聪明的投资者

试着构建一个portfolio，要有耐心。

核心原则：
1.股票并非仅仅是一个交易代码号或电子信号，而是表明拥有一个实实在在企业的所有权；企业的内在价值并不以来于股票价格；2.市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观(使股票过于昂贵)和不合理的悲观(使股票过于廉价)之间摆动。3.每一笔投资的未来价值是其现在价格的函数，你付出的价格越高，你的回报就越少。4.无论如何谨慎，每个投资者都免不了会犯错误。只有坚持“安全性”原则--无论一笔投资看起来多么令人神往，永远都不要支付过高的价格--你才能使犯错误的几率最小化；5.投资成功的秘诀在于内心。如果在思考问题时持批判态度，以持久的信心进行投资，就会获得稳定的收益，即使在熊市亦如此。通过培养自己的约束心和勇气，就不会让他人的情绪波动来左右你的投资目标。说到底，你的投资方式远不如你的行为方式重要。

蓝筹股：经营管理良好，创利能力稳定，连年回报的公司股票。无论在行业景气或是不景气的情况下都有能力获取利润。

对于保守的投资者来说，其股票投资的比例至少应为25%；一般来说，两种证券的投资比例各占50%。用5%的资金用于投机做短线。
在我国，股票投资可以实现，但是债券投资只能通过与股票指数相绑定的基金来实现了。

投资者分为两类：防御型和进取型。防御型投资者的首要目的是避免重大的错误或损失；其次则是不必付出太多的努力，承受太大的烦恼去经常性的做出投资决策。进取型的主要特点是愿意为挑选合理且更具吸引力的股票而付出时间和精力，以获取超出平均水准的回报。
从目前的工作看来，更适合做一个防御型投资者；等实现财务自由之后，倒是可以考虑退休，安心做一个进取型投资者。


关于投资成长股：并不是找出未来最有可能增长的行业再找出其中最有前途的公司就可以投资成功。
两条教训：1.某一行业显而易见的业务增长前景，并不一定会为投资者带来显而易见的利润；2.即使是专家，也没有什么可靠的办法，能使其挑出前景光明的行业中最有前途的公司，并将大量的资金投入该股票。
第一条教训的原因在于虽然预测哪些行业会出现快速的增长并非难事，但如果大多数投资者都会有相同的预期，这种预见就不会具有真正的价值。如果大家都具有同样的预见，那么该证券被捧的水涨床高，未来的上升空间就会荡然无存，因此只可能下跌了。同时，对于未来的预期也很有可能是错误的。而且根本没有理由，一个智力一般的决策者，会玩的过机构投资者。

购买廉价证券：特征是其售价低于净流动资产(营运资本)本身的价值(不包括厂房等其他资产，但要扣除求偿权优先于该股票的所有债务)
目前的策略师并不需要去获得高于市场的回报，只要求不亏损本金，获得一个稳定和持续的收益就可以

投资包含以下三个同等重要的因素：1.在买进一只股票之前，对该公司及其业务的稳妥性进行彻底的分析；2.必须细心的保护自己，以免遭受重大的损失；3.只能期望获得“适当的”业绩，不要期望过高。

在介入之前，一定要保证自己是熟悉这一领域的。
通过看研报看年报熟悉公司的运营和盈利模式。

绝不可以只靠过去的推测来预测未来，未来是不可预知的。也就是说其实价格走势图和K线图是没有意义的。

股票市场的收益主要依赖于以下三要素：1.实际的增长；2.通货膨胀的增长；3.投机活动的增长或下降；
但是我们在评估自己投资的收益时，并不应该把第三点包括在内。因为第三点的收益的存在并不客观也并不理性。

防御型投资者选股规则：1.适当但不要过分的分散化，持股数控制在10-30之间；2.挑选的每一家公司应该是大型的，知名的，在财务上是稳健的(规模可观的，行业地位领先的，可以设定一个资产或是营业额的标准)；3.每一家公司都应具有长期连续支付股息的历史(这个标准)；4、其参照的每股利润，应取过去7年的平均数。我们认为，针对这一平均数，其市盈率应控制在25倍以内；如果是过去12个月的利润，则应控制在20倍以内。(其实也就是一个设置卖出标准)。可以通过列excel采用数据筛选的方式把符合条件的数据给筛选出来。
防御型的三个要求：基本安全性，选择方法简单，以及有望获得满意的结果。

对某一事物了解的加深，并不会显著减少人们夸大自己实际所知的倾向。即过度自信。
背后的原因在于了解造成熟悉，熟悉即会带来安全感，从而使人们放弃警惕，不要犯这个错误。

对于一般的基金，可以通过平均每月成本法来进行购买。

三个可用于“积极投资”的领域：1.不太受欢迎的大公司(存在两个优势：首先，可以借助于资本和人力资源来度过难关，并重新获得令人满意的利润；其次，市场有可能对公司表现出的任何改善做出较为迅速的反映，但是是不是也有应对市场变化反应慢而导致落后的风险)；2.购买廉价证券(首先采用评估法，在对未来利润做出估计之后，再乘以一个与特定证券相适应的一个系数，如果得出的价值足以高处证券市场价，就可以称为廉价股。不过对未来预计和增长率估计是一件目前看来难以驾驭的事情。其次是私人所有者从企业中获得的价值，更关注的是资产的可实现价值，尤其强调的是净流动资产或营运资本。)
投资者要进行稳妥的投资，仅仅观察利润和股价的同时下跌是不够的。还应该要求，过去10年或更长时间内的利润至少具有较好的稳定性(没有利润赤字的月份)；同时，还要求公司具备足够的规模和财务实力，以应对未来有可能出现的困难。
只有价格不超过证券评估价值的三分之一，才称为廉价股票。

