府本身不能颁布法令维持金融市场的秩序，他们只能赋予市场一种正在被政府监控的意识。【P.18】
在一个受情绪和心理控制并且以市场为主体的新世界中，存在于国家之间的贸易保护主义或者地区主义所摩擦出的零星火花都可能产生巨大的灾难性后果。【P.24】
第2章 全球巨额资金：危机重重
涓滴理论（Trickle-down Theory），又称利益均沾论、渗漏理论、滴漏理论，指在经济发展过程中并不给予贫困阶层、弱势群体或贫困地区特别的优惠，而是由优先发展起来的群体或地区在消费、就业等方面惠及贫困阶层或地区，带动其发展和富裕，这被称作是涓滴效应。
可以毫不夸张的说，证券化——这一复杂而精细化的金融操作体系，能够促使全球投资的范围更广，并有利于其分解成多种投资方式以降低投资风险（除非全球金融体系处于2007~2008年的信贷危机的重压之下）——使得全球企业化进程得到了更多投资资金的有力支撑。那些曾经被大银行抛在一边的、发展前景良好的小型风险公司可以很容易的获得投资资金。这的确是一个很值得肯定的优点。在绝大多数情况下，证券化就像是发酵粉，它能让面包膨胀起来。但证券化本身也导致一系列问题。
糟糕的一方面是证券化在促使企业经营金融化的同时，也仍投资市场付出了巨大代价。在出现经济、金融恐慌期间，市场是最让人担忧的，因为由证券化构筑的复杂金融网络已经难以有效控制了。在次贷危机爆发时，那些散布在投资市场之中的“有毒废物”（恶性投资手段）就是一个明显的例子。【P.42】
很多经济体都拥有巨额的过剩储蓄，因为税收、规章条例、法律法规及缺乏金融透明度的制约下，他们国内投资机会大幅减少。而重要的一点是，只有投资，而不是储蓄，才能提高生活标准。缺少投资的储蓄是毫无生机的。【P.18】
美国经济和金融未来的成功之路取决于政治——政治能否跟上全球化步伐以及能否允许自由流动。最重要的是，成功取决于美国的资本市场是否足够大、足够好，收益是否足够高，以及是否有较高的透明度。【P.52】
美国政府债券的三个最大买家是英国、中国和日本。他们购买美国政府债券并不是在做慈善事业，而是因为他们认为美国的政策制定者将会促使美国的财富机器继续运转，并保持较低的通货膨胀率和失业率，还能够鼓励初创企业发展，避免阶层矛盾以及其他破坏性的经济政策。因为，投资者都认为美国的企业家资本主义模式是完美无缺的，他们也愿意购买非政府证券资产。【P.57】
脱钩理论（Decoupling Theory），又称分道扬镳理论、退耦理论等。“脱钩”的原意是指，在某一时期，当环境压力的增长比它的经济驱动因素的增长慢时，就是环境退化与经济增长的脱钩。在国际经济、金融领域，脱钩理论指的是，及时传统意义上作为全球经济发动机的美国出现经济放缓，全球经济将进入一个新时代，其中，发展中国家的增长将成为经济扩张的关键组成部分。
在一个没有社会安全感或福利政策不够完善的国家里，人们首先想到的往往是储蓄而不是消费。【P.59】
如何制定出一个有效的策略，既能扭转金融领域的不平衡态势，又不损害企业家资本主义体系所创造的财富和工作岗位。【P.64】
第3章 全球化背景下的企业家们
私募股权公司无法扭曲市场；它们仅仅反映市场的扭曲状况。也就是说，私募股权公司仅仅是市场扭曲的结果，而不是原因。如果信贷资金非常便宜、能够很容易获取，而且如果市场规则会促使企业更多的依靠并购和对新企业的接管来获取资金，那么私募股权公司就会在这种金融体系下失去服务机能。【P.74】
银行管理人员对冒险的行动缺乏一种预见力和判断力，而且还有许多法律和规则阻止他们这么做。善于冒高风险的企业人士就是引领经济迅速发展、工作迅速膨胀的“魔法师”。然而，正像任何一座小城镇的人们都知道的那样，当地的银行是非常愿意把钱借给那些相当富有而不需要借贷的人物。而对于那些发展前景良好但无名气、未经过借贷审查的初创企业来说，即使他们又非常迫切的借贷需求，额往往会在银行屡次碰壁。【P.79】
从历史上看，对冲基金、私募股权公司、风险投资公司和其他的资本配置渠道都会表现出一种特殊的“本性”，即对企业人士的创造性的好奇心以及对于经济扩张源于对现状破坏的根深蒂固的感觉。大多数的大企业，包括规模比较大的银行，都倾向于安于现状，保持自己的那片领域。较小的对冲基金和其他资本配置渠道却倾向于以获得更好的发展来代替安于现状。它们是经济源于持续不断的创造这种思想观念的坚定支持者。在它们的眼里，创业者几乎就是神话中英雄搬的人物。
