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2011-11-09

商场如战场，向来胜者为王败者寇。

在众多畅销书、商业报道的引导之下，对于商业成功之秘密，围观的读者们也采取了同样的逻辑：成功的企业做的什么都是对的，比如企业多元化扩张，发展势头不错，大家都说，啊，看来多元化是成功的关键；过两年，这企业一不小心倒了，大家又说，看，这公司多元化搞得太激进了，失败了不是？！

就是这样的逻辑，事后归纳往往会陷入这样的思维陷阱：寻找的是成功具备哪些属性，然而这些属性未必是获得成功的原因，具备这些属性也并不是公司优秀或是永远优秀的充分条件。但我们却经常这么思考，认为结果是好的，过程一定是对的，继续这么做，将来一定是美的，这显然忽略了这好的结果也可以是来自别的可能性，而这种可能性在其他情形下很可能会导致坏的结果（概率论没学好啊。。。），也忽略了竞争性毁灭和均值回归规律。

新闻报道真的是让人爱恨交织啊，媒体对于社会的作用好似负债对于企业的作用，它就是个杠杆，好坏它都放大，在传播真诚和谬误上它是等量齐观的。

所以商业报道传达的信息，我们要采用中性客观的态度，批判性吸收，不要人云亦云。

不要觉得故事动听，就以为你看到的是真相，
因为故事的叙述特点决定了它通常重情节轻逻辑，重细节轻整体，它可能把相关当成因果，比如把公鸡打鸣当成太阳升起的原因，也可能是把多元相关简化成一元相关，强调单个因素作用，而忽略因素间的交互影响。不相信，那就看看那些吸引眼球的新闻标题吧！

但是，也不要以为逻辑严谨，结论就是一定是对的，
我们有时也会被“看上去很科学”的研究欺骗，因为如果数据是错的，逻辑再对，结论也是有偏差的。调研访谈中的光环效应、样本选择偏差、变量无法独立测量，这些都是影响数据质量的负面因素。本书里提到的“关注胜者”，只在成功企业里找原因，就是常见的样本选择偏差。比较成功企业与非成功企业之间的不同，才更合理，就像医学里常用的双盲试验，你要有对照组。

按照上面的思路，作者把美国的几本畅销商业书《追求卓越》、《从优秀到卓越》、《基业长青》批了个遍，认为这些书毁人不倦，你以为找到了成功秘笈，其实都是葵花宝典。

最后，借用迈克尔*波特的观点，将成功的因素归结为两个方面：战略和执行。并且强调，这两方面各自也充满了风险和变数，战略的选择本身就是一个与竞争对手、与市场环境、与消费者动态博弈的过程；而执行的过程中人员、资源、制度等各项的配合同样变幻无常。所以，不要以为这个仅有两个因素的成功框架看着很简单，就简单地以为企业没成功，一定是没执行好或一定是战略不对，或是只要这两方面现在对了，将来也一定对。如果是这样，这本书显然是白读了。说到底，这世事有变与不变，框架可以不变，因素可以不变，规律可以不变，可因素的水平会变，因素相互作用的结果更会一直在变，对于未来，你永远都是知道一些，不知道一些，每天都一样，每天又不一样，这就是不确定性的美。

这一结论对于投资选股倒是也有一定的参考价值，至少我们在如何判断企业“现在好坏和将来好坏”上有了比较靠谱的思路。

Notes——记住这5点，效率有保证！

2013-08-31

1. Set limitations
determine tasks which has the most impact
——examine task list: impact for how long, change job/career/life
——identify goals:long term

apply limitation for activitiy can's sefl control
——such as, net surfing
容易沉浸其中的/耗费大量时间的/没有节制的地方，都需要设限。

一次攻克一个设限活动，并慢慢养成习惯（以对限制级别感觉舒服的程度来调整）
现有水平与期望水平之间，选择并调试达到一个合适舒服的水平。

2. Choose the essential and then simplify
什么是essential？
——Values：important
——goals
——interest
——priority：biggest impact or longterm impact
——needs Vs wants
——non-essential 排除法
——try and continue as a process

simplify：
扔掉nonessential；转给他人做；推迟做；今天只做今天的essential

3.Focus
最重要的一个原则。一个一个地攻克任务，每次只focus在一个任务上，会更有效率，更少压力。
focus on a goal or a habit
focus on now, not past or future
focus on the task at hand
focus on the positive（想放弃时，多想想好的愿景）

如何focus only on one task for each time：
早上第一件事，专注于最重要的一件事，直到干完它再干别的。
此时要暂时切断外界联系
坚持不住时，停下来深呼吸，再继续
意外来的事情打扰时，先扔到待处理箱里，继续当前任务
完成一项任务，check to-do-list和待处理箱
不得已被打断时，保存好进度记录，便于后面继续。

如何focus在当前做的事，在生活每个细节练习这种专注：
吃时专注于吃
多自省/但不沉溺于自省/永远focus当下
练习专注于正在做的细节（这符合大脑的叙述性思维模式）
特别是日常例行事项上做这种练习
设置事项提醒
不要怕失败，失败是正常的，just keep doing。

