也许这都是正确的废话，可我愿意相信
2015-03-27
大概在十年前大学毕业时打算读《聪明的投资者》，毕竟从高中时代就开始嚷嚷巴菲特是我的偶像。
可是，我没有去读，学文科的我，忙着谈恋爱、工作，翻了几页这本圣经，觉得太枯燥。
如今三十好几，的确生活安逸，不能说过去都在走弯路，毕竟也是过着正常人的安逸生活，所获已多。但心中那种渴望了解投资究竟怎么会事，怎样才能靠自己赚到额外收入的念头真的没有断。
终于坚持着把这本书看完了，也许和大部分专业人士相比，一直从事文字工作的我，依然谈不上深入了解，但我很高兴，因为我终于看完了，而且大部分看懂了。这点微不足道的肯定给自己。
是的，这本书作为“圣经”和大部分被冠以“圣经”的书一样，道理说得非常有理，可真的按此操作呢？就像如果我们真的按照那些宗教的教义去生活，必然是个内心强大不以物喜的人，可却几乎没有什么人真的，持之以恒的去实践。
不过我非常赞同书中的理念，这是十年职场后的一点感慨，就像书中引用的话：“生活只有回过头看才能继续，但生活却只能继续。”
第一章：投资与投机
投机就是投机，总资产10%已经是我们投机的上线了。
第二章：投资者与通货膨胀
黄金在防止美元购买力贬值方面几近失败，不要进入自己不了解的领域试图跑赢通胀。
第三章：一个世纪的股市历史
当你方向不明时，务必小心谨慎，因为你有可能不能到达目的地。据不能只靠过去来预测未来。在现实世界中，股票的收益并不强过债券和现金。
按照公司实际利润增长、通货膨胀、投资大众对股票兴趣三个指标衡量，年回报率应该在6%左右。
第四章：防御型投资者的投资组合策略
如果你不能承受风险，就理应满足较低的回报率。防御型投资者股票和债券资金应该各自50%。
这种策略并不复杂，难点在于接受它并坚持下去。
积极性投资者需要劳心劳力，防御型投资者必须控制情绪。
一旦你决定了资产比例，就不要轻易改动。
第五章：防御型投资者与普通股
持股赢限制在最少10只，最多30只不同股票
每家都应该是大型、知名的，财务上稳健（必须量化大型的、知名的、财务稳健的这些形容词）
都应该长期连续支付姑息
过去7年平均数，市盈率控制在25倍以内，过去12个月利润，控制在20倍以内。
采取基金定投的方式。
医务人员对自己的智力极具信心，没有认识到投资需要付出大量的精力和对此作出专业判断。
承认自己对未来所知甚少，以及对这种无知的心安理得，正是防御型投资者最强大的武器。
第六章：积极型投资者的证券组合策略
选择有赖于个人能力和知识，同样依赖于他的兴趣和偏好。
一些不知名的小公司的发行价，会高出那些已上市多年中型公司的当期价格，这正是牛市由盛而衰的可信信号。
二级债券和优先股：二级债券在利率上升时会好于大多数债券，是一种可供选择的权利，并不是一种非买不可的义务。
每一次像微软那样让你赚得盆满钵满的IPO，都会出现数千次令你亏损的IPO。
第七章：积极型投资者的证券组着策略：主动的方法
不赞成积极型投资者从事成长股投资。
廉价证券是这样的：售价比公司（扣除所有优先债务后）的净营运资本本身还要低。（净营运资本=流动资产-全部负债）
二类企业：股息回报率较高，用于再投资的利润相对所支付的价格而言比较大，5-7年内优势会明显反映，牛市期间低价证券一般也会较高，还有一个因素是大企业对小企业的收购。
“永远不要购买涉及法律诉讼的证券。”
不要全价购买外国债券、一般优先股、二类普通股（低廉价格不超过三分之二）
与主要企业相比，二类企业的股东和管理层关系以及内部和外部股东的关系，一般都显得更加重要和更具有争议。
从1960年到1999年，《财富》500强所列出的头150家公司中，只有8家公司做到了在20年内使自己的年均利润增长至少为15%。
第八章：投资者与市场波动
几乎所有的牛市都有明显具备的共同点：价格水平达到历史最高、市盈率很高、与债券收益相比，股息收益较低、大量的保证金投机交易、许多质量较差的新普通股发行。
所有美好的东西都是既罕见又复杂的。
即使是聪明的投资者，也需要很强的意志力来防止自己的从众行为。
普通股的质量越好，其投机的可能性越大。
投资活动并非要在别人的游戏中打败他们，而是要在自己的游戏中控制好自己。毕竟，投资的全部意义不在于所赚取的钱比一般人要多，而在于所赚取的钱足以满足自己的需要。重要的不在于你比他人提前到达终点，而在于确保自己能够到达终点。
第九章：基金投资
有些基金的业绩，曾经在10年或更长时间里持续超过市场平均水平。但是，这些基金都是一些非常特殊的例子：大多数业务集中于专门的领域，对资本的利用进行了自我限制。而且，并不向公众大量出售。