但问题是，今天受更重怨恨和不满影响的政治文化，是否能够继续忍受一个企业家阶层从持续创造着巨额财富的社会中分离出去呢？今天，一个最普遍的政治信条就是平民主义者所宣称的“要终结企业和华尔街的贪婪”。但作为一个社会，我们如何处理好类似安然公司的骗子和一些蠢笨的银行家这类问题，而又不损伤初创企业娇弱的身躯呢？在转变这种体系的过程中，华盛顿如何既能避免削弱美国的金融服务部门，又能巧妙地令世界其他国家金融对手感到安心呢？我们如何避免削减对社会风险创业人士和机构的资金支持呢？【P.80】
——成为一位出色管理者的秘诀是什么？
——能够容忍平庸！每一个组织机构都有80%左右业绩平平的人员，而剩下的20%就属于 机构的精英，正是这些精英给机构带来了转变，提高了效率，也就是说，正是这一部分人才决定了机构的成功与失败。作为一个管理者，如果你不能忍受平庸，那么你就无法战胜自己的观念。因此，这里的关键是能够打造一支精英团队，并且能够给他们提供发挥水平、提高机构效率的机会，当然，与此同时，你还不应该冒犯表现平庸的人员。【P.82】
企业家就是我们这个社会的开拓者，他们在荒芜的土地上不停的开拓，为我们开通过了无数条新的道路，我们才能够很容易前行。【P.84】
保持一个经济体繁荣发展的秘诀远远不止于对当前的工厂和设备进行现代化的更新。这里的秘诀是创造性，它能够允许拥有新想法的公司发展起来，而且也能够促使现有公司进行创新以应对全球层面的激烈竞争。【P.86】
企业家们一般都倾向于有些疯狂，他们拥有的是不切实际的梦想，甚至他们中的很多人都会在内心构织美好的成功梦想。毫无疑问，他们是我们这个社会工作与财富的创造者——虽然他们的确很疯狂。【P.87】
很难说清楚究竟是一种什么力量促使企业家们去冒险。对于过去25年时间里的冒险行动的“大爆发”，如果只从税收政策和金钱角度来衡量，那将是一个错误。比尔·盖茨在20世纪80年代初期对他的初创公司微软进行投资完全受一种大胆地预见力推动，而不是根据会计师给他提出的税收建议。企业家在创业之初基本上不是为了金钱而采取冒险行动。比如，有一些企业家是为了实现自我价值而进行创业。最终，企业家们意识到他们的思想也能体现在经济价值上，因此，他们这才走了追求财富之路。【P.88】
正像资金在世界范围内流动是为了寻找最高收益而不是寻求安全保护一样，全球企业家们不但对风险投资与投资收益的关系倍加重视，也对可基于规则和法律规范进行企业运营的地方情有独钟。【P.92】
第4章 中国巨龙：处在全球化的浪潮之中
政治天才要先于常人听到远处历史的马蹄声，然后紧随其后，赶上那飞驰而过的骑马人。【P.100】
自由的金融市场时常会产生令人恐惧的不确定性和不稳定性。然而，最糟糕的经济体系是，在经济全球化的背景下，有缺陷的人类通过行政控制的政府法令，试图去管理由复杂的经济和金融体系带来的结果。【P.115】
第5章 日本主妇扼住世界金融
一条经济法规：金融的发展带来的自我麻痹。当金融市场出现非理性发展时，突然地逆转会瞬间来临，恐慌共识的汇聚和传递会毁了整个乐观情绪。当然，导致泡沫破裂的也有人为错误。【P.122】
通过发售股票而进行的产权投资在一个充满前景的企业发展早期相当重要。艾伦格林斯潘指出：“一个企业在成为可行的债务融资投资者之前必须有权益资本。所有者权益在反复无常的市场扮演者如同缓冲器一样的角色，它是一家商业企业拥有卓越信誉的标志。企业越不透明，或者说越新，股权投资就越重要。” 【P.136】
在某些地方，某些领域，事情发生也许比我们所预料的要早，经济所能承担的债务水平很有限度。债务会导致扭曲和混乱。它会限制中央银行拯救市场的效力，而且能够使中央银行变得毫无作用。当政治家们凭借满满的信心和大量举措，愚蠢的把金融系统弄得一团糟的时候，债务能够造成更加致命的伤害。【P.145】
第6章 风雨满楼：真正的欧洲货币战争
人们对于变化的普遍迷恋向我们提出了一个问题——如果变化对于人类经验来说至关重要，为什么变化来临时，我们这个社会却曾未发觉？
对大部分人来说，是现状而不是变化左右了我们的思想。我们认为现状不只是生活的一部分，而是生活的全部，现有状况将永远保持下去。【P.149】
