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刻意练习

2010-08-29

1.杰出来自于长久的刻意练习。所谓刻意练习，并非简单的重复，而是在正确的方法下，集中注意力，对于自己的弱点的一遍又一遍的纠正。大多数人的练习，都没有用心，只是应付似的，赶紧把任务完成。刻意练习是痛苦的，疲惫的，而只有此，一个人才能提高自己，把事情做得更好。

2.追求杰出的动力来自于对事情本身完美的追求，而非外部因素。外部因素终究会使人疲惫，而对事情的追求则使人动力不衰。

如何成为一个优秀的运动员：
1. 只在学习区练习
2. 大量重复练习
3. 持续获得有效反馈
4. 精神高度集中

一个人的品质

2013-07-25

信任的四个基石
诚实：信守承诺，言行一致，表里如一，心胸开放
动机：与人为善
能力：专业技能
成果：良好的纪录

承诺
对家人的承诺也要遵守，人们倾向于不遵守对家人的承诺，但其实这才是最重要的承诺。
对自己的承诺也要像对别人的承诺一样严肃对待
不要过度承诺，做不到就别说

动机
我无意伤害你，我是为了你好
如果真不关心，那就不关心好了，但记着这是有负作用的。
千万不要假装关心，这总会被别人看出来，这是侮辱别人的智慧
在多数组织中，通过行为传递出来的信息不是＂我们关心你＂；而是＂我们可以牺牲你，可以换掉你，我们只关心利润＂
人们总是根据别人的行为判断别人，根据自己的动机评判自己。所以说，要尽量使自己的行为符合自己的动机，同时不要假设任何人的动机比你坏。
良好的动机应该是基于原则：关心，贡献，寻求共同利益，为他人谋福利等。如果我们真够诚实的话，我们应该承认自己有时候动机并不纯正，暗箱操作，不关心他人，不够诚实。
在新的关系中，以及在可能遇到误解的时候，公开你的动机
根本的价值观应该是＂充足＂的观念，相信这个世界上大多时候，财富，爱心，成果，能量等都是充足的，每个人都能得到足够。
会议上，每个人的想法都可以得到认可
不论经济状况如何，都可以与人分享

建立信任的行为方式
诚实交流，说实话，不篡改事实，不扭曲真相，不说谎，不造假象。要做到完全诚实，不说所谓的善意的谎言，不为了使自己look good而说谎，即便是小事。
表达尊重，待人如待己，每一个人，维护每个人、每个角色的尊严。花篮的故事。
很多情况下，尽管管理者会谈到尊重，但他们并没有在行为中体现尊重，其结果是员工们不再相信管理者。在管理者内心深处，他们小看员工。
不要假装关心尊重，不要势利眼。

公开透明
有些人当了领导之后，就会迷失在权利的幻觉之中。他们享受着控制他人、垄断信息带来的满足感。他们讳莫如深，很少显示对人对事的看法。他们隐藏公司的经营信息。这种行为当然可以树立老板权威，但它也会消蚀组织内部的信任。||杰克韦尔奇'
犯了错误就要纠正。迅速道歉，尽力做出补救，不掩盖事实，不让自负扭曲自己的行为。

显示忠诚。

归功于人。

谈论别人的时候，这个人在场不在场都一样。有些人以为谈论别人可以和在场的人建立一种同盟感，但恰恰恰相反，在场的人会以为你以后也会这样谈论他们的。
如果你必须谈论别人，要以善意谈论他人。

直面现实
直接面对那些棘手的问题，要像讲好消息一样把坏消息讲出来，指出没人敢说出来的东西，找出问题的根源，不回避真正的问题。
不要担心丢脸，把自己的头埋进沙子里面。

