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创业的风险

2013-11-01

在去出入境管理中心取护照的路上读完了《餐巾纸上的创业课》，这是一位日本作家写的创业小说，着眼点在于创业者所面临的压力和家庭危机。这学期上创业培训课，请来的导师们个个风光无限，他们很少对人讲述创业者在人后所经历的煎熬，这容易让人产生错觉，以为人人都能当老板。

书里的主人公青岛拓从大公司辞职出来，开始建立自己的事业，由于工作忙碌忽略了家中的太太和小孩，误解使得他们的裂痕加深，最后分居。在此期间小孩生病，遇到生命危险。故事有个幸福结局，青岛拓成了有名的企业家，家人也回到他身边。但在现实生活中，许许多多失败者衬托了成功人士的风光。即使是在硅谷，拥有良好创业环境的梦想家之中，也只有百分之五的人能够把公司做大。

昨天和老师聊天，他说，当你开始创业，很有可能五年以后，依旧和今天一样一无所有，还把启动资金都赔进去，更有甚者还要背上巨额债务，如果你接受这样的可能性，就可以创业。我想，如今这个社会，年轻人都蠢蠢欲动，梦想一夜暴富，但真正要创业的时候，还得三思而后行。

预期差

2016-07-31

    据说申万宏源行业研究员培训的时候老师言必称预期差，可见这是个很重要的东西。读完《投资者的未来》后，我终于理解了它为什么这么重要，因为决定股价变化的就是它呀！

    这本书最为强调的一个概念就是增长率陷阱——新兴行业里的公司股票不一定值得投资，因为现在往往估值太高，尽管它们业绩增长很快，但这种增长早已经反映在估值里，一旦增速放缓，股价必然雪崩。所以预期差很重要，只有那些给人惊喜的股票才会得到奖励，而那些给人惊吓的股票会被投资人打入冷宫。

    这个市场有这么多的投资专家，公募基金养了一大批研究员，券商也有一大批研究员，私募基金更是藏龙卧虎之地，这些人大都出身名校，思维敏捷阅读量惊人。普通散户怎么才能跟这些人斗？只能小心翼翼地避开无数的陷阱和地雷，去寻找那些高红利，现在又不被人看好的股票。这本书里总结出来美国股市在过去的百年里，收益率最高的股票所处的行业是卫生保健、日常消费品和能源。跟你想象的不一样，没有计算机，没有通信，也没有消费电子。为什么？预期差是关键，这些高科技行业的股票自打上市开始就受到热捧，估值高得惊人，让那些创业者和公司高管挣饱了钱，可是，接下这些股票的散户们呢？

    《投资最重要的事》里面提到第二层次思维，面对被炒得飞上天的热点股票时，我们应该多想想，市场给了它们多高的预期，这些预期是否会实现，如果实现不了会给我们的投资组合带来多大的伤害。三思而后行，方能更久的在市场生存。

[读书笔记]巴菲特的护城河

2015-04-17

1. 如何在股市赚钱：买入有独特竞争优势的股票，并一直抱住不放。这种独特的竞争优势可以称之为护城河。只要一个企业能够持续盈利，就能给投资者源源不断地创造财富。

2. 护城河从哪里来：无形资产，转换成本，网络效应，成本优势。

3. 任何时候买入都能赚钱吗？不是，只有当股票的价格低于价值时买入，收益才能是正的。

4. 那么怎样判断股票的价值？市盈率，市净率，市销率，净资产收益率。相信常识，不要被市场的杂音干扰。

5. 何时卖出？企业经营状况变坏，股价被高估，发现了更好的投资标的。

巴菲特投资框架

2017-01-15

最近读了杨天南翻译的《巴菲特之道》，重温了巴菲特的一些思想。说来挺有意思，最开始了解股票就是读了关于巴菲特的书，自己入市之后才发现不是那么回事，现在回过头来再读，原来就是这么回事。

一句话概括巴菲特的套路——低估值成长股。看看伯克希尔的重仓股——可口可乐、富国银行、美国运通、IBM，基本上也就知道他喜欢什么样的企业了。他的投资框架其实蛮容易理解的，现概括如下：

1. 业务要简单易懂，长期前景要好。主要目的是为了稳定的预测现金流。
2. 管理层优秀，对股东坦诚，以创造股东价值为己任。
3. 财务上利润率高，净资产收益率高。
4. 买入时要有安全边际。