活跃在金融世界的每一个严肃的玩家搜清楚，理论上来说，全球经济是一个不稳定的、经常处于变形过程中的结构，但是在他们心中，经济体系的脆弱性大体只具有抽象意义，他们认为现状中的改变是遥远而非直接的威胁，经济和现存体制协议暂时将保持不变。【P.151】
在交易的世界中，总有这种危险，那就是一项政策可能不会被解读为预示着某种强烈的意图，反而会被理解为软弱和无能的体现。这一政策机会成为一种磁铁，招致整个交易群体纷至沓来，像蜂蜜吸引密封一样。【P.172】
第7章 美联储：心有余而力不足
第8章 世界是弯的：薄弱的全球化基础
有一些东西是非常成功的风险承担者的基因组成中就有的：一旦他们实现了某种程度的成功，他们会发现自己下意识的试图阻止其他人获得同样地成功。一旦进入，他们很快会迫切的想将身后的门关闭。我在竞争激烈的对冲基金就观察了这一点。所有成功者都不会介意政府设定更高的行业准入门槛，包括需要高昂法律费用的大量政府公文。郑度官僚作风和法律费用使潜在的新来者不可能参与进来。【P.215】
今天鼓吹阶层斗争的政客们是在赌美国人民深深憎恶经济上成功的人。但事实是，美国人民传统上对建立了巨额财富的创业风险承担者们十分钦佩——从亨利·福特、比尔·盖茨到史蒂夫·乔布斯，是的，还有沃伦·巴菲特。
普通美国人所憎恶的是这个体系不对新来者开放，而被操纵来将事物冻结在固定位置。【P.216】
政治压力所造成的普遍不公平收入分配极有可能变得很难估量和预测，甚至更难控制。高度企业化的经济产生了赢家和暑假。挑战最终在于从长期看来，让更多的人成为资产持有者是挽救全球化的唯一政治方法。【P.221】
我们经济成功的核心来自一条真理：当所有美国人都做的更好时，没一个美国人才能做得更好，美国商业的福祉，其资本市场以及美国人民是密切结合的。【P.223】
分析家布林克林赛在《新共和》报上指出，如今的以既能为基础的教育不平等不应该被看做“一些玩得过火的民粹主义者对资本主义的道德戏弄”，而是由全球化的成功而产生的：“对现在的一代人来说，我们的经济早创造更多的富有成效的利用高度发达的认知能力的机会，而这些机会却比能够利用它们的人要多．．．．．．经济发展跑在了文化发展前面，结果是文化正在为提升灵活性踩下刹车。因此，与其抱怨经济体系，我们不如更好地帮助人们适应这一体系和迎接它的挑战。游戏的规则并不是问题|——我们只是需要更有技巧的玩家。”换种方式说，我们的政治领袖们需要更好的激励社会，来找出某些方法帮助家庭提高技能。【P.226】
第9章 全球化与金融体系：生存与发展的命题
经济学家弗雷德里克·米什金曾在他的《下一轮伟大的全球化》一书中提到，一个国家的繁荣昌盛关键在于其金融体系。金融业的资本化程度越高、发展越快，越有利于全面繁荣。说“世界是弯的”，主要原因在于长远来看，如果不对企业家创业初期的融资进行严格的审查，金融体系几乎就不可能得到有效的监管。【P.244】
在新的全球经济面前，决策者极度需要共同就全球金融安全网的本质进行前瞻性思考，同时也要整体考虑存在的风险因素。“你不可能把整个宇宙都给保护起来。”你不可能排除所有的风险。“应该让一位收到神灵指引并且极其厌恶政府干预市场的天才来运营这个安全网络。（威廉·赛德曼）” 【P.251】
为了防范各类金融危机，政策界同样需要建立“高瞻远瞩”的金融学说，或者至少说是一系列非正式的共识。这一学说，无论正式与否，都必须包含与私营部门的合作、以实现更高的透明度。【P.251】
在与自由市场的合作中，决策者需要设计一些方式来更好的报告金融机构在运用复杂的高杠杆金融工具时所承担的市场风险程度。由于金融产品在证券化的过程中被捆绑起来，为了提出暴露出来的金融毒害，我们必须找到一些方法给受到保护的金融产品暂时松绑，以克服法律和税务方面的限制。同时也必须有某种新的平台，使证券化金融产品的定价更加标准化。
另一方面，决策者需要设法改进国际信用评价机构。一个办法是把这类机构的部分收益同其表现联系在一起。在当前的系统下，除了声誉和利益上的影响，信用评级机构基本上不会为失败付出任何代价。此外，它们也无法享受到成功和准确评级所带来的好处。【P.252】
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