先听后说。
假冒的先听后说就是在利用别人讲话的时间来想自己的回答，或者等待自己说话的机会。

传递信任。
根据不同风险和信用，适当的传递信任。
信任行为的根本支持是价值观和原则，没有这些的话，行为就是表面的，虚假的，不可持续的。

人人平等。没有谁是高贵的或是卑贱的，人们可能学识，能力，财富，贡献不同，但人人都是有尊严的活着，待人如待己。

合作共赢。双方合作比互相提防竞争对抗可以创造更大价值。

公平交易。不要想着欺骗，占便宜等。

公开透明。公开透明可以更好地解决问题，取得进步。

自信勇敢。相信自己有能力克服困难，做出贡献。

不信任的公司文化的表现
严格的报销制度，过多的控制监视
办公室政治
不正常的员工流动
贪图功劳，掩盖错误

确定性

2013-11-20

你会发现巴菲特所投企业的特点: 行业在未来10-20年里面不会有变化, 所投企业拥有持续的竞争力. 确定性的复合增长. 新事物可以成为大赢家, 但是缺乏确定性. 作为个人, 欢迎新东西, 作为投资者, 追求确定性. Coca Cola, See's, Gillette.

Notes

2013-10-09

1. Investment involves, human psychology, financial theory, history, current events

2. 越不有效的市场，越有可能产生高额回报。比如总体而言，VC和PE要比股票基金回报高。

3. LP在选择GP的时候，最基本的是integrity。良好的信用记录和口碑至关重要。

4. LP和GP的关系最好是partner, 坦诚沟通，互相信任，这样的关系在风雨之时才会互相支持，而不是各奔东西。

5. 想要有超额回报，常常意味着选股要和别人不一样。

6. 投资策略也要学会适应环境。物竞天择，适者生存同样适用于股票市场。环境变化时，要重新构建组合以反映现实。

7. 公司从小到大，肯定会有一部分人满足懈怠跟不上，这时候需要更换了。

8. 投委会和员工的关系。如果投委会对所有事情都要决定，那么员工就会在外部人眼中失去信誉。投委会应该是manage the process, 而不是manage the portfolio。理想的情况是，投委会不需要turn down员工的proposal。

