读书笔记
2007-11-29
读书笔记
伟大的博弈
——华尔街金融帝国的崛起（The Emergence of Wall Street as a World Power1653-2004）
经济周期是人类本性所导致的必然结果。当经济好的时候，人们对未来过于乐观，盲目扩张，该裁减的冗员没有裁减。于是，坏年景很快就来了，人们又变得过于悲观，这样周而复始，循环往复。
马克思在《路易.波拿巴的雾月十八日》的一句至理名言，“人们自己创造自己的历史，但是他们并不是随行所欲地创造，并不是在他们自己选定的条件下创造，而是在直接碰到的、既定的、从过去继承下来的条件下创造”。美国人民则没有历史和传统的包袱，在新的土地自由地创造属于他们的全新的未来。
英国清教徒移民乘坐“五月花”号轮船飘洋过海，来到北美洲成为美国最初的建立者，并且在美国建国的1776年，亚当.斯密的《国富论》出版是历史上一个巨大的巧合。
《伟大的博弈》作者通过简洁、生动并有寓意的故事和历史人物讲述了华尔街的真实历史，即使我不懂的经济和金融、美国历史，也不太费力地看完此书，完全当故事书看就好了。
在数学意义上，一个自由市场准确地说就是一个博弈场，而每一种博弈——从扑克游戏到世界大战，都有参与者、博弈策略和计分规则。但与纸牌游戏不同，自由市场的博弈并不是一个零和游戏。在纸牌游戏中，之所以有赢家，在很大程度上，只是因为有输家。而在自由市场的博弈中，如果参与者是完全理性的，并拥有完备的信息，那么博弈的结果有可能是所有的参与者都是赢家。然而，在现实生活中，完全理性的人是不存在的，信息完备也只是理想状态。同样，和罗马的故事一样，华尔街的故事也是一段值得向人们讲述的传奇。正如罗马人一样，在华尔街这个伟大的博弈场中的博弈者，过去是，现在还是，既伟大又渺小，即高贵又卑贱，即聪慧又愚蠢，即自私又慷慨——他们都是，也永远是普通人。
为抵御英国殖民者对前称为“新阿姆斯特丹”的纽约入侵，最后的荷兰殖民统治者在城北修筑城墙，虽然城墙被荒废了，但紧接着墙后的一块30米长的空地被保留下来改建成十字街口，而这条街不可避免地被命名为“Wall Street”，也就是华尔街。它与另一个和荷兰有关的纽约传统密切相关，荷兰的商业精神（股票），荷兰人发明了最早的操纵股市的技术：卖空（shortselling，指卖出自己并不拥有的股票，希冀在股价下跌后购回以赚取差价），卖空袭击（bear raid，指内部人合谋卖空股票，直到其它股票拥有者恐慌并全部卖出自己的股票，导致股价下跌，内部人得以低价购回股票以平仓来获利），对敲（syndicate,指一群合谋者在他们之间对倒股票来操纵股价）以及逼空股票（corner，也称杀空或坐庄某一支股票，或囤积某一种商品，指个人或集团秘密买断某种股票或商品的全部流通供应量，逼迫如何需要购买这种股票或商品的其他买家不得不被操纵的价位上购买）。
历史上第一次有记载的金融泡沫——荷兰“郁金香狂热”，人们购买郁金香已经不再是为了其内在的价值或作观赏之用，而是期望其价格能无限上涨并因此获利（这种总是期望有人会愿意出价更高的想法，长期以来被称为投资的博傻理论）。这种投机并不创造财富，而只是转移财富，当有人清醒过来时，郁金香泡沫就该破灭了，价格崩溃了，成千上万的人在这个万劫不复的大崩溃中倾家荡产。
股票的含义被限定为代表所有权的证券，而债券被限定为代表债务的证券。《梧桐树协定》是纽约股票交易所的起源。亚历山大.汉密尔顿，扶持和鼓励商业活动，强调政府在建立金融体系和维护经济秩序中的积极作用。而杰斐逊则憎恶投机，他把纽约成为“人类本性的大阴沟”。
19世纪的早期，伊利运河修建成功，这条连接美国东西部的物流和交通的枢纽使得纽约一举成为美国的经济中心。
庞氏骗局，指骗人向虚设的企业投资，以后来投资者的钱作为快速盈利付给最初投资者，源自查尔斯.庞兹。投机者经常被看成资本主义市场发展进程中的寄生虫，他们并不创造财富，但却能从中牟利。
“卖出没有的，就必须买回来，否则就要蹲监狱”。
19世纪50年代，铁路的发明给美国带来了经济的飞跃，也极大地扩展了资本市场的规模和影响力，同时电报的应用，确保了纽约成为美国的金融中心。“掺水股”（watered stock）丹尼尔.德鲁，股票发行总量超过实际投入资本。加利福尼亚淘金热，金本位制(Gold Standard)，即以黄金为流通领域唯一的本位货币（或称法定货币）的货币制度，金本位制度带来的好处就是，在金本位体制下经济几乎不可能发生通货通胀。
