投资者的未来
2012-10-15
西格尔教授用非常详尽的数字以及例证,再一次证明了超长期投资的魅力。
1.股票的收益从超长时间看来超过债券,黄金等一系列其他资产。如果用资本来解读,公司资本化即为股票,信用资本化即为债券...公司创造价值,理应享有资本溢价,而同时黄金不创造任何价值,因此100多年来,黄金的价格几乎没变。这也印证了巴菲特对黄金的评价。因此可以看出巴菲特的投资哲学只投资能够创造价值的东西。
2.增长率陷阱。好的公司增长率很高,会掉入增长率陷阱,即股价不涨甚至下跌。由于股价跟预期相关,好的公司享有了太高的预期,因此股价一般不尽如人意。再加上高科技公司所谓“创造性的毁灭”,由于高科技公司更新换代太快,在改变社会生产方式的同时,也被科技革掉了自己的命,因此很容易造成戴维斯双杀,同时从国家层面上说,也有增长率陷阱的情况,例如中国高速GDP发展,因此股价给予太高预期,反而20年来不尽如人意。不过,这样看来,在未来调低GDP发展增速后,或许资本市场会迎来一个较好的时期。
3.股利投资,有好的分红公司,从长期来看,享有非常高的收益。特别在熊市阶段,有极其高的分红率的公司,未来会有高速的增长。不过中国由于分红制度的不完善,暂时没有可比性,但是未来应该引起极大关注。
4.西格尔从历史数据证明,100年来收益率第一的是好公司好股价(巴菲特模式),第二的是市盈率非常低的公司投资(格雷厄姆式价值投资),第三是分红率高的公司,第四是石油部门,第五是消费品医疗部门...这对选择长期投资标的极有意义。
总而言之,长期投资只是一种投资哲学而已,每个人应该根据自己的性格选择合适的投资方式,但是要注意,哲学只有一种,坚持唯心或者唯物,不可能唯心物,在投资方面一样,有巴菲特模式,也有索罗斯模式,但是中国所谓私募的索罗斯巴菲特模式,只能说明这些人对知识不够敬畏。我们要根据自己的理解性格选择合适的投资哲学,并一以贯之。