9. 所有重要的东西，比如对一个项目或公司的看法，都要写下来。这样你才能检验自己的逻辑，否则会有很多漏洞。

10. 追逐短期目标不是一种安全的策略，因为短期较难看清，一次又一次的追逐短期目标，有很大可能性会出现失误。

不敢妄言，只是一些摘录

2010-01-30

Beating the street
1. 如何看待股市
a) Big picture. Even bigger picture. 要用更长远的眼光看待股市。
b) 股市大跌是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些优秀的公司股票。
c) 股价大跌而被严重低估，才是一个真正选股者的最佳投资机会。
d) 股票赚钱的唯一办法就是要长期持有不动。
2. 股市投资策略
a) 定期投资，避免了对市场是涨是跌的无用猜测，并且杜绝了一时冲动的买入或卖出造成的破坏性后果。
b) 分散投资，业余投资者的投资组合中不要少于5种股票。但是不要买太多，多了就无法及时了解每一家公司的最新动态。
c) 美国股市：买入小盘成长性股票的最佳时机，就是市盈率相对水平下降到1.2一下的时候。
d) 个股投资亮点：发展前景正在改善的公司；股价过低的周期型公司；真实资产价值被市场忽视或者低估的公司。
e) 一个投资可转换债券的良好策略：当可转换债券和公司债券的利差缩小时（比如2个百分点或更低），买入可转换债券；当利差扩大时，卖掉可转换债券。
f) 我的基金的资产配置，并不是基于新闻报道，也不是根据联邦储备委员会主席的讲话，而是基于我对一只只股票进行的个案研究。
g) 我喜欢的公司股票的共同点：资产负债表非常稳健；发展前景良好；但是大部分基金却都不敢买入这些公司的股票。
h) 寻找值得投资的股票，就像在石头下面找小虫子一样。翻开10块石头，可能会找到一只，翻开20块石头，可能会找到两只。
i) 根据经验法则，判断股价是否高估的一个标准是，市盈率不应超过收入增长率。
j) 要是你很喜欢一家上市公司，但是目前价位不是那么合理的话，那么最好的办法就是，先买一点，保持跟踪，等下一次股价回调时再多追加买入。
k) 一个总是十分灵验的投资策略是，等到媒体和投资大众普遍认为某个行业已经从不景气恶化到非常不景气时，大胆买入这个行业中竞争力最强的公司的股票，肯定会让你赚钱。
l) 投资中选择行业时，任何时候我都更喜欢低迷行业而不是热门行业。低迷行业的幸存者，一旦竞争对手消失，很快就能时来运转。
m) 买入股票之前，一定要先检查一下公司的资产负债表，看看公司是否有足够的偿债能力，有没有破产风险。
n) 6个月的定期检查。
o) 根本没有任何人能够提前预测出未来利率变化，宏观经济趋势以及股票市场走势。不要理会任何对未来市场利率，宏观经济和股市的预测，集中精力关注你投资的公司正在发生什么变化。
3. 公司分析
a) 上市公司调研日志。记录为什么买入或者卖出。
b) 最好要认真研究分析公司的财务实力和债务结构，以确定万一出现几年经营糟糕的情况是否会妨碍公司的长期发展。
c) 理解创造过去销售增长的因素，有助于你准确判断过去的销售增长率在未来能否继续保持下去。
d) 不对无法把公司业务描述清楚的股票投资。
e) 投资一只股票之前应该确定：第一，公司的每股销售额和每股收益增长率是否令人满意；第二，股价是否合理。
f) 访谈上市公司时，总是问这样一个问题：“你最敬佩的竞争对手是谁？”这样总能发现值得投资的公司。
g) 我的公司研究办法，与新闻记者的调查研究方法差不多：大量阅读公开批露信息，从中寻找线索，从分析师和上市公司投资者关系工作人员等这些中间人那里获得更多的线索，然后直接到信息的最原始来源也就是上市公司那里去实地调查。
h) 公司盈利增长，会推动股价相应增长，并且股价增长幅度常常会超过盈利增长幅度，这正是为什么投资者们都愿意为未来增长前景良好的公司股票支付更好的股价的原因
i) 72定律。
j) 判断一只大盘成长股的股价过高，过低还是合理，最简便的方法就是看看上市公司的收益线与股价线并列的走势图手册。当股价线平行或者低于收益线时，可以买入股票，但如果股价线高于收益线，就进入危险区了，你就不要买入了。
k) 为了防止我对自己的持股有了新欢就忘了旧爱，我用一本大学生常用的大笔记本，详细记录我对每一只股票的投资过程，包括从季报和年报上摘录的重要信息，当时决定买入的原因以及上一次决定卖出的原因。
l) 零售股：全世界的孩子们对帽子，衬衫，袜子，牛仔裤的爱好品味基本上没什么两样。
m) 分析零售业的一贯可靠的指标-单店销售收入。
n) 分析餐饮公司的方法：单店销售额是否在持续增长；公司的扩展速度不能太快；如果可能，最好没有负债
4. 其他
a) 充分发挥一个员工潜力的最好办法就是，充分授权，让他负起全部责任。通常如果他们拼命去努力，很快就成长起来了。
b) 我从头到尾看到了Levitz家具公司股票上涨100倍的过程，这让我激动万分，这种感觉真是终生难忘。

Notes

2012-01-03

1. 避免损失比赚钱更重要
2. 储蓄和投资的重要性
3. 公司的护城河
a) 品牌可以产生溢价
b) 客户转换成本很高
c) 网络效应
d) 成本更低
4.足够的安全边际
5. 企业的执行力

Notes

2012-02-12

1. 投资不是一个团队工作。
2. 优秀的证券分析师不会等着投资经理告诉他下一步干什么，也不会连自己走进了死胡同都不知道，还要等着别人提醒。
3. 你查看信息的频率越高，你就越觉得需要再去查看一次。
4. 对于一只股票，不需要查看每一份研究报告，只需看最好的几份即可，所以看路透的时候，选择高分的报告。
5. 伟大投资人把大量时间花在收集和分析影响股票走势的几个关键因素上面，而不是被动的全面接受所有相关信息。
6. 提问时，是要了解管理层的思维方式，而不是仅仅知道答案。
7. 大脑中同时存在两种不同观点确实让人难受。
8. 心理和思维
- 主观偏见，只接受支持自己结论的证据，忽略反对性的证据。
- 太过相信经验

