同业作伴,其乐无穷
2016-02-03
我一直以为用好读这两个字来形容《同业鸦片》是极为恰当的,行文活泼而不矫揉造作,内容浅易却不失专业深度,读过虽不至于醍醐灌顶,但遐思良久倒也绝不夸张。饮水如人知冷暖,阅书因人有得失,作为泛同业从业者,全书读罢,“同业作伴,其乐无穷”袅袅于脑。
作者用并不精致的笔调硬生生地勾勒出我国同业市场独立却交融的全景图谱,将银行间资金拆借市场、交易所债券回购市场、银行间债券市场、商业汇票市场、场外信托受益权转让市场囊括宇内的同时,用钱荒危机时的资金流向和利率走势将之勾兑,各同业子市场的主体参与特性和流动性清偿先后一览无遗。阅读过程中,思维满满地被各种利率走势图全程占据,抑扬顿挫的利率升降还倒真有点乐谱华章的浪漫意味。
当然,若是将同业市场利率在特殊敏感时点的垂直急速拉升和日内宽幅振荡全然归咎于市场参与主体的高杠杆错配运作,以至于牵一发而动全身,最终演绎出那场残阳如血的连城诀,我总觉得并不尽然公平。在中国迈入金融全球化的漫漫征程途中,巴塞尔三的新资本要求成为了横亘在我国商业银行面前不可忽略的要素,在商业银行逐利的内因驱动下,形式合规地资产转表和科目转换似乎成为了风险资本稀缺性和利润指标无限性之间最好的斡旋洼地。再加上短端利率定价锚点的游移、名义无风险资产报酬率的价格控制与价值背离、长期限内通货膨胀吞噬通货紧缩的一致性预期,信贷业务投资化和资金业务错配化几乎成为了暗合市场并从中渔利的必然选择。
金融创新请君入瓮,身在局中守正出奇,同业作伴其乐无穷。若说读罢全书,对长信银行同业业务掌舵人韩玉没生出半分欣钦,我想也略有些枉为泛同业从业者了。那场蝶式期权狙击,利用交易所和银行间市场债券的隔离交易进行日内资金套利,通过资金面局部短时紧张效应做空股指期货,借用超短期银行理财产品滚动发行募集低成本资金作为同业业务增量资金,采用分级产品设计截留利率预判超额收益,这一系列利用资金利率跳涨暴跌进行的市场化操作,这层层递进与升级的同业创新与风险博弈,实快哉,甚妙矣。
开卷皆有益,闭卷常思量,当同业市场的风云变幻被我辈亲验经历,不得不对这个集养育、锤炼、涅槃、光辉于一身的市场报以敬畏,也实在应感喟同业合作者的青春作伴,让这样激情昂扬的峥嵘岁月乐在其中。同业作伴,其乐也,无穷。