非”公司人“ 与野蛮人的对决
2016-02-03
昨儿小年。吃了顿斗智斗勇的商务午餐。晚上接了个同事电话，一个多小时，讨论问题的密度深度大于人生中所有的电话会议总和。却不想居然有所突破。于是这一天的意义仿佛阿克赛尔在地心长长的一段隧道里走着，突然隐隐的前上方透出来灵光一现。真是振奋的一天呐。
Mark一下。
一句话说说《门口的野蛮人》的故事情节。
公司股价长期处于价值洼地无法反映公司真实实力，CEO约翰逊连蒙带骗董事会主席，意欲将公司以170亿美元低价买下，熟料董事会只认钱不认人，将绣球抛给众多买家疯狂竞标，最终花落买家KKR，成就一桩250亿美元的杠杆收购之传奇。
书的前半部浓墨重彩介绍CEO约翰逊的职场成长史和商海发家史，顺手勾勒了70-80年代美国商界的众生态和时代精神气质。
约翰逊出生于加拿大一小地方的普通家庭，青年时代中规中矩，一直过了不惑之年（42岁）才开始发力腾飞：从加拿大一地方小公司的头头，到标牌的CEO；从标牌的CEO，到美国纳贝斯克的CEO；从纳贝斯克的CEO，到全美第19大公司——雷诺兹. 纳贝斯克集团公司的CEO。
对欧美职场文化感兴趣的，希望对西方公司高层politics及decision-making rationale多少了解一些的、尤其是烟草、食品行业，或者做marketing、HR、政府部门关系的，这本书的前半部信息量很丰富，很立体，比《英国人的言行潜规则》有料，鲜活得多。
想看史上最经典的杠杆收购案例，从本书159页切入完全okay，并没有违和感。事实上后半部才是发生在1989年那次MBO、杠杆收购大鏖战的干货，所有卷入的华尔街大投行诸如协利、所罗门兄弟、KKR、德崇、摩根士丹利、高盛、第一波士顿等等，围绕这桩价值250亿美元收购案所进行的激烈角逐围猎之场景，一一全景呈现。
杠杆收购的实质，是指收购方只需支付少量的现金，即可撬动一个大的并购，因而被称为杠杆收购。自身支付资金之外的收购款依靠债权融资获得，而还款来源则依靠收购标的物日后产生的现金流、压缩成本提升生产效率或剥离边缘业务部门等方式来支付。这桩经典的杠杆收购案，到底是怎样的呢？
1988年，美国大股灾已过去一载有余。美国第十九大公司雷诺兹.纳贝斯克集团公司首席执行官约翰逊注意到，公司的经营状况表现良好，无奈股价在公司回购部分股票后依旧长期低迷，公司的价值遭到市场严重低估，极易受到恶意并购者的狙击。约翰逊于是授意公司构筑了“异常”坚固的反恶意收购防线。
掌舵公司16年以来，约翰逊经营管理公司雄鹰般的激情早已逐渐冷却，喜欢做的事只剩下两件：享乐主义，提升公司股价。他与早期美国企业界管理层捍卫公司利益、关注公司未来成长的”公司人“精神传统，逐渐也渐行渐远。
约翰逊身处的80年代，是华尔街掀起并购热潮的时代。华尔街认为：对于每一个股价下跌的公司， 管理层杠杆收购无疑是标准的良方。在一拨拨银行家们轮番上门各种吹风洗脑轰炸下，约翰逊逐渐接受杠杆收购可以为股东增值这种政治正确的说法，开始考虑公司管理层对公司进行杠杆收购（LBO、MBO)。策略是准备采取闪电行动，抢在董事会招标和其他潜在的恶意收购者之前，完成对公司的低价收购。
约翰逊自认为和董事会交好并对董事会有很强大的操控，感觉胜券在握。熟料董事会收到约翰逊的管理层收购方案后，为了更好保护全体股东的利益，迅速面向华尔街其他实力资本方进行招标，最后，收购价及其他收购条件性价比最高的资本大鳄KKR在长达3、4个月的多轮激烈角逐中险胜，以约翰逊为首的公司管理层出局。
书的后半部简直就是一个杠杆收购战役直播现场，故事情节明显节奏加快，跌宕起伏， 白浪滔滔，令人紧张窒息累却又根本停不下来。 约翰逊与董事会、华尔街几大资本方多番磨合、较量、推杯换盏、相互角力，最终实力更强大、更熟悉游戏规则的资本方、更代表股东利益的董事会成为笑到最后的人生赢家。
约翰逊终究还是低估了董事会的站位和实力。强大如他、身后总是跟着一个部队的约翰逊，情发展的节奏和演变的复杂性，还是想简单了。所谓开门揖盗，到底是指资本方呢，还是他自己呢，忍不住呵呵。从掌舵公司长达16年之久的现实角度看，约翰逊也许只是做了很多个体都会做的事罢。
我的感觉是：董事会赢了，特别委员会主席被评为“美国年度商业英雄”；股东赢了——虽然他们很多人是在非自愿的情况下成为百万富翁的；CEO约翰逊赢输参半，价值5300万美金的金色降落伞护送时年58岁的他徐徐着陆，到达退休的彼岸，尽管他的名字后来一度成为大写的公司管理层之贪婪；华尔街资本方们也赢了，交易手续费赚得盆满钵满。谁输了呢？ 雷诺兹.纳贝斯克集团公司的股价在杠杆收购几年之后到底走向如何？本书的尾声语焉不详。
也许，杠杆收购终归只是一场资本方的盛宴。谁相信收购真的能提振公司的效率和股价这种政治正确的说法，谁就真的输了。
写于2016.2.2
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