核心竞争力

2012-03-19

巴菲特所谓的护城河，其实就是核心竞争力，不容易被竞争对手复制的并能保证自己长时间获取较高资本回报率的一种企业运营能力。

竞争的最终结果就是，所有企业的回报率回归平均值。有没有核心竞争力的观测标准，就是看是否能长时间保持高于行业其他公司的资本回报率。

那么，到底什么样的企业运营能力才能叫核心竞争力呢？欲知道如何才能成功，首先需要知道如何才能不成功。什么不是核心竞争力呢？

1. 优质产品。如果优质产品能很容易的被竞争对手模仿，这不是核心竞争力。
2. 巨大的市场份额。市场份额是辉煌的历史，如果往前看，客户很容易被抢走，那也不是核心竞争力。
3. 明星CEO。在产业洪流里，个人的力量微不足道。

真正的护城河：不容易被复制的经营能力。

1. 品牌。如果不能收取产品溢价，其实不能叫品牌，只能说客户知道而已。
2. 专利。有着多种多样专利和创新传统的企业，这样的专利才叫核心竞争力。
3. 很高的客户转换成本。银行是个好例子。识别客户转换成本，要求我们深入理解客户体验。
4. 网络效应。所谓网络效应就是每一个新加入者都能使所有已加入者更有价值。例子有淘宝，物流节点。
5. 成本优势。对于commodity，谁成本低，谁就是王者。然而，要理解为什么成本低。规模是最大的取得成本优势的法宝。

公司的护城河有的宽有薄。这个世界从来都不是公平的，有些行业天生就比别的行业赚钱，有些行业很容易就能筑起宽广的护城河，有些行业使出吃奶力气也无所获。

当找到拥有宽广护城河的公司时，先别激动的把全部身家投入，企业再好，买贵了也是赔钱买卖。掌握买入时机的两个要点：
1. 耐心等待。
2. 反向思维。

For the general public

2013-10-09

About Saving

储蓄无法使你发财，但是不储蓄你处境更差。大部分人花钱都太过随意。

个人支出分为投资和费用，不要缩减投资，而要缩减费用

储蓄并不是让你变成吝啬鬼，储蓄的关键就是去除不必要的，非理性的，随意的开支

复利使钱生钱，加上时间的累积，而且是7X24，可以使一个数字变得巨大。要这样看待钱，今天省下的1万元钱去投资，相当于30年后你退休的时候的16万。

政府的角色

2012-01-25

       中国高房价的根本原因在于较大的收入分配差距。虽然租售比极低以及和普通人收入的巨大差距，但是由于较高的首付比例，这里面的泡沫也不会那么大。高房价对社会长远的健康发展危害不浅，政府也完全有能力让房价降下来，比如减少土地及相关房产建设及交易成本，增加土地供应，增加持有房产的成本，等等，但是政府没有这么做。地方政府的一大部分收入来自于房地产行业。另外政府官员个人的一大部分财富都在房地产里面。

      我们都知道未来相当产一段时间里，出口已无法推动经济增长；国内居民消费畸形的偏低，人们的税赋很重，公有部门的投资效率较低，政府应当做的就是限制行政权力，减税，增加居民收入，等等，然而政府没有这么做。

       我的想法是，要预测政府的行为，就要以最坏的情况去预测，不能对政府抱有美好的期待。比如，未来政府的收入可能还会以来房地产，房价也只是缓慢增长而已，但是政府绝不想看到房地产行业的衰退；中国的税赋会继续很重，行政力量依旧会主导经济的走向。所有的一切，直到难以为继的时候，再不改变就无法进行下去的时候，才有可能发生改变。

        政府不是一个高瞻远瞩为全民福利着想的政治家，而是代表一部分人利益的短视的乌合之众。