人类有一种与生俱来的倾向，认为可以通过短期内的一系列结果对长期趋势做出预测。因此，如果某只基金战胜了市场，直接会告诉我们，它将继续有优异的表现。遗憾的是，在金融市场上，运气比技能重要得多。
指数基金只有一个显著的缺陷，比较令人乏味。你将无法在野餐桌上向人们吹嘘，自己如何拥有全国最好的基金。你也不能去吹嘘自己从市场中胜出，因为购买指数基金是为了与市场回报持平，而不是为了超过市场回报。
柏拉图在《理想国》中所说的，人们理想中的统治者，是那些不想统治的人。最佳的基金经理，通常是那些似乎不想赚你钱的人。
昨天的赢家往往成为明天的输家，昨天的输家从未成为明天的赢家。
如果你不准备经受基金所带来至少3年的亏损，你就不应该去购买基金。耐心是基金投资者唯一重要的伙伴。
第十章：投资者与投资顾问
真正的专业投资顾问，在其承诺和建议方面都是相当保守的。
金融服务公司，它们的预测有时是正确的，有时是错误的。它们会尽可能地表达两方面的观点，以避免自己被证明是完全错误的。
请重点关注信息披露报告。
第十一章：普通投资者证券分析的一般方法
价值=当前（正常）利润*（8.5+两倍的预期年增长率）
请告诉我，应该走哪条路呢？这在很大程度上取决于你要去那里。
注意：企业是一个“连环并购者”，平均一年内有2-3起以上的并购，企业通过借债或出售股份来抬升“他人资金”。其大多数收入都来自于某一个（或某几个）客户。在前10年里，企业的收入和净利润是否在持续平稳地增长。
第十二章：对每股利润的思考
存货股价方法中，存在着先进先出（FIFO）和后进先出（LIFO）的区别。
最流行的会计骗局就是“预计”利润的大量使用。作为一个聪明的投资者，在预计利润这点上，唯一能做的就是忽略它们。
资本支出是企业管理者增强企业实力的一个重要工具，聪明的投资者一定要搞清楚公司资本化的来源及理由。
对财务报告：从后往前看，从最后一页开始，慢慢往前阅读。凡是企业不愿意让你看到的都放在后面。
查看说明：在其他注释中，注意查看关于债务、股票期权、客户贷款、损失准备以及其他“风险因素”的信息，因为这些因素将吞食掉大量的利润。会使你的敏感神经抽动的其他一些技术术语有：“资本化的”、“递延的”、“重组的”等，像“开始”、“改变”和“然而”等简单明了的英文词汇，则预示着公司已经改变了自己的会计行为。
第十三章：对四家上市公司的比较
ELTRA
EMERSON
EMERY
EMHART
1、盈利能力 EMERSON、EMERY。营运收入与销售额之比，EMERSON最好
2、稳定性 过去十年下降幅度基本都在较为稳定
3、增长 ELTRA市盈率最低（10），市盈率较低的公司增长都较好
4、财务状况 3家公司 流动资产|流动负债（流动比）》2 EMERY作为航空货运公司较差
5、股息 EMHART没有中断过股息，其余几家也较满意，“价格较两种股票的当期股息收益率是价格较高两种股票的两倍”，即市盈率低的股票股息收益率高。
6、股价变化的历史。过去34年，EMHART为17:1 而EMERY为528:1 但是暴跌期间，ELTRA和EMHART所售超过50%，而EMERSON和EMHART下跌更严重。
EMERSON电器拥有比其余三家总和还要大的总市值。
EMERY航空增长率最高，但未来不一定如此
EMHART和ETRA：过去14年业务（利润）好于股市表现
作者是偏好后两家公司的：1、相当的规模。2、足够强劲的财务状况。3、至少在过去20年内连续支付过股息。4、过去10年内没有负的利润。5、10年内每股利润至少增长三分之一。6、股价不高于净资产价值的1.5倍。7、过去3年内平均市盈率不超过15倍。
第十四章：防御型投资者的股票选择
1、适当的企业规模
把小公司排除在外，小公司更变化无常，尤其在工业领域。
2、足够强劲的财务状况
流动比》2 公共事业企业，负债不应该超过股权（账面值）的两倍
3、利润的稳定性
过去10年中，普通股每年都有一定的利润
4、股息记录
至少有20年连续支付股息的记录
5、利润增长
过去10年内，每股利润的增长至少要达到三分之一
6、适当的市盈率
当期股价不应该高于过去3年平均利润的15倍
7、适度的股价资产比
当期股价不应该超过最后报告的资产账面值的1.5倍。然而，当市盈率低于15倍时，资产乘数可相应更高，建议市盈率与价格账面值之比的乘积不应该超过22.5。
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