我个人认为，买巴菲特持有的股票很容易，但和他一样挣钱却很难。就像许许多多的人买过可口可乐的股票，但最终十年挣十倍的人却极少。这个差异其实反映了股票投资获利的几个重要的条件：低价买入，长期持有。当然，持有的前提是企业很优秀。

大部分散户都亏钱，因为克制不了自己的内心，“市场先生”每天都在报价，浮盈浮亏中，自己的心乱了。大部分基金经理都无法打败市场，因为业绩每年、甚至每半年都得考核，没法做到长期持有。

要做巴菲特，很难，即使每个人都知道他为什么赚钱。因为他的胜利建立在许许多多的因素之上，性格、技能、教育背景、合作伙伴。寻常人能够做到其中一两点就已经很厉害了。

[读书笔记]智者傲行

2015-04-10

1. 在股市赚钱，最重要的是独立思考，不理会市场的杂音。

2. 怎么样去判断股价是否合理，市盈率、市净率、股息率。最基本的常识，在市场每次达到超高位和超低位时，总有人不相信。

3. 一切终将回归到基本面。

4.散户害怕离开羊群的孤独，总要等到趋势确认之后才进场，此时已经到了浪顶。

5. 技术分析只是假设以往发生的事情会不断重复，不可以作为依据。基本分析是计算合理价值，所以，卖出就跌，买完就涨是不可能的事情。投资者不可能将所有钱赚完。顺水推舟并非发达之道，要成功，一定要先行，然后忍耐逆水行舟的寂寞，忍耐买完还跌，卖完还升的痛苦。

6. 投资成功之道，就是分析和耐心。分析可以从书本学到，耐心则是性格问题。

7. 大部分人的第一笔钱一定靠储蓄，有了少许资本，便要投资，财富才会越滚越大。

低市盈率战法

2015-02-26

     投资大师的书看了不少，格雷厄姆强调安全边际和净资产，喜欢寻找没人要的烟蒂去吸最后一口；巴菲特继承了他的思想，又和查理芒格一起，加入了一些质优成长股进入组合，并且很少卖出；彼得林奇喜欢在日常生活中寻找十倍股；邓普顿号称低价股猎手，在全球范围内搜刮处于低谷的优质股票。

     约翰聂夫和他们比起来，成绩要差一些，平均起来温莎基金每年跑赢大市不过三个百分点。他的投资理念却也差不多——低市盈率战法。可以说约翰聂夫是一个很谨慎的人，因为他在自己的选股标准总回报率中将股票的分红都算入其中，精明到了极点，不仅稳妥，而且旱涝保收。往往就是靠着公司分红，温莎基金在不好的年份才能幸免于难。

     由此可以看出，股票投资的真谛和传统商业的理念保持一致——低买高卖。不同的人低买的标准不一样，格雷厄姆要求公司股价跌破每股净资产，巴菲特要求安全边际，约翰聂夫则看公司市盈率和股市平均市盈率之间的差距。他们的标准反映在股票真实价值上其实是一样的，就是没有泡沫，最好是被市场错杀。

    这本书中不光说了这些理念。其他有用的东西包括仓位配置和投资什么样的行业。温莎基金在市场情况不好的时候保持20%左右的现金配置，因为现金是熊市最好的避风港，能够让你在冬天末尾的时候有种子可以播种。和巴菲特一样，约翰聂夫喜欢传统行业，对科技股保持警惕。他钟爱的行业有银行、电力、零售和石油。这些低速成长的行业一次一次被市场错杀，后来又价值回归，这个过程让约翰聂夫成就了他的功名。

[读书笔记]低风险投资之路

2015-04-10

1. 为什么要低风险投资？只有复利才能获得巨大收益。作者举了拳王唐龙的例子：连胜99场，最后一场失败，就死在拳台上。投机可以成功99次，失败一次就会导致血本无归。

