HFT：野蛮生长的低科技
2014-07-05
之前在不同场合听人谈起过 HFT (High Frequency Trading)。当时的印象是HFT可以在金融市场里取得暴利，背后一定是不为人知的高科技以及精通数学和算法的天才。由于这种神秘感，当Amazon上看到这本炫目的红色畅销书，就毫不犹豫地买来看了。
我的体会可以总结成两点：
1. HFT不是hi-tech，而是野蛮生长的低科技
2. 已经有人建立基于新交易规则的市场来对抗HFT的不公平竞争（想入这行的还是想想吧）
下面说说自己感觉HFT是怎么一回事（其实很简单）。由于我不是学金融的，有不准确的地方请指正。
一句话说，HFT就是打时间差，而且时间差在毫秒（millisecond，千分之一秒）的量级。这么短的时间人显然干不了，需要计算机完全自动化的交易。
这个时间差其实就是信息从你的电脑传递到各个交易市场之间的时间差。美国的股票交易市场有不少，除了public exchange以外还有dark pool。比如说，你想买5000股的google，首先会查询各个市场上的报价，然后从每个市场买一定数量报价最低的股票，加在一起凑成5000股。由于距离的差异，这条交易指令到达各个市场的时间会有毫秒计的微小差异，而这个差异就可以让你成为HFT玩家们的“猎物”。
HFT怎么利用这个时间差的呢？首先，HFT会在各个市场上挂出小额低价的google作为“诱饵”。假设你的交易指令在到达B市场之前先到达A市场，在A市场买了HFT出售的100股，那么HFT玩家就知道你上钩了，知道你肯定还会在其他市场买入同样的股票。这时，HFT玩家在你的交易指令到达B市场之前，先以B的市场价购入google，等你的交易信号到了B市场以后，再以更高一些的价格卖给你，这样HFT就可以从你身上套走一笔钱。也就是说，HFT在信号传递的时间差里，迅速地买入卖出，改变了市场的价格，实现套利（arbitrage)；于此同时，你只会惊奇地发现自己点击鼠标的瞬间价格突然被提高了，你实际上以更高的价格完成了交易，仿佛市场预先知道你会买入5000股google一样！
但是，唉不对啊，你会说你明明先于HFT发出到A、B的交易指令，HFT怎么比我还快呢？哈哈毕竟too young啊，因为HFT购买了专用线路，你的交易信号都是走一般光缆在城市里绕啊绕的，而HFT的专用线路几乎是一条直线！此外，运营交易市场的公司和HFT公司沆瀣一气，把紧靠自家服务器的一片地皮卖给HFT，这样HFT玩家总能在第一时间得到各个市场的价格信息，而一般玩家得到的市场报价总是落后的，虽然也不过是若干毫秒。
HFT这么搞虽然每笔交易赚不了太多，但是几乎市场上每笔有规模的交易都可以赚一笔，乘上一个巨大的交易总量，就是一笔赤裸裸的暴利！同时，这笔钱赚得几乎没有风险！（高利润还没有风险，还真tm有这种事）所以每个从事HFT的公司都对自家的运营讳莫如深。
所以，HFT并不是什么高科技。可以想象，其中的算法也并不复杂，所需要的仅仅是“快”而已。天下武功，唯快不破啊。
在我看来，这分明是基于信号速度优势的不公平竞争啊。但美国的市场管理部门就是不管，一个是因为只要有规则就会有bug，引入新的规则虽然修复了HFT利用的bug，但很可能会引入其他的bug被人利用；另一个是HFT说自己对金融市场有好处，增加了股票市场的流动性（liquidity）。个人觉得第二个理由实在有些牵强，空手套白狼套了很多狼，也算是贡献了？
既然政府不管，于是就有人站出来说我们建立个新的市场吧，用规则设计和技术手段防止HFT的不公平竞争。这就是书中正义勇敢的主人公做的事情啦，他创立的IEX可能会从根本上改变美国金融市场的面貌。
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