在金融市场上，事后观察永远是完全清楚的。但是，事先预测必定是盲目的，因此，对大多数投资者而言，择时交易从实际上和心理上都是不可能的。

整个股市报价系统中包含了一个内在矛盾：公司过去的记录和未来前景越好，其股价与账面值的联系越小。但是，超出账面值的溢价越大，决定公司内在价值的基础就越不稳定--这种“价值”就更加取决于股市的情绪和容量的变化。这也就是为什么好的股票总是存在高估和低估的情况，市场是波动的，在波谷买入，波峰卖出。

几乎很少有人看到，一位真正的投资者会被迫出售自己的股份；而且在大多数时间里，他都可以不去理会当期的股价。他之所以关注自己的股票和采取一些行动，仅仅是为了使其适合于自己的账册(保证处于盈利点上)，并没有其他目的。因此，如果投资者自己因为所持证券市场价格不合理的下跌而盲目跟风或过度担忧的话，那么他就是不可思议地把自己的基本优势转变成了基本劣势。对这种人而言，他的股票干脆就没有市场报价可能会更好一些，因为这样的话，他就不会因为其他人的错误判断而遭受精神折磨了。

能够做到的是:
1.经纪成本：避免频繁的交易，耐心等待以及从事费用廉价的交易；2.所有权成本：拒绝购买年费过于昂贵的基金；3.预期：根据现实而不是幻想来预测回报；4.风险：决定将自己的多少资产投入到股市中；进行分散化投资，对投资结构进行重新调整；5.税款：持股期至少长达一年；如果有可能的话，应至少长达五年。

投资的意义在于所赚取的钱能够满足自己的需要。

ETF的选择标准(参照小狗钱钱 找对应的选择) 买基金：其实就是投背后的基金经理
牛逼的基金的特征：1.基金经理是一些最大的股东；2.费用低廉；3.敢于与众不同；4.并不接纳新的投资者(说明并没有把个人利益至于公司利益之上)；5.不做广告宣传
基金以往的业绩--只是对未来回报的一个不太准确的预测。

对于一个行业的预测，要么过于乐观，要么过于悲观，这是一个通病。

成长股的资本化率：价值=当期利润*(8.5+两倍的预期年增长率) 增长率是随后7-10年的预期增长率
行业分析的实际价值并不是太大，很难出现未来某个行业将崩溃或是特别繁荣的有价值的信息。行业分析上所发现的原因和因素等，其实已经在当期的股价中得到了反映。不过对于我们了解行业的盈利模式和经济法规状况等还是很有帮助的。

5种因素决定未来股票的价格：1.企业“总体的长期前景”(下载至少最近5年的财务报告，回答两个决定性问题：企业增长的原因是什么？现在以及将来的利润来自何方？)需要注意的问题包括(1)连环并购者(总是进行并购的企业可能会在企业融合，支付对价等方面出现困难，要去关注细节)；(2)把经营活动现金流总是为负，融资和筹资总是为正的企业；(3)大客户过于固定，收入主要只来自于几个客户。有利的迹象：(1)强有力的品牌形象；2.持有的无形资产；3.无法被替代(参照战略方面寻找企业的核心竞争力，在年报里也颇有体现)；(2)在过去的5年至10年间，企业的收入和净利润是否是可持续的，平稳的增长；(3)是否每年有固定的研发方面的支出或是拓展业务方面的支出。2.管理层的品质与行为：核实管理层在年报里所做出的展望与预测，以及是否达到了目标来判断管理层是否言行一致。同时管理层应该诚恳承认自己的错误，承担相应责任，还不是拿一些通用或是不确定的理由来当替罪羊。查看股票期权定价的注释，观察是否出现不合理的管理层减持股份。3.财务实力与基本结构：查看营业现金流量是否在稳步增长，也可以采用所有者利润的概念(净利润+摊销+折旧-正常的资本支出---FCFF)，还应该从所有者利润减去(1)分配股票期权的所有成本；(2)任何“异常的”“一次性的”“特殊的”费用；(3)任何投资收益/ 在过去10年，如果每股所有者利润一直按高于6%或7%的速度增长，说明有稳定现金流，而且增长前景很好。资本结构：长期负债应该低于总资本的50%。

对防御型投资证券组合的7项统计要求：1.相当规模；2.足够强劲的财务状况；3.至少在过去20年内连续支付过股息；4.过去10年内没有负的利润；5.10年内每股利润至少增长1/3(期初和期末使用三年平均数)；6.股价不高于净资产价值的1.5倍；7.过去3年内的平均市盈率不超过15倍(最近三年利润的平均数)---根据wind可以选出来 将市盈率*价格/账面比<22.5 当出现股票分割的时候，要十分注意。 股票投资的加权市盈率不到13.3
盈利能力/稳定性/增长/财务状况/股息/股价变化的历史

积极型筛选股票的方法(目的在于寻找低价和廉价的股票)：1.选择市盈率在10倍以下的；2.财务状况(流动比率>1.5，债务/净流动资产<1.1)；盈利稳定(近5年利润都为正，经营活动现金流为正)；股息记录(目前存在股息支付)；利润增长(今年比去年有所增长)；股价(不高于有形资产净值的120%)
如果股价甚至低于净流动资产，那就毫不犹豫的买了吧。