1857~1867年间，美国南北战争，战争是由银子堆出来的。虽然单个战役的胜利与否取决于战斗时使用的策略、火力、勇气和运气，但从长远看，战争的最终胜利几乎总是属于那些能够将其经济实力有效转化成军事实力的一方。为大规模战争进行融资有三种基本方法：第一，政府提高税收。第二，开动印钞机大量印钞，独立战争时期所使用的主要手段。第三，借款。华尔街的年轻银行家库克向公众推销发售战争债券，借此北方战胜了同样陷入财政危机的南方（其通货膨胀达9000%）
追求个人的利益的过程中，已经无意识地推动华尔街甚至整个国家向前发展，亚当.斯密的“看不见的手”。范德比尔特的哈莱姆逼空战役成为华尔街传奇，他本人在华尔街享有巨大的影响力和崇高的声望，但他却从来不属于华尔街，他的目标是建立一个铁路帝国。华尔街最古老的道理：看多的人——“牛”（bulls）能挣钱，看空的人——“熊”（bears）也能挣钱，就是贪婪的人——“猪”（pigs）不能挣钱。
到了19世纪中期，范德比尔特集团和德鲁集团（丹尼尔.德鲁，杰.古尔德与詹姆斯.菲斯科）的围绕伊利铁路的控制权争夺战充满了硝烟和血腥，股市操纵者们肆意操纵股票，并无一例外地都豢养和控制的忠于自己的法官，这些法官竭尽所能利用手中的权利来影响股价价格的涨落，为其各自的主子的投机活动效力。股市投机者的搏斗，在很大程度上变成了一场腐败的立法官员竞相订立和随意篡改股市规则的游戏。“劣币淘汰良币”。J.P.摩根，20世纪之交美国资本主义的代表人物，就像约翰.D.洛克菲勒和安德鲁.卡耐基一样被仍在美国社会家喻户晓，他一直是世人所熟悉的华尔街人的形象，摩根银行，讲究诚信。
19世纪90年代，现代会计制度出现。华尔街的银行和经济行是推动现代会计职业产生，以及在美国上市公司中强制实施公认会计准则的主要力量。会计和文明本身一样古老，很可能是记账的需求推动人类发明了文字。企业的现金流（Cash flow）是一个反映企业状况的最为重要的指标。
第一次世界大战的爆发，在经历了战争最初爆发时的短暂恐慌之后，华尔街迎来了历史上最大的一次牛市。欧洲长久以来享有的对于世界经济和金融霸权结束了，“美国世纪”开始了。
进入20世纪20年代的纽约股票交易所，从本质上讲，它仍然是一个私人俱乐部，其宗旨仍然是为交易所的会员牟取利益，而不是保护公众投资者的利益。在这个时期的股票不断飙升，人们已经忘记了什么叫风险，银行、经纪人和投资者对于高利率背后隐藏的风险置若罔闻。20年代轰轰烈烈的牛市就像“泰坦尼克号”一样，正在走上一条不归之路，历史上最为著名的1929年的股灾，股市崩盘后美国进入了长达4年的经济衰退，罗斯福新政《银行紧急救助法令》、《格拉斯-斯蒂格尔法》、还有《联邦证券法》，《联邦证券法》美国历史上第一部规范证券交易的法律，它要求所有的新股发行都必须在联邦证券交易委员会注册，而且必须披露特定的信息。《格拉斯-斯蒂格尔法》，根据该法案，美国成立了联邦存款保险公司，对5万美元以下的银行存款提供保险，以避免公众挤提的事件再次发生。
大西洋彼岸的第二次世界大战，再次挽救了陷入经济萧条的美国，美国经济进入新一轮高速增长。而此时华尔街的未来受到两个人的巨大影响，查尔斯.E.美里尔，美林公司的创始人，将连锁店的运作模式带到了经济业中，成就了“美林帝国”。在这之前，客户经理们中很多人因为是某个人的姐夫或妹夫，才得以在证券行业谋到一个差事，所以他们对于“投资研究”的理解，就是将华尔街这个永不停息的谣言工厂制造出来的最新的小道消息和炒股“秘诀”再传播给他们的客户们。美里尔将这一切彻底改变了，他严格培训他的客户经理们，让他们掌握经纪业务的基本知识，并在最初就给他们支付固定的工资，美里尔的成功迫使其他华尔街经纪公司也采用他的业务模式，很大程度上，他就是现代经纪业的鼻祖。另一个人，本杰明.格雷厄姆开创了证券分析领域，他是那种能从一堆数字中看出公司价值的人，格雷厄姆拿手的投资技巧，那就是找到价值被低估的公司股票，并投资于该股票，然后等待市场醒悟过来。进行这种投资，另一样必不可少的东西就是耐心——这是一种华尔街极为少见的美德，在华尔街上，往往本季度末似乎就已经是时间的尽头。此时大量养老基金、共同基金和保险公司的资金涌入证券市场。
这是一本关于华尔街的历史，记载了形形色色人物的故事和传奇的书，充满了作者的真知灼见。
太平洋彼岸的后发国家，缺乏公共信用、人治凌驾于法治之上，似乎更加背离自由博弈关键的两点：理性的人和完备的信息。
2007年11月27日
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