4. Creat new habits
是获得长期改善的重要方法。
关键是每日小挑战，累积成大挑战。

步骤：
选一个要养成的习惯，一个月focus在一个习惯，可以从最重要的习惯开始
写下详细的每日计划：每日目标、花费的时间、放在哪一项routine之后完成
公开计划，每日总结进展
30天后养成新习惯

规则：
一次集中一个习惯；
目标别顶太高，先订低的，坚持一个月后，再调高；
目标要可量化
每天在固定时间做
每天总结汇报
保持positive

列出想养成习惯的清单，按照以上的步骤和规则开始吧

5. Start small
新习惯改变要分解成小的，循序渐进，水滴石穿
对任何目标、任何改变都要坚持这个原则，（这与《willpower》里的观点一致），
因为这样目标或新习惯更容易实现、持久，养成过程中也便于专注

买股票，价格好才是真的好

2011-09-21

仅就书里介绍的投资事例，谈点想法。

价值投资这一派，技术细节上可能各有风格，但总体思路基本都是，按安全边际买入便宜货，充分享受公司价值增长。

这本书，虽然打的是“教你逆向投资”的旗号，其实技术核心就两个字，“便宜”。至于书中总结的“寻找市场极度悲观点进行逆向投资”，只不过是买便宜货这一技术在特殊市场行情下的极端体现。类似的，有彼得林奇，有巴菲特，买入那些暂时被不看好但实际状况还不错的股票之类的。
邓普顿的过人之处，大概更多的是，将这项技术在全球范围中运用，利用国家地域间经济发展的时间差，或是市场周期的时点差，寻找市场低估的企业。比如二战时期在美国，60年代-70年代在日本，90年末在韩国，911后在美国，都是利用市场的低点入场，然后享受市场的回升。

但，并非把握好市场低点就够了，而且这个功夫也不是一日就能炼成的，邓普顿能做好，与他年轻时候满世界跑着看人生百态积累了阅历有关；再说了，他这一辈子看准的比例有多高，没看到他所有操作的相关数据，也不好下定论【注1】。

所以，关键还是在合适的时点挑选真正便宜的公司，邓普顿采用的还是自下而上的分析，以企业的具体状况进行判断。也许我们还可以从中吸取点养分。以下几点：
1、多个估值指标相互印证。
市盈率、市净率、市现率等指标，全用上，别只用一个。大多数指标说便宜，那大概是真便宜。
他提到的几个细节，值得注意，
1）在通货膨胀或通货紧缩时期，会计报表上的账面值与重置价值之间是有较大的偏差，那么估值的时候，要考虑你预计的投资期限内，物价、会计数据以及企业价值这三者之间的关系；他举了美国80年代2位数的通胀时期，股价比看上去要低的例子。
2）会计准则上的差异对估值指标的影响，他举了日本的例子，70年代日本还没披露合并会计报表，所以会低估集团类上市公司的价值。这也是为什么有些财务报表分析的教材强调accounting analysis的原因吧。
说到这里，说点题外话。曾有人讨论，认为财务报告是公共信息，靠这个信息没法获得股票投资的超额收益。我不太认同，这种观点，是犯了与经济理论模型化同样的毛病；因为这样说，其实是假定了，所有的人对这个信息的吸收和理解是完全一样的，这显然与现实是不符的。
这里不是说，大家智商有高有低，即使都一样的智商，接触到的知识还不一样，即使接触到的知识一样，理解的程度还不一样，即使理解的程度一样，理解时间点先后还可能不一样呢，那我们的机会在哪里呢，看看你的优势在哪里就知道了，还有就是，学习，学习，再学习。
但有一点要指出，某种估值方法用的人足够多后，它的信息传递效率就会提高，那么用它赚钱的概率就会降低，这个跟竞争会损失利润空间是一个道理，是亘古不变的经济学规律。

2、比较购买
1）不同国家的同行业同类型企业之间，相互比较估值指标，来判断便宜不便宜。比如，拿美国公司衡量韩国的同类公司，是否被低估。
2）同行业内，与竞争对手相互比较，邓普顿认为，了解公司最重要的信息来自于他的竞争对手。对同行业其他公司的大举并购，可能是市场上价格偏低的一个信号。

寻找便宜货是持续不断的过程。没有最便宜，只有更便宜，卖出现有股票的理由之一是，有了更便宜的目标；对于更便宜，邓普顿设定的标准是，比现有股票低估程度还要好50%。此外，邓普顿还将寻找便宜货的思路武装到了生活各个层面，不便宜再好也不买。
经济学的需求定律，同样的东西，大家都愿意买便宜的，这规律跟物理学中的万有引力一般硬朗可靠，不是吗？

【注1】：把握市场转折点这一说，是邓普顿的侄孙女根据他的投资事例归纳的，是事后解释，这在逻辑上难免有后见之明的嫌疑，所以这一功夫，要谨慎对待。