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2011-04-15

当美国政府设立两房的时候，他们真正的目的是为了帮助贫穷并无条件申请商业贷款的人得到足够的金融支持，以便能否负担购买住房的钱。当然，这种带有公益行为的住房贷款，必然需要政府的财政支持和政策支持。两房的设立实际上是贯彻了美国国内自由主义者的理念：政府有责任干预市场向弱势者提供必要的帮助，不能任由市场规律来解决问题。这样做，是美国政府认为，买房是实现所谓美国梦的一个最核心的标志。两房当然帮助了很多人实现了购买住房的梦想，但当房地产市场逐步的水涨船高之后，两房所需的政府支出越来越大，坏账率逐步升高，已经成为了政府财政的不可忽视的负担。

不仅如此，国会山的共和党人强烈的反对这种“政府支持企业”（GSE)对市场的扰乱。他们认为，两房的存在对房贷市场的其他参与者是极为不公平的，也干扰了房地产市场的正常发展。出于减少政府财政负担的考虑，必须对“国营企业”两房进行大规模的改革，逼迫两房提高提供贷款的门槛，降低坏账率。但这样一来，就会让许多需要贷款来买房的贫困者失去希望，这又同政府建立两房的初衷相互抵触。想让两房依靠市场经济的规律运营，又想让其实现帮助无法获得商业贷款的人的政治目的，这成了一个悖论。到后来，终于在各方的压力下，两房获得了独立的运营权，引进了众多股东，成立了董事会，看起来和其他的房贷公司没有什么区别了。但实际上国会仍然对两房有特殊的要求，他们专门的房贷委员会要求两房继续像低收入群体提供房地产贷款，政府会继续为两房提供财政担保。这样一来，一个巨无霸就会出现。

两房开始利用自己得天独厚的优势（主要是拥有政府的财政担保），开始了独霸美国房地产市场的行动。同时，在美国金融业的一个急剧创新的时期，大量的金融产品被开发，其中CDO和CDS被大量的应用，从而使得房贷政权的杠杆效应被进一步的扩大，使得在房地产价格上升的大背景下，两房和参与其中的各投资银行获得了巨额的利润。于此同事，为了保证这块蛋糕不被政府监管而失去，两房和各个投资银行开始了大规模的政府公关活动，确保了政府的两个房贷市场监管委员会成为了傀儡。

这种对GSE地位的滥用，确保了两房的债券能得到AAA的评价，并因此成了美国房地产几十年的超级巨无霸。

实际上，房贷市场的波动是显而易见的，但华尔街说服了政府，他们所使用的各个类似Credit Default Swap的金融衍生品工具可以有效的降低风险，避免因坏账而出现的房地产波动。这种房贷的规模越来越大，已经达到了令人吃惊的程度时，当美国房地产市场最终出现了大规模坏账之际，火山的喷发已经无可避免。那时候，只有反应快点的能够避免遇难，而大多数人，将会深陷其中。

本书从两房的诞生开始，讲述了美国房贷市场，乃至金融市场几十年的变迁历史，其中描述了形形色色的具有典型意义的不同阶段的金融企业的起起落落，能更深入的了解美国2008年金融危机爆发的背景，十分具有学习价值。