2. 股票长期上涨的斜率与ROE正相关。

3. 仓位管理的目标是降低风险，满仓单一品种的投资者风险一定很高。

4. 寻找便宜货的方法：多去超市走走，搞清楚什么时候打折，是真打折还是假打折。

巴菲特的投资策略

2010-03-23

       不知道从什么时候起，巴菲特这个名字开始变得如雷贯耳，对于中国人来说，这是很奇怪的一件事，因为他既不是演艺界的明星，也不是政坛大佬，只是一个投资公司的老板而已。而天底下的公司多不胜数，比巴菲特的公司大得多的也不少，很多市井小民甚至不知道世界首富比尔盖茨是何许人也，却言必称巴菲特，自己炒股票的时候也非得搬出他来招摇一番，显得自己的投资是多么多么的有头脑。
    记得曾经有人以中国股神的名义四处举办讲座，而巴菲特，则是世界级的股神，从100多美元起家，现在的身家是几百亿美元。对于这样的一个财富传说，恐怕没有人不想知道其中的秘密。
    对于我这种外行人来说，股市的秘密，仿佛是那无数让人眼花缭乱的曲线中所蕴涵的武林秘籍，智商平平的人，根本无法探知究竟。的确，电视上有很多所谓的专家，说得头头是道，把那些曲线和财经政策分析了一遍又一遍，而将他们奉若神明的普通股民，则一如既往地亏着钱，即便大盘全线飘红，股民们依旧感叹自己的股票为何纹丝不动，而偶尔遇到自己的股票上涨，便归功于在电视上喋喋不休的技术分析专家。
    然而世界股神巴菲特说：“我从来没有见过一个能够预测市场走势的人。”而早在他二十岁的时候，他的老师——证券分析之父格雷厄姆便告诉他：“技术分析有多么流行，就有多么错误。”巴菲特根本对于市场短线走势毫无把握，并坦言自己对未来六个月、未来一年或两年内的股票市场的走势一无所知。
    那么他赚钱的秘诀到底是什么呢？按照格雷厄姆教给他的理念，就是价值投资。简而言之，就是购买一支价格低于其价值的股票，然后慢慢等待它的价格上涨。那么怎么分辨股票价值呢？格雷厄姆的方法是不看股票看公司。巴菲特购买股票，非得把这家公司的运营情况、业绩、高层领导、甚至市场前景分析得面面俱到不可。而一旦认定了一家公司，他会大量和长期持有股票，随着公司本身的不断发展壮大，他的财富也就与日俱增。当然这家公司必须在他的所谓能力圈范围之内，也就是说这个行业他能够看得清清楚楚。由于巴菲特对于IT行业知之甚少，所以他从来不投资IT公司的股票，因此，网络公司泡沫的破灭对他的投资影响甚小。巴菲特的一句名言是：“我最喜欢持有一只股票的时间是：永远。”
    这让我想起了很多年前的事情，那时我还在读初中，中国正在兴起一阵炒股热，几乎人人都在讨论股市的情况。我的妈妈见到周围很多人都在炒股，一时忍不住心中对于财富的渴望，也投入了一万块钱到股市。我清清楚楚的记得她购买的第一只股票名叫“吉林化纤”，股价是十三块。至今我也没有打听到她购买这家公司股票的理由是什么，或许她自己也不知道。但是我记得后来我老妈在不到十一块的时候把股票亏本抛掉了。
    很多人都说，我不做长线，只做短线，因为我急着挣钱，不耐烦等那么长时间，可是那么长时间过去了，他的钱不但不见增多，反而少了不少。这在股民当中是常常可以见到的情形。而有一个故事说得好，一位老奶奶某天买了一些股票，随后因为记性不好把它忘了，过了几年想起来，才发现自己已经成了百万富翁。从1977年到2004年，巴菲特分析了美国上市的一万多只股票，只选了22只股票，其中重仓股只有7只，全部都是人们耳熟能详的公司：可口可乐、吉列、《华盛顿邮报》等，而前几年他重仓持有的中石油，更不用说，就是中国本土的企业。他说过一句话：“把所有鸡蛋都放在一个篮子里，然后小心看好这个篮子。”说的就是要克服随意投资的欲望，认定一只股票就长期持有。
    简单的说起来，巴菲特的炒股方法很简单，就是在股市低迷的时候大量买入有发展前景公司的股票，然后耐心的等待股票价格的上涨，至于如何判断股票的价值，他介绍了一些方法，如看毛利、净利、未分配利润、市盈率等，然而关键还是要有一个良好的心态，毕竟，炒股不是赌博，而是投资。